文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 陳恩摯

　　通過估值分析決定去留，是逃頂最靠譜，最安全的方法。在當(dāng)前，不管牛市是否繼續(xù)，鑒于中小市值題材股目前估值和漲幅，機(jī)會和風(fēng)險已經(jīng)不對等。后面的賺錢機(jī)會，即便還有，也建議放棄。

如何守住來之不易的牛市成果

　　“太瘋狂了。”這幾天，私底下與我交流時，多位私募人士如是說。

　　一直以來，我的專欄文章一直鼓吹牛市。去年12月在《不要再讓散戶為牛市買單》一文中還明確指出“牛市的步伐還遠(yuǎn)未結(jié)束，未來可能迎來非理性上漲”。

　　但這些天的市場，太瘋狂了，太非理性了。各種中小市值的題材股都漲瘋了，可能超乎所有人的想像。

　　“這就是牛市。現(xiàn)在誰還去管估值啊，根本不需要分析。隨便找一個近期有過大陽線的，然后買進(jìn)放著。一周內(nèi)就會再送你一個大陽線。”昨晚，一位手握重金的散戶朋友在電話里對說我。他這幾天賺錢已賺到手軟。

　　不過，在這樣的時點(diǎn)，很有必要給出預(yù)警，保持一份冷靜。我們對市場要應(yīng)該有敬畏之心，務(wù)必保持一份謹(jǐn)慎。

　　“拋在最高點(diǎn)”的想法不可能實(shí)現(xiàn)

　　經(jīng)歷前期大漲，在當(dāng)前，不少投資者可能已經(jīng)面臨一個重要問題：即若已經(jīng)獲得豐厚的回報，該如何守住牛市的成果？

　　平日里，和朋友交流時，不少人對跟我說“XX股票沒有拋在最高點(diǎn)”。對于這個話題，我和國內(nèi)多位很知名的投資大佬都聊過。可以很確定的說，“選時”是很難的。

　　除了坐莊、控盤或投機(jī)高手，“拋在最高點(diǎn)”的想法不可能實(shí)現(xiàn)。個股如此，大盤更是如此。希望準(zhǔn)確預(yù)測拐點(diǎn)，并要逃在大盤的最高處的拐點(diǎn)，根本不現(xiàn)實(shí)。

　　這段時間，不斷有機(jī)構(gòu)預(yù)測A股這波行情會漲到4000點(diǎn)、6000點(diǎn)、10000點(diǎn)，其實(shí)，這些都不可信。我也不做這樣的預(yù)測。

　　記得2005-2007年那波大牛市，我是在5500點(diǎn)附近逃離的。后來看來，算是比較成功。

　　回憶當(dāng)時的決策，我的邏輯和想法是：當(dāng)時市場的整體估值已經(jīng)不便宜。后面確實(shí)也有可能漲到10000點(diǎn)，但最越往上走，風(fēng)險越大。所以，后面的機(jī)會，我選擇了放棄。

　　我一直認(rèn)為，通過估值分析決定去留，是逃頂最靠譜，最安全的方法。

　　因此，在當(dāng)前，不管牛市是否繼續(xù)，鑒于中小市值題材股目前估值和漲幅，機(jī)會和風(fēng)險已經(jīng)不對等。后面的賺錢機(jī)會，即便還有，也建議放棄。

　　注冊制改革應(yīng)該加速

　　事實(shí)上，在上周五，證監(jiān)會[微博]在給出“近期A股上漲有其必然性和合理性”判斷的同時，已經(jīng)預(yù)警了中小市值個股的風(fēng)險。

　　“截至3月19日，滬深兩市全部A股平均靜態(tài)市盈率25倍，其中主板市盈率21倍，中小企業(yè)板64倍，創(chuàng)業(yè)板96倍。”證監(jiān)部門用大數(shù)據(jù)說話。

　　這兩天，有市場傳言稱，證監(jiān)會近日開會要求嚴(yán)厲打擊創(chuàng)業(yè)板及中小板操縱股價行為，并點(diǎn)名了兩個企業(yè)。盡管昨天已經(jīng)有企業(yè)出來澄清，但可以預(yù)見，若繼續(xù)“莊股”、“題材股”橫行，監(jiān)管部門一定會有所行動。

　　其實(shí)，相比投資者，決策層和監(jiān)管部門更要守住這來之不易的“牛市成果”。要知道，當(dāng)前的牛市還缺乏制度基礎(chǔ)。決策層和監(jiān)管部門要借當(dāng)前的機(jī)會，尋求資本市場和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的治本之策。結(jié)合當(dāng)前的盛況，要積極推進(jìn)資本市場的根本性改革，注冊制等改革應(yīng)該加速。

　　話說回來，記得那篇《不要再讓散戶為牛市買單》發(fā)表后，很多人問我，那該由誰買單？我的觀點(diǎn)是，要通過改革把賭場改成市場。

　　兩者的區(qū)別在于：在賭場中，是零和游戲，有很多既得利益者，比如發(fā)審官員，莊家；在市場中，優(yōu)化資本配置的功能得以實(shí)現(xiàn)，投資者和融資者可以雙贏，經(jīng)濟(jì)得到提振，中小投資者才有機(jī)會成為贏家。

　　(本文作者介紹：青年經(jīng)濟(jì)學(xué)者、財(cái)經(jīng)專欄作家。)

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