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play 誰(shuí)會(huì)為曾經(jīng)犯下的錯(cuò)埋單

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　　文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 李德林

　　A股能躲得過(guò)歐美的蝴蝶效應(yīng)嗎？世界是平的！加之中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑、東北亞局勢(shì)的詭異等等一系列的問(wèn)題糾纏著A股，A股豈能獨(dú)善其身？不過(guò)，寶馬已經(jīng)變褲衩了，有公司已經(jīng)破凈了，價(jià)值投資的機(jī)會(huì)也正在凸顯。

A股躲得過(guò)歐美的蝴蝶效應(yīng)嗎

　　一大早，接到一哥們兒電話說(shuō)，“兄弟，告訴你一個(gè)比昨天上班更不幸的消息。”當(dāng)時(shí)一愣，問(wèn)，什么情況？哥們說(shuō)，今天A股開市。在A股春節(jié)休市期間，全球股市暴跌，到底是風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有釋放口，還是背后另有隱情呢？

　　一句話，賠57億人民幣，聽上去簡(jiǎn)直是天方夜譚哈。這事兒就發(fā)生在德銀（德意志銀行），德銀有一個(gè)大嘴的CEO曾經(jīng)上電視嘚啵嘚，說(shuō)高興了就說(shuō)漏嘴了，說(shuō)銀行不再給一家大集團(tuán)貸款了。好嘛，人家也是幾百億的大集團(tuán)，所有的銀行一看，德國(guó)人是很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)陌。洗蠖疾唤o他貸款了，這公司肯定問(wèn)題很大啊。就這一句話，貸款沒(méi)了，大集團(tuán)破產(chǎn)了。德銀被告上法庭。

　　13年了，那家破產(chǎn)的企業(yè)集團(tuán)一直沒(méi)有放棄狀告德銀。天下烏鴉一般黑，德銀對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的處理也是“拖字訣”。好家伙，這一拖拖了13年。2015年，德銀一看，拖不下去了，賠了7.75億歐元。這對(duì)于德銀來(lái)說(shuō)，那都是小錢，看看德銀2015年的財(cái)報(bào)，德銀2015年訴訟費(fèi)高達(dá)52億歐元，這比2014年多了30多億歐元。

　　官司纏身只是小麻煩，德銀還有一堆大麻煩。之前買了一堆公司，買入的時(shí)候，大部分的價(jià)值都是商譽(yù)給推上去的，德銀的凈資產(chǎn)中超過(guò)20%是商譽(yù)。商譽(yù)那東西平時(shí)看不見摸不著，只是記賬騙騙股東而已。真正遇到麻煩的時(shí)候，一下子就把財(cái)務(wù)報(bào)表給搞爛了。2015年，德銀在商譽(yù)跟無(wú)形資產(chǎn)方面減值超過(guò)57億歐元。

　　上市公司一定要小心并購(gòu)商譽(yù)價(jià)值，弄不好將是最大的黑天鵝地雷。商譽(yù)就如同貞節(jié)牌坊，高高在上地掛在那里彰顯道德情操，一旦天翻地覆，可能牌坊背后令人瞠目結(jié)舌。現(xiàn)在大家都明白為啥上市公司經(jīng)常以損害商譽(yù)之名讓警察叔叔抓人了吧？反正貞潔遮羞布已經(jīng)撕下來(lái)了，德銀一不做二不休，在難過(guò)的日子里，把爛賬都一起了結(jié)了。

　　德銀一年虧了68億歐元，是2008年倒閉的雷曼兄弟的兩倍。不過(guò)，德銀巨虧的消息一出，市場(chǎng)猶如驚弓之鳥。事實(shí)上，德銀跟雷曼是不一樣的。雷曼是完全的交易型投行，衍生品資產(chǎn)一出問(wèn)題，華爾街一幫做空者合伙兒一搞，雷曼連降落傘都沒(méi)有，只有死翹翹了。盡管德銀有5700多億歐元的衍生品資產(chǎn)，但他還有4200多億歐元的貸款資產(chǎn)，68億歐元的虧損還不到凈資產(chǎn)的10%。

　　雷曼兄弟巨虧的時(shí)候，華爾街的一幫大佬們都在辦公室蹺著二郎腿，抽著雪茄，等著雷曼死。高盛的前首席執(zhí)行官保爾森坐上美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)的位置，怎么可能在關(guān)鍵時(shí)刻救老對(duì)手一把？德銀不一樣啊，德國(guó)政府不會(huì)讓德銀死掉！否則，幾千億歐元的衍生品一崩盤，就會(huì)再來(lái)一次歐債危機(jī)，這讓德國(guó)以后在歐盟怎么當(dāng)老大？不過(guò)，德銀的虧損是在為曾經(jīng)犯下的錯(cuò)誤買單，這一買單行為正在產(chǎn)生全球蝴蝶效應(yīng)。

　　德銀的蝴蝶飛到脆弱的美國(guó)。看看美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫，加息一次之后，已經(jīng)很不自信了，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)很顯然沒(méi)有想象的那么樂(lè)觀。再加上納斯達(dá)克的牛市已經(jīng)走完了，突然歐洲冒出一個(gè)比雷曼虧損還嚴(yán)重的德銀，華爾街也害怕啊！為啥？因?yàn)榈裸y跟華爾街的那一幫投行有著數(shù)百億的衍生品交易，德銀死了，華爾街只會(huì)更糟糕。

　　A股能躲得過(guò)歐美的蝴蝶效應(yīng)嗎？世界是平的！加之中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑、東北亞局勢(shì)的詭異等等一系列的問(wèn)題糾纏著A股，A股豈能獨(dú)善其身？不過(guò)，寶馬已經(jīng)變褲衩了，有公司已經(jīng)破凈了，價(jià)值投資的機(jī)會(huì)也正在凸顯。面對(duì)好日子結(jié)束的歐美股市，也許，A股會(huì)說(shuō)，他們都是天干禾苗黃，奄奄一息了。

　　(本文作者介紹：著名財(cái)經(jīng)作家、《德林爆語(yǔ)》主持人。三分鐘財(cái)經(jīng)脫口秀，每天一個(gè)資本真相，微信公眾號(hào):delinshe)

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