文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄機構(gòu) 三板富

　　2015年2月底，央視記者柴靜自費拍攝的紀錄片《穹頂之下》在社交媒體受到極大熱捧。而在此之前，一些先知先覺的企業(yè)早已在糟糕的空氣當(dāng)中看到了商機。2014年12月19日登陸新三板的約頓氣膜就是個先行者，該公司主要產(chǎn)品為氣膜建筑系統(tǒng)。

　　2015年2月底，央視記者柴靜自費拍攝的紀錄片《穹頂之下》在社交媒體受到極大熱捧。

　　在這部紀錄片中，柴靜主要談的是中國北方糟糕的空氣質(zhì)量。

　　這部紀錄片喚起了無數(shù)人關(guān)愛空氣的意識。

　　而在此之前，一些先知先覺的企業(yè)早已在糟糕的空氣當(dāng)中看到了商機。

　　2014年12月19日登陸新三板的約頓氣膜就是個先行者，該公司主要產(chǎn)品為氣膜建筑系統(tǒng)。

　　什么是氣膜建筑系統(tǒng)？

　　根據(jù)約頓氣膜公開轉(zhuǎn)讓說明書給出的定義，氣膜建筑是以特殊的建筑膜材為建筑外殼，并配備一套智能化的運行控制系統(tǒng)為完全密閉的氣膜建筑內(nèi)部提供空氣壓力，使整體建筑內(nèi)部始終保持對外部環(huán)境的正壓，從而靠內(nèi)外部壓力差把建筑主體支撐起來的一種建筑結(jié)構(gòu)系統(tǒng)。

　　通俗地說，氣膜建筑就相當(dāng)于創(chuàng)造一個完全密閉的大氣球，留好固定的通風(fēng)口，然后通過智能控制系統(tǒng)來使氣球內(nèi)保持人能活動的氣壓和空氣。

　　從外面看，氣膜建筑就像富姐老家鄉(xiāng)下的蔬菜大棚！

　　其實，氣膜建筑要比蔬菜大棚牛逼很多，不光看起來高大上，體驗也截然不同。

　　富姐以前在老家蔬菜大棚里料理蔬菜，總要戴上面罩，要準備好防蚊的花露水，而且還要做好被熱的大汗淋漓的準備。

　　但氣膜建筑就不一樣。全球最大的青訓(xùn)營之一荷甲豪門阿賈克斯之前從贊助商里獲得一個禮物，該禮物就是氣膜體育館。在這個體育館里，不管刮風(fēng)還是下雨，孩子們都能愉快地踢球。

　　你想想啊，如果氣膜體育館跟蔬菜大棚一樣，孩子們不還被悶死，哪有精力去踢球？

　　氣膜結(jié)構(gòu)建筑在國外已處于成熟市場階段，而中國還處于新生階段。2006年，約頓氣膜首次將其引入中國，建成第一個氣膜網(wǎng)球館---朝陽公園網(wǎng)球館。

　　中國最初引入氣膜結(jié)構(gòu)，是看中了它的優(yōu)良特點。因為與磚結(jié)構(gòu)相比，氣膜結(jié)構(gòu)造價低，施工期短，且便于移動。

　　但近年來，隨著經(jīng)濟水平的進步，民眾對健康健身的需求也在上升。

　　但另一方面，糟糕的空氣質(zhì)量卻限制了民眾的戶外活動！

　　因此，每當(dāng)學(xué)校讓學(xué)生在霧霾中做廣播體操，輿論總是一片嘩然。

　　在這種情況下，氣膜建筑又被賦予了新的功能---防霾。

　　其實也很簡單，在通風(fēng)口上，只要安上過濾霧霾的裝置，就可以保證室內(nèi)空氣的質(zhì)量。

　　有了過濾裝置，熱愛運動的同志就可以跟霧霾說再見！

　　過濾效果如何？也是有人做過檢測的：

　　據(jù)央視報道，記者曾經(jīng)帶著檢測霧霾的儀器在氣膜結(jié)構(gòu)建筑室內(nèi)外進行了測試，結(jié)果顯示，室外4級中度污染，顆粒物濃度為0.143毫克/立方米的情況下，經(jīng)過過濾，室內(nèi)的角落可以穩(wěn)定在0.002毫克/立方米，屬于優(yōu)質(zhì)空氣，過濾機幾乎可以過濾掉99%的有害物質(zhì)。

　　在中國眾多氣膜建筑企業(yè)當(dāng)中，約頓氣膜是國內(nèi)首個創(chuàng)造性的將室內(nèi)空氣治理技術(shù)與氣膜建筑技術(shù)完美結(jié)合并加以應(yīng)用的企業(yè)。

　　為什么是它？原因也很容易理解：公司的大本營在北京。

　　眾所周知，中國華北和北京地區(qū)空氣污染較嚴重，而且兩個地區(qū)富裕程度也較高。

　　因此，在這兩個地區(qū)，氣膜建筑發(fā)展的也最快。

　　根據(jù)《中國體育氣膜行業(yè)白皮書》提供的數(shù)據(jù)，國內(nèi)體育領(lǐng)域氣膜市場項目分布較為集中，北京、華北兩個區(qū)域的項目數(shù)量較多，總數(shù)量為95個，占整體項目數(shù)量的69%。其中，北京地區(qū)項目數(shù)量最多為73個，華北地區(qū)次之為22個，占比分別為53%、16%。

　　該白皮書是由中國體育用品業(yè)聯(lián)合會作為行業(yè)協(xié)會委托第三方機構(gòu)權(quán)威調(diào)研、權(quán)威發(fā)布的、國內(nèi)首份體育建筑細分行業(yè)白皮書。

　　具體到公司，目前占據(jù)市場主要份額的四個公司，就有三個就集中在北京！

　　但目前約頓氣膜率先登陸資本市場---新三板。該公司在國內(nèi)體育領(lǐng)域氣膜市場占有率為行業(yè)第一，目前已達到44%。

　　前面提到的白皮書對其評價是這樣的：

　　不過，單是別人評價高也沒用。既然來到了資本市場，就要看賺錢能力！

　　好在約頓氣膜盈利也不差。

　　公開資料顯示，在2012年，約頓氣膜的凈利潤僅為141萬元，而到2015年公司的凈利已達502萬元，年復(fù)合增長率達50%以上。

　　隨著賺錢能力不斷提高，公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)也在不斷改善。

　　從表格可以看出，公司的資產(chǎn)負債率已從2012年末的高達64%降至2015年末的不足24%(當(dāng)然這中間也有公司定增融資的功勞)。這意味著，在當(dāng)前經(jīng)濟下行周期下，公司的經(jīng)營風(fēng)險已大幅減小。

　　盡管公司的全部負債都是需要在一年內(nèi)償還的流動負債，但公司絲毫也不存在難以償還壓力。

　　因為，公司的主要資產(chǎn)是流動資產(chǎn)，而衡量短期償債能力的兩個關(guān)鍵指標流動比率和速動比率均較2012年大幅上升。

　　事實上，驅(qū)動公司近年來不斷成長的，除了體育館數(shù)量，還有國家治理霧霾污染源帶來的市場需求。

　　在股轉(zhuǎn)說明書中，約頓氣膜指出，目前公司下游客戶主要集中于個別經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)和煤炭行業(yè)聚集區(qū)。

　　眾所周知，北京和華北地區(qū)空氣的污染源主要來自火電廠和鋼鐵廠，煤炭則是兩個廠主要的能源來源。

　　所以，要控制污染源，必須控制儲煤場(發(fā)電廠和鋼鐵廠需要儲備一定數(shù)量的煤，總不能用到時才去采購吧？)和燃燒煤炭時的污染物排放。

　　這就為約頓氣膜帶來了新的市場需求。

　　在2015年年報中，約頓氣膜指出：

　　2015年，新的《環(huán)境保護法》推出，新環(huán)保法加大了對環(huán)境違法行為的處罰力度，對大氣污染特別是霧霾智力和應(yīng)對作出了更有針對性的規(guī)定。氣膜由于其可低成本輕松實現(xiàn)大跨度的特點，特別有利于對儲煤場、垃圾填埋場等污染源的覆蓋，這將為氣膜行業(yè)帶來一個全新的快速增長的市場機會。 

　　在實踐上，公司已抱上中國最大煤炭企業(yè)中國神華的大腿，該公司除了挖煤，還有一大堆火電廠。

　　那么約頓氣膜未來的發(fā)展空間有多大？

　　根據(jù)國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進體育消費的若干意見》，到2025年，體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過5萬億元。

　　分析人士指出，促進體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，對于具備“造價低、建設(shè)周期短、結(jié)構(gòu)安全、方便拆裝”等特點的氣膜建筑是極大的利好。中國數(shù)量龐大的省、市、縣、鄉(xiāng)各級政府以及多方社會力量成為了氣膜建筑的潛在客戶，廣闊的全國城鄉(xiāng)各區(qū)域成為氣膜建筑的潛在市場。

　　而在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用上，氣膜結(jié)構(gòu)建筑應(yīng)用前景也極為廣闊。

　　根據(jù)約頓氣膜的調(diào)查，目前(2014年)整個行業(yè)已知的市場需求超過500萬平米，產(chǎn)值超過40億元，而隨著國家環(huán)保政策的進一步深入，該行業(yè)的需求將持續(xù)放大。

　　不過，由于經(jīng)濟形勢嚴峻，下游客戶資金緊張，約頓氣膜的營業(yè)周期已由2013年的120天延長至2015年的156天。

　　營業(yè)周期指的是企業(yè)從外購原材料承擔(dān)付款義務(wù)，到收回因銷售商品或提供勞務(wù)而產(chǎn)生應(yīng)收賬款的這段時間。

　　也就是說，營業(yè)周期越長，公司創(chuàng)造內(nèi)生現(xiàn)金需要花費的時間就越長。

　　在經(jīng)濟下行周期下，這也是許多行業(yè)的普遍特征。

　　仔細分析可以發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致營業(yè)周期變長的最主要原因是公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變長。該指標已從2013年的32天延長至2015年的122天。

　　用普通話說，就是以前客戶欠公司的錢，一個多月就可以要過來，而現(xiàn)在呢，得4個月！

　　不過，這也反映出另外一個趨勢：客戶更看重企業(yè)提供的產(chǎn)品質(zhì)量，延遲付款就是其對產(chǎn)品質(zhì)量追加的一種無形保障。

　　而說到產(chǎn)品質(zhì)量，似乎提到了公司的強項：

　　朝陽公園網(wǎng)球中心建于2006年，10年過去，它還像新的一樣。

　　(本文作者介紹：三板富是國內(nèi)專注于新三板全產(chǎn)業(yè)鏈的最大垂直服務(wù)平臺。歡迎關(guān)注三板富公眾號：sanbanfu123)