經(jīng)過近4個月的努力，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制各項工作準備已就緒。8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批首發(fā)企業(yè)將上市交易。今日，證監(jiān)會有關(guān)負責人就近期市場關(guān)心問題，深交所就創(chuàng)業(yè)板注冊制審核、發(fā)行、上市、交易等問題作出了回應(yīng)。
要點一：規(guī)則體系、技術(shù)系統(tǒng)、市場組織、審核注冊等準備工作已完成
2020年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》。證監(jiān)會堅決貫徹中央決策部署，扎實推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制各項準備工作。在各方的大力支持和共同努力下，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的規(guī)則體系、技術(shù)系統(tǒng)、市場組織、審核注冊等各項準備工作已經(jīng)完成。
?。ㄒ唬┲贫纫?guī)則基本出齊。4月27日，證監(jiān)會將《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等主要制度規(guī)則向社會公開征求意見，6月12日上述制度規(guī)則及配套規(guī)范性文件正式發(fā)布實施。證監(jiān)會及深交所、中國結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會合計發(fā)布了近40件配套規(guī)則。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制制度規(guī)則體系基本齊備。
?。ǘ徍俗苑€(wěn)步推進。證監(jiān)會堅決實施以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制，在堅持規(guī)范、透明、公開，嚴把質(zhì)量關(guān)的基礎(chǔ)上，建立健全深交所審核、證監(jiān)會注冊各有側(cè)重、有機銜接的審核注冊機制，切實做好在審企業(yè)審核工作銜接安排。截至8月19日，深交所受理365家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請，證監(jiān)會已同意注冊23家，18家首批首發(fā)企業(yè)完成申購。
?。ㄈ┩顿Y者適當性要求平穩(wěn)過渡。改革后，創(chuàng)業(yè)板新開戶投資者實行“10萬元資產(chǎn)+2年投資經(jīng)驗”的投資者適當性，已開戶的存量投資者簽署新的風險揭示書后可參與交易。按照“應(yīng)簽盡簽”原則，組織開展存量投資者風險揭示書重簽工作，目前，近年來參與過創(chuàng)業(yè)板交易的存量投資者大部分已重新簽署風險揭示書。
?。ㄋ模┘夹g(shù)系統(tǒng)改造平穩(wěn)落地。目前，證監(jiān)會發(fā)行審核監(jiān)管系統(tǒng)，深交所發(fā)行上市審核系統(tǒng)、網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行系統(tǒng)均已上線，運行平穩(wěn)。深交所核心交易系統(tǒng)改造及中國結(jié)算、中證金融、中證指數(shù)等技術(shù)系統(tǒng)改造基本完成，發(fā)行、交易、結(jié)算、行情揭示等系統(tǒng)已準備就緒。全市場仿真測試和全網(wǎng)測試順利實施，具有經(jīng)紀資格的106家證券公司，具有交易參與人資格的111家基金公司參與測試，結(jié)果符合預(yù)期。
要點二：將做好全市場注冊制改革準備
創(chuàng)業(yè)板改革以實施股票發(fā)行注冊制為主線，堅持尊重注冊制的基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征的3個原則，既充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗，又體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板“存量+增量”改革的特點。
?。ㄒ唬徍俗酝怀鲆孕畔⑴稙楹诵?。緊緊圍繞推動提高信息披露質(zhì)量，以審核問詢促信息披露，提高發(fā)行人信息披露的真實性與透明度，由投資者自主進行價值判斷，真正把選擇權(quán)交給市場。
?。ǘC制流程更加公開透明可預(yù)期。實行“陽光審核”，進一步取信市場。一是審核進程可預(yù)期。明確各環(huán)節(jié)審核時限，使企業(yè)從申請到審核、注冊、上市的進度可預(yù)估。二是審核結(jié)果可預(yù)期。充分公開審核規(guī)則、披露規(guī)則，實現(xiàn)受理、問詢、審議結(jié)果全公開，確保審核運行嚴格規(guī)范。
?。ㄈ┰偃谫Y、并購重組同步實施注冊制。6月12日，《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》發(fā)布實施，規(guī)定創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資、并購重組實施注冊制。截至6月29日，有96家再融資、3家并購重組申請平移至深交所審核。
今年在創(chuàng)業(yè)板改革中首次將增量與存量市場改革同步推進，為全市場注冊制改革探索路徑、積累經(jīng)驗。下一步，證監(jiān)會將及時總結(jié)評估科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點經(jīng)驗，統(tǒng)籌研究制定其他板塊推行注冊制的方案，做好全市場注冊制改革的準備，分階段穩(wěn)步實現(xiàn)注冊制改革目標。
要點三：創(chuàng)業(yè)板改革跟投制度的差異化安排
創(chuàng)業(yè)板改革借鑒了科創(chuàng)板的有益經(jīng)驗，并對試行保薦機構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度做了優(yōu)化。在跟投主體、資金來源、跟投途徑、跟投比例、跟投股份鎖定期等方面，與科創(chuàng)板總體一致。
不同的是，跟投對象方面對未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)和高發(fā)行價企業(yè)實施跟投制度，其他企業(yè)不實施。主要考慮是，創(chuàng)業(yè)板是一個存量市場，已經(jīng)擁有相對眾多的投資者群體和長期形成的估值定價體系，普通企業(yè)跟投的必要性較小。未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)對創(chuàng)業(yè)板是一個新生事物，商業(yè)模式、經(jīng)營方式、股權(quán)架構(gòu)等方面的潛在風險與普通企業(yè)有較大差異，高價發(fā)行企業(yè)投資風險往往也較大，有必要通過跟投，督促保薦機構(gòu)更好履行“看門人”職責，審慎合理定價，控制風險。
目前，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制首批首發(fā)18家企業(yè)均已完成發(fā)行詢價和申購。18家企業(yè)發(fā)行市盈率在19.1倍至59.7倍之間，平均值39.3倍，中位數(shù)37.9倍，總體符合市場預(yù)期。下一步，證監(jiān)會將持續(xù)關(guān)注跟投制度實施情況，指導(dǎo)交易所及時做好評估，必要時適度調(diào)整完善。同時，我們將進一步強化保薦、定價、承銷的事中事后監(jiān)管，督促證券公司建立健全合規(guī)風控制度，嚴肅查處違法違規(guī)行為。
要點四：創(chuàng)業(yè)板交易機制迎新變化，投資者如何準備？
本次創(chuàng)業(yè)板改革系統(tǒng)完善了創(chuàng)業(yè)板交易機制，同時適用于增量公司和存量公司，有利于提高創(chuàng)業(yè)板整體定價效率。
一是新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制為20%。存量股票日漲跌幅限制由10%放寬至20%，相關(guān)基金也實行20%漲跌幅限制。二是新股上市首日即可納入融資融券標的。優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制，推出市場化約定申報，允許戰(zhàn)略投資者獲配股票參與轉(zhuǎn)融通出借。三是優(yōu)化盤中臨時停牌制度，引入盤后定價交易方式，增加價格籠子機制。
新的交易機制將于創(chuàng)業(yè)板試點注冊制首批首發(fā)企業(yè)上市之日起施行。廣大投資者在參與交易前，應(yīng)當充分了解創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則的具體要求，充分了解新老交易機制的差異化安排。嚴格遵守交易相關(guān)法律法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則，依法依規(guī)參與交易。同時，密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板上市公司基本面，綜合考慮自身風險承受能力，科學(xué)決策，理性投資。
要點五：嚴格實施退市制度，存量公司設(shè)過渡期
創(chuàng)業(yè)板改革充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗，全面優(yōu)化并嚴格實施退市制度，形成“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的良性循環(huán)機制，著力提升上市公司質(zhì)量。具體包括：
一是簡化退市程序。取消暫停上市和恢復(fù)上市，對應(yīng)當退市的企業(yè)直接終止上市，大幅壓縮退市時間。
二是優(yōu)化退市標準。引入扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤及營業(yè)收入組合指標、市值、規(guī)范運作等退市指標，取消單一連續(xù)虧損等退市指標。
三是嚴格標準執(zhí)行。防止企業(yè)為避免退市而粉飾報表及操縱審計意見等。同時，設(shè)置退市風險警示制度，加強風險提示。
考慮到創(chuàng)業(yè)板存量公司與投資者較多，為保證改革的平穩(wěn)過渡，對存量公司適用新的退市制度設(shè)置了過渡期安排。原則上，以2020年度為第一個會計年度起算，適用新的財務(wù)類退市指標。但在新規(guī)發(fā)布前，已經(jīng)觸及原退市標準而暫停上市公司，或者2019年年報觸及原標準暫停上市、終止上市公司，繼續(xù)適用原標準實施暫停、恢復(fù)或終止上市。目前，已對樂視網(wǎng)、金亞科技、千山藥機作出終止上市決定，對天翔環(huán)境、暴風集團作出暫停上市決定。
要點六：投資者適當性差異化管理
創(chuàng)業(yè)板改革以注冊制為核心，在發(fā)行、上市、交易、退市等市場基礎(chǔ)制度方面發(fā)生了較大變化，對投資者的專業(yè)經(jīng)驗與風險承受能力提出了更高要求。創(chuàng)業(yè)板已有10年實踐，現(xiàn)有投資者超過4500萬。創(chuàng)業(yè)板改革要統(tǒng)籌存量和增量，包容存量，充分尊重投資者權(quán)益與交易習(xí)慣。
為此，按照風險匹配原則，創(chuàng)業(yè)板對存量投資者與增量投資者作了差異化的適當性安排。存量投資者適當性要求基本不變，簽署新的風險揭示書后可以繼續(xù)參加交易。對增量投資者，要求在申請開通權(quán)限前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金與證券），且參與證券交易24個月以上。
要點七：進一步壓嚴壓實發(fā)行人、中介機構(gòu)責任
今年3月1日起施行的新《證券法》全面強化了發(fā)行人、中介機構(gòu)的法律責任。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制認真貫徹新《證券法》的有關(guān)精神，從多個維度入手，進一步壓嚴壓實發(fā)行人、中介機構(gòu)的責任，推動其歸位盡責。
（一）進一步細化履職要求。發(fā)行人應(yīng)當充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，保證所披露信息真實、準確、完整。發(fā)行人的控股股東、實際控制人、董監(jiān)高應(yīng)當盡到配合等義務(wù)，不得隱瞞相關(guān)信息。保薦機構(gòu)應(yīng)當充分了解發(fā)行人的經(jīng)營情況與風險，對注冊申請文件和信息披露資料進行全面核查驗證，對發(fā)行人是否符合發(fā)行上市條件獨立作出專業(yè)判斷。會計師事務(wù)所等證券服務(wù)機構(gòu)要審慎履行職責，作出專業(yè)判斷，對專業(yè)問題履行特別注意義務(wù)。
（二）進一步健全責任約束機制。建立中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價機制，綜合考慮文件提交質(zhì)量、受監(jiān)管處罰等情況，定期對保薦人等中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進行評價，加大對評價結(jié)果較差中介機構(gòu)的監(jiān)督檢查力度。強化資本市場聲譽與誠信約束機制，持續(xù)通報監(jiān)管動態(tài)，及時公示監(jiān)管案例，警示違規(guī)行為，并將發(fā)行人、中介機構(gòu)及責任人員的信用記錄納入國家信用信息平臺，強化失信聯(lián)合懲戒力度，推動發(fā)行人、中介機構(gòu)認真履職盡責。
（三）進一步加強法律責任追究。對欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為“零容忍”，對發(fā)行人、中介機構(gòu)采取認定為不適當人選、限制業(yè)務(wù)資格、市場禁入等監(jiān)管處罰措施。構(gòu)成犯罪的，依法移送司法機關(guān)。投資者也可以通過民事訴訟等方式，追究發(fā)行人、中介機構(gòu)的民事法律責任。
要點八：打好投資者民事權(quán)益救濟“組合拳”
新《證券法》專設(shè)“投資者保護”一章，集中規(guī)定了加強投資者權(quán)益保護的各項創(chuàng)新制度。在推進創(chuàng)業(yè)板改革同時，證監(jiān)會與有關(guān)方面一起努力，認真貫徹新《證券法》，共同打好投資者民事權(quán)益救濟“組合拳”。
（一）推動出臺證券集體訴訟司法解釋。7月31日，最高人民法院出臺《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》，明確以投資者保護機構(gòu)為特別代表人的訴訟采用“默示加入、明示退出”模式。證監(jiān)會同步發(fā)布了《關(guān)于做好投資者保護機構(gòu)參加證券糾紛特別代表人訴訟相關(guān)工作的通知》。下一步，將抓緊推動有中國特色的證券集體訴訟制度實施落地。
（二）推動出臺創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制司法保障意見。8月18日，最高人民法院出臺了《最高人民法院關(guān)于為創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制提供司法保障的若干意見》，明確了創(chuàng)業(yè)板案件集中管轄、提高違法違規(guī)成本、妥善處理創(chuàng)業(yè)板改革新舊制度銜接問題等司法政策，切實保護投資者合法權(quán)益。8月19日，廣東省高院也出臺了創(chuàng)業(yè)板改革專門司法保障文件。
?。ㄈ┘訌娂m紛多元化解機制建設(shè)。5月15日，中證資本市場法律服務(wù)中心正式掛牌成立。這是第一家全國性的證券期貨糾紛專業(yè)調(diào)解組織。其將接受投資者等當事人的申請，為投資者提供專業(yè)、高效、便捷的調(diào)解服務(wù)，幫助廣大投資者妥善化解證券糾紛。
另外，證監(jiān)會正在按照新《證券法》的要求，研究制定欺詐發(fā)行上市責令購回等制度規(guī)定，推動最高人民法院修訂證券虛假陳述民事案件司法解釋，進一步便利投資者維權(quán)。
要點九：創(chuàng)業(yè)板改革如何“找準各自定位，辦出各自特色”？
中央深改委第十三次會議明確提出，要堅持創(chuàng)業(yè)板與其他板塊錯位發(fā)展，找準各自定位，辦出各自特色，推動形成各有側(cè)重、相互補充的適度競爭格局。在定位上，改革后的創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合?？苿?chuàng)板主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，突出硬科技特色，發(fā)揮好示范作用。
下一步，證監(jiān)會將在實施創(chuàng)業(yè)板各項改革措施的同時，支持科創(chuàng)板盡快形成一定規(guī)模，樹立良好品牌和示范效應(yīng)。支持科創(chuàng)板在基礎(chǔ)制度改革方面先行先試，推進產(chǎn)品和交易機制創(chuàng)新，提高科創(chuàng)板投融資的便利性，更好發(fā)揮“試驗田”作用，促進多層次資本市場的協(xié)調(diào)健康發(fā)展。
要點十：深交所如何審核？
深交所新聞發(fā)言人表示，深交所堅持“以信息披露為核心”的注冊制審核理念，始終將提升審核工作規(guī)范性和透明度作為工作的重中之重，認真執(zhí)行審核工作流程和審核時限規(guī)定，堅持質(zhì)量第一、兼顧效率，將合規(guī)要求全面嵌入審核業(yè)務(wù)系統(tǒng)，持續(xù)優(yōu)化完善審核工作機制，努力做到“開明、透明、廉明、嚴明”，高效有序開展受理審核工作，真正把選擇權(quán)交給市場，增強市場各方改革獲得感。
一是審核流程公開透明。自主開發(fā)創(chuàng)業(yè)板注冊制發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)系統(tǒng)、信息公開網(wǎng)站和深證服APP，實現(xiàn)審核業(yè)務(wù)操作電子化，有效推進審核標準、審核進程、審核結(jié)果、監(jiān)管措施“四個公開”，切實提升審核工作透明度。將科技監(jiān)管貫穿發(fā)行上市審核全過程，引入“企業(yè)畫像”等技術(shù)手段，實現(xiàn)智能化審核，全面提高審核質(zhì)效。業(yè)務(wù)系統(tǒng)24小時在線運行，保薦機構(gòu)可隨時提交申請材料，方便發(fā)行人做好申報工作。
二是審核要點公開發(fā)布。在系統(tǒng)梳理相關(guān)IPO審核問詢反饋意見和相關(guān)案例的基礎(chǔ)上，研究形成創(chuàng)業(yè)板首發(fā)審核關(guān)注要點并及時向保薦機構(gòu)公開，推動提高審核問詢精準度，降低審核問題數(shù)量和輪次，避免“撒胡椒面”式提問，提升審核工作質(zhì)效，引導(dǎo)中介機構(gòu)更好履職盡責，引導(dǎo)發(fā)行人充分履行信息披露義務(wù)，進一步提高申報質(zhì)量。
三是審核溝通順暢高效。暢通與市場主體的溝通渠道，發(fā)行人及保薦機構(gòu)可就涉及業(yè)務(wù)規(guī)則理解與適用的重大疑難、無先例事項，通過審核業(yè)務(wù)系統(tǒng)或現(xiàn)場約談等方式與深交所進行預(yù)溝通，提高發(fā)行上市審核效率。截至8月20日，深交所共收到149個預(yù)溝通問題，均在規(guī)定期限內(nèi)予以回復(fù)。審核過程中對審核問詢存在疑問的，在首輪審核問詢發(fā)出后也可以預(yù)約溝通。整理編制創(chuàng)業(yè)板注冊制發(fā)行上市審核工作動態(tài)，定期向保薦人發(fā)布，通過問題解答、案例分析等方式傳遞審核動態(tài)，明確市場預(yù)期。
要點十一：創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)新股發(fā)行的整體情況如何？
發(fā)行承銷是保障創(chuàng)業(yè)板注冊制平穩(wěn)落地實施的重要環(huán)節(jié)之一。深交所及時發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，組建創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行規(guī)范委員會，促進形成公平合理有效的市場化發(fā)行定價機制，健全完善發(fā)行業(yè)務(wù)流程，嚴防各環(huán)節(jié)操作風險，引導(dǎo)承銷商和發(fā)行人高質(zhì)高效完成發(fā)行承銷工作。
從創(chuàng)業(yè)板注冊制首批上市18家企業(yè)新股發(fā)行情況看，市場化的發(fā)行定價機制有效發(fā)揮作用。據(jù)統(tǒng)計，18家企業(yè)發(fā)行市盈率在19.1-59.7倍之間，平均值39.3倍，中位數(shù)37.9倍，企業(yè)融資額在2.6-27.2億元之間，平均值11.2億元，中位數(shù)9.8億元，融資總額200.6億元。
要點十二：優(yōu)化新股發(fā)行搖號抽簽環(huán)節(jié)
為持續(xù)優(yōu)化發(fā)行上市服務(wù)，增強市場主體獲得感，深交所對搖號抽簽業(yè)務(wù)承辦主體、服務(wù)費用和服務(wù)內(nèi)容做出調(diào)整。
一是由深證信息免費承辦搖號抽簽業(yè)務(wù)。為完善市場服務(wù)，強化風險防控，進一步做好搖號抽簽業(yè)務(wù)，深交所決定自創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)啟動發(fā)行，由深交所下屬全資子公司深圳證券信息有限公司（以下簡稱深證信息）全面承接企業(yè)新股發(fā)行搖號抽簽業(yè)務(wù)，不收取任何費用，切實降低企業(yè)新股發(fā)行成本。截至8月21日，深證信息已提供了27場搖號抽簽服務(wù)，業(yè)務(wù)運行平穩(wěn)，市場反響良好。
二是優(yōu)化市場服務(wù)體驗。深證信息不僅提供新股網(wǎng)上發(fā)行、可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上發(fā)行搖號抽簽服務(wù)，還提供網(wǎng)下配售搖號和網(wǎng)下限售搖號等服務(wù)，更好滿足主承銷商和發(fā)行人需求，并增加在巨潮資訊網(wǎng)播出搖號抽簽視頻等增值服務(wù)，提高新股發(fā)行透明度，優(yōu)化搖號抽簽業(yè)務(wù)服務(wù)體驗。
要點十三：強化交易制度建設(shè)，充分尊重交易自由
深交所基于創(chuàng)業(yè)板市場特點，持續(xù)優(yōu)化交易監(jiān)管，著力增強監(jiān)管針對性和有效性，筑牢市場交易風險防線，保障創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制平穩(wěn)實施。
一是強化交易制度建設(shè)，保障交易監(jiān)管規(guī)范透明。發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板股票異常交易實時監(jiān)控細則（試行）》，立足創(chuàng)業(yè)板市場特點，構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板異常交易行為監(jiān)管體系，明確虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲（跌）幅限制價格、自買自賣或者互為對手方交易、嚴重異常波動股票申報速率異常等5類異常交易監(jiān)控指標，引導(dǎo)投資者合規(guī)交易創(chuàng)業(yè)板股票。
二是充分尊重交易自由，切實保護合法交易權(quán)。堅持市場化、法治化方向，充分考慮深市中小市值公司多、交易活躍特點，把握好監(jiān)管尺度，提高監(jiān)管適應(yīng)性，對不存在明顯異常、不涉嫌違法違規(guī)的交易行為不干預(yù)，實施有彈性、有溫度的監(jiān)管。
三是嚴守自律監(jiān)管底線，精準打擊違法違規(guī)行為。加大重點領(lǐng)域監(jiān)管力度，強化重點監(jiān)控賬戶管理，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)快速定位異動賬戶，有效挖掘證券違法違規(guī)線索，堅決打擊擾亂市場的異常交易及違法違規(guī)行為，切實維護市場正常運行秩序。
責任編輯：陳悠然 SF104
