文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina） 專欄作家   張憶東

　　中短期，歐元區經濟繼續改善，以及中國經濟復蘇的韌性超出了投資者的預期，全球資產配置將繼續復蘇的邏輯，資金從發達市場流向新興市場，港股投資環境偏暖。

　　報告全文

　　1．中報業績支撐港股行情

　　上周（7月31日至8月4日），恒生指數上漲2.16%，恒生國企指數上漲2.3%，表現最好的是原材料業和金融業。恒生AH股溢價指數小幅下跌至126.52%，仍處于2010年以來的較高水平。

　　中短期，歐元區經濟繼續改善，以及中國經濟復蘇的韌性超出了投資者的預期，全球資產配置將繼續復蘇的邏輯，資金從發達市場流向新興市場，港股投資環境偏暖。隨著復蘇的延續特別是制造業投資增速的好轉，投資者對于朱格拉周期、新周期啟動的預期也開始提升。是否是朱格拉周期短期無法證偽，疊加數據不錯，對于經濟的樂觀預期將繼續發酵。

　　8月中報密集披露，業績可能繼續超預期改善的行業龍頭股價有望受到中報的正面驅動。上半年表現落后的中資金融股和周期價值股具有更大的預期差。海外對于中國經濟的預期在6月數據發布后開始逆轉，將進一步推升對中國資產特別是金融和周期股龍頭的盈利預期。

　　2、滬深港通南北資金流向：南下凈流入小幅回升

　　7月31日至8月4日，南下資金周凈流入45.95億人民幣，較上周的凈流入量小幅上升，港股通周成交占全部港股成交金額的比例達到16.78%。自開通以來港股通累計凈流入4943.74億人民幣。

　　北上資金周凈流入88.18億人民幣，凈流入較上周小幅下跌。其中深股通凈流入36.11億人民幣，滬股通凈流入52.07億人民幣，陸股通周成交占全部A股成交額1.65%。自開通以來，陸股通累計凈流入2736.11億元，其中，滬股通累計凈流入1695.34億元、深股通累計凈流入1040.77億元。

　　3、南下資金的配置方向：2017年流入非常集中

　　3.1、南下資金流向變化

　　個股方面，7月31日-8月4日一周，本周南下資金凈流入最多的股票為工商銀行和騰訊控股，凈流入分別為13.47億、13.26億。凈流出最多的股票是中國人壽和廣汽集團。

　　今年以來港股通流入十分集中，前五大凈流入個股累計流入約1300億，占港股通今年累計凈流入的62%，前十大占比77%。

　　本月，港股通增持較大的行業是資訊科技業、其他金融和原材料業，分別增加了0.11、0.06、0.06個百分點。

　　3.2、南下資金持股一覽

　　根據港交所披露的港股通持股數據，截止到2017年8月3日，港股通持股總規模達到6777.94億港元，持股規模最大的前20只股票的持股市值達3779.08億港元，占港股通持股總市值的55.76%。前十分別是匯豐控股、建設銀行、工商銀行、騰訊控股、融創中國、吉利汽車、新華保險、中國銀行、招商銀行、中信銀行。

　　4、北上資金的配置方向

　　4.1、北上資金流向變化

　　個股方面，7月31日-8月4日一周北上資金凈流入最多的股票為格力電器、中國平安和美的集團，凈流出最多的股票為口子窖、上海機場和海螺水泥。

　　4.2、北上資金持股一覽

　　根據陸股通持股數據，截止到2017年8月3日，陸股通持股總規模達到3646.95億元，持股規模最大的前20只股票的持股市值達2205.56億元，占陸股通持股總市值的60.48%。前十大分別是貴州茅臺、海康威視、中國平安、美的集團、恒瑞醫藥、格力電器、長江電力、方正證券、上海機場、伊利股份。

　　4.3、北上資金持股行業分布

　　北上資金持股主要分布在食品飲料、非銀金融和家用電器行業，按市值分別達陸股通總市值的18.31%、11.14%和10.90%。

　　(本文作者介紹：興業證券研究所副所長、全球首席策略分析師，復旦大學經濟學院專業學位兼職導師。)