第十二周

　　黃利明 孫健芳 趙娟 蘇博

　　3月18日，周二，一份異常堅決而清晰的“止損”操作策略被緊急送發到某證券公司的私人客戶手中。

　　08年以來跌跌不休的股市進入了第十二周，一個驚恐的、惶惑的、漫長的一周。

　　輾轉獲得該報告的股民華秋(化名)幾乎呆了，因為這與機構公開的“筑底已近”的言論大相徑庭。

　　這是一份簡練而直白，內容不足兩頁的報告：“重大操作提示——市場估值體系崩潰已可確定，市場步入熊市的概率較大，系統性風險處于失控邊緣，啟動短期止損機制；2007年9月運作的中長期投資組合出現15%的虧損，啟動中線止損機制；止損步驟……”

　　此前一天，周一，上證指數低開21.44點，以3941.26點開盤，收于3820.05點，下跌142.62點，跌幅3.6%。

　　當天下午，見勢不妙的華秋將虧損已超過25%的中國國航強行清倉，只保留了一直企穩的中國神華。

　　前兩個月還在看好市場的基金更改了自己的口徑，一個基金經理認為6000點看起來已經很遙遠。

　　恐慌在蔓延。

　　“在最困難、最黑暗的市場中，總是基金在出貨。”銀河證券首席基金分析師胡立峰說。

　　一位易方達基金經理甚至說，有些基金甚至將倉位降低到了50%以下。

　　胡立峰算了一筆賬，去年基金分紅至少需要1200億，但在上漲的趨勢中，基金公司貪戀管理費沒有及時分紅，但在第一季度底，基金公司必須賣出股票、兌換現金來進行分紅。

　　除此之外，基民贖回也會迫使基金出貨，“最近給我打電話的人很多，都是咨詢是否需要賣基金”，中國社會科學院金融所金融市場研究室主任曹紅輝說，在3500點之上，還有很多基民是盈利的，但跌破3500點，很多基民則會虧損。

　　贖回被南方一家基金公司北京分公司經理證實：在一周以前，整個公司基金是凈申購狀態，而這一周，已經有很多基民開始扛不住了，基金出現凈贖回。

　　新基金發行也出現困難，年后雖然證監會新批三批、共24個基金發行或拆分，但銷售情況都比較平淡，一些投資者明確表示，不準備買基金，“風險太大”成為很多人的理由。

　　“說實話，我與一些機構們交流后，發現大家都很迷惘，都想不通市場怎么會突然這樣。”一家基金公司投資總監說。

　　在迷惘中，市場沒了底。

　　4000、3800、3500、3000點，分析師和投資者各自根據市場下跌程度依次調整著預期。

　　年初，機構們預測，基金在2008年市場中會提供至少30%盈利，“但現在基金平均的跌幅達20%，如果實現年初的30%，基金需要上漲多少才可能到？”華安基金王國衛反問，關鍵還是看基金的運作，但是整個市場達到這個預期很難。

　　來源：經濟觀察報網