趙娟 趙紅梅

　　2月中下旬，先后有兩批共計(jì)17家基金公司獲準(zhǔn)開(kāi)展特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。曾有基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著處于“灰色地帶”的基金公司的投資咨詢(xún)服務(wù)業(yè)務(wù)將被取代。

　　但事實(shí)上，在專(zhuān)戶(hù)理財(cái)細(xì)則尚未出臺(tái)、“一對(duì)多”面向集合客戶(hù)的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)暫未獲批的情況下，許多基金公司依然在積極尋求充當(dāng)銀行的投資顧問(wèn)開(kāi)展投資咨詢(xún)，與銀行合作“類(lèi)基金”理財(cái)產(chǎn)品。

　　在基金公司和銀行悶聲發(fā)財(cái)?shù)耐瑫r(shí)，如何防止利益輸送、誰(shuí)來(lái)承擔(dān)投資者教育工作等問(wèn)題也逐漸暴露。監(jiān)管層一位人士透露，相關(guān)部門(mén)已對(duì)這些問(wèn)題表示重視，并有意糾正其中的政策漏洞。

　　低調(diào)開(kāi)展投資咨詢(xún)服務(wù)

　　業(yè)內(nèi)人士將基金公司的投資咨詢(xún)稱(chēng)為“準(zhǔn)專(zhuān)戶(hù)”業(yè)務(wù)，因?yàn)閷?shí)踐中投資咨詢(xún)與投資管理并沒(méi)有清晰的區(qū)分，這一業(yè)務(wù)也被稱(chēng)為“灰色地帶”。而名為“投資顧問(wèn)”的基金公司在“類(lèi)基金”理財(cái)產(chǎn)品中實(shí)為投資決策人，已是業(yè)內(nèi)公開(kāi)的秘密。

　　有基金公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人士表示：“專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)因?yàn)榧?xì)則沒(méi)有出臺(tái)即不能開(kāi)展，而短期內(nèi)‘一對(duì)多’專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)仍不能做，因此公司只能積極發(fā)展投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)，這是目前惟一獲政策允許的。”

　　一些原本持觀望態(tài)度的基金公司也已著手發(fā)展投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)。

　　據(jù)悉，華夏基金的投資咨詢(xún)服務(wù)業(yè)務(wù)已正式運(yùn)作20單，資金規(guī)模超過(guò)50億元；廣發(fā)基金與招商銀行合作的兩個(gè)“類(lèi)基金”理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模也都超過(guò)20億元；有基金公司以投資咨詢(xún)服務(wù)名義管理的資金規(guī)模最多達(dá)到上百億；北京某小型基金公司人士表示，由于受門(mén)檻限制，短期內(nèi)發(fā)展專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)目赡苄圆淮螅�但正在積極準(zhǔn)備開(kāi)展投資咨詢(xún)服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，光大、民生、建行、中信等銀行已推出了十余款由基金公司擔(dān)當(dāng)投資顧問(wèn)的信托理財(cái)產(chǎn)品，目前，這些產(chǎn)品資金的主要流向基本上都是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，操作與基金類(lèi)似。

　　有知情人士透露，這些產(chǎn)品由銀行作為發(fā)行人，而作為投資顧問(wèn)的基金公司會(huì)將交易指令以加密傳真形式發(fā)給信托公司，信托公司僅僅充當(dāng)了交易員的角色。其中，基金公司的報(bào)酬通常包括固定的管理費(fèi)和浮動(dòng)的業(yè)績(jī)提成兩部分，管理費(fèi)按管理資金規(guī)模以日計(jì)提，當(dāng)投資回報(bào)率超過(guò)一定基數(shù)時(shí)，浮動(dòng)業(yè)績(jī)提成在10%-30%不等。

　　相較公募基金，銀行的理財(cái)產(chǎn)品更為靈活，而且不受基金倉(cāng)位限制、也沒(méi)有基金日常贖回的壓力，基金公司很樂(lè)意和銀行合作。但對(duì)外界，這些產(chǎn)品宣傳等工作都由銀行負(fù)責(zé)，基金公司基本處于幕后。

　　某銀行零售銀行部一位工作人員表示，去年以來(lái)，不少公募基金主動(dòng)上門(mén)希望能合作推出新的理財(cái)產(chǎn)品。

　　某基金公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)工作人員表示，將來(lái)的“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)主要會(huì)依賴(lài)銀行的個(gè)人大客戶(hù)資源，一旦政策允許，信托公司就會(huì)在上述“類(lèi)基金”產(chǎn)品組織架構(gòu)中出局。

　　漏洞引監(jiān)管層注意

　　隨著A股市場(chǎng)的震蕩，某銀行和基金公司合作的“類(lèi)基金”產(chǎn)品一度因業(yè)績(jī)不佳而出現(xiàn)清盤(pán)傳聞，雖已被辟謠，但據(jù)公開(kāi)和非公開(kāi)信息，部分由基金公司擔(dān)當(dāng)投資顧問(wèn)的理財(cái)產(chǎn)品確實(shí)出現(xiàn)虧損。

　　有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，這種“類(lèi)基金”產(chǎn)品是市場(chǎng)發(fā)展的自然產(chǎn)物。由于監(jiān)管的門(mén)檻不同，2007年新基金審批一度暫停，基金的主流發(fā)行渠道堵塞，因基金公司謀求借道報(bào)備制的銀行產(chǎn)品，而銀行在自身投研能力不足的情況下也愿意和基金這樣專(zhuān)業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)合作。

　　一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，在“類(lèi)基金”產(chǎn)品中，基金公司與投資者并沒(méi)有明確的合同關(guān)系，缺乏明確的責(zé)任約束。無(wú)論業(yè)績(jī)好壞，基金公司均可以收取顧問(wèn)費(fèi)或管理費(fèi)，該業(yè)務(wù)成為基金公司 “沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)”的買(mǎi)賣(mài)。

　　有理財(cái)師認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者多是購(gòu)買(mǎi)“銀行信譽(yù)”，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，而一些“類(lèi)基金”產(chǎn)品在投資比例上沒(méi)有嚴(yán)格限定，操作比基金更靈活，風(fēng)險(xiǎn)可能更大，但是銀行和基金公司都沒(méi)有很好的承擔(dān)投資者教育工作。

　　雖然2006年證監(jiān)會(huì)基金部下發(fā)的關(guān)于投資咨詢(xún)服務(wù)的通知中有提到防范利益輸送行為，但實(shí)際上對(duì)于現(xiàn)在已經(jīng)“變味”的這項(xiàng)業(yè)務(wù)中的利益輸送問(wèn)題并沒(méi)有詳細(xì)的監(jiān)督條款。

　　當(dāng)時(shí)的通知中還規(guī)定，基金公司不得與投資咨詢(xún)客戶(hù)約定分享投資收益或者分擔(dān)投資損失等。而記者采訪中發(fā)現(xiàn)，基金公司作為投資顧問(wèn)已經(jīng)在收取浮動(dòng)業(yè)績(jī)提成，且沒(méi)有上限限制。

　　有監(jiān)管層人士向本報(bào)透露，相關(guān)部門(mén)已經(jīng)對(duì)此問(wèn)題表示重視，并有意糾正其中的漏洞。

　　深圳某基金公司人士認(rèn)為，一旦“一對(duì)多”的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)放開(kāi)，基金公司與銀行合作中的透明度和責(zé)任感都會(huì)提升，有利于解決上述問(wèn)題。但據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，相關(guān)部門(mén)擔(dān)憂(yōu)“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)會(huì)影響基金公司發(fā)展公募基金的積極性，而這一業(yè)務(wù)將是銀行和基金公司合作模式的創(chuàng)新，將要面臨兩個(gè)監(jiān)管部門(mén)的協(xié)調(diào)問(wèn)題。

　　來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)