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　　提防好孩子“犯錯”

　　本周環球股市漲跌不一。周度熱點主要有：美元指數沖高回落、人民幣貶值900點，美聯儲主席鮑威爾國會作證，特朗普“指指點點”，奈飛季報“啞火”等。

　　全球主要股指漲跌不一

　　道指（DIA）本周上漲0.15%，標普500指數（SPY）基本持平，納指（QQQ）微跌0.07%。

　　據“ETF精選”數據，由標普500成分股組成的板塊本周多數下跌。金融（XLF）漲2.19%；能源（XLE）、通信服務（XLC）、房地產（XLRE）跌幅居前。本周美國國債收益率升幅較大，對金融、房地產等利率敏感板塊影響明顯。

標普500指數及構成板塊周漲跌幅（以代表性基金表征)（圖片來源：新浪財經）

　　標普500波動率指數（VIX)（VXX）本周跌近6%，周五收報12.86。

　　亞洲主要股市漲跌不一。上證指數（000001）收報2829.27點，周跌0.07%。滬指本周先抑后揚，周五，在金融股助推下大漲2%，收回前四日跌幅，周線為一根帶長下影的陽線。本周，權重藍籌代表上證50（510050）漲0.68%，創業板指（399006）跌0.55%。

滬深市場主要股指1月26日以來走勢（收盤線)（來源：新浪財經）

　　據國家統計局初步核算，今年上半年我國GDP總量418,961億元，按可比價格計算，同比增長6.8%。二季度同比增長6.7%，增速比一季度放緩0.1個百分點，連續12個季度保持在6.7%-6.9%區間。

　　宏觀分析師鄧海清認為，2018年3-5月，工業增加值數據、需求數據、金融數據明顯背離；6月“生產、需求”等經濟數據全面回落，經濟下行壓力大。

　　難言樂觀的經濟數據、有加劇跡象的貿易摩擦令周五前的股市承壓。

　　周五盤中，媒體報道“資管新規”的執行細則將很快出臺，疊加近期央行對債市的窗口指導、較為寬松的資金面、相對于資產凈值“八折”左右的市值、基金公司相對充足的現金倉位等多重因素，金融板塊午后展開了暴力拉升。

　　中國人民銀行周五晚間發布通知，進一步明確資管業務有關事項，主要包括：公募資管產品除主要投資標準化債權類資產和上市交易的股票外，還可以適當投資非標準化債權類資產；對老產品的投資標的和投資范圍也做出了一定程度的松動和調整，過渡期內，金融機構可發行老產品投資新資產；估值方法方面，調整主要引導資金投向中長期企業債，促進債市和股市穩定。

　　鑒于上述多種“放寬”舉措，市場有聲音將其解讀為政策轉向和“大放水”，但《上海證券報》報道稱，這種說法并不準確。點擊查看專題。

　　恒生指數（501302）收于28,224.48點，周下跌1.06%。

　　據《香港經濟日報》報道，人民幣與恒指去年相關系數極低，惟在3月22日美方宣布加征關稅時，兩者相關系數升至0.493，反映投資者或甚為憂慮人民幣走向，故順勢減持港股，拖累大市走低。而從6月19日中方表示反擊起計，相關系數更升至0.619。點此使用相關系數查詢工具。

　　港交所（HKEx）與滬深交易所就港股通合資格證券的調整達成共識，未來或將在滬深港通合資格證券現有納入制度基礎上加入一個穩定交易期機制，這也意味著同股不同權公司納入港股通仍需時日。

　　受此影響，小米（01810）本周跌幅超過7%。

　　日經225指數（EWJ）周漲0.4%。點此查看亞洲股市行情。

　　日本和歐盟（EU）周二在東京簽署經濟合作協議，或將取消幾乎所有關稅，打造全球最大的貿易開放區，希望以此反擊美國貿易保護主義。

　　歐洲市場（FEZ）本周漲跌不一。德國DAX 30指數（513030)（DAX）漲0.26%。英國富時100指數（02847）漲0.25%。法國CAC 40指數跌0.47%。富時意大利MIB指數跌0.45%。

　　特朗普喊跌美元

　　本周，貿易加權美元指數（DXY)（UUP）一度沖高至95.65，刷新2017年7月以來新高，周五收報于94.48，周跌0.23%。歐元兌美元（EUR/USD）漲0.3%，報1.1718。英鎊兌美元（GBP/USD）跌0.74%，報1.3132。6月英國零售銷售環比下跌0.5%，遠不及市場預估的上升0.1%。避險貨幣日元匯率漲0.87%，USD/JPY報111.42。

　　美國總統特朗普周四表示，美聯儲（Fed）正在加息并可能放緩經濟增長，對此“并不感到興奮”。隨后，美元指數跳水，跌至95下方。

　　周五，特朗普連續第二天抨擊貨幣政策。他在推特上寫道：“美國不應因為我們做得很好而受到懲罰。現在收緊政策傷害了我們所做的一切。美國應該被允許重新奪回因非法操縱匯率和糟糕的貿易協議而失去的東西。債務到期，我們正在提高利率——真的嗎？”

美元指數（DXY）下半周走勢，30分鐘K線圖（圖片來源：新浪財經《線索Clues》）

　　本周人民幣兌美元繼續大幅貶值，已連續六周下挫。周五，在岸人民幣（USD/CNY）收報6.7795，本周累計貶值近900點（pips），周五早盤觸及6.8149，為2017年6月以來兌美元的低點。

在岸美元兌人民幣（USD/CNY）匯率走勢圖（來源：新浪財經）

　　在特朗普對美聯儲“指指點點”前，聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）剛結束為期兩天的國會作證。鮑威爾沒有在證詞中表達任何與此前幾個月不一致的信息，依然表示對經濟有信心，同時強調保持漸進加息十分必要。

　　對于市場擔憂的貿易摩擦，鮑威爾稱很難預料貿易政策對經濟的影響，但長期關稅偏高對經濟不利。

　　最近一段時間，美國10Y-2Y國債收益率利差徘徊于近十一年來低點——24BP。利差持續縮窄直到收益率曲線“倒掛”，被一些宏觀分析師認為是經濟衰退的先兆。點此查看收益率曲線“扁平化”正引起美聯儲高度重視。

　　在周二的一場回顧2008年金融危機的論壇上，美聯儲前主席伯南克（Ben Bernanke）表示，從歷史上看，收益率曲線倒掛的確是很好的判斷經濟下滑的信號，但現在可能已經不是了，監管的改變以及量化寬松政策都導致其市場信號意義被扭曲。他稱，從短期經濟前景來看，我們看到的一切都很強勁。

　　白宮首席經濟顧問庫德洛（Larry Kudlow）周三接受CNBC采訪時說，這些擔憂（編者注：指美國10Y-2Y國債收益率利差不斷收窄）是錯誤的，應該關注10年期國債與3個月國債的利差，這一利差還有約84個基點。截至周五，庫德洛所指的這一利差約90基點。

　　對全球金融市場影響廣泛的美國10年期國債收益率（IEF）本周上升6個基點（0.06個百分點）至2.89%。

　　原油連續三周下跌 “聰明資金”對布倫特、WTI有分歧

　　截止7月17日的交易員持倉報告（COT）數據顯示，ICE Brent原油期貨（BNO）投機空倉增加近50%，NYMEX WTI原油期貨（USO）投機空倉減倉超過20%。常被稱為“聰明資金”的期貨投機資金對兩個合約的押注方向不同，顯示出看法分歧。

　　國際油價連續三周回落。本周油價波動劇烈，一周中有兩到三天波幅超過2%。國際基準ICE Brent原油期貨（OIL）主力合約收于73美元，周下跌2.56%。美國WTI原油期貨（CL）主力合約收于68.14美元，周下跌3.46%。

　　由于擔心供應過剩和貿易摩擦升溫，近期油價持續低迷。

　　對此，沙特能源部本周援引沙特OPEC理事Adeeb Al-Aama表態發布聲明，稱供過于求的市場會趕走石油業可能的投資，抑制未來供應，沙特只會讓出口量符合客戶的需求，不會試圖讓超出需求的原油進入市場。CNBC報道稱，沙特預計8月份原油出口將下降約10萬桶/日。

　　能源信息署（EIA）數據顯示，截至7月13日當周，美國原油庫存增加583.60萬桶，市場預期為減少280.9萬桶；汽油庫存減少316.50萬桶，預期為減少61.8萬桶；精煉油庫存減少37.10 萬桶，預期為增加116.1萬桶。EIA稱，上周美國原油日產量首次觸及1100萬桶。

　　周五，油服公司貝克休斯（BHGE）公布的美國周度活躍原油鉆井設備（OIH）數量減少5臺，總數量為858臺。這項數據可為美國的未來原油產量提供線索，鉆探平臺數量減少意味著產量可能下降，這對于油價來說通常是個正面因素。

　　此外，洲際交易所（ICE）表示，將在今年第三季度推出新的WTI原油期貨合約，該合約在MMP位于東休斯敦（Houston）的碼頭進行報價、結算和交割。休斯敦位于德州東南部平原，龐大的產量和靠近港口是這一地區進行交割的主要優勢。

　　目前NYMEX的WTI合約在俄克拉荷馬州庫欣（Cushing）的倉儲中心設有交貨點。分析認為，此舉會在一定程度上削弱庫欣一直以來作為定價標準的樞紐地位。

　　COMEX黃金期貨（GC)（GLD）收報1231.9美元，本周跌0.8%。

　　倫敦金價（XAU）收報于1229.4美元，本周跌1%。過去六周，金價有五周錄得下跌，當前處于去年7月以來的最低水平。

　　世界黃金協會（WGC）預計下半年黃金需求會上升。一方面通脹可能繼續上升，另一方面全球貿易戰也會增加避險需求，且金價持續下跌，吸引力在增強。

　　數據顯示，俄羅斯在拋售美國國債的同時大量購買黃金。俄羅斯對美國國債的持有量從3月份的961億美元降至5月份的149億美元，創下11年來新低。俄羅斯央行行長埃爾維拉-納比尤利納說，削減美債是對金融、經濟和地緣政治風險評估的結果，他還表示購買黃金有助于俄羅斯資產的多元化。

　　美國總統特朗普和俄羅斯總統普京（Vladimir Putin）16日下午在芬蘭首都赫爾辛基會晤。普京向媒體表示，他確實希望特朗普能贏得2016年的美國大選。不過他重申，俄羅斯并沒有以任何方式為特朗普的勝利做出“貢獻”。

　　據Bitstamp交易所數據，北京時間21日9:00，比特幣現貨價格（BTC）在7200美元附近，而上周同期在6200美元附近。

　　有報道稱，全球最大資產管理公司貝萊德已成立一個工作組，專門研究是否應進軍加密貨幣及區塊鏈相關的資產領域，關注重點是其競爭對手是否正在進軍這一新興領域，以及對公司業務的影響。

　　20日，波羅的海干散貨運價指數（BDI)（BDRY）報1689，較上周漲1.38%,。該指數周二報1721，刷新了年內高位。

　　BDI是散裝原物料的運費指數，可衡量鋼材、谷物、煤、礦砂等資源的海運費用。該指數由波羅的海交易所（Baltic Exchange）綜合海岬型（Capesize，40%）、巴拿馬型（Panamax，30%），及超靈便型（Supramax，30%）船運價指數編制而成。

　　市場數據、財報和展望

　　本周，多家美國大公司公布財報。包括奈飛、微軟和一些大銀行、資產管理公司。

　　奈飛（NFLX）周一盤后公布的二季度業績指標普遍不及預期。報告期公司營收39.07億美元，不及市場預估的39.4億美元；每股收益0.85美元，高于預估的0.79美元。二季度全球新增515萬訂閱用戶，公司此前預估新增620萬，市場預期增627萬。奈飛預計三季度營收39.88億美元，不及市場預期的41.27億美元；預計三季度新增訂閱用戶500萬，不及預期新增約600萬。

　　本周，奈飛股價下跌8.8%。奈飛是年初以來股價表現最好的“FAANG”成員，漲幅接近翻倍。

　　對于“好孩子”（poster child），期望越高，“犯錯”的空間越小。

　　微軟（MSFT）2018財年第四財季及全年財報顯示，第四財季營收為300.85億美元，同比增長17%；凈利潤為88.73億美元，同比增長10%。“三駕馬車”表現突出，智能云營收增長23%，商業云同比增長53%，平板Surface營收首度突破10億美元。

　　微軟第四財季調整后每股收益和營收均超出華爾街預期，本周股價上漲0.8%，再創歷史新高。

　　全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock)（BLK）公布的季報顯示，盡管營收優于預期，但資產管理規模增長放緩，二季度投資者從貝萊德的股票產品中撤出了224億美元，而流入股票產品的資金總額為178億美元。截至6月底，貝萊德管理資產規模（AUM）達6.29萬億美元。

貝萊德資產管理規模增速放緩，但ETF業務單元（iShares）仍維持了兩位數增幅（圖片來源：貝萊德、新浪財經《線索Clues》整理）

　　貝萊德CEO芬克（Larry Fink）稱，資產管理行業遭遇了放緩的流入，與當前投資者對市場環境的不確定有關。二季度，貝萊德凈流入200億美元，其中長期流入145億美元，低于分析師預期。在長期流入構成中，機構投資者流出88億美元，零售投資者及iShares部門分別流入55億美元、178億美元。點此查看ETF：一種讓美國“80后”趨之若鶩的投資工具。

　　本周，高盛（GS）、摩根士丹利（MS）、美國銀行（BAC）等公司財報表現優異，疊加國債收益率上升，金融股（XLF）錄得大幅上漲。

　　全球最大芯片代工商臺積電（TSM）周四公布業績，預計下半年智能手機銷量將改善，這一利好帶動蘋果（AAPL）股價當日一度漲超1%。

　　FactSet數據顯示，截至周四，標普500指數成分股超過13%的公司公布了二季度收益，其中85.1%超過分析師預期。投資者對本財報季的期望很高，FactSet調查的分析師預計，二季度盈利同比增長20%。

　　下周將公布的重要數據、事項及提示有：周一的6月美國成品房銷售；周三的6月美國新屋銷售；周四的歐元區利率決議和新聞發布會，6月美國耐用品訂單；周五的二季度美國GDP初值。

　　下周將公布財報的大公司有：周一的谷歌母公司Alphabet（GOOG)（盤后）；周二的美國電話電報公司（T)（盤后）；周三的Facebook（FB)（盤后）、可口可樂（KO）、波音（BA）、高通（QCOM)（盤后）；周四的亞馬遜（AMZN)（盤后），英特爾（INTC)（盤后），電藝（EA)（盤后），安德瑪（UAA）；周五的埃克森美孚（XOM）。