文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 張鵬

　　特朗普是一位非常成功的企業家，他的商業思維和企業家精神以及比較獨立自由的個性，相對比較不容易受到路徑依賴的限制，可能從另一個維度有助于美國正向改善目前的經濟問題和國際局勢。

特朗普當總統比希拉里好在哪

　　11月9日，美國總統大選結果出爐，共和黨候選人唐納德?特朗普爆冷完勝民主黨候選人希拉里?克林頓，成功當選美國第四十五任總統，同時也成為了僅次于英國脫歐的另一大“黑天鵝”事件，在全球市場間引發強震，包括中國A股和港股在內的諸多重要指數均出現不小跌幅。筆者認為，美國總統大選本身并不是非常態的“黑天鵝”事件，這次結果對全球金融市場的影響短期劇烈，但中長期影響非常有限，在悲觀情緒釋放之后將會迎來相對樂觀的轉折點。

　　在競選期間，由于特朗普的政策主張相較于克林頓比較冒失和激進，市場普遍擔心其上臺的政策后果難以預料，一方面使得渴望穩定的市場對相對溫和可以預見的克林頓期望相當高，另一方面市場的不確定性風險也在快速累積之中。有坊間戲言，美國要么選出第一位女總統，要么選出最后一位總統。直到最后時刻，二人選情依然跌宕膠著，全球市場悲喜情緒交替升高。隨著特朗普成功當選，此前由于選情不明朗而產生的市場不確定風險終于靴子落地。

　　從金融市場表現來看，由于市場短期避險情緒升溫，黃金、美債、日元等避險品種受到追捧，而美元、美股提前反應但也承受了一定壓力。而從歷史上的相關性來看，1980年以來9次美國大選后11月標普500、道瓊斯指數數據顯示，歷次大選時期市場漲跌無明顯規律，說明美國總統選舉結果對于市場波動的影響極小。相對來說，新興市場短期波動更大一些，不過美元開始走弱延緩了加息的進程，也有利于新興市場資本外流壓力減輕和貨幣貶值溫和化。對于中國而言，就是緩解了人民幣貶值預期和資本外流壓力。一旦人民幣貶值和資金外流趨勢得到明顯緩和，人民幣資產仍然可以維持相對的吸引力。當然，美聯儲加息的靴子尚未完全落地，相關進度依然值得關注。

　　可能有人注意到，特朗普競選期間在貨幣政策上偏向于鷹派，主張以較快的節奏連續加息，對市場更加不利。但是，從總統選舉和權力運作來看，總統候選人的競選語言并不會完全等同于當選后的具體政策，而且美國公開成熟的憲政運作框架和一貫的實用主義保證了總統候選人在當選總統之后必須在職權范圍內施政。美聯儲是獨立的聯邦機構，并不真正屬于總統的行政分支的管轄，貨幣政策具有獨立性。也就是說，要不要加息不是特朗普做了總統就說了算，而是美聯儲說了算，怎么加、加多少則需要綜合考慮經濟現實和背景環境加以決定。從目前來看，美元走弱降低了美聯儲12月份加息的概率。

　　市場對于特朗普在競選期間的惡感可能是過于強烈，以至于對容易預測卻難有新意的克林頓投以更多莫名的好感，而不是愿意去花費時間和精力去了解和思考一個真實全面的特朗普及其潛在的好處。比如說，特朗普是一位非常成功的企業家，他的商業思維和企業家精神以及比較獨立自由的個性，相對比較不容易受到路徑依賴的限制，可能從另一個維度有助于美國正向改善目前的經濟問題和國際局勢。

　　從長期來看，這對于全球市場的影響可能更加正面和深遠。即便特朗普的保守傾向使得他在上臺之后在職權范圍內作出一些在外部看來不甚友好的政策調整，應該也是在經過充分的政策評估和必需的決策程序之后，客觀上也給其他國家和地區留有一些轉圜的時間和空間。

　　這次美國總統大選引發全球市場緊張動蕩的確比較震撼，是市場不了解美國的選舉和權力運作機制嗎？還是不像總統候選人和選民互相了解的那樣了解他們？抑或是市場本身過于復雜和敏感呢？也許都有一點。美國已經和正在經歷什么，市場又將經歷什么，值得市場上的每一個人深深地思索。

　　(本文作者介紹：供職于陽光私募行業，清華MBA校友。)