文/新浪港股專欄作家 黃寶田微信公眾號（xlgg-sina）

　　最近美國以及香港市場開始進行日升日跌的情況，但具體大市的表現還是沒有讓人太擔心，但投資者該小心大市走勢，一旦逆轉，就必須當機立斷。

　　最近不停有媒體在報導，說證監會開始在發力，打擊老千股的大比例供股，希望老千股可以絕跡香江云云。其實監管會立場鮮明，一方面希望香港繼續成為自由市場，但另一方面他們又不可以太干預公司的營運，只能當出股權轉變時，來審查是否有不公平的地方。不然的話，証監會也是眾矢之的。如果真的要杜絕老千行為，他們可以快刀斬亂麻，把所有擬似影響小股東權益的方案都拒絕，或者設定所謂給予通過的比例，即無論配售，大比例供股，都得遵守，并設定每次方案實施相差的時間，并且就算特別股東大會通過，監管會都可以否決其決定，免得有所謂獨立小股東的自家人在”圍飛”。

　　如此一來，小股東的權益該受保障，可是有心人就不就每次利用法定賦予的上限來做方案，慢慢把小股東陰乾，并且做方案時所花的錢，也是小股東的錢，所以小股東也最終是立于危場上，而有心人卻站于不敢之地。

　　這樣一來，大眾又來批評，真正供股配售不能做，證監會不懂業務，卻亂用否決權，直接監管上市公司事務，影響香港市場自由機制，令香港核心價值受損。其實在筆者立場，大比例供股確實令小股東難受，因為不供股的話，所投的資金一定泡湯，跟隨供股，可能幾年下來，又一宗幾十萬投資變五毛事件出現。所以，最終還是需要回到基礎里，真正了解業務是否真實，還是虛空的業務。回想當年匯豐進行每12股供5股的集資活動，沒有人說損害小股東權益，因為這是真正在危險中，對業務進行支持的集資活動。所以就算買大盤股不能賺大錢，總比不小心踏錯，令自己遺撼一生。

　　昨天還有另一則公司消息，話說冠軍科技（00092.HK）賣盤，公司主要股東簡文樂向程楊轉讓17.66億股公司持股（即27.9%持股），總代價2.7億元，每股約0.1528元左右，比9月30日收盤價0.134元，溢價為14% ，但比起截止2016年6月30日財務年度所報告的資產淨值1.218元，折讓87.46%。如此的作價，既不用全面收購，也可以把手上的股份賣出去。恰巧簡教授也認為自己達到了退休的年齡，找適合的人選來取代自己也是能理解。當然，這位程先生的背景，值得小股東來了解一下，會否在文化產業方面，可以把公司的股價再次起航。可是今天的重點在于折讓賣股是否合理。

　　不計算公司公告發出后的那一天，在過去12個月公司的成交量一直維持偏低的狀況，每交易日的交易股數不超過1600萬股。所以一旦有主要股東減持，都不可以按正常的資產淨值來計算轉讓代價。加上按剛公佈的全年業績，公司的主要資產反而是來自于存貨這個項目，但公告上暫時沒有對存貨進行任何的解釋，而且一般而言，存貨都不值錢，都很難計算在代價里。最后，如果公司股價一直維持在這個水平，當有投資人來洽購主要股東的股份，為甚麼投資人需要付資產淨值的價格來購買股份？如果大眾都不認為公司股價需要反映資產淨值時，為何大手交易方卻需要兼顧這事情呢？

　　其實市場先生早就已經告訴大家，那個價格才是最合理的，所以當有投資者洽談收購時，都會按著最近一段時間的股價表現來進行洽談，而資產淨值只是一個參考價值。

　　最近美國以及香港市場開始進行日升日跌的情況，但具體大市的表現還是沒有讓人太擔心，但投資者該小心大市走勢，一旦逆轉，就必須當機立斷。

　　(本文作者介紹：港股資深投資者。)