文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 任澤平

　　央行穩匯率決心彰顯，短期內人民幣貶值壓力降低。人民幣匯改方向不變，但要選擇合適時機，講求時機、配合和操作技藝。宏觀審慎政策框架重要性凸顯，將在未來央行政策框架乃至整個金融監管政策框架中占據重要地位。

周小川專訪彰顯穩匯率決心

　　2月13日，央行行長周小川就人民幣匯率、宏觀審慎政策框架和數字貨幣等問題接受了財新記者的專訪。

　　對此，我們點評如下：

　　1)核心觀點：周小川表示，從經常項目平衡和實際有效匯率變化等經濟基本面因素看，人民幣匯率不存在持續貶值的基礎；中國不存在為擴大凈出口而貶值的動機，不會開啟匯率戰；不會讓投機力量主導匯市情緒。

　　央行穩匯率決心彰顯，短期內人民幣貶值壓力降低。人民幣匯改方向不變，但要選擇合適時機，講求時機、配合和操作技藝。宏觀審慎政策地位升至與貨幣政策并列，我們維持宏觀審慎政策框架重要性凸顯，將在未來央行政策框架乃至整個金融監管政策框架中占據重要地位的判斷。數字貨幣不設時間表，定位與比特幣不同。

　　2)不會開啟匯率戰，打擊匯市投機，堅定穩匯率。周小川認為，人民幣自去年起出現對美元貶值的壓力，主要應歸因于美元對多種貨幣升值過快、國際國內若干事件的沖擊以及市場上短期情緒的影響。從經常項目平衡和實際有效匯率變化等經濟基本面因素看，人民幣匯率不存在持續貶值的基礎。針對國際上對中國通過人民幣貶值增強出口、提升GDP并加劇“匯率戰”的擔憂，表示中國不存在為擴大凈出口而貶值的動機。針對近期匯市投機盛行和短期情緒波動，堅定表示不會讓投機力量主導市場情緒，如果觀察到投機成為外匯市場中的主要矛盾，就重點應對投機。上述表述彰顯央行穩匯率決心，結合春節期間美元指數呈現階段性見頂跡象，短期內人民幣貶值壓力降低。

　　3)人民幣匯改方向不變，但要選擇合適時機。周小川表示，未來人民幣匯改趨勢堅定不移，希望“十三五”期間在匯改方面取得長足進展。人民幣匯改方向是以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，實行有管理的浮動匯率機制。

　　值得注意的是，周小川強調在全球金融市場不確定性較強、事件驅動放大市場波動、中國溢出效應加大、金融市場間存在交叉感染等情況下，人民幣匯改須審慎推進，根據形勢變化選擇合適的時機和窗口，講求時機、配合和操作技藝，有窗口時果斷推進，沒窗口時不要硬干。

　　4)宏觀審慎政策地位升至與貨幣政策并列。周小川強調，宏觀審慎政策是一個包括宏觀審慎管理的政策目標、評估、工具、傳導機制與治理架構等一系列組合的總稱，與貨幣政策是并列的。該表述凸顯了宏觀審慎政策地位在央行政策框架內顯著提升。

　　同時，周小川指出，我國新一輪金融監管體制改革的目標之一應該是有利于強化宏觀審慎政策框架，宏觀審慎政策也需要有效的執行機制，防止協調成本過高。我們維持宏觀審慎政策框架重要性凸顯，將在未來央行政策框架乃至整個金融監管政策框架中占據重要地位的判斷。

　　5)數字貨幣不設時間表，定位與比特幣不同。1月20日央行召開數字貨幣研討會，提出爭取早日推出央行發行的數字貨幣。但周小川在專訪中表示，數字貨幣的推出沒有時間表，數字貨幣和現金將是長期共存、逐步替代的關系。此外，周小川認為，數字貨幣作為法定貨幣必須由央行來發行，這與比特幣的設計思想完全不同，也杜絕了民間自發產生數字貨幣的可能性。

　　(本文作者介紹：國泰君安證券研究所董事總經理、首席宏觀分析師，中國金融40人論壇特邀研究員、中國新供給50人論壇成員、中國人民大學兼職研究員等。曾擔任國務院發展研究中心宏觀部研究室副主任。)

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