文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 姜伯靜

　　當初華潤對失去萬科第一大股東地位之所以很淡然，是有原因的；而今天，華潤在東阿阿膠上不肯放手，也是有原因的。昔日之萬科與今日之東阿阿膠，完全不可同日而語。

華潤寧可放棄萬科也不愿放棄它

　　風傳有著私下關系的寶能和華潤，這一次在東阿阿膠的戰場上成了針鋒相對的對手！

　　根據8月13日的《東阿阿膠：2016年半年度報告》顯示，寶能旗下的前海人壽增持東阿阿膠，為東阿阿膠第三大股東，持股比例已增至4.17%，距離5%的舉牌紅線已經只有一步之遙。

　　而《半年度報告》的“其他情況說明”則顯示：“2016年6月21日公司接控股股東華潤東阿阿膠有限公司通知，華潤東阿阿膠的股東華潤醫藥投資有限公司自2016年4月20日至2016年5月5日通過二級市場增持公司股份30，476，110股，占公司已發行總股數的4.66%。”

　　華潤醫藥投資有限公司4.66% 的持股比例，再加上華潤東阿阿膠有限公司23.14% 的持股比例，“華潤系”在東阿阿膠絕對“老大”的地位越發穩固。也就是說，在寶能系增持東阿阿膠的同時，華潤系以大規模的增持進行應對。顯而易見，華潤不想失去東阿阿膠第一大股東的位置，更不想給寶能任何機會。

　　這種直面的交鋒，讓我對之前有人說華潤與寶能私下有關系的言論表示懷疑。同時，我又想起當初寶能野蠻入侵萬科時，華潤“漠然處之”的態度。當時，華潤只是稍稍做了一下形式上的抵抗，便任憑寶能縱橫馳騁了。這時，我不禁有這樣一個疑問：同樣是面對寶能的增持，為何當初華潤“棄”萬科、而今天要“保”東阿阿膠呢？這頗讓人琢磨。

　　仔細思考一下，這種一“棄”一“保”，其實是很有道理的。

　　首先，華潤內部形勢不同。當初，寶能進入萬科的時候，華潤正值“多事之秋”之后。雖然談不上“百廢俱興”，但一切都還在休整狀態。那個時候，讓華潤參與那么大規模的資本戰役，是不大現實的。而現在，華潤內部已經平穩，可以從容應對任何挑戰了。華潤在東阿阿膠股權上的針尖對麥芒，屬于時勢不同的不同應對方式！

　　第二，萬科與華潤的關系，東阿阿膠與華潤的關系，有著很大的不同。在華潤還是萬科第一大股東的時代，萬科之于華潤，就如同一個放養在外的孩子。除了名義上華潤是萬科的第一大股東，華潤對萬科基本上是不管不問的。

　　而東阿阿膠之于華潤，意義就大大的不同了。東阿阿膠，可謂完全被華潤掌控。與萬科的放養相比，東阿阿膠是被華潤“親手帶大”的。并且，華潤已經將東阿阿膠“視為己出”。

　　華潤醫藥目前是東阿阿膠的單一最大股東，且能夠控制東阿阿膠董事會。在此前華潤醫藥赴港上市的申請文件中，華潤醫藥將東阿阿膠的經營業績合并報表。在2015年，東阿阿膠分別帶來華潤醫藥擁有人應占年內總收益及凈利潤的4.6%及9.3%。

　　第三，當下，華潤醫藥要“帶”東阿阿膠一起上市；而當初，華潤的計劃里還沒有萬科的位置。雖然有傳聞稱華潤想把萬科變為自己旗下的國企，但是，這僅僅是傳聞。至少，當初寶能入侵萬科的時候，華潤應該還是沒有這個意向的。而東阿阿膠，則是華潤醫藥赴港上市的一枚重要棋子。

　　前面，我們提到了華潤醫藥赴港上市的問題。6月28日，華潤醫藥旗下華潤三九、東阿阿膠和華潤雙鶴三家A股上市公司，共同發布了華潤醫藥6月27日向香港聯交所遞交主板上市申請的公告。

　　華潤醫藥在IPO申請文件中，提到了對東阿阿膠的控制權問題：“如果我們失去對主要子公司東阿阿膠的控制權，我們的財務狀況、經營業績及業務前景可能會遭受重大不利影響。”也就是說，當下，華潤絕對不能失去東阿阿膠，一點閃失也不能有。

　　綜合以上三點，我們會發現，當初華潤對失去萬科第一大股東地位之所以很淡然，是有原因的；而今天，華潤在東阿阿膠上不肯放手，也是有原因的。昔日之萬科與今日之東阿阿膠，完全不可同日而語。所以，華潤當初“棄”萬科而今天“保”東阿阿膠，一點也不奇怪。

　　(本文作者介紹：專欄作者，首屆世界互聯網大會最佳新聞評論獎得主，iDoNews 簽約專欄作者。)