文/新浪港股專欄作家 許文昌 微信公眾號（xlgg-sina）

　　一間上市企業要回應負面言論，本身有足夠途徑，何況業績好自然可以令批評者自討沒趣，惱羞成怒是不智的。

　　這兩日證券界最熱門話題，就是百富環球（327）在中期分析員會議之上，下逐客令要求麥格理分析員離場。據《明報》，會議系由年僅39歲丶有‘中環吳彥祖’之稱的首席財務官兼聯席公司秘書李書沸主持，據流出短片證券界流出的偷拍片可見，李書沸當眾走到麥格理分析員Timothy Lam 旁邊，‘霸氣’大叫‘out！’。

　　李書沸后發表道歉聲明：

　　據李書沸向《明報》表示，原因是分析員Timothy Lam沒有做好研究，撰寫的報告內容與事實不符，而百富環球并無邀請其出席會議，故此當時逐客，強調并非不歡迎唱淡的分析員，認為事件純屬個別人事問題。

　　不過對比該報比對的一眾中丶外資券商都對百富環球的投資評級，包括瑞銀丶中信里昂丶交銀國際丶國信證券都予百富環球‘買入’；摩通予‘增持’；野村予‘中性’；京華山予‘持有’；麥理格則以‘跑輸大市’確為少數，且Timothy Lam 聲言擔心其產品價格受壓丶需求轉弱影響海外業務增長，從而削弱經營毛利率。

　　查實百富環球近年得到極多券商和機構投資者所關注，以其約莫10億美元的市值計，業績後我已看到近十間券商的賣方報告，而原為匯信理財（Realink Financials）交易代表的李書沸在2012年3月上任以來，百富環球股價合共已升3.6倍，由此可見李氏上任以來投資者關系應該算是搞得有聲有色。

　　據我從其他投資平臺取得的回響，似乎不少持有百富環球的分析員均對麥格理報告評價不高，指其對公司業務理解有出入。然而Timothy Lam在最新題為‘Asked to leave the meeting（被要求離開會議）’的報告之中，只在文首交代自己被分析員會議開始，被首席財務官請走，強調認為所有分析員無論觀點如何，應該都可以出席分析員會議，重申自己的觀點之余，關注其應收賬急增，亦因應最新業績上調盈利預測，并上調目標價1毛至6.4元，雖然被不禮貌對待，還是顯出專業。

　　而我親身接觸，由於各大券商減省資源以及分析員要覆蓋的股票為數不少，寫得‘求其’或水準欠佳的賣方報告何其多，比如早年瑞銀香港在大牛市時隨便給予神華（1088）101元目標價的經典報告，更不用提科網股時候由華爾街到香港的滿街泡沫估值分析，而分析員會議門檻一向不高，幾乎只要一張財經機構的名片已可入場，針對性請一間外資大行分析員離場確實鮮無前例。

　　據有在場分析員表示，李書沸逐客之後又再罵十多分鐘，一度更是粗言相向，作為面向投資者的主要角色，今次首席財務官除了失禮隨時浪費在場逾百位投資者共計50小時之馀，也令人對公司形象大打折扣。野村就發表題為‘CFO conduct disrupts shareholder value（首席財務官打亂投資者價值’’，指出不評論其爭論，但認為此舉影響價值，加上中國風險，降其評級至‘減持’，目標價由6.6元降至6.3元。

　　這類逐客在本港分析員會議或記者會非常罕見，當然近年傳媒簡介會多了小型簡介，當中與建制期望更好地控制新聞流向（newsflow）以免傳媒提問批判性問題有關，不過如果一間企業只表面歡迎唱好的投資者，那麼變相持有異見的分析員就難以跟公司直接溝通，近年流行的沽空機構就經常在未接觸過的情況之下發表唱淡報告，令更多人對機構持負面印象，確實有違投資者關系之道。

　　其實如果百富環球早已不滿麥格理分析員，在自己會議逾百聽眾面前有力回應對方的批評，確實天時地利人和俱備，何況根據行規，百富也可在財務即其他企業融資或行動的生意之上杯葛有關券商。2011年瑞銀分析員梁裕昌（Spencer Leung）發表長篇報告批評藍籌股利豐（494），後者也可以馬上在聯交所發表公告和舉辦策略日向投資者妥善解話，結果一度贏得部份券商力挺。

　　當年我走訪不同上市公司，見過各式各類管理層，部份‘不熟書’得連自己的業務都不知所云，個別管理層面對質疑只會反唇相稽，當然也要面對我反擊。然而某年出席現勝龍國際（1182）的前身中青基業的記者會時，一度跟外藉管理層就展望來回質詢，結果他主動下臺跟我抱歉，至少贏得風度令我印象深刻；某次我當眾質疑恒大（3333）高位大額回購，主席許家印還不是笑笑回應，其企業的投資者關系也不是大方落落聯誼？演好自己的角色，可能是上市管理層要好好學習的事。恒大至今依然叱咤風云，或者不無原因。

　　一間上市企業要回應負面言論，本身有足夠途徑，何況業績好自然可以令批評者自討沒趣，惱羞成怒是不智的。2010年上市丶從事高逾四成毛利率的支付終端解決方案業務商百富，其2012年以來業績強勁增長似乎大有空間回應批評，即使我對其零負債的強勁資產負債表而低派息興趣缺缺。

　　(本文作者介紹：專業投資者丶節目主持丶行業發言人丶評論員，Godahsing.com股東倡議活動發起人。)