文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 宋聆

　　亞投行、一帶一路、PPP、P2P、眾籌、私募、創(chuàng)投……隨著投連險(xiǎn)投資賬戶的資產(chǎn)配置范圍的擴(kuò)大，普通個(gè)人參與上述“熱詞”的投資有了新渠道。保險(xiǎn)公司原來(lái)更多的是扮演買(mǎi)方角色，現(xiàn)在亦可以通過(guò)投連險(xiǎn)，曲線成為賣(mài)方。

　　投連險(xiǎn)曾被稱為“基金中的基金”，與股市掛鉤緊密，銷售高峰與牛市高度重合，熊市跌得也非常慘�！盎�金中的基金”說(shuō)來(lái)好聽(tīng)，也有些雞肋。對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)，有投資經(jīng)驗(yàn)的不如直接去買(mǎi)基金和股票，沒(méi)投資經(jīng)驗(yàn)的買(mǎi)投連險(xiǎn)難獲收益；投連險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司貢獻(xiàn)的是現(xiàn)金流和管理費(fèi)，但波動(dòng)給公司帶來(lái)的負(fù)面影響也非常大�，F(xiàn)在，這種情形發(fā)生了改變。

　　4月1日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于規(guī)范投資連結(jié)保險(xiǎn)投資賬戶有關(guān)事項(xiàng)的通知》(保監(jiān)發(fā)〔2015〕32號(hào))。通知將投連險(xiǎn)投資賬戶的資產(chǎn)配置范圍擴(kuò)大為流動(dòng)性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、上市權(quán)益類資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品、其他金融資產(chǎn)，一句話：基本上涵蓋了目前機(jī)構(gòu)投資者所能參與的所有投資。

　　尤其是與基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品、金融資產(chǎn)掛鉤，使投連險(xiǎn)成為多類投資的工具，成為證券化的超級(jí)武器。

　　南方北調(diào)、京滬高調(diào)等重大基建項(xiàng)目都曾有險(xiǎn)資作為重要力量參與其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃是主要形式，一般是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司拿項(xiàng)目、發(fā)產(chǎn)品、保險(xiǎn)公司認(rèn)購(gòu)。以基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)金融產(chǎn)品為主的另類投資對(duì)于握有大量資金的險(xiǎn)企意義非凡，是資產(chǎn)配置的重要手段。

　　另類投資的一大特點(diǎn)就是收益比較穩(wěn)定，通常高于固定收益產(chǎn)品，但波動(dòng)性小于權(quán)益類產(chǎn)品，在持有期內(nèi)基本上沒(méi)有波動(dòng)。據(jù)某上市險(xiǎn)企的年報(bào)，其2014年的另類投資收益率近8%。最重要的是，它能貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

　　保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品是保險(xiǎn)公司另一另類投資的利器。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資產(chǎn)包羅萬(wàn)象，可以是信托、股權(quán)、項(xiàng)目、創(chuàng)投，甚至打新、類基金產(chǎn)品，非常靈活，未來(lái)包入眾籌或P2P資產(chǎn)也不是不可想象。

　　“娛樂(lè)寶”的本質(zhì)就是一款保險(xiǎn)，還用了其他金融業(yè)的通道。現(xiàn)在保險(xiǎn)業(yè)自己就可以完成，集合打新、炒股、定投都不是問(wèn)題。

　　此次放開(kāi)后，個(gè)人都可以通過(guò)與此類產(chǎn)品相掛鉤的投連險(xiǎn)參與上述項(xiàng)目。

　　放開(kāi)后的投連險(xiǎn)空間非常大，是保險(xiǎn)業(yè)對(duì)中央政府關(guān)于證券化構(gòu)想的重要運(yùn)用，是向公眾銷售證券化產(chǎn)品的重要形式。不同項(xiàng)目的同類基礎(chǔ)資產(chǎn)可以形成資產(chǎn)池掛鉤一個(gè)投連險(xiǎn)賬戶，形成產(chǎn)品，向公眾發(fā)售。

　　至于基礎(chǔ)資產(chǎn)，可以是基建項(xiàng)目、不動(dòng)產(chǎn)、養(yǎng)老社區(qū)、抵押貸款、各類收益權(quán)等等。按照32號(hào)文的規(guī)定，單一項(xiàng)目資產(chǎn)可以達(dá)到賬戶價(jià)值的50%，同類、非同一資產(chǎn)最高可達(dá)到賬戶的75%，證券化在制度上完全沒(méi)有障礙。

　　此前，保險(xiǎn)公司收了保費(fèi)后對(duì)外投資，投資后換回資產(chǎn)，為了緩解現(xiàn)金流壓力，只能再去拉保費(fèi)�，F(xiàn)在將原有鏈條又加了一步、且是非常重要的一步：資產(chǎn)可以證券化，通過(guò)投連險(xiǎn)，由個(gè)人認(rèn)購(gòu)。資金利用率將大幅提升，這對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的影響甚至不亞于償二代或利率改革。

　　投連險(xiǎn)的投資范圍放開(kāi)后，保險(xiǎn)公司的角色也發(fā)生重大變化。原來(lái)險(xiǎn)資更多的是作為買(mǎi)方出現(xiàn)，公募產(chǎn)品是短板�，F(xiàn)在，險(xiǎn)資可以成為面向公眾的賣(mài)方了，投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)將為險(xiǎn)資貢獻(xiàn)更多利潤(rùn)。未成立資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)公司同樣有參與機(jī)會(huì)，只要有項(xiàng)目。有特點(diǎn)的中小公司可因此轉(zhuǎn)型。

　　(本文作者介紹：宋聆，關(guān)注保險(xiǎn)業(yè)中宏觀的運(yùn)營(yíng)與發(fā)展。)

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