上證綜指作為從1991年就開始運行的我國證券市場第一條指數，具有很強的歷史意義。我認為，指數編制方法的修訂，首先要明確指數的定位和功能。
從指數的定位看，分為基準指數和投資指數。上證綜指毫無疑問是一個基準指數，目的是表征上海市場整體是上漲還是下跌的。從指數的功能看，有本質功能和派生功能。本質功能是用平均值變化來全面、準確和及時地反映整個股票市場股價的綜合動態演變。而現在市場上把指數的本質功能和派生功能混在一起，比如認為指數是國民經濟晴雨表。國民經濟晴雨表是指數的派生功能，指數要反映國民經濟晴雨表有一定的前提，如對國民經濟發展具有舉足輕重的龍頭企業均在A股上市，這個目前看條件尚不具備。
從定位和功能角度出發，現行上證綜指編制方法已基本滿足，但也存在一定的改進空間。比如選樣方面，目前新股上市第11個交易日納入指數，會加劇指數波動和拖累指數點位，ST、*ST股票影響小、表征意義不足，將其剔除并不影響上證綜指的功能和定位，上述幾點均存在優化空間，此外，可以考慮到一定規模后，股票數量固定不再變化。對于加權方式，要用歷史發展的眼光看待。1991年上證綜指推出時采用總股本加權，符合當時主流方法，但近年來指數采用自由流通股本加權是趨勢。從統計學角度看，上證綜指是反映流通市場股價的綜合動態演變的，用大量不能自由交易的股本作為權重有不合理之處，可進一步研究考慮變更。
（作者徐國祥為上海財經大學應用統計研究中心主任，教授）
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責任編輯：逯文云
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