文/新浪港股專欄作家 趙彤彬（微信公眾號xlgg-sina）

　　巴老說過：“投資于自己，投資于健康”在他看來永遠是最賺的生意，在經濟下行周期，按此辦理，順道挑點有增長、低PE高派息的體育相關股票持有，可能會有意外收獲喲！

　　時下中國最火的運動，非以馬拉松為代表的跑步莫屬，剛過去的這個周日，就有包括“北京跑”半馬在內的七場田協認證賽事同日舉辦，還有非認證的如“黃山百公里越野”等民間賽事，當日全國參與人數當以數萬計。

　　跑步不僅改善個人健康狀況，同時也有利于在工作之外建立更廣泛的社交圈，當然也會為我們的港股投資帶來一些全新的視覺和潛力股發掘。作為經濟增長放緩周期的逆勢版塊，跑步等運動版塊在未來一段較長的時間內必將會越來越受到投資者關注。

　　一、NIKE ADIDAS概念

　　就在上周五的交易日，寶勝國際（3813）創出了8年來的新高。作為耐克和阿迪這兩大國際體育運動品牌的主要分銷商，寶勝受益于國內體育運動和休閑服飾的熱潮，自2014年開始錄得盈利，2015年大增12倍，目前市值已過百億。

　　耐克和阿迪在國內馬拉松賽事中分別贊助了上海和北京，也是國內四大金標賽事之一，而內地市場占有量也穩居頭兩位。

　　雖然在馬拉松運動中并非最專業，但時尚范十足也吸引了足夠多的年輕潮男潮女。據投行大和預測，未來一年寶勝的利潤增長可達30%左右，2017年預測PE約15倍，目前尚未有派息。

　　談到寶勝，就不得不提寶勝的母公司裕元集團（0551），作為耐克鞋類的主要代工工廠，成為香港代工企業的經典和代表，但成長性一般，較適合大資金穩健之選。

　　反而另一只耐克概念股，主要為耐克和THE NORTH FACE代工服裝的鷹美（2368）更值得關注，因其市值較低，7倍左右PE及8%以上息率更加值搏。

　　二、以特步為首的內地體育用品個股

　　國產主要體育品牌，按市場占有率排名約為安踏（2020）、李寧（2331）、特步（1368）361度（1361）和匹克（1968）。個人比較喜愛特步，簡評如下：

　　安踏市值最大，2015年成為銷售額首先過百億的內地品牌，但估值也最高，約23倍PE；李寧雖然在2015年扭虧，但定位尷尬，加上公司主席李寧先生 曾試圖以非凡中國（8032）進軍地產行業，給人的感覺是進取心已不再，2016年首季度的低單位數增長也讓人仍然對其復蘇持疑；361度被稱為小安踏， 主打兒童市場，反而匹克主打籃球產業，特色也鮮明，但營收規模在這五家中最小。

　　相比之下特步堅持“產品+、體育+和互聯網+”的“3+”戰略，由“時尚運動用品品牌”重新定位為“體育時尚品牌”，特色鮮明，主題落實到位。

　　公司堅持馬拉松特色，在2015年度贊助了約三分之一的國內賽事，與內地最大的馬拉松運營商智美也簽定了戰略合作協議，從進入2016年其贊助的幾場賽事現場推廣活動觀察，其新款跑步鞋正縮小與國際品牌的差距，而在價格上更加親民。

　　公司在產品方面未來計劃是拓展足球及智能鞋類。在網絡營銷方面，公司在去年天貓雙11活動中當日銷售過億，也成為體育用品股中的王者，與之配套的，公司又與最高效的順豐簽定了服務協定，以提高電商消費者滿意度。

　　相對李寧未來計劃擴張實體店，我個人更喜歡特步的互聯網+計劃。從公司業績看，2015年營業額增長超10%，但利潤增速達30%，毛利率提高2個點， 存貨周轉天數減少13天。派息比率維持在60%，目前價格PE約13倍，公司近期公布的訂貨會結果仍保持中高單位數增長，屬于看好中國未來體育產業發展者 長線穩健之選。

　　另外，特步已經入選恒生中小型股票指數，未來有望加入深港通買入范圍。

　　三、馬拉松跑鞋替代概念

　　如果你也是位馬拉松跑者，你一定知道每雙跑鞋的壽命大約為800-1000公里，一年換個兩三雙跑鞋實屬常事，對跑鞋的需求不小而花費也不菲。而挑什么品牌的跑鞋呢？

　　相信你一定知道馬界的國際四大跑鞋品牌，分別是NEW BALANCE（新百倫）\ASICS（亞瑟士）\BROOKS（布魯克斯）\SOUCONY（圣康尼），其中布魯克斯于2006年被看好跑步市場的巴菲 特收購。除此之外，近年的新星當屬憑“美國隊長”走紅的UA（UNDER ARMOUR），以及據稱在美國市場占有率已經超過阿迪的SKECHERS（斯凱奇）。

　　這就不得不提到信星集團（1170）。這家鞋類 代工廠曾被稱為“小裕元”，其前5大客戶中就包括NB、ASICS和SKECHERS，集團對于內地生產成本的上升早有準備，約80%之生產線已經搬至越 南，未來可以充分享受TPP協議之益處，據公司半年報稱目前生產經營成本較內地低約30%。

　　受益于所代工產品銷量迅速增加，公司生產規 模和毛利率都有提高，公司經營穩健，無外債兼且長期派息穩定，屬熊市穩定之選，本來我也非常看好這家公司，不幸的是，就在上周，公司主席63歲的陳敏雄先 生據報道于廠區被員工殺害，公司稱未來發展有可能因此而受影響，前景究竟如何尚需進一步觀察。

　　如果公司原有之發展策略不變，仍有較大潛力。

　　四、智美的體育賽事運營收入何時能替代廣告收入？

　　說到馬拉松，不得不提到港股中最正宗的馬拉松賽事運營商智美體育（1661）該公司2013年上市，原來的主營是廣告代理行業，體育賽事運營占比不到 10%，但自向馬拉松賽事運營轉型以來，已取得包括杭州、廣州、昆明、長沙、沈陽、東莞等多個具規模馬拉松賽事的運營權，并將與中國田協合辦“一路一帶” 馬拉松系列賽（雖然這個筆者目前也還沒弄清楚詳情是什么，但看上去很厲害的樣子），創設了有自主IP的“四季跑”，同時發力于自行車、冰雪運動以及摘得 2016-2019年NBL籃球聯賽的賽事運營權。

　　看起來是紅紅火火，但3月28日公告利潤預減80%以及失去原來占大頭的央視廣告代 理合同，次日公布業績后暴跌30%以上。當日我將手頭持倉全部賣出，原因在于扣除廣告收入后，僅憑賽事運營的收入及利潤完全無法支撐起公司當時約80倍 PE及4倍PB，而賽事運營部分，公司稱由于前期宣傳推廣等投入較大，增速也不及預期。

　　雖然近日公司股價反彈，但目前的市值在我看來仍然過高。

　　應該說，智美今日的股價表現是在為過去廣告業務的轉型或水份在還債，之前雖然也有朋友提醒我注意，但仍然過于看好其在馬拉松以及體育賽事運營方面的精準著眼點。

　　公司主席任文無疑是營銷高手，其所創“體育是生活除衣食住行外的第五場景”概念也深得我心，但在見到公司的體育賽事運營收入能完全替代以前的廣告代理收入之前，個人應不會再介入此股，但不妨關注其后續的發展。

　　巴老說過：“投資于自己，投資于健康”在他看來永遠是最賺的生意，在經濟下行周期，按此辦理，順道挑點有增長、低PE高派息的體育相關股票持有，可能會有意外收獲喲！

　　(本文作者介紹：自1997年開始業余投資A股，2001年投資港股，2003年涉足香港權證（窩輪）市場，對香港股票市場尤其是香港權證市場具有豐富實戰經驗。2008年轉為全職投資并專注于港股市場，曾任香港富昌金融集團北京分公司總經理，多次受輪商之邀請作市場操作分享。)