意見領(lǐng)袖丨李奇霖（粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長）、張德禮

　　在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下，宏觀調(diào)控將圍繞擴大內(nèi)需和推動創(chuàng)新這兩點進行跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)，這意味著防風(fēng)險、推動科技創(chuàng)新等長期目標(biāo)的權(quán)重可能會變得更高。

　　2008年金融危機后，逆全球化和貿(mào)易保護主義抬頭，最近幾年更是愈演愈烈。中國外部環(huán)境的巨變，是提出“雙循環(huán)”這一發(fā)展新格局的大背景，也讓“雙循環(huán)”成為未來一段時間內(nèi)，國內(nèi)制定宏觀政策的基本出發(fā)點。

　　“雙循環(huán)”下宏觀調(diào)控需要考慮的因素

　　要預(yù)判“雙循環(huán)”新格局下的宏觀調(diào)控政策取向，需要考慮以下因素。

　　第一，需要了解以往時期，外循環(huán)對中國經(jīng)濟的積極作用。它至少包括以下兩點：一是打開全球市場，中國經(jīng)濟加速崛起。以和出口直接相關(guān)的工業(yè)為例，2000年中國工業(yè)增加值全球占比只有5.9%，遠(yuǎn)低于美國的24.7%和日本的17.2%。2001年中國正式加入WTO，只用了9年時間，即在2010年，中國工業(yè)增加值規(guī)模就超過了美國，位居世界第一。2018年中國工業(yè)增加值全球占比接近四分之一，遙遙領(lǐng)先其它國家。二是融入世界市場，也為中國企業(yè)創(chuàng)新提供了資金和動力。眾所周知，創(chuàng)新活動高風(fēng)險、高回報，市場規(guī)模越大，企業(yè)更容易積累創(chuàng)新所需的資金，也更有動力去創(chuàng)新以提高市場份額。全球市場打開，以及進口產(chǎn)品和技術(shù)、代工等因素，加快了中國創(chuàng)新步伐。哈佛大學(xué)增長實驗室的數(shù)據(jù)顯示，中國出口產(chǎn)品的復(fù)雜性指數(shù)（可作為衡量產(chǎn)品技術(shù)含量的指標(biāo)），從2000年的全球第39名，提高到2018年的第18名。

　　第二，需要了解建立“雙循環(huán)”格局給中國經(jīng)濟帶來的波動及應(yīng)對思路。對比外循環(huán)對中國經(jīng)濟增長的促進作用，筆者認(rèn)為推動內(nèi)循環(huán)，至少包括擴大內(nèi)需和推動創(chuàng)新兩方面的內(nèi)容。但增長模式轉(zhuǎn)變并非一日之功，國內(nèi)大循環(huán)體系的建立需要時間。與此同時，由于逆全球化短期難以扭轉(zhuǎn)，外循環(huán)對中國經(jīng)濟的貢獻大概率會趨勢性回落。內(nèi)外兩股力量綜合的結(jié)果，可能是中國經(jīng)濟潛在增長率下滑?？陀^看待這一事實，對決策層制定宏觀政策和市場把握政策趨勢都很關(guān)鍵。如果違背潛在增長率下滑的事實，去搞大規(guī)模刺激來托底經(jīng)濟，結(jié)果會得不償失。

　　第三，需要考慮宏觀調(diào)控如何跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)。今年7月30日召開的政治局會議，首次提出了“完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)”，這是中央根據(jù)國內(nèi)外形勢做出的權(quán)威和科學(xué)的定調(diào)。這次會議也明確指出“我們遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰(zhàn)的角度加以認(rèn)識”。既然很多問題是長期的，以長期風(fēng)險的積聚，靠“走老路”來實現(xiàn)經(jīng)濟增長，并非理性選擇。那么，宏觀調(diào)控跨周期，就意味著各類政策目標(biāo)中，比如防風(fēng)險、推動科技創(chuàng)新等長期目標(biāo)的權(quán)重可能會變得更高。但是像地產(chǎn)調(diào)控全局性放開、地方債務(wù)監(jiān)管等短視的、“走老路”的政策，不宜抱有期待。

　　筆者認(rèn)為，在考慮上述因素之后，“雙循環(huán)”新格局下的宏觀調(diào)控政策取向自然浮出水面，具體包括貨幣和信貸政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策。

　　貨幣和信貸政策：圍繞擴大內(nèi)需和推動創(chuàng)新這兩點，提供適宜的貨幣和信用環(huán)境

　　嚴(yán)格落實“房住不炒”政策

　　高房價對內(nèi)需，尤其是對居民消費和固定資產(chǎn)投資中最具生產(chǎn)性的部分——制造業(yè)投資的負(fù)面影響顯而易見。此外，長期高房價還會擴大金融行業(yè)的風(fēng)險敞口。因此，在構(gòu)建國內(nèi)大循環(huán)過程中，房地產(chǎn)調(diào)控出現(xiàn)全局性放松的概率較低，“房住不炒”將是未來一個時期房地產(chǎn)調(diào)控的主基調(diào)。

　　金融條件是影響國內(nèi)房地產(chǎn)市場的重要因素。信用寬松、房貸利率下行時，房地產(chǎn)銷售一般都不錯。例如，居民中長期貸款同比增量、房貸利率這兩個指標(biāo)，和30大中城市的商品房銷售都有著非常強的相關(guān)性。因此，需要貨幣政策和信貸政策有效配合調(diào)控房地產(chǎn)市場。一是實行差異化的房貸利率，在滿足剛需和改善性需求的同時，遏制投資和投機性的購房需求。二是在首付環(huán)節(jié)，嚴(yán)格限制消費貸等短期貸款資金違規(guī)用作首付。三是嚴(yán)格規(guī)范開發(fā)商的融資，尤其是在拿地環(huán)節(jié)，股權(quán)、開發(fā)貸、非標(biāo)、ABS、海外發(fā)債等融資方式也都需合法合規(guī)。

　　提高金融支持創(chuàng)新的能力

　　國內(nèi)大循環(huán)需要提高自主創(chuàng)新能力，在基礎(chǔ)研究和產(chǎn)業(yè)應(yīng)用上都是如此。創(chuàng)新活動存在比較大的不確定性，這使得它所需的金融支持，和傳統(tǒng)的以間接融資為主的金融體系不相匹配。未來要提高創(chuàng)新活力，需要打造更有利于科技創(chuàng)新的金融生態(tài)。

　　一方面，發(fā)展多層次資本市場。資本市場可以為創(chuàng)新活動提供資金，也能夠為科技企業(yè)提供最直接的激勵。近年來這方面已經(jīng)做了很多突破，比如科創(chuàng)板設(shè)置了更具包容性的上市條件、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，都讓更多高科技企業(yè)可以登陸資本市場。此外還需要維持一定的估值，很多高科技企業(yè)推行了員工持股，一旦上市將為員工帶來豐厚的資本回報，看得見的物質(zhì)利益能把員工創(chuàng)新的積極性激發(fā)出來。但對造假、騙補、圈錢等行為，一定得零容忍。

　　另一方面，探索新型銀行經(jīng)營模式，提高間接融資對科技創(chuàng)新的支持力度。比如可以出臺政策鼓勵科技信貸機構(gòu)與風(fēng)投機構(gòu)間形成投貸聯(lián)動模式，共同對科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資支持，并且強化兩者的合作互助關(guān)系。風(fēng)投機構(gòu)可以彌補銀行在投資價值評估、風(fēng)險篩查方面的能力不足，信貸機構(gòu)則可以為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更持續(xù)穩(wěn)定的資金支持。

　　財政政策：需要適應(yīng)增長模式變化帶來的財政收入和財政支出的結(jié)構(gòu)變動，從而更好擴大內(nèi)需和推動創(chuàng)新

　　降低對土地財政的依賴

　　財政尤其是地方財政，對房地產(chǎn)有很高依賴。2019年國有土地使用權(quán)出讓金7.3萬億，占當(dāng)年一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入之和的26.4%。除了直接的賣地收入外，更重要的是把土地作為抵押品，借道城投去融資。而土地這一抵押品職能得以發(fā)揮的前提，是地價上漲，至少是能夠保持平穩(wěn)的預(yù)期。

　　前面分析過，雙循環(huán)新格局下“房住不炒”將是未來一個時期房地產(chǎn)調(diào)控的主基調(diào)，這會改善家庭部門對房價的預(yù)期，恐慌性購房需求、投資和投機性購房需求都會減少。土地財政比重降低，各級政府需要盡快適應(yīng)這種變化，包括培育新稅源、改善消費基礎(chǔ)設(shè)施以提高消費稅比重、壓減各級政府部門經(jīng)常性支出等。

　　加大對基礎(chǔ)研究的支持

　　一條完整的創(chuàng)新鏈條，基礎(chǔ)研究是前端，產(chǎn)業(yè)應(yīng)用開發(fā)是后端，不能將基礎(chǔ)研究與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新割裂開?；A(chǔ)研究盡管成效慢，但只有基礎(chǔ)研究做好了，才能擁有更強的原始創(chuàng)新能力，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的重大突破。否則很容易受制于人，因此走自主創(chuàng)新之路，必須要具備極強的原始創(chuàng)新能力，這就要求在基礎(chǔ)研究這一科技創(chuàng)新本源工作上發(fā)力。

　　但基礎(chǔ)研究相比于應(yīng)用研究，距離商業(yè)化更遠(yuǎn)，研究成果的公共品屬性也更強。這些特點決定了，需要發(fā)揮政府在基礎(chǔ)研究中的帶頭作用，加大財政資金的投入力度。

　　產(chǎn)業(yè)政策：提高產(chǎn)學(xué)研合作高度、通過內(nèi)遷的方式加快產(chǎn)業(yè)升級

　　提高產(chǎn)學(xué)研合作高度

　　從發(fā)達國家經(jīng)驗看，產(chǎn)學(xué)研合作被證明是一種高效的創(chuàng)新模式。但在國內(nèi)，通常是高校先形成研發(fā)成果，然后再和企業(yè)需求對接，進而實現(xiàn)商業(yè)化開發(fā)和成果轉(zhuǎn)化，但是有大量科研成果并不能為企業(yè)所用，導(dǎo)致產(chǎn)學(xué)研效率偏低。對比發(fā)達國家，中國的產(chǎn)學(xué)研合作未來還有很大提升空間。

　　事實上，在產(chǎn)學(xué)研合作中，政府可發(fā)揮重要作用，即通過改良制度環(huán)境、完善相關(guān)法律法規(guī)，提升企業(yè)、高校參與產(chǎn)學(xué)研合作的意愿，為產(chǎn)學(xué)研提供更便利、更有保障的合作條件。首先，政府可以搭建產(chǎn)學(xué)研合作平臺，并提供相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，同時培育更多的產(chǎn)學(xué)研一體化中介服務(wù)機構(gòu)。其次，政府可以對產(chǎn)學(xué)研取得重大成果的機構(gòu)和個人予以獎勵，通過財政激勵機制，增強各方參與產(chǎn)學(xué)研合作的積極性。再次，政府可以基于區(qū)域重點發(fā)展的科技產(chǎn)業(yè)，設(shè)立相關(guān)的規(guī)劃和項目，加強產(chǎn)學(xué)研合作引導(dǎo)和資金投入。最后，政府應(yīng)當(dāng)完善知識產(chǎn)權(quán)保護制度，為產(chǎn)學(xué)研合作成果的歸屬權(quán)、使用權(quán)劃分提供明確的法律依據(jù)。

　　推動產(chǎn)業(yè)內(nèi)遷

　　產(chǎn)業(yè)遷移也是推動產(chǎn)業(yè)升級的重要舉措。對于產(chǎn)業(yè)遷出地而言，釋放出了生產(chǎn)要素，可以用于附加值更高產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。對于產(chǎn)業(yè)遷入地而言，能夠推動經(jīng)濟發(fā)展、帶動就業(yè)。

　　隨著東部勞動力、土地等要素成本的快速上升，勞動密集型產(chǎn)業(yè)正從東部向中西部地區(qū)和海外遷移。相比于將勞動密集型產(chǎn)業(yè)外遷，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，不僅有利于帶動中西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展，還能將產(chǎn)業(yè)鏈留在中國，完善國內(nèi)工業(yè)體系，加快內(nèi)循環(huán)的建立。

　　第一，中西部承接地應(yīng)建立承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的平臺和產(chǎn)業(yè)園區(qū)。在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中，中西部地區(qū)可以通過招商平臺，有針對性地引進東部地區(qū)的轉(zhuǎn)出產(chǎn)業(yè)。除了引進勞動密集型產(chǎn)業(yè)外，還應(yīng)該加大對先進制造業(yè)、資金密集型制造業(yè)的招商引資。對東部地區(qū)而言，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移時不光會考慮要素成本，還會考慮產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同。因此，中西部地區(qū)在主動招商引資的同時，還應(yīng)該著手提高產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同性，比如建立產(chǎn)業(yè)園區(qū)來為承接產(chǎn)業(yè)做好準(zhǔn)備。

　　第二，承接地政府應(yīng)該提高當(dāng)?shù)氐摹坝矊嵙Α迸c“軟實力”，吸引企業(yè)自主轉(zhuǎn)移。一方面，通過鐵路、高速公路、航空等交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，加快發(fā)展現(xiàn)代物流，降低企業(yè)的物流成本。與此同時，加快相關(guān)配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高當(dāng)?shù)氐挠矊嵙?。另一方面，政府?yīng)當(dāng)營造良好的營商環(huán)境，提高當(dāng)?shù)亍败泴嵙Α薄Ｏ啾扔跂|部地區(qū)，中西部省市的營商環(huán)境還有一定提高空間。當(dāng)?shù)卣畱?yīng)該加快簡政放權(quán)，減少企業(yè)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)的難度和時間。同時加大政策扶持力度，通過減稅降費、給予政策優(yōu)惠等方式，營造良好的政策環(huán)境。

　　第三，中西部地區(qū)在承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移時，要對自身狀況有客觀認(rèn)識。在此基礎(chǔ)上，綜合考慮現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況、自身競爭優(yōu)勢等，有針對性地選擇、引進適合當(dāng)?shù)匕l(fā)展的產(chǎn)業(yè)。不能為了引進而引進，如果不考慮實際情況而大規(guī)模引進，未來可能造成產(chǎn)業(yè)園區(qū)大面積陷入荒廢。

　　(本文作者介紹：粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長)