隨著本周澳洲聯儲如期降息，分析人士認為全球央行已經進入了降息周期。而制造業疲軟和美債收益率持續走低也使得美聯儲的立場越發鴿派，除了本周一布拉德明確表示需要降息外，周二美聯儲主席鮑威爾也表示對降息持開放態度。不過由于擔心利率接近有效下限，鮑威爾表示并無即刻重新放寬貨幣政策打算。目前市場的焦點轉向本周即將舉行的G20會議，市場人士認為圍繞貿易問題和全球經濟放緩對于貨幣政策走向的影響將成為本次會議討論的重點之一。

　　鮑威爾講話暗示降息

　　周二美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾暗示對必要時降息持開放態度，并表示將密切關注美國的貿易整頓。

　　鮑威爾周二在談到“貿易談判及其他事項”時表示，“我們不知道這些問題將如何或何時得到解決，我們正在密切關注這些情況的發展對美國經濟前景的影響，并且一如既往，我們將采取適當措施來維持經濟增長，維持勞動力市場的強勁，并使通脹接近我們2%的對稱性目標。”

　　鮑威爾講話后市場加大了對于美聯儲降息的押注

　　投資者目前大舉增加了對美聯儲將于今年降息的押注。

　　鮑威爾的講話內容公布后，美國股市和美國國債上漲，美元部分回吐漲幅。10年期美債收益率周一跌破2.1%，觸及2017年9月以來最低。

　　對于鮑威爾的講話，Grant Thornton首席經濟學家Diane Swonk表示：“鮑威爾在走鋼絲--想在經濟增長依然穩固之際保持樂觀，但也愿意在必要時降息，但是總體而言降息門檻正在下降。”

　　投資者明確展現了對美聯儲將在今年降息0.5個百分點的預期.Fed Watch工具顯示，目前市場對于美聯儲9月降息的預期已經升至92%，對于12月降息的預期則達到97.6%。

　　與此同時，鮑威爾及其同事也承受著特朗普施加的降息壓力。鮑威爾一直小心翼翼避免回應特朗普的尖刻言論，同時承諾會根據經濟需要來制定政策。此前前美國財政部長薩默斯在推特上寫道，美聯儲應該在未來幾個月內降息50個基點，甚至更多，以抵御衰退風險。

　　擔憂觸及有效下限，因此鮑威爾暗示并無即刻重新放寬貨幣政策打算

　　鮑威爾此次演講主要是關于美聯儲對其貨幣政策策略、工具及溝通方法進行的為期一年的評估。實施評估主要是因為美聯儲難以讓通脹率保持在2%的目標附近，引發了長期擔憂。

　　盡管美國經濟經歷了將近10年的持續增長，但在通脹偏低和長期經濟增速低迷的狀況下，名義利率一直徘徊在歷史低位附近。低利率使美聯儲難以應對經濟衰退的狀況，因為可能無法把利率調降至零以下，即美聯儲所說的“有效下限”。

　　鮑威爾說：“利率接近有效下限，已經成為我們這個時代主要的貨幣政策挑戰，有效下限風險彌漫在各種問題上，并使許多舊的挑戰變得更加重要。”

　　此次為期兩天的研討會也是一年評估工作的核心部分。美聯儲官員和主要學者將爭論是否需要做出改變來推升通脹預期并改善防御能力，以應對下一次經濟衰退的到來。

　　鮑威爾稱：“隨著經濟增長，失業率持低，通脹率穩定在較低水平，現在正是讓公眾廣泛參與這些話題的恰當時機。”

　　美聯儲對于降息分歧明顯

　　周二早些時候發表講話的芝加哥聯儲主席埃文斯則對美聯儲需在市場壓力下降息的觀點不以為然。埃文斯今年擁有貨幣政策投票權。

　　埃文斯表示，由于通脹有點偏低，存在必要時候調整政策的能力，但經濟基本面仍然穩固，消費者很穩健。我認為我們必須仔細考慮這實際上意味著什么。

　　不過同樣擁有投票權的圣路易斯聯儲主席布拉德成為第一個提到降息必要的聯邦公開市場委員會成員，理由是通脹水平低于目標，以及貿易緊張局勢對經濟增長構成威脅。

　　短時間市場應關注美聯儲將于6月18-19日舉行的政策會議。

　　全球央行陷入寬松周期

　　隨著全球經濟陷入困境，央行正在恢復它們第一響應者的角色，即便它們缺乏曾經擁有的彈藥。

　　周二澳大利亞三年來首次降息，印度也可能會在周四跟進。貨幣政策制定者們再次尋求提振疲軟的增長和通脹。

　　全球貨幣政策正在開始變得寬松；而就在數月前，美聯儲和許多央行似乎都還打算在2019年調整過去十年針對緊急狀況的政策設定。外交關系協會的一個指數顯示，貨幣政策目前處于2014年以來最寬松的狀態。

　　而摩根大通估計，到今年底，發達國家的平均基準利率將比現在更為寬松，其中美聯儲將降息兩次。摩根大通在本周還推遲對歐洲央行開始收緊政策的時間預估；荷蘭銀行預計歐元區明年重啟量化寬松。

　　關注G20會議，經濟放緩和制造業疲軟將成為討論的重點

　　二十國集團財長和央行行長本周在日本福岡會晤。

　　目前在戰略與國際研究中心任職的前白宮官員Matthew Goodman表示：“和上一次二十國集團會議時相比，針對全球經濟增長的情緒可能明顯更加黯淡，這可能會使主要經濟體的財政部和央行面臨采取新刺激措施的壓力。”

　　令人擔憂的是，官員們與會時很清楚他們的彈藥已經變少，且貨幣政策已并不像以前那樣有效。根據美國銀行分析師的計算，自2008年金融危機以來，全球央行降息700多次，并購買了12萬億美元的金融資產。

　　美聯儲目前的聯邦基金利率目標范圍為2.25%至2.5%。鑒于其在應對上次經濟滑坡時曾把利率下調了500個基點，目前的利率在零以上沒有留下太多空間。

　　不過分析人士認為美聯儲至少還曾加息過——歐洲央行和日本央行從未扭轉他們危機時期的降息措施，利率水平甚至低于0。

　　除了貿易局勢對于需求的損害外，全球制造業疲軟的危害也開始顯現，IHS Markit的月度報告顯示，全球制造業達到了2012年以來最疲軟的狀態。

　　經濟放緩可能導致一些人認為央行應該更快地將政策正常化，以便他們能夠更好地應對經濟衰退。但政策制定者拒絕這樣的策略，認為過快的緊縮會引發他們想要避免的經濟衰退。

責任編輯：張玉潔 SF107