文/新浪港股專欄作家 張浩涵（微信公眾號xlgg-sina）

　　港股陷入低潮后，有關港股將被邊緣化的論調不絕于耳。這不奇怪，股市本就是人的集合，人性在此充分體現。一如人生，股市低潮時無人問津，高潮時人們趨之若鶩。但港股真地會被邊緣化嗎？

港股邊緣化？

　　港股自2015年3月中到5月初受滬港通消息刺激出現一波急升行情后陷入低潮，中資概念股從短暫的門庭若市到長期的門前冷落鞍馬稀，坐一了回過山車。

　　港股陷入低潮后，有關港股將被邊緣化的論調不絕于耳。這不奇怪，股市本就是人的集合，人性在此充分體現。一如人生，股市低潮時無人問津，高潮時人們趨之若鶩。但港股真地會被邊緣化嗎？

　　先來看香港股市在2015年底低潮期時的位置。按2015年底數據，港交所市值3.18萬億美元，為全球第8、亞洲第4大交易所，而當年IPO募資金額全球第一。即便是低潮期，港股市場仍然在全球資本市場中占據重要的位置。

　　類似人的邊緣化，一個市場若邊緣化無非是因為內外兩種因素造成能力不足，內為不思進取，外為環境變化致有利因素弱失。

　　李小加先生以及港交所的進取心我們都已看到，已經開通的滬港通和正在推進的深港通足可佐證。

　　而在港股市場的諸多有利因素中，未來幾年影響權重最大的會是人民幣國際化及內地投資者海外投資需求爆增，原本就有的法制健全、合法私有產權高度安全、資本流動便利等因素將長期存在而不會消失。

　　港股的大格局是其將成為人民幣國際化進程中形成人民幣環流的一個重要節點，作為海外人民幣進行投資行為的重要一站。如果沒有便利的投資和交易渠道，誰還愿意在海外持有人民幣和人民幣資產呢？

　　在人民幣國際化的大背景下，港股市場未來不但不會被邊緣化，而且會隨著香港作為重要人民幣離岸中心的發展而地位得到強化。

　　至于內地投資港股的需求爆增，可以看港交所公布的2014/15年度現貨市場交易研究調查，中國內地投資者交易額占比從2013/14年度的5.1%激增到2014/15年度的8.6%。而未來的催化因素還有深港通、QDII2……

資料來源：香港交易所、國元證券（香港）

　　從內外因素看，港股未來數年內都看不到被邊緣化的可能。

　　其實，投資者大多并非真地認為港股會邊緣化，這說法只是對港股低潮期的低估值、流動性差的一種情緒化反應，但股市的潮漲潮落就像月亮的陰晴圓缺，不管你喜不喜歡，它就是那樣。

　　我們可以看下過去30多年恒生指數市盈率的運行圖表，其波動形態和人類心電圖并無二致。

資料來源：恒生指數公司、國元證券（香港）

　　人們總是在股市低潮時更悲觀，在股市高潮時更樂觀。

　　在港股估值長期徘徊在底部區域后談論港股會被邊緣化？呵呵。

　　(本文作者介紹：國元證券（香港）策略研究員，香港證監會持牌人，特許金融分析師。)