文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 董希淼

　　A股納入MSCI指數(shù)，直接利好大盤藍(lán)籌股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在納入MSCI指數(shù)的222只個(gè)股中，有199只個(gè)股都屬于滬深300指數(shù)成分股。從板塊上看，金融板塊最為受益。

董希淼：A股入摩利好大盤藍(lán)籌股

　　6月21日凌晨，一個(gè)大大的好消息傳來：全球最大指數(shù)提供商明晟公司（ MSCI ）宣布，將A股納入MSCI新興市場指數(shù)。經(jīng)過連續(xù)四年的上下求索，A股終于登上了這個(gè)全球瑯琊榜，可喜可賀！

　　那么問題來，讓大家如此癡迷的MSCI究竟是什么樣的大神？MSCI英文名為“Morgan Stanley Capital International”（MSCI），中文名為“摩根士丹利資本國際公司”（明晟公司）。作為首家全球基準(zhǔn)供應(yīng)商、指數(shù)數(shù)據(jù)和公司信息提供者，這家美國公司成立于1968年，至今已有50歲。MCSI指數(shù)是全球影響力最大的股票指數(shù)，是全球投資組合經(jīng)理中最多采用的投資標(biāo)的，沒有之一。全球投資專業(yè)人士廣泛使用MSCI指數(shù)，全球排名前100的資產(chǎn)管理者中有97個(gè)是該公司客戶。據(jù)估計(jì)，全球超過10萬億美元的資產(chǎn)以該指數(shù)為基準(zhǔn)，在北美及亞洲更是超過90%的國際股本資產(chǎn)以該指數(shù)為標(biāo)的。換言之，MSCI指數(shù)就是幫全球機(jī)構(gòu)投資者選股，一旦股票被納入MSCI指數(shù)，就可能會(huì)被全球的投資者買入。

　　那么問題又來了，如此牛氣沖天的瑯琊榜，A股為啥不早點(diǎn)去擁抱它？其實(shí)，從2013年A股首次入選MSCI“潛在升級(jí)市場觀察的名單”起，A股加入MSCI指數(shù)之路已經(jīng)走過四年時(shí)間。可憐的是，A股連續(xù)三次與這個(gè)瑯琊榜擦肩而過。原因何在？從去年的情況看，主要是因?yàn)椋阂皇荙FII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）額度分配和資本流動(dòng)限制的相關(guān)制度進(jìn)展以及交易所停牌新規(guī)的執(zhí)行效果仍需一段時(shí)間觀察；二是QFII每月資本贖回不超過上一年度凈資產(chǎn)值20%的額度限制尚存；三是我國交易所對(duì)涉及A股的金融產(chǎn)品進(jìn)行預(yù)先審批的限制仍未得到有效解決。一言以蔽之，就是咱們A股不夠市場化，相關(guān)制度與人家瑯琊榜的規(guī)則不大相符。

　　看到差距，努力方向就明確了。這一年來，咱們A股市場積極采取了兩個(gè)方面措施：一方面深化改革，出臺(tái)各項(xiàng)細(xì)則，加大對(duì)市場亂象的查處力度，同時(shí)基本實(shí)現(xiàn)IPO正常化、常態(tài)化，市場化程度得到提升；另一方面擴(kuò)大開放，開啟“深港通”，取消互聯(lián)互通的總額機(jī)制，并改善QFII/RQFII配額限制問題，國際化程度不斷增強(qiáng)。這些措施切實(shí)有效，得到了MSCI的認(rèn)可，最后修成了正果。

　　當(dāng)然，這個(gè)過程也并非一帆風(fēng)順。今年3月份，考慮我國A股情況，MSCI曾提出一個(gè)縮小版的方案，該方案繞過QFII/RQFII配額限制，將擬納入的A股股票標(biāo)的由448只減至169只，占新興市場指數(shù)的權(quán)重也相應(yīng)降低。相比上述縮小版方案，這次MSCI正式給出的審議結(jié)果，納入A股股票數(shù)量提高到222只，占新興市場指數(shù)的比重由0.5%提升至0.73%。這大大超過了市場的預(yù)期，很好很給力！

　　應(yīng)該說，A股被納入MSCI指數(shù)，是國際市場對(duì)我國金融市場特別是資本市場改革開放的充分肯定。我國已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，A股市場的國際影響力也在逐步提升。去年，MSCI的競爭對(duì)手富時(shí)集團(tuán)（FTSE）就搶先推出納入A股的新興市場過渡性指數(shù)。A股納入MSCI指數(shù)，目前看似是一小步，但是對(duì)于我國金融市場的開放是一大步。MSCI的CEO費(fèi)爾南德斯表示，預(yù)計(jì)A股初始納入后，可以吸引國際資金170億—180億美元（約1160億-1228億元人民幣）；未來完全納入后，預(yù)計(jì)資金流入達(dá)到3400億美元（約2.32萬億元人民幣）左右。雖然納入后初期增量資金并不多，但隨著國際市場對(duì)A股的認(rèn)可以及交易情緒的提振，將可能帶來更多增量資金流入。所以，對(duì)A股而言，納入MSCI指數(shù)短期看是一劑“興奮劑”，長期看意義更大。

　　最重要的問題，A股被納入MSCI指數(shù)，跟咱老百姓究竟有啥關(guān)系？不用懷疑，從中長期看，這對(duì)A股是一大利好。A股成功納入MSCI指數(shù)，不僅會(huì)吸引一些境外資金投資A股，還會(huì)帶來一系列的影響，如：提升人民幣和A股的國際影響力，推動(dòng)人民幣國際化，穩(wěn)定人民幣匯率；吸引更多海外機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)一步改善A股投資者結(jié)構(gòu)；推動(dòng)我國資本市場提升監(jiān)管水平，進(jìn)一步深化股市改革。這些影響是深刻和長遠(yuǎn)的，有助于推動(dòng)我國資本市場持續(xù)健康發(fā)展。

　　那么，我們手上的哪些股票，會(huì)因此受益呢？應(yīng)該說，A股納入MSCI指數(shù)，直接利好大盤藍(lán)籌股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在納入MSCI指數(shù)的222只個(gè)股中，有199只個(gè)股都屬于滬深300指數(shù)成分股。從板塊上看，金融板塊最為受益。A股被納入的第二天，6月22日滬深300指數(shù)創(chuàng)17個(gè)月新高，金融股集體大漲。不過，國際市場對(duì)此次A股被納入MSCI早有預(yù)期，海內(nèi)外資金已經(jīng)提前布局A股。原有169只MSCI標(biāo)的個(gè)股已經(jīng)持續(xù)獲外資增持，6月以來獲增持的個(gè)股占比達(dá)到50%。我們可以看到，今年以來一些大盤藍(lán)籌股如中國工商銀行等，持續(xù)上漲，累計(jì)漲幅超過了20%。但就整體和長遠(yuǎn)而言，這些優(yōu)質(zhì)的大盤藍(lán)籌股仍有進(jìn)一步上漲的空間。

　　不過，咱們也別得意忘形，先不要開心得太早。費(fèi)爾南德斯說的那些資金，并不是現(xiàn)在就能進(jìn)入到A股的。這些資金進(jìn)入A股，分為兩步：第一步預(yù)定在2018年5月，第二步預(yù)定在2018年8月。更重要的是，隨著A股納入MSCI指數(shù)權(quán)重的提升，我國資本市場全球化將有可能將A股相對(duì)較高的估值降至全球水平。而隨著A股市場投資風(fēng)格逐漸回歸價(jià)值投資，部分估值過高的小盤股股價(jià)將可能回落。這樣的風(fēng)險(xiǎn)，你應(yīng)該提前有所防范。

　　此外，我們還要看到，我國資本市場還有進(jìn)一步完善和開放的空間。面向未來，我國需要盡快建立起一個(gè)發(fā)達(dá)、透明、開放和流動(dòng)性好的資本市場，進(jìn)一步規(guī)范和完善自身金融市場體系，以更強(qiáng)的競爭力參與國際資本市場競爭，進(jìn)而提升在全球經(jīng)濟(jì)治理體系中的話語權(quán)。

　　(本文作者介紹：中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員，近著《有趣的金融》。)