文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 陳錦興

中資金融股包括內銀及內險，近期有接力向上的走勢，平保創今年新高，建行招行均迫近今年高位，整個金融板塊正朝向2015年中大時代急挫的區域挺進。

　　早前，市場目光都放在科技股之上，不單蘋果及亞馬遜創新高，香港的騰訊及手機硬件股的表現均甚強。然而，中資金融股包括內銀及內險，近期有接力向上的走勢，平保創今年新高，建行招行均迫近今年高位，整個金融板塊正朝向2015年中大時代急挫的區域挺進。

　　沽空機構葛咸城唱空藍籌科技股瑞聲，即使管理層迅速澄清及大行對其毛利率真確性具信心，股價也在公布強勁季績后逆市下挫，市場的疑慮及獲利回吐心態強烈，當中民企藍籌股的潛在風險更是不能忽視。這亦造就中資金融股有突破向上的機會，因大型國企被沽空機構狙擊的案例是絕無僅有。

　　國企指數年初至今升約9%，較恒生指數14%的升幅落后。而中資金融股是國企指數的主力，間接反映中資金融股是相對落后的板塊。科技股已有高位調整的壓力，情況一如早前的資源及汽車股，在經濟基本面未見轉差的大環境下，基金追落后的誘因大，特別是基本因素漸強的中資金融股。

　　先說內險，中人壽（2628.HK）及平保（2318.HK）的首四個月保費收入分別增長20%及41%，新業務價值增長同樣強勁，投資收益也較去年有明顯改善。目前內險行業股價/內含價值比僅0.8倍，低於其三年平均值，估值并不昂貴，預期行業在利率上行及保險需求強勁的帶動下，增長前景理想。

　　再說內銀，首季的不良貸款及不良貸款率已見回穩，資產質素惡化的空間不大，加上利率趨升，有利穩定息差，從而刺激盈利。今年中國經濟穩中向好，有利帶動貸款需求。而加強金融去槓桿，反有利降低內銀的風險溢價；未來一帶一路約1000億美元的資金佈局，也讓內銀有更大的海外業務空間。經營前景的正面變化，有利估值低迷的內銀獲投資者的重估。

　　至於中資券商，技術走勢雖不算強，但短線可隨內銀內險造好，主要受投資氣氛推動。中資金融股看來要挑戰2015年大時代的深水區域，而今天的內銀內險已有充份準備，基本面已經轉強、環球經濟穩、內地銳意防范金融風險及估值仍低，都有利中資金融股中長線的升勢。當進入大時代的深水區，波動是難免的。但今天已不再是起哄式的升市，而是回歸基本，體現慢牛的操作。

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　　(本文作者介紹：畢業于香港大學經濟系，具20年股市分析經驗，深明股市中的風險與機遇。此外，曾擔任一家本地精品投行的首席分析師，專門研究本地的中小型股。現任英皇證券(香港)有限公司研究總監，不時在香港的電臺、電視及報章雜志評論港股。)