文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 鐘偉 原載21世紀經濟報道

　　隨著中國經濟增速的放緩，我們必將經歷一個錢少、稅重、房價趨穩，掙錢不易存錢不易，用錢掙錢更不易的時代。

鐘偉：未來將錢少、稅重、房價趨穩

　　錢也許正從“毛了”轉向值錢了

　　錢變得值錢了，當我今年反復寫下和強調這句話的時候，相信背后會有哄堂大笑。這并不奇怪，在2008年，我寫了篇《多少錢才夠中國人養老》的文章時，哄笑更多。因為那個文章的結論是，也許到約2030年，一個生活在三四線城市的中國人，需要積攢一二百萬元才夠養老，而京滬一線城市則可能需要約500萬。誰知道呢？說不定一千萬也未必夠，這取決于中國央行發鈔的意愿和速度。這個10年前的小文，最終演化成“某教授稱千萬養老也不夠”的哄笑式傳說，至今回顧，諸君還以為那僅僅是個笑話嗎？

　　在2008年，之所以寫多少錢才夠一個人養老的命題，初衷并不是為他人焦慮，而是在謀劃一下自己還需要辛苦勞作多少年，才能在2030年安然退休，過一個還算體面的晚年。我們用職工工資和總儲蓄的倍數、基本物價和服務的漲幅、國民預期壽命的延長和養老支出等多種角度進行了粗略的估算，大體認為，以實際購買力看，1987年的1萬元，大致相當于2007年的30萬元-255萬元，最有可能是相當于35萬元-50萬元。反過來說，如果你1987年是個萬元戶，如果執著地選擇堅持20年的銀行儲蓄，那么到2007年，因為錢變毛了，你當年的財富已有至少90%以上人間蒸發。隨后，我們假定退休之后人們可能還需要生存25-30年，根據相對保守的發鈔速度和溫和的物價漲幅，那么在約2030年退休的三四線城市的職工，屆時可能需要積攢一二百萬元，而大城市則更多。這個讓我自己也吃驚的結論，支撐我努力工作至今，以便在燦爛的春光里，老有所養，老有所依。

　　離我寫這個小文已有近10年了，我相信三四線城市年齡在45歲上下的人，可能并不會以為再過10來年，哪怕有百萬存款養老就多富足。那么在過去20年的中國又發生了什么？是在工業化和市場化之外，又增加了城市化進程。這“三化”吸納了央行發行的大量貨幣，這種疾風驟雨般的工業化進程是一個奇跡，中國制造業在質量和體量上的提升是驚人的，目前中國制造業體量比美國、日本和德國加起來還大，競爭力不斷迫近。制造業投資帶來了對貨幣的巨大需求，使得工業設施鱗次櫛比地矗立。

　　市場化進程也同樣巨大，當年爭論“傻子瓜子”和當下爭論曹德旺美國建廠基本就是兩個不同世界的話題，和我們切身生活相關的市場化，或許是養老、醫療、住房、教育改革，本來的國家福利在很大程度上，變成了職工花錢購買政府公共服務。這也需要大量的貨幣投入。城市化則最為顯著，城市居民的居住條件不斷改善，人口不斷向城市和城鎮遷徙集中，繁華的大都市不斷涌現。人們很難想象，在1998年之前中國幾乎還沒有商品房市場，也很難想象其實到2004年中國商品房銷售金額還僅在1萬億元。而當下中國商品房存量的市值，可能至少在150萬億元-180萬億元。

　　“三化”帶來的歷史變遷

　　工業化、市場化和城市化這“三化”給中國國民手中的貨幣帶來了怎樣深刻的歷史變遷？

　　我們大致可以這么說，奢靡地消費工業制品是最不理智的，1998年的一輛桑塔納，大約相當于北京四環周邊的一套兩居室；而當下這個兩居室大約可以組建一個特斯拉車隊了。同樣地，人們在過去10年的貧富差異，可能主要不是工資收入差異造成的，而幾乎就是買煤買房造成的。1987年，中國的廣義貨幣僅僅6500億，當時M2每年新增約1500億；到了1997年M2也就9萬億，每年新增1.5萬億；到2007年M2達到了40萬億，每年新增接近10萬億。到2016年底，M2已躍升為160萬億。大量的貨幣，以工業、基礎設施、社保體系、房地產等形態窖藏起來。

　　從改革開放一直到2016年的幾乎40年，貨幣超發或者說錢加速變毛，是一個不爭的事實。幸運的是，工業化、市場化和城市化迫切需要和真切吸納了如此超額的貨幣投放，或者說，“三化”也恰好疊加了中國快速貨幣化的進程，具有相當的合理性。錢多，自然就追求不斷膨脹的資產價格，房地產很好地充當了窖藏財富、拉大城鄉間、高收入和中低收入群體之間貧富差距的載體。這是個錢很多，房價飛漲的時代。但是，40年“錢毛”的歷史，可能已經在迅速退潮之中。

　　轉折點的到來

　　在2017年初，我曾經寫過一篇《最富有的一代中國人正在遠去》的文章，表達了對貨幣化進程出現轉折的判斷，但大多數人卻似乎只是看到我對中國巨富階層的批評，卻忽視了一個基本的判斷，快速發鈔和快速財富積累模式在淡化，包括中等收入階層在內的中國人，需要關注到這個拐點，這個錢有可能逐漸變得值錢的戲劇性轉折點的降臨。

　　如果我們觀察收入和房價兩個指標，大致可以確信，以往那種顯性外推式的思維無法成立。以城鎮職工的薪酬收入觀察。1987年，大多數人月薪在60元-100元之間，而2007年升至1500元-2500元，當下則到了5000元-10000元，不同城市和行業之間存在落差。2007年之前的20年薪酬漲了約20倍，之后10年漲了約4倍。如果2030年之前薪酬漲幅不變，則意味著屆時普遍月薪酬在2.5萬-5萬元之間，這已有相當大的難度，和經濟增長所帶來的財富增長無法匹配。同樣的，在過去10年，70個大中城市觀察，中國房價可能上漲了3-5倍，目前在約每平米8000元，京滬等則可能在4萬元-8萬元；你很難相信過去10年的房價漲幅能在未來延續，否則全國普遍房價就可能高于每平米3萬元，而京滬則可能更高。除非你非常富有想象力，除非人民幣匯率出現大問題，否則未來10年中國經濟5%-7%的增長平臺，決定了GDP大約翻番，不足以支撐收入和房價翻4倍。那種每年10%的高速增長期已離我們遠去。

　　不僅如此，發鈔和稅收也會劇變。如果我們足夠細心，不難發現，當下全球央行的主流趨勢是加息和縮表，中國央行也如此，中國發鈔速度已在迅速下降，目前M2增速已是有該統計指標以來的最緩慢增速，信貸增速則比改革開放以來最緩慢的1982年還要慢。盡管中國央行的資負表還沒有收縮，但部分金融機構已在遭受縮表的折磨。搭配6%的經濟增長和2%以內的物價上漲，中國離貨幣供應全面回落至個位數增長的時代并不遙遠。

　　更為糟糕的是，中國居民沒有意識到稅制的繞不過去的變遷，即如果要為中國企業減負，就幾乎一定要對中國家庭增稅。無論你是否愿意承認，中國家庭部門的稅負實際上是很輕微的，富人尤其如此，和萬稅之國的西方國家大相徑庭。隨著中國經濟增長主要依賴消費驅動，個人所得稅、遺產稅、房地產稅等等，聚焦于家庭稅負的各種改革，是或遲或早必然發生的事情，居民儲蓄率的下行是難免的。

　　或者說，我們有可能已經處于這個拐點，隨著中國經濟增速的放緩，我們必將經歷一個錢少、稅重、房價趨穩，掙錢不易存錢不易，用錢掙錢更不易的時代。我們需要改變一些思維慣性，將來錢可能不是快速“變毛”，而似乎變得很值錢。

　　看看當下60歲以上的中國人吧，他們經歷了不少苦難，時代變遷帶來的節儉和儲蓄使他們充滿了晚年的幸福感?？纯串斚碌娜毡景?，節衣縮食的年輕人在責怪他們大手大腳花錢的父母，而50多歲的日本人正是在經濟高增長時期，形成了掙錢容身花錢如流水的習慣。對比之下，中國的85后有可能會是入不敷出的“大手大腳”世代，而中國的2010年世代，則有可能是和其父母迥異的節儉世代。EASY MONEY的時代，已行將結束。

　　(本文作者介紹：北京師范大學經濟與工商管理學院教授、平安證券研究所首席經濟學家)