文/新浪港股（微信公眾號xlgg-sina）專欄作家 譚明磊

　　香港股市相對A股最大的特點是由于沒有漲跌停板制度，股價可以上天入地的炒一通，往往讓投資者中招不少。尤其是次新股的瘋炒兩邊市場都不例外。港股現在也流行A股的玩法，次新股里面尋寶貝。

　　香港股市相對A股最大的特點是由于沒有漲跌停板制度，股價可以上天入地的炒一通，往往讓投資者中招不少。尤其是次新股的瘋炒兩邊市場都不例外。港股現在也流行A股的玩法，次新股里面尋寶貝。

　　無論是港股也好，A股也罷，2017年流行的趨勢，就是資金密集尋找優質中國公司。找準了中國內地的優質企業，就一根筋的做股價。你比如A股的華大基因（300676.SZ），該股最吸引投資者的地方不在現階段的業績，而是2016年9月22日，總部位于深圳的中國國家基因庫將正式投入運行。這是繼美國的NCBI，日本DDBJ和歐洲EBI之后全球第四個建成的國家級基因庫，也是目前為止世界最大的基因庫。

　　華大基因的股價也成為各路機構和私募大佬關注的重點，因為市場的稀缺性，股價一路飆升（甚至中途還被停牌自查），至今在二級市場上3個月股價翻3倍。

　　結果是現階段很多機構研報的估值體系成了白搭，畢竟場外資金自然有自己的企業價值理解。也許資金操作者會思考：憑什么某些機構，你的百倍PE就是基準？這么多年，那你干嘛不去估一下美股的特斯拉？

　　我們往往很奇怪，喜歡寫點估值的人大部分手上并沒多少錢，拿真金白銀在市場上運作的人并不太喜歡分享。錢在我手上，話是你在說，憑什么就相信你？學會自己獨立正確的思考，才是每一個投資者用心的功課。

　　市場永遠是正確的，只有你去適應市場，而非去影響市場（個人也影響不了市場）。這幾年港股南下資金多了，所以估值的邏輯往往就存在各路諸葛的碰撞，最終的結果，還是資金實力說了算。2017年港股的內房板塊就最明顯，那些年價格很低的時候，幾乎沒幾個機構認為是低估。后來資金參與多了，市場流動性好了，板塊趨勢變強了，于是什么邏輯都來了。

　　按照香港股市的特點，一般的“老斯基”是不會去碰上市沒有兩年的新股的，尤其是創業板次新股更是風險巨大，幾乎少有人去跟風。

　　不過近期，港股最近IPO掛牌的次新股里面，往往“價格高得驚人”的企業，反而是中國內地的未來稀缺性核心價值，這點與最近內地A股有異曲同工之妙。比如我們看見的A股的白酒茅臺。2017年我們才看見了藥明生物（02269）、眾安在線（06060）、閱文集團（00772）等等一系列股受到熱捧。這也是港交所在失去阿里巴巴以后帶給投資者的驚喜之一。

　　小市值次新股票雖然掛牌也很多，近期表現也很火爆。但是有一點，小市值股票普遍都是炒一把就跑，其中長期價值在上市初期根本就談不上。（見表）參與這類企業短線投機在香港還是有巨大風險的，畢竟香港市場今年流行炒大白馬藍籌，與其你投機炒一把表面上自己很爽，但是時間長了，習慣了，哪兒有不失手的。就這么說吧，小市值股票炒來炒去，你會發現，一年到頭還不如買股價翻一倍的騰訊（00700）。

　　所以如果在港股的次新股里面尋找黃金的話，需要有選擇的，尤其是內地投資者，手上獲得對次新股的資料相當稀缺，平時準備的功課就必須相當認真了。

　　你比如前階段的信邦控股（01571），由于剛上市被部分投資者質疑財務問題，結果股價挖了一個黃金坑，如果前期功課做得好，買點把握住，反而后續幾個月成為香港二級市場漲幅的佼佼者。

　　再比如臺灣鴻海精密工業旗下的“小金雞”鴻騰（06088）。上市后的一階段正好是蘋果產業鏈爆炒的時機，比起富智康，鴻騰可以說是實打實的蘋果“真·供應商”，其最主要的業務是連接器，這是手機中重要的電子元器件。據智通財經了解，國際知名研究機構Frost & Sullivan預測，2016年至2021年，全球數據中心連接器市場的復合年增長率將達到11.2%，超過行業整體增長率。這家企業掛牌幾天籌碼就被機構收集，最近又納入恒生大中型指數成份股，后續加入港股通標的，所以股價兩個月翻了2倍并不稀奇。當然，其流動性保持旺盛，后續業績跟進也不弱，也是吸引投資者的關鍵。

　　雖然很多次新股漲幅驚人，但是下階段這樣的機會在哪里？

　　境外市場的價值投資，普遍喜歡拿已經事實成立的財報做明白的投資。你比如騰訊股價的走勢，完全就是和企業業績成長性增長做匹配；再比如瑞聲科技和舜宇光學的強勢，也是財報公布后再做預估。

　　而內地A股喜歡提前預估企業的發展，然后再做時間等待。好企業不問價如今在內地A股非常流行，因為場外機構的資金不僅僅買得起，更重要的是耗得起時間（A股永遠錢多多）。所以往往財報出現企業市盈率降低的時候，往往最后接棒的都是打明牌的“價值投資者”。

　　筆者認為這招A股次新股的玩兒法，如果未來用在港股，恐怕最有希望的可能就是藥明生物和閱文集團了。

　　當藥明生物上市后的一周，所有內地投資者都認為市場瘋了，這么高的市盈率誰會買？但是外資大行機構硬是將市場30.00左右籌碼掃得干干凈凈。過了好幾個月大家才發現，投行機構普遍調高估值，這時候大家才發現，該股是生物制劑的合約研究及生產機構的重點企業。瑞信相信該股將會受惠生物制劑急速增長市場，并具競爭性。

　　至于閱文集團，100.00之間機構博弈很嚴重，畢竟本身就是騰訊的分身。一旦籌碼集中，誰又能說清楚會不會其股價走勢復制下一只A股的華大基因呢？

　　某些時候你看不見的價值，說明你手上的資料很少。普通投資者與超級機構最大的差距，其實就有信息不對稱。

　　(本文作者介紹：智通財經執行總編。 )