文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 梁紅 中金宏觀王慧

　　強制性的社保繳存要求某種程度上也可以看成是一種稅負，企業的稅負壓力過大增加了企業的負擔，不利于企業的經營和投資，降低繳費比例已是當務之急。

　　民生問題是歷來“兩會”的熱點，社保制度也是歷次政府工作報告中必提的關鍵詞。對比去年和今年的政府工作報告，一些細節的變化透露出重大的信息。

　　過去兩年社保制度有什么變化？

　　回顧過去兩年中國社保制度改革進程，在多個方面有所突破，改革取得了長足的進展。在過去的這兩年間（圖表1）：

　　1．行政管理上，企業和機關事業單位養老金制度并軌；

　　2．投資運營上，全國社保基金投資范圍擴大，基本養老金投資運營啟航，繼廣東、山東后第一批地方養老金開始委托全國社保基金理事會投資；

　　3．費率征收上，連續多次調降社保繳存費率，為企業降費減壓；

　　4．國資劃撥上，山東開啟先河，將省屬企業30%的國有資本劃轉省社保基金，之后遼寧也啟動了國資劃轉社保的實踐嘗試。

　　在過去的兩年間，我國社保養老基金的規模也在逐漸擴大，截至2015年底合計占GDP的9.3%，截至2016年底，全國社保基金、基本養老保險基金和企業年金總規模預計達到7萬億，占GDP的比例達到9.5%（圖表2）。分別從全國社保基金、基本養老保險基金和企業年金三部分來看：

　　1．全國社保基金：截至2015年底，全國社會保障基金權益1.44萬億元，預計2016年底達到1.6萬億，占GDP的比例達到2.1。基金自成立以來的年平均權益投資收益率為8.82%，2015年權益投資收益率達到了15.19%。

　　2．基本養老保險基金：截至2015年底，基本養老保險基金累計結存3.99萬億元，預計2016年升至4.4萬億，占GDP的比例達到5.9%。過去只能賺取銀行利息，投資回報率較低，2016年底市場化的投資運營正式啟航，委托全國社保基金理事會投資運營。從廣東、山東實際的委托投資運營的效果來看，年均投資收益率能夠達到7%以上。

　　3．企業年金：截至2015年底，企業年金規模0.95萬億，預計2016年升至1.13萬億，占GDP的比例達到1.5%。2015年企業年金加權平均收益率達9.9%。

　　降費減負還可以更多

　　我們曾在2015年10月26日發布的報告《社保制度研究之五：養老之困》中對比分析了中國的社保繳費比例，從國際比較看，中國的社保繳費比例排名居前。強制性的社保繳存要求某種程度上也可以看成是一種稅負，企業的稅負壓力過大增加了企業的負擔，不利于企業的經營和投資，降低繳費比例已是當務之急。

　　從2015年以來，我國社保繳費比例連續下調，涉及養老、失業、工傷、生育以及住房公積金，三年合計降低了約4.5個百分點，2015和2016年共降低企業成本大約1300億（圖表8）：

　　1.2015年我國社保費率下調了兩次，共下調了1.75個百分點。一次是2015年3月1日起，將失業保險從原來的3%調降至2%（單位和個人繳費具體比例由各地確定），二是2015年10月1日起，將工傷保險從原來的1%調降至0.75%，將生育保險從1%調降至0.5%。

　　2.2016年國務院決定再為企業降費減負，約相當于費率整體降低2~2.5個百分點。會議提出從2016年5月1日起兩年內，一是對企業職工基本養老保險單位繳費比例超過20%的省份，將繳費比例降至20%。單位繳費比例為20%且2015年底基金累計結余可支付月數超過9個月的省份，可以階段性降低至19%。二是將失業保險總費率由現行的2%階段性降至1~1.5%，其中個人費率不超過0.5%。三是規范住房公積金繳存比例，對高于12%的一律予以規范調整，同時由各省（區、市）結合實際，階段性適當降低住房公積金繳存比例。

　　3．2017年人力資源社會保障部與財政部聯合發文，再調降社保費率0.5個百分點，預計能為企業降低成本大約200億元。從2017年1月1日起，失業保險總費率為1.5%的省，可以將總費率降至1%，降低費率的期限執行至2018年4月30日。

　　調整之后，我國企業繳存的“五險一金”費率中位數降至40%以下（之前超過44%），降費減負還有期待。調整后的費率在國際比較上依然較高，最主要的原因還是養老和醫療這兩塊的繳費比例過高。以基本養老保險為例，階段性調整后，企業繳費比例降至19%，個人還是8%，合計為27%，而我們研究過的美國基本養老金的繳費比例為12.4%，福利國家瑞典為18.9%，老齡化很嚴重的日本為15.4%，都低于中國。2017年政府工作報告中提出要“繼續適當降低‘五險一金’有關繳費比例”，預計這一費率向下調整的趨勢還有望繼續。

　　劃撥國資充實社保或能2017年落地

　　劃撥國有資本充實社保基金這一提法由來已久，從今年?兩會?傳遞的信息來看，或能2017 年落地。從今年政府工作報告傳遞的信號看，國資劃撥社保的框架性文件可能已經制定完成，怎么撥，撥多少，如何管這些長期懸而未決的問題可能將在今年見分曉。

　　1．對比去年和今年的政府工作報告，均提及了國資劃撥社保，然而兩年的提法卻不一樣：2016 年政府工作報告提出?提高低保、優撫、企業退休人員基本養老金等標準，推行機關事業單位養老保險制度改革并完善工資制度。制定劃轉部分國有資本充實社保基金辦法?；而 2017 年的政府工作報告提出?穩步推動養老保險制度改革，劃轉部分國有資本充實社保基金。少了“制定……辦法”四個字，或許透露出辦法已有，只待實施。

　　2．另外，從國資委主任肖亞慶對“劃撥國有資本補充社保基金進程”這一問題的回應來看，一是肯定了國有企業、中央企業在社保基金長期穩定的發展中的責任和義務，二是明確了“根據國務院的部署，有關部門一直在推動劃轉工作”。并提出下一步國資委“將按照中央文件的總體要求，如期、按時、足額劃轉所要求的比例和數額。”如此可見，劃撥國資充實社保的框架性文件可能已經制定完成。

　　相比其他社保制度改革，劃撥國資充實社保的影響顯然更大。我們在 2015 年 12 月 8 日發布的《國有資本劃撥社保一石三鳥》的報告中曾細數國資劃撥的可行性、必要性以及重大意義。

　　首先，劃撥國資充實社保有助于推動國有企業深層次的改革，調整股權結構，參與公司治理，激發國有企業的活力；

　　其次，有助于調降社保費率，降低企業壓力。靜態測算每劃撥 6 個百分點的國資充實社保，僅考慮分紅，可支持基本養老保險費率下調 1 個百分點 。如前文所述，2015年以來，我國社保繳費比例連續下調，三年合計降低了約 4.5 個百分點，調整之后，我國企業繳存的“五險一金”的費率中位數降至 40%以下（之前超過 44%）。然而從國際對比來看，這樣的費率依然偏高，降費減負還可以更多；

　　第三，有助于培養健康發展的資本市場。社保基金成為資本市場最大、最專業、最穩定的長期投資者，有助于建立追求長期穩定回報的投資風格，提高市場制度制定和實施的效率。

　　另外，劃撥國資充實社保，使得社保基金更加充足，不僅可以作為費率、支付、退休年齡、投資等其他社保制度改革的堅實后盾，也能為全民養老提供更有力的保障，有助于解決我國儲蓄率過高、消費不足的問題。

　　(本文作者介紹：中金公司首席經濟學家)