原標題：涌入資金創(chuàng)7年最高！投資者看好新興市場2021年表現(xiàn) 來源：第一財經(jīng)

　　在2020年新冠肺炎病毒疫情驟然襲來時，相對較脆弱的新興市場經(jīng)濟體普遍受到了更大的沖擊，資金也迅速從各新興市場經(jīng)濟體資產(chǎn)中逃離。

　　但從2020年四季度開始，情況有所轉變。這背后既是發(fā)達經(jīng)濟體資產(chǎn)大幅反彈后投資價值的下降，也因為大部分發(fā)達經(jīng)濟體央行為了救市普遍采取超低利率令其債市越來越無利可圖，再加上新興市場經(jīng)濟體的經(jīng)濟情況有所緩和，眾多逐利的投資者迅速回撤，重新涌入新興市場“淘金”。

　　資金重新“殺回”新興市場

　　在經(jīng)歷了2020年春季的資金大撤離后，在2020年最后一個季度尤其是年末的幾周，越來越多資金再次“殺”回新興市場。

　　國際金融研究所（IIF）的數(shù)據(jù)顯示，2020四季度，外資以七年來最快的速度涌入新興市場，抵消了在疫情爆發(fā)之初外資從新興市場股市和債市出逃的資金。

　　具體而言，2020年3月，超過950億美元離開了新興市場的股票和債券市場。在疫情在全球爆發(fā)的前4個月中，資金的總流出量更是高達到2430億美元。在此之后，外資逐漸回流新興市場，起初速度非常緩慢，但（去年）第四季度明顯加速，11月單月流入資金增至1450億美元，其中近370億美元進入新興市場債市，400億美元投資了新興市場股市。

　　IIF的經(jīng)濟學家福頓（Jonathan Fortun Vargas）表示，2020年第四季度創(chuàng)下了自2013年第一季度以來最強勁的新興市場資產(chǎn)流入量。

　　總體來說，目前，新興市場的資本外流已成為過去時，強勁的資金流入在2021年還將繼續(xù)。

　　凱投宏觀（capital economics）的數(shù)據(jù)也顯示，印尼、印度、韓國、泰國和墨西哥等新興市場的債市和股市的月度凈流入總額在去年12月初創(chuàng)下近300億美元的七年來新高。

　　從2020年全年來看，Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，新興市場國家政府和企業(yè)在國際債券市場的發(fā)債額也創(chuàng)下歷史新高，新興市場政府全年發(fā)債總額接近2500億美元，企業(yè)發(fā)債總額超過2600億美元，這些債券主要以美元或歐元等硬通貨發(fā)行。但值得一提的是，新興市場政府以本幣發(fā)行的債券額也創(chuàng)下歷史紀錄，截至去年12月中旬的一年總額接近300億美元。

　　正是借著資金重新回流新興市場且新興市場發(fā)債處于熱潮的時機，連主權信用評級為垃圾級別的烏茲別克斯坦共和國都得以史上首次以本幣蘇姆向國際投資者發(fā)行債券。

　　烏茲別克斯坦在2020年12月初以14.5%的年化收益率在倫敦證券交易發(fā)行了價值2萬億烏茲別克蘇姆（約2億美元）的三年期國債。這一年化收益率大幅高于其此前發(fā)行的5.55億美元的10年期美元債，后者的年化收益率為3.7%。

　　摩根大通（J.P.Morgan）駐倫敦負責中歐、東歐、中東和非洲債務資本市場的主管韋勒（Stefan Weiler）表示，對蘇姆債券的強勁需求“對于一種對大多數(shù)國際投資者來說相對陌生的新興貨幣來說是不尋常的。其意圖在于開放其本幣債券市場，但這樣的交易只有在整個市場相當火爆時才能完成”。

　　除了烏茲別克斯坦，去年類似的以本幣發(fā)行債券的新興經(jīng)濟體還包括智利（比索）、多米尼加（比索）、克羅地亞（庫納）和沙特（里亞爾）等。

　　投資者持續(xù)看好新興市場2021年表現(xiàn)

　　在眾多析師看來，投資者對新興市場投資興趣的回升一方面是因為新興市場可以提供比發(fā)達經(jīng)濟體同類資產(chǎn)更高的收益率，另一方面是因為許多新興市場經(jīng)濟體自身的財務狀況也已得到了更好的管控。

　　“一些工業(yè)較發(fā)達的新興市場經(jīng)濟體，尤其是亞洲的新興市場經(jīng)濟體，將繼續(xù)引領本輪經(jīng)濟復蘇。”凱投宏觀的首席新興市場經(jīng)濟學家威杰克遜（William Jackson）稱，“更重要的是，它們已經(jīng)控制了疫情。”

　　GAM駐倫敦的新興市場投資總監(jiān)麥克納馬拉（Paul Mcnamara）表示，由于美元走低，一些新興市場本幣債券從2020年3、4月動蕩以來表現(xiàn)始終強勁，這種趨勢可能會繼續(xù)下去。

　　他還表示，新興市場貨幣是“經(jīng)濟復蘇重頭戲中，從目前來看最有意思的投資品種”，因為其中一些貨幣的匯率仍遠低于危機前的水平。比如，他稱，巴西雷亞爾對美元在2020年下跌了約25%。盡管投資者對巴西政府的高支出和債務的可持續(xù)性存在一些擔憂，他們仍舊預計，在大宗商品價格回升的幫助下，雷亞爾在2021年將走強。

　　皮克特資產(chǎn)管理公司（Pictet Asset Management）的新興市場本幣債務主管高瑟（Alper Gocer）認為，新興市場還未出現(xiàn)過熱的情況。一個跡象是，在許多新興市場國家，長期債券收益率高于短期債券收益率，且收益率超過通脹率。

　　他補充稱，在許多新興市場國家，外國投資者持有的以硬通貨發(fā)行的債券和以本幣發(fā)行的債券之比接近近10年來的最低水平。這表明，新興市場的長期債券尚未被高估，仍能提供高投資回報，尤其是與76%政府債券已淪為負收益率的發(fā)達市場相比。薩默塞特資管公司（Somerset Capital）的股票基金經(jīng)理懷特（Christopher White）也認為，“新興市場已經(jīng)開始表現(xiàn)出色。我們認為有充分的理由相信這種情況將會持續(xù)下去，2021年對于新興市場來說可能是一個突破性的一年。”

　　東方資本（East Capital）的合伙人格拉彭格斯（Jacob Grapengiesser）預計，2021年，中國和印度在經(jīng)濟增長方面將脫穎而出，而旅游業(yè)的復蘇將使土耳其、希臘、泰國和馬來西亞特別受益。此外，國際油價上漲對俄羅斯和巴西的經(jīng)濟恢復來說也是積極的。

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責任編輯：李園