文/新浪財經意見領袖專欄機構 易三板

　　筆者不妨大膽的臆測：其實周小川行長上文所指“股本融資”，其實就是“股權融資”。而在目前的中國資本市場，股權融資可以通過兩大路徑可以完成：一是主板二板市場的股票發行(即IPO)，二是新三板市場的掛牌上市。這倒是可以看作對新三板市場的又一大利好，因為這里，也是中國股權融資的一大陣地，且不必擔心給股市帶來大幅波動的后果。

　　兩會以來，中國資本市場可謂暖風頻吹。注冊制延緩推出預期加強；熔斷機制及時“廢止”，被認為是證監會比較真誠的“糾錯”；戰興板推出更可能遙遙無期、甚至極有可能面臨被槍斃的命運。

　　于是，包括海通、國泰君安、華泰、銀河、廣發等大牌券商放出唱多的聲音，尤以華泰證券為甚。華泰證券近日發布了一篇題為“賣掉深圳房子去炒股！你跟不跟？”的研報，建議有三套以上高估區域例如深圳房子的個人，出售一些房子，把資金想方設法投入資本市場。

　　暖風頻吹 A股豈能不醉

　　有句老話叫“眾人拾柴火焰高”！上周四晚間，“A股救火隊長”證金公司放出大招，宣布自3月21日起全面恢復轉融資業務五個期限品種，并下調各期限轉融資費率30%以上。此舉被市場解讀為：證金公司通過轉融資“降息”，給資本市場“加杠桿”，從而釋放出做多信號，提振市場信心。

　　緊接著，就在上周末，央行行長周小川在中國發展高層論壇表示“希望有更大比例儲蓄進入股本市場”，這引發了資本市場極大關注，被市場解讀為：這是繼證金公司轉融資“降息”后，監管層釋放的又一大“做多信號”。

　　證金公司“降息”是為了增加資金供給，活躍股市交易和人氣，以杠桿資金帶動場外資金入市。而周小川行長的上述表態，也同樣給人一種“希望儲蓄資金入市”意味。

　　一根陽線改變情緒，二根陽線改變觀念，三根陽線就能改變信仰。筆者回望兩會以來的A股走勢，大盤又豈止走出了三根陽線。

　　截至本文發稿，A股滬指已經收獲七連陽，收復3000點。

　　周小川表態背后的深意：你真的讀懂了嗎

　　但是，筆者注意到，其實周小川行長的表述是，“希望國民儲蓄更大的比例投入股本融資”，而“股本融資”是個什么“鬼”？

　　如果再次回到當時語境上看，周小川的原話是這樣說滴：“中國股本市場發育較晚，資本市場總融資比例較低，民間股本融資相對薄弱。中國改革開放以來使用民間財富使其變為股本的機會較少，幾個因素相加導致借貸比例高。解決的重要方法就是加快發展資本市場，使國民儲蓄更大的比例投入股本融資，希望通過資本市場發展，儲蓄進入股本市場，通過股權投資，減少企業對借貸杠桿的依賴性。”

　　事實上，這并不是周小川第一次提到“股本融資”。

　　在今年2月底在上海舉辦的“G20財長和央行行長會”上，周小川表示，中國的儲蓄率高，接近50%，而世界上絕大多數國家的儲蓄都是百分之十幾，有的國家低到一位數。如果一個國家股本融資、股票市場發育得比較成熟，就會有很多資金通過股本融資變成企業的股權，那么債務就可以少一點，中國也是有強烈的愿望使股本融資的市場更好的發展。

　　相關資料顯示，股本融資與股權融資的概念較為類似。股本融資泛指公司以發行股票(普通股或優先股)的方式籌措資金；而股權融資，同樣包含通過股票市場向公眾投資者發行企業的股票來募集資金的方式。

　　這里筆者不妨大膽的臆測：其實周小川行長上文所指“股本融資”，其實就是“股權融資”。而在目前的中國資本市場，股權融資可以通過兩大路徑可以完成：一是主板二板市場的股票發行(即IPO)，二是新三板市場的掛牌上市。

　　所以，筆者認為，不能將周小川的上述表態簡單理解為“鼓勵儲蓄入市”。實際上，周小川的表態并不是第一次被誤讀。早在2015年股災后，他的一句“股市調整已大致到位，金融市場可望更為穩定。”就曾被誤解過。

　　其實這倒是可以看作對新三板市場的又一大利好，因為這里，也是中國股權融資的一大陣地，且不必擔心給股市帶來大幅波動的后果。而對于新三板，最近的好消息也著實是不少。

　　大風起兮！新三板六大利好齊聚

　　1、3月12日，證監會主席明確表示，“把多層次資本市場搞好了，可以為注冊制改革創造極為有利的條件”。同時，注冊制未寫入政府工作報告。也就是說，新三板最大的競爭對手，A股注冊制暫時偃旗息鼓。未來一段時間內國內依然只有新三板實行注冊制。

　　2、3月15日，人大代表和政協委員對十三五規劃《綱要草案》提出的意見，刪除“設立戰略性新興產業板”。新三板的另一個主要競爭對手戰略新興板，暫時也再難以進入人們的視野。

　　3、3月16日，十三五規劃綱要再次明確，“創造條件實施股票發行注冊制，發展多層次股權融資市場，深化創業板、新三板改革，規范發展區域性股權市場，建立健全轉板機制和退出機制”。

　　4、同樣在3月16日，李克強總理在十二屆全國人大四次會議閉幕記者會上強調，“不管市場發生怎樣的波動，我們還是要堅定不移地發展多層次的資本市場”。發展多層次資本市場，目前最可以做的事情其實只有新三板。

　　5、3月17日新三板公司又公告，“轉讓意向平臺”正式上線。

　　6、再加上小川行長的表態，IPO大擴容的可能性不高，那么資本市場的焦點還是在新三板，這個實行注冊制的市場。

　　好吧，最后借行業內的一位同仁的話說，新三板大風已起，你們做好準備了嗎？

　　最后，以宋代詩人林升的一首《題臨安邸》結束此文，送給讀者：

　　山外青山樓外樓，

　　西湖歌舞幾時休？

　　暖風熏得游人醉，

　　直把杭州作汴州。

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