文/新浪財經(jīng)意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 吳小平

　　大眾汽車可能面臨超過一千億美元的潛在綜合損失，這個數(shù)額已經(jīng)遠遠超過大眾汽車最新總市值。換句話說，全球最知名品牌之一的大眾汽車，是否能夠繼續(xù)生存，已不是一個玩笑問題。大眾面臨困境，交易員應該做什么？當然是做空。

深陷尾氣門，大眾股價兩天跌31%

　　前天筆者就習近平訪美寫了一個中美關系文章。原本希望借國家主席本次訪美，能夠給全球最大的兩個股票市場帶來積極向上動力。

　　A股還不錯，政治很正確，積極上漲。歐美股市則表現(xiàn)不佳，因為一件重大丑聞：德國大眾汽車尾氣欺詐案曝光。這導致歐洲各大股指連續(xù)顯著下行，并連累美國相關大型權重股票。截止剛剛收盤，道瓊斯30種工業(yè)股票中，僅有杜邦、強生和通用電氣上漲。

　　全球市場，每天都有意外，而每一個意外，也是一個交易機會。大眾汽車本次出事，對于很多交易者而言，不僅是一個重大做空交易機會，更是復仇時刻：七年前的大致此時，全球知名的一批對沖基金因為“大眾汽車股票逼空案”而破產(chǎn)或遭到慘重損失(平倉后損失總金額超過300億美元)。

　　上周五，美國環(huán)保署正式指控德國大眾汽車及其奧迪分支，用“復雜軟件算法(sophisticatedsoftware algorithm)”欺騙官方尾氣測試：實驗室情況下，測試合格；而正常公路行駛時，大眾柴油車實際釋放超過美國標準40倍的氮氧化物。這些品牌包括捷達、甲殼蟲、奧迪、高爾夫和帕薩特。

　　由于證據(jù)確鑿，大眾汽車管理層立刻宣布認錯道歉，且立刻預提了65億歐元(73億美元)訴訟損失。考慮到大眾汽車最新市值只有504億歐元，這種計提數(shù)量可謂是災難性的。不過，73億美元損失可能還是只是一種樂觀假設，美國環(huán)保署有權對每輛車最高罰款3.75萬美元，而大眾涉案柴油車數(shù)量接近50萬輛，因此最高罰款金額可能高達200億美元。

　　還沒完，根據(jù)一項獨立研究(華盛頓大學商學院、內(nèi)華達大學商學院和美洲大學商學院聯(lián)合出品，覆蓋1978-2002年期間的585個商業(yè)案例)，如果企業(yè)欺詐案件坐實，首先會接受官方罰款；其次，由于商譽受損，企業(yè)還會繼續(xù)承擔約7倍左右的經(jīng)濟和交易損失。

　　這意味著，大眾汽車可能面臨超過一千億美元的潛在綜合損失，這個數(shù)額已經(jīng)遠遠超過大眾汽車最新總市值。換句話說，全球最知名品牌之一的大眾汽車，是否能夠繼續(xù)生存，已不是一個玩笑問題。

　　大眾面臨困境，交易員應該做什么？當然是做空。

　　做空股票是第一反應。馬賽馬拉平原上，哪只禿鷲最早發(fā)現(xiàn)角馬尸體，則吃得最多，空頭對沖基金們也一樣。大眾在過去兩個交易日損失了260億美元市值，這猶如出埃及記里耶和華賜予的天降食品。哪家基金反應最快，下手最狠，則獲益最多。這兩天，全球所有能夠借出大眾股票的經(jīng)紀商，電話一定早已被打爆。當然，如果能裸賣空是最好，意味著無需股票也可以盡情發(fā)泄對大眾暴跌的情緒押注(2009年7月29日之前，在美國裸賣空股票、債券是合法的。)

　　借不到股票做空，也可考慮期貨或期權市場。法蘭克福交易所總市值約16000億美元，而大眾汽車高峰時市值超過千億美元(2008年逼空案時超過3000億美元市值是極端情況)，對股票指數(shù)影響力可見一斑。一旦大眾這樣的代表性公司出事，一定會波及寶馬[微博]、奔馳等其他大型藍籌公司，并波及連累德國全境汽車供應鏈所有公司，直到把整個股票市場拖下水。最近三個交易日，德國DAX股指已下滑7%。這在期貨期權市場意味著十幾倍甚至上百倍的盈虧機會。

　　有意思的是，做空大眾汽車這一動作，會讓所有金融從業(yè)人士會想到2008年“大眾汽車股票逼空案”。那年，全球大量對沖基金押注保時捷公司最終無法順利收購大眾汽車，因此積極做空大眾股票。但保時捷暗地大量構建Calloption(買入期權)倉位，并在得手后宣布已持有74.1%的大眾汽車股份，考慮到大眾汽車的另一大股東下薩克森政府絕不會賣出大眾股票，則市場總自由流通盤只有區(qū)區(qū)5.8%。

　　而當時，全市場空單總量已高達流通盤的13%、總股本的10%。這意味著至少有占流通盤7.2%(13%-5.8%=7.2%)的空單無法平倉。大量基金被迫恐慌買入平倉，造成嚴重踩踏。大眾股價一度超過1000歐元，大眾總市值一度超過3700億美元，瞬間成為全球市值最大公司。股價越貴，空頭越慘，大眾做空案，是全球做空交易者們損失最大的一次圍剿。

　　而昨日，大眾股價跌到106歐元，總市值也不過500億美金左右。短短七年，滄桑巨變，在正常生產(chǎn)經(jīng)營的情況下，一家世界級汽車公司竟然突然面臨破產(chǎn)的可能性。即使過去兩個交易日的總市值已快速萎縮，但巨額賠款的不確定性，以及本次調(diào)查可能超出美國而遍及全球的可能性，仍然為大眾空頭們持續(xù)提供著做空動力。而且這次做空面臨風險極小，各項證據(jù)確鑿，大眾必將慘不忍睹，可以說是一次對沖基金做空者報復大眾股票的千古良機。

　　大眾是否能逃過此劫，對中國A股也有重要觀察意義。由于此次事件后果仍不清楚，兩天來，德國、美國、日本的所有大型汽車股票均已顯著下跌。原因是很多交易者懷疑所有汽車生產(chǎn)商都或多或少存在與大眾相類似的欺瞞問題，或者各國政府后續(xù)可能增加排放監(jiān)管要求從而增加成本。

　　中國汽車行業(yè)指數(shù)在過去5個交易日及昨日均錄得上漲。不少股票還漲停。在大眾汽車排放丑聞下，在全球汽車股票集體狂瀉背景下，即使您堅持說A股就是不按牌理出牌，因此繼續(xù)堅守汽車股票，這還是有點過于奇怪了。所以，建議A股短線投資人今日早盤立刻全部賣出整車及汽車配件類股票。

　　(本文作者介紹：資深金融人士，曾參與創(chuàng)建中金公司零售業(yè)務及財富管理部，任執(zhí)行總經(jīng)理。現(xiàn)投身互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)。微信公眾號：波音大飛機)

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