文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳治中

　　市場波動加大，關注西班牙政治局勢；香港市場上行格局不變，任何短期調整均是買入機會。

　　1）全球市場波動加大，特朗普交易有所抬頭，美股進入財報季

　　過去一周，全球市場震蕩加劇。周四，包括港股在內的亞太市場以及歐洲市場受西班牙加泰羅尼亞問題引發的避險情緒上升影響，出現了較大幅度的調整，但未造成進一步恐慌，周五市場止跌企穩。西班牙局勢的不確定性可能繼續影響到國際市場，但同時我們看到，包括美國、歐洲以及香港在內的主要市場，企業盈利處于持續改善中，這為投資者情緒的波動提供了較好的“安全墊”。此外，本周特朗普2018年財政預算決議獲得參議院通過，稅改計劃終獲實質性進展，市場情緒得到提振；美股也進入3Q財報季，下周多家巨頭公司的財報即將披露（亞馬遜、微軟等），巨頭公司的財報情況會對美股產生較大影響。美聯儲主席的人選即將出爐，特朗普此前暗示過Taylor/Powell 的組合，雖然如果Taylor當選并不一定意味著聯儲在“加息”上更加鷹派，但可能會影響短期市場情緒。　

　　2）香港市場上行格局不改，短期調整帶來買入機會

　　周四的香港市場受到西班牙政治局勢，以及較弱的中國3季度宏觀數據影響（此前市場預期較高）出現調整。尤其是前期政府較大的個股和板塊調整幅度較大，但隨后周五跌幅較大的個股以及板塊均出現了修復。往前看，我們認為短期的風險因素（西班牙政治局勢、中國宏觀經濟數據）對市場的影響更多是情緒面而非重大利空。從中報業績情況來看，香港企業全年業績有望進一步超預期（全年業績增速有望達到30%），這將極大地消化今年以來的估值擴張壓力。另一方面，隨著中資資產吸引力的提升，投資者很可能在未來給予一直處于估值低位的香港市場（橫向對比全球市場）以更高的估值水平。因此我們認為，在估值切換期間（今年底明年初），港股市場的獲利了結沖動將被破頂預期壓制，市場的回調幅度和持續時間都將十分有限。中期內，我們認為港股市場跨年上行的格局不會因短期震蕩而改變，任何短期震蕩都是執行低位買入的戰術性機會。

　　◆投資建議：看好權重和低估值板塊；關注環保板塊

　　3季度已收尾，除地產（含中資和本港）和周期上游龍頭外，周期中游（工程機械、重卡以及造紙、化工等輕工行業）和部分下游（零售和體育服飾）的業績增長同樣出色。風格再次切換基本可以確認，市場注意力轉回整體性的估值空間。建議繼續緊盯權重和低估值，推薦中資金融、公用和基建，本港地產的估值修復機會。此外，相較于周期股前期勢如破竹的漲勢，環保股的表現較為落后。我們推薦關注有較好基本面支撐的兩只個股：光大綠色環保（1257.HK）和北控水務集團（0371.HK）。

　　◆風險提示：地緣政治局勢趨緊，內地宏觀數據走軟。

　　(本文作者介紹：光大證券海外策略首席分析師，2016年新財富最佳分析師評選第一名。)