趙娟

　　有基金公司人士坦言，在年初的策略報告中對金融板塊的判斷過于樂觀，而銀行、券商、保險板塊至今跌幅居前，正是基金“修正”其投資策略所為，但對進入板塊一輪“亂殺”過后，也導致基金業績大幅縮水。

　　在經歷了20多個交易日的大幅下跌后，2月26日后，部分金融股開始有翻紅表現，市場普遍認為金融板塊基本面尚好且已處于被低估的安全邊界，有賣方分析師開始逐家向一些基金公司作路演，推薦銀行股的投資價值。

　　有分析人士認為，基金可能開始醞釀新一輪吸籌，而作為權重股金融板塊的走勢將直接牽動著大盤。

　　亂殺金融股

　　年初，機構2008年策略報告中，多數都將金融板塊作為首推板塊之一，當時的判斷依據主要是在人民幣升值、內需拉動等投資主題下，銀行等金融股業績預期較為明朗，景氣趨勢相對明確。

　　然而這種推薦卻遭受了挫折。2008年金融板塊未能繼續上演其在去年四季度穩定大盤的角色，反而在所有板塊中跌幅最大。Wind數據顯示，1月中旬至今，銀行板塊跌幅超過23%，而保險和券商板塊均超過33%。

　　國海富蘭克林基金公司研究總監潘江坦言，低估大小非解禁的市場影響以及宏觀調控的力度導致機構一度對金融板塊過于樂觀，而后又盲目殺跌。

　　國金證券分析師李偉奇也修正了年初的觀點，指出當時的推薦理由更多的沿用銀行業績增長超預期、估值相對安全的邏輯，而忽略了宏觀環境變化所導致的市場預期變化，但仍然維持對銀行業基本面的判斷。

　　正是基金的“出爾反爾”，導致整個金融板塊成為市場領跌的重災區。Topview數據顯示，1月份最后十個交易日，基金凈賣出最多的即券商、保險和銀行板塊，共賣出98.7億元人民幣。而自1月15日-2月22日，在浦發銀行、興業銀行、中國平安、中信證券等個股中凈賣出基金席位均高達數十個。

　　據悉，北京不少基金公司已經在1月大幅減持金融股。有數據顯示某基金公司曾在半個月內分別2次減持招商銀行、中國太保，3次減持華夏銀行，5次減持浦發銀行，7次減持海通證券，業內人士稱，這樣“打包”拋售金融股的現象并不在少數。

　　益民基金公司基金經理熊偉表示，由于擔憂緊縮貨幣政策上半年不會放松、經濟增速回落導致銀行2009年不良資產率增加引發的凈利潤增速下滑，以及二級市場震蕩加劇影響保險業的投資收益及券商的經紀業務收入等，這些市場預期的變化導致金融股被基金亂殺。

　　而基金對金融股的亂殺，也拖累其凈值大幅縮水。在這輪下跌中配置金融股較多基金損失較大，例如四季度持有較多中國平安、浦發銀行、中國人壽的諾安基金，以及持有較多招商銀行、中信證券、浦發銀行的景順長城基金，今年以來其業績表現不佳。而被動投資的指數型基金對金融股配置較高，損失也很嚴重，截至2月27日，根據銀河證券基金研究中心統計的數據，15只指數型基金凈值今年平均下跌12.27%，在各類基金中跌幅最大。

　　據了解，目前，大規模基金的倉位大致在75%附近，其中包括波段性操作部分，另外25%左右的閑置資金多在打新股。

　　新一輪吸籌？

　　在基金公司和券商分析師修正對金融板塊看法的同時，市場普遍認為金融板塊已經被低估，上周，有知名券商分析師開始再度逐家向一些基金公司作路演，推薦銀行股的投資價值。

　　事實上，從2月26日起連續四天，銀行、保險、券商等大市值板塊一度在盤中出現領漲，機構資金出現回補這些超跌品種的跡象，雖成交量并未明顯放大，但人氣已顯露出回暖苗頭。不少基金公司投研認識表示，金融板塊已具有中長期投資價值。

　　而作為大盤藍籌股，金融板塊一旦觸底其啟動將敏感地牽動著整個大盤。

　　日前，轉投私募的原嘉實明星基金經理王貴文首次公開亮相即樂觀預測4100點附近正是市場的底部。

　　但南方基金首席策略分析師王炫認為，震蕩行情還沒有走完，市場是否走進上升通道尚不確定，待一、二季度宏觀經濟相關數據出來，市場才能形成共識。而工銀瑞信基金認為，再融資、大小非解禁等籌碼的集中釋放對于場內資金壓力尤為沉重，市場長期處于弱勢之中，短期沒有筑底趨勢，反彈定難以立即展開。

　　雖然目前基金公司對市場判斷分歧很大，但基金之間的奪食戰其實早已開始，前期的優質品種如農業、化工等板塊中較好的籌碼已被一些機構拿在手中，而另一方面，大規模基金在中小盤股機會中難有作為，有分析人士認為，金融股的潛動也許是機構醞釀新一輪奪食的開始。

　　北京某基金經理表示，已經從34元附近持續買入基本面較好的招商銀行，他認為前期金融板塊的利空已被放大，繼續下跌的空間有限，現在可以“買套”了。

　　但王貴文認為，市場的機會目前仍在中小盤股，金融板塊等大盤股可能會在下半年有所啟動。北京一家基金公司人士表示，“目前，公司內部對金融股也有不同意見，有基金經理看好，也有看淡。”

　　國都證券分析師李少君認為，短期內金融股出現上下拉鋸態勢的可能性較大，主要是由于機構與有減持意愿的財務投資者型 “小非”間的博弈，強市中，機構都希望將籌碼集中在自己手中，而在弱市中，“小非”高位套現則可能導致基金來承接。有基金經理表示，等解禁完成再參與相應個股相對更安全。

　　而熊偉表示，無論是金融股還是整個市場，進入真正的上升渠道還需要一定的契機，例如宏觀調控政策的放松，股指期貨的推出、上市公司一季度業績超預期、政府挺市的實質性措施等。

　　來源：經濟觀察報網