文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 譚明磊

　　上周五大市愈升愈有，資金重返汽車股、內房、內險及內銀等，可見資金對后市信心仍在，投資者應選好板塊個股繼續持貨，靜待港股繼續上揚。

　　新興市場比比看，越南河內證交指數（期內累升近35%）、韓國KOSPI 50指數（漲30.5%）在2017年表現相當搶眼。

　　相對大部分新興市場股市，香港恒指年內走勢也十分出色。以年內升幅計算，香港恒生指數跑贏全球多個地方的股市。香港恒指過去多年從來沒有像今年這么興奮，由年初約22000點水平飆升至周五收報28487點，累積漲幅達29.5%，遠高于美國三大股指年內錄得介乎14.4%至22.7%的升幅。

　　美國將于下周二（24日）公布10月制造業PMI初值，上月數值創下自2004年5月來最高，市場關注是否可以延續升勢。上周五美股繼續創新高，對全球股市信心十足。

　　此外，外圍投資者關注歐洲政局發展，特別是西班牙關于收回加泰羅尼亞之自治權的發展。但港股市場生態鏈已經逐步改變，尤其內地南下港股通資金對港股的加大持倉比重，對香港市場原先一些東拉西扯的外圍分析因素已經看淡，普遍認為香港本地部分外資分析極不專業，與內地觀點差距很大。

　　雖然歐元后市走勢或會轉弱，美元相對轉強，人民幣或會回軟。人民幣走軟將影響整體中資股估值，部分前期升幅過大股份升勢或會放緩。只要內地南下港股通資金持續托住權重板塊（內銀、保險等），港股升勢短期依托新的龍頭板塊起立，比如有色、芯片、化工。

　　據智通財經APP獲悉，截至上周為止，恒生大、中、小型股指數今個月的表現，以中型股指數升逾4%表現最好，而大型股指數只升逾3%，小型股指數升幅則約3%。部分理論可推測，資金已從個別大型股中關注偏小，轉而走向中型股，但整體格局沒變，符合一般牛市資金流向次序。

　　很多投資者擔心恒生指數在這個位置屬于高位，所以持倉比較謹慎。畢竟大盤一旦深度調整對個股盈利拖累很大。偏偏全球經濟復蘇加快，無論是美國還是中國經濟數據，近期表現都令市場驚喜。

　　從市場的角度看，港股今年的局部牛市只是個別股份和板塊強勢，大部分金融及券商板塊全年收益并不突出，甚至連港交所漲幅都差點跑不過恒生指數，說明主流資金只是對部分低估港股做修復，而非全面牛市。內地A股至今還處于底部，這對港股的未來上漲更有底氣。

　　從資金角度看，內地南下港股通資金9個月時間凈買入港股超過2000億人民幣，內地新設立大量港股通基金至今對港股虎視眈眈，資金至今還是源源不斷的加入港股低估值板塊的掃貨隊伍。隨著港股生態鏈逐步改善，香港市場離全面牛市還保持相當大一段時間。

　　按照香港以前的經驗，當小型股升幅大幅超越中型股及大型股時，股市方有見頂之跡象，不過在南下港股通資金逐步把握話語權后，港股暫時尚未見頂。

　　上周五大市愈升愈有，資金重返汽車股、內房、內險及內銀等，可見資金對后市信心仍在，投資者應選好板塊個股繼續持貨，靜待港股繼續上揚（2017年還是有部分港股并沒有漲，需拋棄舊思維，跟上市場脈搏，尤其內地機構思維）。

　　圣誕節前的港股，真的讓投資者欲罷不能。

　　尤其是內地資金在2017年港股市場大賺特賺后，收官之戰是否圓滿，更是要寫進各路內地機構的年終筆記，并影響機構排名。

　　內地大量新創設的港股通基金還沒來得及建倉，很多資金巴不得恒生指數有一個深度調整。及內地QDII在2017年超高收益率（明顯跑贏內地A股），會吸引更多投資者關注，對香港市場2018年憧憬更高。

　　免責申明：文章只提供股友討論，不得構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎！

　　(本文作者介紹：智通財經執行總編。 )