文/新浪港股專(zhuān)欄作家 鄭磊 微信公眾號(hào)（xlgg-sina）

　　不難看出消費(fèi)、先進(jìn)制造、非銀金融、TMT、醫(yī)藥醫(yī)療、國(guó)企改革、新能源車(chē)、基建是2017年的重點(diǎn)關(guān)注板塊。

　　今天是猴年最后一個(gè)交易日（A股，明天港股還有半個(gè)交易日）。收市后，我統(tǒng)計(jì)了一下“與羊群博弈II”港深滬股模擬組合的收益、波動(dòng)、持倉(cāng)情況。見(jiàn)下圖。

　　這是其中港股子組合和A股子組合的收益率情況。兩個(gè)組合在月底的收益率非常接近，A股子組合達(dá)到3.71%，港股子組合達(dá)到3.4%。前者跑贏了滬指和深指，與滬深300收益率接近。而港股子組合低于大盤(pán)（恒生和國(guó)企指數(shù)本月上漲約5%）。港股波動(dòng)幅度略大，可能與平倉(cāng)SPDR黃金ETF有關(guān)，在上半月采用了這種對(duì)沖方法，有效降低了組合波動(dòng)性，后來(lái)因考慮到美元可能保持強(qiáng)勢(shì)，而黃金反彈已經(jīng)較高，可能會(huì)回撤，因此平倉(cāng)兌現(xiàn)了收益。另外，中間有3個(gè)交易日采用了賣(mài)空大盤(pán)指數(shù)期貨的方式進(jìn)行對(duì)沖，收到了較好效果。A股在第一周采用較保守的低貝塔值選股，但隨著大盤(pán)主力強(qiáng)力支撐，估計(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)很小的情況下，11日之后以1：5比例適當(dāng)配置了高貝塔值的“國(guó)企改革股”，以擴(kuò)大上行空間，并在這類(lèi)股票波動(dòng)較大的交易日，采用了T操作，最終實(shí)現(xiàn)了以小波動(dòng)獲取較大上行收益的目標(biāo)。

　　可以看到在加入高貝塔值股票之后，A股子組合的波幅開(kāi)始變大，但通過(guò)T操作，最終子組合的波幅控制在了大盤(pán)波動(dòng)范圍之內(nèi)。

　　港股子組合大部分時(shí)間的波幅小于恒指和國(guó)指波幅，雖然沒(méi)能跑贏大盤(pán)，但是風(fēng)險(xiǎn)控制和回撤都比較理想。

　　兩個(gè)子組合的持倉(cāng)主要是消費(fèi)、基建、非銀金融、醫(yī)藥醫(yī)療、國(guó)企改革等，在A股中更加側(cè)重“概念類(lèi)”有基本面支撐的股票，而在港股中的板塊配置比較均勻。下圖是港股子組合的持倉(cāng)板塊配置比例。

　　只有消費(fèi)和非銀金融占比略高，其次是醫(yī)藥醫(yī)療和TMT板塊。

　　A股子組合持倉(cāng)情況如下圖。

　　A股中的消費(fèi)板塊和先進(jìn)制造占比最高，其次是國(guó)企改革和非銀金融板塊。

　　不難看出消費(fèi)、先進(jìn)制造、非銀金融、TMT、醫(yī)藥醫(yī)療、國(guó)企改革、新能源車(chē)、基建是2017年的重點(diǎn)關(guān)注板塊。

　　對(duì)于港股，我認(rèn)為2017年會(huì)有很多時(shí)間在22500-24000之間震蕩。應(yīng)留意美國(guó)特朗普新政和脫歐事件，以及A股走勢(shì)對(duì)港股的沖擊和壓制作用。港股目前正在恢復(fù)動(dòng)力，在大量散戶(hù)資金入市之前，大盤(pán)還將主要受到A股影響。

　　A股節(jié)后反彈可期，但大幅上漲的概率不大。在新資金入市之前，以反彈為主，但由于控盤(pán)力量較強(qiáng)大，滬指和滬深300指數(shù)下跌的空間和機(jī)會(huì)都不大。而我認(rèn)為深市仍有不少中小股和創(chuàng)業(yè)股估值偏高，因此估值下調(diào)可能是一個(gè)中長(zhǎng)期過(guò)程。為了能夠平穩(wěn)與港股中小股的較低估值水平對(duì)接，以及A股有不少中小型新股加快上市，深指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有下調(diào)的理由。在操作時(shí)，只宜選擇有基本面支持，而估值與成長(zhǎng)潛力相比不太離譜的中小股和創(chuàng)業(yè)板股票。

　　(本文作者介紹：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，戰(zhàn)略管理MBA，在制造業(yè)、咨詢(xún)研究和商業(yè)銀行、投資銀行業(yè)從業(yè)30多年，現(xiàn)在香港某知名中資銀行系投行的資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)買(mǎi)方研究和機(jī)構(gòu)財(cái)富管理工作。)