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　　原標題：什么信號？全球首家央行欲收手，抑制ETF買入，劍指股市暴漲？30年新高被指官制行情，美聯儲啥時動手？

　　日本央行要收手的消息甚囂塵上！

　　據日本共同社消息，日本央行開始探討明確表態“在股價上漲時將抑制買入交易所交易基金（ETF）”。消息稱，當前實體經濟因新冠疫情遭受嚴重沖擊，股市卻維持歷史性高位，有人批評這是央行制造的“官制行情”，對此央行將進行應對。在此之前，日本股市創30年新高。

　　如果日本央行真的收手，那么他將成為全球首個直白地向權益市場表明態度的央行。雖然，日本央行并沒有美聯儲那么重要。但由于全球流動性自去年四月份之后越發泛濫，而近期資產價格所表現出來的貨幣特征越發顯著。在這種情況之下，若日本股市漲勢得以控制，可能會引發資金重新配置的需求。此外，若有其他央行效仿這種策略，權益市場亦可能震蕩。

　　當然，最終還是要看美聯儲會如何行動。中信證券認為，美聯儲可能在2021年四季度的貨幣會議上宣布縮減購債計劃，在此之前將維持“按兵不動”。

　　英國央行貨幣政策委員Vlieghe在2月19日表示，量化寬松對經濟刺激作用不大。

　　日本央行要收手？

　　2月19日，東京股市日經指數繼續回落，收盤報30017.92點，較前一日下滑218.17點，跌幅為0.72%。股價快速攀升讓投資者擔憂行情過熱，當天賣盤先行，一度下跌近400點。還出現了近4個交易日來首次盤中失守3萬點關口。東證指數（TOPIX）下滑12.96點至1928.95點，跌幅為0.67%。全天成交量約12.23億股。

　　進入2月以來，日經指數累計上漲超過2000點，2月15日更是時隔約30年半再次突破3萬點關口。面對因新冠疫情蔓延而低迷的實體經濟，投資者對股價飛漲加強警惕。運營休閑服飾品牌“優衣庫”的迅銷公司股價跳水，打壓了日經指數。

　　日本共同社稱，關于股指處于高位時，日本央行會減少購買交易所交易基金（ETF）的看法，已經成為新的不安因素。此前，該社報道稱，日本央行開始探討明確表態“股價上漲時將抑制買入交易所交易基金（ETF）”。消息稱，當前實體經濟因新冠疫情遭受嚴重沖擊，股市卻維持歷史性高位，有人批評這是央行制造的“官制行情”，對此央行將進行應對。購買包含廣泛股票品種的ETF與買入股票救市具有同樣效果。

　　來自路透社的消息稱，三位熟悉日本央行想法的消息人士表示，日本央行可能會承諾在市場波動時加大購買上市交易基金（ETF）的力度，以此取代有關購買ETF方面的部分數量指引。此舉將使日本央行能夠在市場穩定時更靈活地放緩購買行動，同時向投資者保證，當沖擊事件引發動蕩時，日本央行將強力進行干預。

　　消息人士對路透表示，盡管尚未就最終決定達成共識，但在日本央行定于3月對政策工具進行評估之前，這一想法是其考慮的選項之一。日本央行將在下月的政策會議上進行評估，讓其大規模刺激計劃變得“更可持續和更有效”，因新冠疫情加大了央行為重振經濟而展開長期斗爭的可能性。

　　日本央行買進ETF已有10年時間，這是其推動日本脫離通縮的措施之一。目前日本央行宣示每年買進約6萬億日圓（567億美元）ETF，最多買進12萬億日圓，此一承諾迫使其在股票上漲之際仍持續買進。

　　日本央行真實態度怎樣？

　　其實，關于日本央行退出購買上市交易基金（ETF）的消息本周已有預期。而從日本央行總裁黑田東彥的表態來看，對于收縮一事其實存有疑慮。我們來看一看黑田東彥的言論。

　　本周二，日本央行總裁黑田東彥表示，近期股市上漲反映出圍繞全球經濟前景的樂觀情緒，未理會認為央行超寬松貨幣政策正在助長資產價格泡沫的看法。他強調稱，討論退出包括購買上市交易基金（ETF）在內大規模刺激計劃的時機還不成熟，因新冠疫情肆虐仍在傷及經濟日本。央行將繼續實施當前的政策以支持經濟。收益率曲線控制（YCC）項目和負利率不會在評估的時候改變。即使到2023年，也很難看到日本的消費者通貨膨脹率達到2%。

　　本周四，據NHK報道，日本央行總裁黑田東彥在當天的一次會議上向首相菅義偉透露，下月政策評估不是針對縮減貨幣寬松。這是兩人自去年九月以來的第一次會議。黑田東彥稱，他告訴菅義偉這次評估的目的是在較長時期內維持貨幣寬松。黑田東彥每隔幾個月會與首相會面一次。

　　上述言論表明，黑田東彥決心將此次評估定性為繼續實施大規模寬松措施以實現央行2%價格目標的方式。黑田東彥可能試圖消除任何有關央行正在尋求軟化貨幣刺激立場的猜測。

　　不過，繼續保持寬松的貨幣政策與“在股價上漲時將抑制買入交易所交易基金（ETF）”并不矛盾。此外，關于“在較長時期內維持貨幣寬松”的表述，其實，日本貨幣政策已經寬松了許多年。

　　影響多大？美聯儲啥時動手？

　　那么，日本央行這一可能到來的“試探性”性動作究竟會有多大影響？

　　從淺層的邏輯來看，全球流動性自去年四月份之后越發泛濫，而近期資產價格所表現出來的貨幣特征越發顯著。在這種情況之下，若日本股市漲勢得以控制，可能會引發資金重新配置的需求。此外，若有其他央行效仿這種策略，權益市場亦可能震蕩，因為權益并非沒有泡沫。

　　從較深的邏輯層面來看，日本股市走勢很大程度上跟隨美聯儲的動作，因此真正的大級別調整只會在美聯儲動手時發生。

　　那么，美聯儲啥時候會動手？2020年12月的貨幣政策會議紀要中，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾還提到了縮減QE，但今年1月的會議完全沒有提及這個詞匯。剛剛公布不久的會議紀要顯示，1月美聯儲決定將繼續推行寬松的貨幣政策。這意味著短期利率將維持在近零水平，同時美聯儲將繼續維持每月1200億美元的資產購買規模。會議紀要稱，短期內改變貨幣政策的可能性很小。“與會者提出，美國目前的經濟狀況距離委員會的長期目標還很遠，在實現這些目標之前，政策的立場需要保持寬松，因此，所有與會者都支持維持委員會目前對聯邦基金利率和資產購買步伐的設定和基于結果的指引。”

　　預計美聯儲2021年依然將向市場注入可觀流動性，以維持寬松的金融條件，支持實體經濟復蘇，2021年全年美聯儲均將維持當前力度。中信證券認為，美聯儲可能在2021年四季度的貨幣會議上宣布縮減購債計劃，在此之前將維持“按兵不動”。

　　值得注意的是，英國央行貨幣政策委員Vlieghe于2月19日表示，量化寬松對經濟刺激作用不大。貨幣政策委員會應該尋找量化寬松以外的刺激工具。英國經濟自去年深秋以來就一直停滯不前，而且可能在今年年初就已經徹底下滑了。其他國家的證據顯示負利率有效。今年晚些時候或明年可能需要實施負利率。他傾向于將目前的貨幣刺激政策維持到2023年或2024年。從今年8月份開始，貨幣政策委員會把負利率納入工具箱，將是一個重要而受歡迎的進展。

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責任編輯：楊亞龍