文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）機(jī)構(gòu)專欄 Project Syndicate[微博] 作者 亞歷山大-弗里德曼（Alexander S。 Friedman，GAM控股首席執(zhí)行官）

　　不穩(wěn)定的政治在日益影響其他新興市場(chǎng)的結(jié)果。在巴西，政府難以在其民粹主義日程和下跌的大宗商品價(jià)格、低迷的增長(zhǎng)和持久的通脹之間取得平衡。此外，腐敗丑聞掣肘著改革。因此毫不奇怪巴西股市自去年5月以來下跌28%。

全球政治混亂將成為新常態(tài)

　　二十四年前，在一場(chǎng)艱苦的美國(guó)總統(tǒng)選舉中，比爾-克林頓陣營(yíng)管理者言簡(jiǎn)意賅地總結(jié)出他的競(jìng)選口號(hào)：“這是經(jīng)濟(jì)，笨蛋。”今天，在投資者絞盡腦汁理解是什么導(dǎo)致了金融市場(chǎng)的極端波動(dòng)時(shí)，也有一個(gè)同樣簡(jiǎn)潔的解釋：這是愚蠢的政治。

　　央行政策已經(jīng)從支持市場(chǎng)變?yōu)榭赡芷茐氖袌?chǎng)。目前，市場(chǎng)正在轉(zhuǎn)靠結(jié)構(gòu)改革和財(cái)政政策支持。從這個(gè)角度看，當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)應(yīng)該通過地緣政治角度看待。而這一角度并不令人樂觀。

　　最明顯的要數(shù)石油市場(chǎng)了，石油價(jià)格出現(xiàn)了崩盤，布倫特和紐約原油都徘徊在每桶30美元上下。石油價(jià)格下跌幅度，以及由此帶來的通縮恐慌，被認(rèn)為是總體市場(chǎng)動(dòng)蕩背后的主要因素之一。1月，原油價(jià)格和標(biāo)普500指數(shù)的相關(guān)性達(dá)到了1990年以來的最高峰。

　　日益明確的是，供給動(dòng)態(tài)，而不是需求下降，是油價(jià)從2014年夏天的每桶110美元一路下跌至今的原因。沙特阿拉伯壟斷力的崩潰導(dǎo)致石油成為競(jìng)爭(zhēng)性定價(jià)，再加上歐佩克意圖對(duì)抗美國(guó)頁巖能的威脅，這導(dǎo)致了第一波下跌。類似地，最近伊朗制裁的取消，以及由此導(dǎo)致的全球石油供給的增加，讓油價(jià)在幾天內(nèi)進(jìn)一步下跌9%。

　　這些供給動(dòng)態(tài)是由政治決定的。關(guān)于主要石油生產(chǎn)國(guó)的可能的合作措施的日常報(bào)道助長(zhǎng)了油價(jià)波動(dòng)，也決定著金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。但政治太難以捉摸，合作可謂希望渺茫；伊朗石油部長(zhǎng)最近稱歐佩克凍結(jié)產(chǎn)量是一個(gè)“笑話”。伊朗議會(huì)選舉更是增加了不確定性。

　　除了石油，關(guān)于眼下市場(chǎng)動(dòng)蕩的另一個(gè)流行解釋是中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，許多人認(rèn)為這是今年股價(jià)暴跌的原因。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩反映了中國(guó)從投資拉動(dòng)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，已經(jīng)被廣泛預(yù)期到了，并且2015年6.8%的增長(zhǎng)數(shù)字也符合預(yù)期。

　　不穩(wěn)定的政治在日益影響其他新興市場(chǎng)的結(jié)果。在巴西，政府難以在其民粹主義日程和下跌的大宗商品價(jià)格、低迷的增長(zhǎng)和持久的通脹之間取得平衡。此外，腐敗丑聞掣肘著改革。因此毫不奇怪巴西股市自去年5月以來下跌28%。

　　在俄羅斯，政治也加劇了油價(jià)帶來的沖擊。西方制裁令已然減速的增長(zhǎng)雪上加霜，并且威脅到俄羅斯在全球市場(chǎng)上籌集債務(wù)資本的能力。2014年初以來，盧布已經(jīng)貶值130%，2015年GDP也萎縮3.7%。

　　但與委內(nèi)瑞拉相比，俄羅斯的表現(xiàn)堪稱搶眼。委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅政府導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)土崩瓦解。事實(shí)上，分析師認(rèn)為委內(nèi)瑞拉已經(jīng)踏上了“不歸路”。即使是活力相對(duì)充足的印度日子也不好過，其令人振奮的改革日程受到社會(huì)動(dòng)蕩的挑戰(zhàn)。

　　在歐洲，歐洲央行貨幣政策的效果隨著政治形勢(shì)日益脆弱而日益疲軟。在英國(guó)，民調(diào)表明6月23日關(guān)于是否保留歐盟成員資格的全民公決呈現(xiàn)膠著狀態(tài)——這顯然是對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定的一大威脅，英鎊立刻遭遇拋售就是明證。

　　與此同時(shí)，移民危機(jī)威脅著德國(guó)政府；德國(guó)總理默克爾所在政黨內(nèi)部的分歧正在深化，并且該黨正在失去群眾支持。奧地利和巴爾干國(guó)家單方面宣布阻止移民進(jìn)入本國(guó)國(guó)界加劇了政治動(dòng)蕩。移民危機(jī)的后果將十分深遠(yuǎn)，可能摧毀申根協(xié)定。

　　在南歐，西班牙的最新選舉出現(xiàn)了不確定結(jié)果，而缺乏穩(wěn)定政府可能讓2015年起勢(shì)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇夭折。與此同時(shí)，意大利政府的銀行自救（bail-in）加劇了波動(dòng)，大銀行紛紛遭遇單日股價(jià)暴跌。這對(duì)總理倫齊的可靠性聲譽(yù)造成了極大損害，燃起了對(duì)政治動(dòng)蕩死灰復(fù)燃的擔(dān)憂。

　　再來看日本，首相安倍晉三執(zhí)政以來的股市強(qiáng)勢(shì)建立在他的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的“三支箭”的基礎(chǔ)上：貨幣刺激、財(cái)政刺激和結(jié)構(gòu)改革。日本銀行發(fā)出了第一支箭，將貨幣基礎(chǔ)擴(kuò)大到80萬億日元，最近更是實(shí)施了負(fù)利率。但這一勢(shì)頭大為減弱，因?yàn)橥顿Y者都在觀望保持經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)基本面持續(xù)改善的結(jié)構(gòu)改革。

　　在美國(guó)，選民的深深的失望讓伯尼-桑德斯在民主黨總統(tǒng)候選人競(jìng)逐中所拋出的左傾方案大受歡迎，而唐納德·特朗普令人震驚的“憤怒”選戰(zhàn)基調(diào)也很有市場(chǎng)。在“超級(jí)星期二”共和黨十個(gè)州的初選中，特朗普大獲全勝，渴望穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)性的金融市場(chǎng)難以在世界最大經(jīng)濟(jì)體的政治中找到穩(wěn)定。

　　歷史也許不會(huì)重復(fù)自己，但但愿它能找到旋律。20世紀(jì)90年代，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定，然后在生產(chǎn)率增長(zhǎng)加速的驅(qū)動(dòng)和可靠貨幣和財(cái)政政策的推動(dòng)下穩(wěn)步向前。但經(jīng)濟(jì)也許比今天混亂的政治更容易治愈，而政治混亂也許將是“新常態(tài)”的重要部分。

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　　(本文作者介紹：報(bào)業(yè)辛迪加（Project Syndicate）被稱為“世界上最具智慧的專欄”，作者來自全球頂級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)者、諾獎(jiǎng)得主、政界領(lǐng)袖，主題包括全球政治、經(jīng)濟(jì)、科學(xué)與文化塑造者的觀點(diǎn)，為全球讀者提供來自全球最高端的原創(chuàng)文章、最具深度的評(píng)論，為解讀“變動(dòng)中的世界”提供幫助。)

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