文/新浪港股專欄作家 陳治中 微信公眾號(hào)（xlgg-sina）

　　如果監(jiān)管部門要求港股必須達(dá)到最低倉位比例（如在總股票倉 位中占比 30%），基于滬港深產(chǎn)品的兩級(jí)分化情況來看，少部分已發(fā) 行的主投 A 股產(chǎn)品需要“補(bǔ)欠賬”（倉位低于 30%補(bǔ)至 30%）的規(guī) 模大致在15億以上，大概相當(dāng)于1天的滬港深凈流入規(guī)模。

　　事件：近期有財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道稱，監(jiān)管部門正在考慮為近期密集發(fā)行的 滬港深類基金提出新的資產(chǎn)配置要求，“或?qū)ⅲ闇凵铑惢甬a(chǎn)品） 設(shè)立投資港股的最低比例”。截至目前監(jiān)管部門并未宣布相關(guān)政策， 或評(píng)論該報(bào)道的真實(shí)性。不過，基于現(xiàn)有的公開數(shù)據(jù)，我們可以先行 分析一下如果監(jiān)管層最終提出這一要求，將給滬港深類基金以及港股 市場(chǎng)帶來多大的影響。

　　◆滬港深產(chǎn)品“空轉(zhuǎn)”已是少數(shù)派；已配置產(chǎn)品港股倉位兩級(jí)分化。

　　1）截至 4 月 18 日，已有 94 只滬港深基金產(chǎn)品，其中已成立基 金數(shù)量為 80 只，尚有 14 只基金處于募集中。總體來看，滬港深基 金數(shù)量在今年內(nèi)繼續(xù)大幅增加，同時(shí)總規(guī)模亦呈現(xiàn)出持續(xù)上升態(tài)勢(shì)， 目前已達(dá)到逾 600 億元。

　　2）已披露年報(bào)的 41 只基金中僅有7只尚未配置港股。滬港深 產(chǎn)品“空轉(zhuǎn)”已是少數(shù)派。 3）已配置港股的基金合計(jì)共配置了 178.60 億港股頭寸。剔除 發(fā)行 A/C 兩類份額的部分，港股占股票總投資的平均比例為 51%。 滬港深產(chǎn)品的港股配置呈現(xiàn)顯著的兩級(jí)分化特征：港股投資占股票 投資之比在 50%以上的產(chǎn)品 13 只，資產(chǎn)占比 59.77%，港股平均占 比 92.09%；而港股投資占股票投資之比在 50%以下產(chǎn)品 17 只，資 產(chǎn)占比 40.23%，港股平均占比 17.59%。由此可見，滬港深產(chǎn)品中 仍存在“主投港股”和“主投 A 股”的鮮明風(fēng)格分化。

　　◆如若增加最低投資限額規(guī)定，“補(bǔ)欠賬”的短期配置規(guī)模不大，但全年增量可觀。

　　如果監(jiān)管部門要求港股必須達(dá)到最低倉位比例（如在總股票倉 位中占比 30%），基于滬港深產(chǎn)品的兩級(jí)分化情況來看，少部分已發(fā) 行的主投 A 股產(chǎn)品需要“補(bǔ)欠賬”（倉位低于 30%補(bǔ)至 30%）的規(guī) 模大致在15億以上，大概相當(dāng)于1天的滬港深凈流入規(guī)模（以 17 年以來的日均凈流入計(jì)算），并不是一個(gè)非常大的數(shù)字。 但對(duì)更多正在發(fā)行或意向中的滬港深產(chǎn)品而言，如若監(jiān)管試行 此規(guī)定，可能會(huì)推動(dòng)更多產(chǎn)品，尤其是計(jì)劃主投 A 股的產(chǎn)品加入港 股倉位。

　　◆個(gè)股持有多樣化，中型市值股票受青睞

　　從年報(bào)披露來看，滬港深基金共持有 11 個(gè) WIND 一級(jí)行業(yè)（24 個(gè)二級(jí)行業(yè)）的 183 只股票。從持有市值看，WIND 一級(jí)行業(yè)中金 融、可選消費(fèi)和信息技術(shù)板塊最受青睞。 從個(gè)股的持有機(jī)構(gòu)數(shù)目來看，熱度最高的個(gè)股為騰訊控股 （0700.HK）、北控水務(wù)（0371.HK）和吉利汽車（0175.HK）從關(guān) 注機(jī)構(gòu)數(shù)目最多的 TOP27 只股票來看，滬港通基金對(duì)于中型市值公 司的關(guān)注度與日提升，前 27 只股票中有 12 只中型市值和 15 只小型 市值個(gè)股。

　　(本文作者介紹：光大證券海外策略首席分析師，2016年新財(cái)富最佳分析師評(píng)選第一名。)