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原標題：歷史重現(xiàn)？機構散戶一致看多！美股短期調(diào)整空間或有限
進入盛夏8月，美國股市并未在傳統(tǒng)的交易淡季表現(xiàn)低迷，自納指屢屢刷新歷史新高后，標普500指數(shù)本周也時隔半年后突破了2月19日的“天花板”。
雖然新冠肺炎疫情防控形勢依然嚴峻，同時美國國會新一輪刺激法案懸而未決，美聯(lián)儲提供的流動性依然是市場信心的重要來源，第一財經(jīng)記者注意到，今年以來美國廣義貨幣供應量（M2）從年初的15.3萬億美元飆升至8月初的18.2萬億美元，增長20%。
伴隨著美股逐步收復年內(nèi)失地，市場信心正在快速上升，而這種一致性背后或許也暗藏著隱患。
機構散戶立場出奇一致
自1月份以來，投資者對美股的熱情從未如此高漲。
特斯拉、蘋果、亞馬遜等明星股近期大漲背后，離不開美股散戶投資者的推波助瀾。美國個人投資者協(xié)會 （AAII）數(shù)據(jù)顯示，截至本月13日， 看空美股的比例為42.12%，看多美股的比例為30.14%，凈看空比例為12.09%，較5月初高點的28.99%回落近六成。
國泰君安國際投資策略師李恒釗向第一財經(jīng)記者分析道，數(shù)據(jù)顯示目前成長股及價值股的估值差異已達過去20年的極端水平，價值股遠遠低于成長股。而此次美股大漲以及盈利回吐等因素導致了多數(shù)板塊估值站上高位，目前投資者對信息科技板塊的熱情已高漲至不可思議的位置，令人不禁聯(lián)想到了當年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期。
另外一項市場情緒指標——CNN 商業(yè)恐懼與貪婪指數(shù)（Business Fear&Greed Index）本周突破70關口（最高100），達到了年初以來的最高水平，也顯示市場即將進入極度貪婪的狀態(tài)。
德意志銀行分析師薩特（Parag Thatte）在報告中表示，自美股3月見底以來，大量個人投資者為降低交易成本，通過新興互聯(lián)網(wǎng)券商，如Robinhood、亞美利證券等積極入場，而此前對市場前景有所猶豫的機構也開始空翻多。
美銀美林發(fā)布的最新調(diào)查顯示，基金經(jīng)理對市場的樂觀程度也創(chuàng)3月疫情惡化以來峰值。凈12%的受訪者選擇增持股票，較7月增加了7個百分點。46%的機構認為目前處于牛市階段，認為熊市反彈的比例為35%。
相較而言，7月時有47%的基金經(jīng)理認為是熊市反彈，僅有40%的受訪者認為美股處于牛市。機構對業(yè)績的預期進一步樂觀，預計未來12個月企業(yè)利潤將改善的投資者飆升21個百分點至57%，為2017年3月以來的最高水平。在疫情初期持有大量現(xiàn)金的基金經(jīng)理正重返股市，推動持倉指標逼近歷史高位，持倉頭寸開始變得擁擠。
此外，不少機構近期頻頻上調(diào)了美股年末的目標位，高盛首席美股策略師科斯丁（David Kostin）將標普500指數(shù)的預期大幅上修20%?？扑苟≈赋?，上調(diào)目標位是因為疫苗方面?zhèn)鱽淼姆e極消息令高盛對美國經(jīng)濟增長的預測有所上調(diào)。
“正如過去幾個月所證明的那樣，股票價格不僅取決于預期的未來收益流，還取決于這些收益折現(xiàn)的速度。展望未來，高盛對美股企業(yè)盈利預測高于市場普遍預期，因此將年底標普500指數(shù)目標位上調(diào)至3600點?！备呤⒌膱蟾娣Q。
衍生品市場暗流涌動
通常而言，市場往往在情緒出現(xiàn)極端情況下迎來拐點，例如今年1月下旬的短期頂部以及3月恐慌殺跌伴隨悲觀情緒宣泄的年內(nèi)低點，而這一次美股也許正在接近新的臨界點。
資產(chǎn)管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，市場在激烈博弈后看漲情緒再度控制市場，隨著有關疫苗研發(fā)的消息不斷傳出，投資者有理由對未來感到樂觀。
衡量市場波動性的CBOE 恐慌指數(shù)VIX近一周下滑了超10%，創(chuàng)3月美國采取隔離措施以來新低。衍生品市場看多情緒水漲船高，20日，CBOE 標普500指數(shù)期權PCR（Put-Call-Ratio）報0.46，創(chuàng)近一個月新低，該指數(shù)走勢往往被視為市場轉折的信號。
路透策略師喬伊內(nèi)爾（April Joyner）指出，PCR指標表明市場可能很快就會面臨不穩(wěn)定的局面。通常而言，當標普500指數(shù)漲得越高且PCR值越低時，股市回調(diào)的風險就越大，現(xiàn)在指標反映出的是投資者過于樂觀或過度自滿，形勢很容易出現(xiàn)逆轉。
自2018年末以來，當標普500指數(shù)觸及重要關口時，該指標讀數(shù)往往低于0.60。今年6月初，當這一指標跌至20年低點0.402后，標普500指數(shù)在短短5個交易日內(nèi)從高點跳水超過8%。喬伊內(nèi)爾認為，隨著標普500指數(shù)成功突破歷史新高，無論該指數(shù)接下來是形成一個近乎完美的雙頂，還是繼續(xù)上沖，市場或很快就會出現(xiàn)巨震。
觸發(fā)市場調(diào)整的一大潛在風險點是陷入僵局的國會刺激法案談判，李恒釗向第一財經(jīng)記者表示，從目前的情況看，財政刺激最快可能也要9月才能落地，代表消費支出的8月零售數(shù)據(jù)料會進一步放緩。值得關注的是，企業(yè)破產(chǎn)潮正在加速，數(shù)據(jù)顯示截至目前已有超過400家的大型美企宣布破產(chǎn)，如果經(jīng)濟刺激政策遲遲沒有落地，這個數(shù)字將會快速增長，并引發(fā)投資者緊張情緒。
大選則是另一大潛在利空因素，MarketWatch專欄作家胡爾伯特（Mark Hulbert）指出，歷史上，在總統(tǒng)選舉前的三個月里，美股幾乎總是下跌的。比如，自1900年以來，道指在此期間的平均跌幅為5%?？紤]到今年特殊的背景，胡爾伯特提及了12年前的8月，市場情緒同樣高昂，當時發(fā)表的機構研報，分析師的主流觀點是次貸危機基本已經(jīng)過去，而就在兩個月后，雷曼兄弟的破產(chǎn)卻引發(fā)了一場全球性的金融風暴。
如今在新一輪大選前夕，股市與嚴峻的經(jīng)濟現(xiàn)實之間再次脫節(jié)。施羅斯伯格向第一財經(jīng)記者表示，美國經(jīng)濟未來在不確定狀態(tài)中停留的時間越長，市場向上的能量越有可能被消耗殆盡。
責任編輯：劉玄逸
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