文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 張憶東

　　長期基本面支撐牛市，短期不貴，如有震蕩就布局核心資產，繼續重點推薦金融股龍頭，精選其他有競爭力的核心資產。

　　上周（9月4日至9月8日），港股繼續震蕩，恒生指數下跌1.02%，恒生國企指數下跌1.2%。金融股是帶動市場下跌的主要板塊，周跌幅1.7%。在港股通成分股調整的帶動下，市場風格有所變化，中小型股漲幅超過大型股。恒生AH股溢價指數大幅上升至134.11%，接近16年年初港股牛市啟動前的水平。

　　我們在9月初報告《盈利反轉被驗證，行情顛簸是機會》中提示了9月海外政治和貨幣政策風險將不時地擾動美股，引發港股獲利回吐導致的行情顛簸。后續，仍需關注：1）9月21日美聯儲會議大概率將正式宣布“縮表”；2）9月13日蘋果新品發布會是否能夠超預期；3）美國颶風災害以及朝鮮地緣政治風險降低風險偏好；4）各國匯率政策選擇變化，美元可能階段性反彈；5）外資機構看空中國金融股后續不排除繼續發酵。

　　但是，上述只是一些短期的擾動因素，港股的調整只是快速上漲后的獲利回吐，洗洗更健康。我們繼續強調“現在是轉型新階段，核心資產的盈利上行周期將持續數年，為港股牛市提供堅實基礎”。港股漂亮的中報業績已經基本確定了核心資產的盈利新一輪上行周期，隨著產業結構優化，龍頭企業贏家通吃帶動行業效率提升， ROE有望繼續回升，推動港股盈利上行。（詳見《盈利新周期確立——港股中報業績分析及展望》

　　長期基本面支撐牛市，短期不貴，如有震蕩就布局核心資產。繼續重點推薦金融股龍頭，精選其他有競爭力的核心資產。首先，基本面反轉，優質大行受益于不良率企穩和凈息差見底；保險龍頭受益于保障型保險高增長。第二，加強金融監管，治理金融亂像，但并不是一刀切，而是促成強者恒強，贏家通吃，銀行和保險龍頭受益監管；第三，對于外資機構看空招行、交行等金融股，中國大型金融機構的估值顯著偏低，已經隱含了太多的偏見和誤解，有很強的安全邊際。

　　滬深港通南北資金流向：南下資金周凈流入80.91億人民幣，較上周凈流入大幅度提升。南下資金凈流入最多的股票為工商銀行、匯豐控股、騰訊。

　　(本文作者介紹：興業證券研究所副所長、全球首席策略分析師，復旦大學經濟學院專業學位兼職導師。)