全球央行開啟降息潮 領航：美聯儲7月料將降息且動作“更大膽” 特約撰稿 朱麗娜 香港報道 隨著經濟下行壓力陡增，美聯儲降息的步伐漸行漸近。 北京時間6月20日凌晨，美聯儲宣布維持聯邦基金利率目標區間2.25%-2.5%不變，美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）在此后的新聞發布會上表示，實行更寬松政策的理由已經增強。 “美聯儲已經失去了6月這個好的時間窗口。為了使降息政策取得成效，美聯儲的行動必須更加大膽，讓市場感到意外，7月的降息幅度必須大于市場預期，預計有望達到50個基點?！叭蜃畲蟮墓餐痤I航（Vanguard）亞太區首席經濟學家王黔6月24日在香港表示。 王黔認為，美聯儲擔憂美國國債收益曲線長期倒掛，將會損害美國企業及家庭的信心，“降息是某種意義上先發制人（preemptive）的保險行為。” 高盛最新發布的研究報告預期，如果經濟數據令人失望，美聯儲不排除首次降息50個基點的可能性。高盛首席經濟學家哈祖斯強調，目前的基準預測情形是美聯儲將在7月降息25個基點。然而，鑒于美聯儲決策層受金融市場預期影響的情況似乎越來越嚴重，可能會導致更大幅度的降息。 然而，市場上對于美聯儲是否即將改變畫風，是否進入持續降息周期仍存有分歧。美銀美林的分析師Michelle Meyer認為，美聯儲將分別在9月、12月、3月降息。 工銀國際首席經濟學家程實指出，不同于當前市場預期，“現代版泰勒規則”顯示，基準情況下，至2019年年底美聯儲最多進行1次降息，至2020年年底大概率累計進行2-3次降息。 “我們與市場主流觀點并不相同，如果7月50個基點的降息使得美國經濟出現企穩，收益率曲線不再倒掛，我們認為美聯儲有可能再次反轉貨幣政策。美聯儲的貨幣政策轉向鴿派，并非因為美國經濟本身出現問題，而是由于受到全球經濟下行的壓力?！蓖跚邮?1世紀經濟報道記者采訪時表示。 美經濟衰退風險值得關注 繼美國國債收益率曲線今年3月份出現短暫倒掛（即短期債券收益率高于長期債券收益率）后，近期又再次倒掛，從而引發了市場對美國經濟陷入衰退的擔憂。 “雖然經濟下行的壓力加大，正在越來越接近經濟周期的尾段，但是我們認為今明兩年美國經濟暫時不會出現衰退，而且隨著美聯儲的政策轉向鴿派，有助于美國經濟的‘軟著陸’。因此建議投資者不應急于過早將資金撤離市場?！蓖跚寡浴?由于貿易關系的緊張局勢、收益率曲線倒掛以及美國房地產投資下滑，領航將美國2020年陷入經濟衰退的可能性從30%上調至40%。 一直以來，美債收益率曲線倒掛被視為經濟衰退的領先指標。然而，王黔坦言，收益率曲線倒掛并非經濟陷入衰退的原因，通常在出現資產泡沫或過度杠桿的背景下，美聯儲會由于過度緊縮而觸發經濟衰退，“但目前美國的通脹水平仍處于溫和水平，美聯儲的貨幣政策仍然十分寬松?！?全球最大的資產管理公司之一美盛集團旗下的凱利投資總監兼客戶投資組合經理Kathleen Anderson日前則表示，雖然美國企業盈利或已于過去數個季度見頂，但根據1962年至2018年第三季的過往記錄，經濟衰退一般在企業盈利見頂后約43個月才出現。因此，從這個基礎來看，經濟衰退的風險雖不迫切，但確實值得關注。同時根據上述過往記錄顯示，由企業盈利見頂至經濟出現衰退期間，股市平均升幅逾40%。 強美元料將維持 由于美聯儲轉向“鴿派”，降息的預期不斷升溫，美元匯率是否會應聲而落？ 太平洋投資管理公司（PIMCO）策略師Gene Frieda認為，美元長達八年之久的升值周期有望接近尾聲。同時，一直受壓的新興市場貨幣以及日元有望迎來反彈。數據顯示，過去5年，美元的累計升幅高達53%。 為此，美國總統特朗普曾多次公開表示，美元的強勢并不“公平”，并試圖干預匯率。根據國際貨幣基金組織的測算，相比長期的平均匯率，美元被高估了8%-16%。 6月24日盤中，美元指數最高報96.196點，年初至今美元指數已微跌0.04%。 美銀美林的外匯策略師Shusuke Yamada指出，考慮到資金流向的影響，美元兌日元有望在今年年內下探100的水平，“以日本的保險公司為例，截至今年3月對沖美元的比例僅為48.8%，是這個周期內的最低水平?！?然而，王黔卻認為，即使美聯儲開始降息后，美元短期內有可能走弱，“但這種趨勢不可能長期持續。美元目前是十國集團中收益率最高的貨幣，且很多發達市場的國債收益率已經跌至負數，仍有大量的資金流向美元資產。同時，考慮到全球各國央行都將紛紛加入降息，因此這些貨幣與美元之間的息差仍將繼續存在。因此強美元的格局仍將維持。” 今年2月印度打響了降息第一槍，5月以來，印度、韓國、新西蘭、澳大利亞央行紛紛吹響降息的號角，亞洲及大洋洲主要央行集體迎來了降息潮。 “我們相信更多的央行正在等待美聯儲的降息信號，未來印尼、馬來西亞、泰國、印度、韓國等多個亞洲央行都有政策空間降息。美聯儲降息將把這個政策空間的大門開得更大?！蓖跚寡?。[詳情]

　　在全球經濟增速放緩，貿易摩擦溫度不減的背景下，目前已有多家央行選擇降息應對。在剛剛過去的一周，先后有澳大利亞央行、印度央行宣布降息舉措。同時，5月非農數據的意外“爆冷”，也令美聯儲降息預期再度攀升。在全球央行降息熱潮中，歐洲央行“巋然不動”但推遲了前瞻指引。 目前已有多家央行宣布降息 6月4日，澳大利亞聯儲如約宣布降息25個基點至1.25%，為歷史最低水平，這是其2016年8月來的首次降息。在疲弱的通脹水平及經濟增長形勢下，市場對其降息早已有所預料。相關數據顯示，自2018年第一季度開始，澳大利亞季度GDP增速持續低于1%，去年第四季度的GDP增速僅為0.2%。不少專家認為今年澳洲聯儲至少還會再降息一次。 緊隨其后，印度央行也在6月6日宣布了年內的第三次降息，將利率下調25基點至5.75%，并將貨幣政策立場由“中性”改為“寬松”。在此之前，印度央行于2月7日將基準利率下調至6.25%；于4月4日將基準利率下調至6%。截至目前，印度央行在年內已進行了三次降息。相關分析認為，印度央行降息主要為應對經濟增速下滑與全球貿易局勢造成的壓力。數據顯示，截至3月份的上一個財年，印度經濟增長放緩至6.8%，為五年來的最低水平。 除此之外，5月以來，全球已有多國央行選擇降息。5月7日，馬來西亞央行宣布將隔夜政策利率下調25個基點至3%，是2016年7月以來首次下調基準利率；5月8日，新西蘭聯儲宣布降息25個基點至1.5%，為新西蘭歷史上的最低水平；5月9日，菲律賓中央銀行宣布將基準利率下調25個基點至4.5%，是自2012年10月以來的首次降息。 美非農意外“爆冷”推升美聯儲年內降息預期 美國方面，5月非農數據意外“爆冷”進一步強化了市場的降息預期。6月7日，美國勞工部發布報告顯示，5月非農就業新增7.5萬人，未及18萬預期的一半，創三個月最低水平。同時，備受關注的薪資增速環比0.2%，同比3.1%，均不及預期。 具體來看，私營部門就業僅增加9萬人，遠低于預期的17.2萬人，更是未及前值（23.6萬）；醫療和社會協助就業合計增加2.4萬人，為一年多以來最差表現；制造業就業增加0.3萬人，與預期持平，低于前值（0.4萬）；零售業就業減少7600人；建筑業就業僅增加4000人。 而在此之前，美國5月ADP就業數據也創下近九年新低，就業人數僅增加2.7萬人，遠低于預期的18.5萬人和前值27.5萬人。從數據表現上看，美國就業增長正在放緩，勞動力短缺正在阻礙就業增長。 除此之外，全球貿易緊張局勢對經濟的影響已經成為市場關注的焦點問題。IMF主席拉加德在6日警告稱，美國與其貿易對象之間緊張局勢升級將給經濟增長帶來危險。她表示，貿易風險已經開始兌現，使世界經濟的增長前景蒙上陰影。據IMF的經濟學家預測，如果算上目前所有關稅的影響，到2020年，全球經濟增速將下滑0.5%，或蒸發4550億美元，規模大于南非的經濟總量。 持續的貿易摩擦不僅對全球經濟造成壓力，也對美國經濟自身產生傷害，美聯儲也在關注貿易摩擦可能造成的影響。美聯儲主席鮑威爾在6月4日表示，美聯儲將采取恰當措施維持經濟持續擴張，正在密切關注貿易談判和其他事件對美國經濟前景的影響。美國達拉斯聯儲主席Kaplan在6月6日表示，由于貿易緊張局勢，現在就對美聯儲降息做出判斷還為時過早，但市場擔心下行風險已經增加。 在當前局面下，市場預計美聯儲年內有2—3次降息，至少降息1次的概率上升至98%。CME美聯儲觀察數據顯示，市場對美聯儲年內3次降息預期大幅升溫，其中對6月降息25個基點的概率從22%升至30.8%；7月份降息的可能性為78%；對9月降息的概率預期首次升至90%上方。 歐央行“巋然不動”但推遲前瞻指引 在全球多個央行宣布降息或降息預期大幅升溫的情勢下，6月6日，歐洲央行在6月貨幣政策會議上表示，維持現行利率水平不變，但進一步推遲調整關鍵利率的時間點，預計將維持當前利率水平至少到2020年上半年。此前，歐洲央行關于這一時間點的表述為“2019年年底”。 歐洲央行行長德拉吉在會后稱，盡管歐元區今年第一季度的經濟數據在一定程度上好于預期，但最新數據顯示全球經濟放緩將拖累歐元區經濟前景。會議中歐洲央行的一部分委員提高了重啟量化寬松的可能性，另一部分委員上調了降息的可能性。 他表示，適度的貨幣寬松政策是必要的，歐洲央行在量化寬松政策上有相當大的空間。不過他認為，目前經濟數據并不差，陷入經濟衰退的風險很低。歐洲央行將嚴肅對待通脹預期下滑。不存在通縮的可能性，沒有看到脫鉤或通縮的跡象。 他還談道，在引導市場預期方面，前瞻性指引已成為主要的貨幣政策工具。目前負利率沒有對銀行業貸款造成負面影響，但如果前瞻指引的時間再度延長，這種情況或會改變。如果降息，有可能使用利率分級制度。 （本文有刪減） [詳情]

　　 新浪美股訊 因為經濟增長和通貨膨脹仍然疲軟，智利央行出人意料地將基準利率下調50個基點，這是十年來最大的一次降息。 政策制定者將基準利率下調至2.5%，出乎彭博社調查的所有18位經濟學家的意料，他們原本預計借貸成本將保持不變。 智利今年頭四個月的經濟增長依然疲弱，盡管來自委內瑞拉的大量移民提高了對潛在增長率的估計。政策制定者還將中性借貸成本預期下調了25個基點。 “他們正在采取預防措施，”巴西伊大屋銀行（Banco Itau）的經濟學家Miguel Ricaurte表示，“我們現在可能會有很長一段時間的停頓，看看全球經濟如何發展?！保◤垖帲?/span>[詳情]

　　 新浪美股 北京時間6日下午消息，印度央行年內連續第三次下調基準利率，為進一步放松政策鋪平了道路，以支持增速降至2014年以來最慢水平的經濟。 印度央行周四將回購利率從6.00%下調至5.75%，為9年來最低水平，符合接受彭博調查的43位經濟學家中31位的預測。 貨幣政策委員會的6位委員一致投票決定降息。印度央行表示，將“中性”的貨幣立場調整為“寬松”。此外，該央行將印度當前財年GDP增長預測從7.2%下調至7%。 印度央行修正對整體通脹的預估，預計2019財年上半年的通脹增速為3.0%-3.1%，預計2019財年下半年通脹增速為3.4%-3.7%。即使將過去降息的傳導因素考慮在內，整體通脹軌跡仍低于目標。 印度央行在聲明中表示，“增長動力顯著減弱”，這反映在產出缺口進一步擴大上。投資活動急劇放緩，私人消費增長持續放緩，這令人擔憂。貨幣政策委員會通過提振總需求，以緩和對增長的擔憂。 印度央行宣布降息后，盧比兌美元短線走低約5個點。[詳情]

　　新浪財經訊 6月6日，印度央行宣布降息25個基點至5.75%，為年內第三次降息，符合市場預期。 印度盧比兌美元短線走弱 印度央行：貨幣政策立場由“中性”轉向“寬松”，貨幣政策委員會6名成員一致投票決定降息25個基點，并將立場改為“寬松”，將對2019財年GDP的增速預估從今年初的7.2%下調至7.0%。修正對整體通脹的預估，預計2019財年上半年的通脹增速為3.0%-3.1%，預計2019財年下半年通脹增速為3.4%-3.7%。 增長動力已明顯減弱，這反映在產出缺口進一步擴大上，投資活動急劇放緩，私人消費增長持續放緩，這令人擔憂，貨幣政策委員會通過提振總需求，以緩和對增長的擔憂。國內系統性重要銀行的最低杠桿率應為4%，其他銀行應為3.5%。 [詳情]

　　澳洲聯儲本周二決定降息25個基點至1.25%。此次降息為歷史最低水平，也是該聯儲自2016年8月來的首次降息。而值得一提的是，目前市場普遍認為，此次降息只是澳洲聯儲邁向進一步寬松的開始，其年內再度降息的可能性極大。 澳新銀行周四預計，今年澳洲聯儲將進一步降息，并預計央行將對動用非常規政策工具提振經濟持開放態度。 澳新銀行的澳大利亞經濟主管David Plank稱，他預計澳洲聯儲將在8月份和11月份下調官方利率。他還預計明年央行將動用新的政策工具。澳新銀行是澳大利亞四大銀行之一。 Plank說：“考慮到全球不確定性增多，2020年央行可能需要為澳大利亞經濟提供進一步支持?！?他表示：“我們認為，除了隔夜拆款利率，澳洲聯儲可能還會動用其他工具，給出明確的前瞻性指引可能是首選?！?澳洲聯儲在周二公布的貨幣政策聲明中曾強調，將繼續密切關注勞動力市場的發展，并調整貨幣政策，以支持經濟的可持續增長和長期實現通脹目標。 [詳情]

　　央行貨幣政策空間打開 下半年或調降MLF、逆回購利率 新興市場國家再松了一口氣。繼暫停縮表后，美聯儲可能要降息，這將減輕新興市場國家的貨幣貶值壓力。此前的2018年，由于美聯儲連續加息，以阿根廷比索、土耳其里拉為代表的新興市場國家貨幣大幅貶值。 在當地時間周二的致辭中，美聯儲主席鮑威爾表示，并不知道全球摩擦等近期事件何時能夠解決，美聯儲正密切關注事件對美國經濟前景的影響，并采取適當的行動去維持經濟擴張。 這旋即引發市場猜測鮑威爾是在暗示未來降息的可能。受此影響，美元指數6月5日跌破97，在岸人民幣CNY反彈至6.90左右，離岸人民幣CNH反彈至6.91左右。 “在此背景下，中國貨幣政策總體會呈現放松的態勢。”中泰證券首席經濟學家李迅雷對21世紀經濟報道記者表示。 21世紀經濟報道記者采訪了解到，在美聯儲等主要經濟體貨幣政策繼續偏鴿、部分央行開啟降息周期的外部環境下，中國央行的貨幣政策空間打開，利率工具可以更加靈活。市場人士預計，如果下半年經濟下行壓力加大，可以通過調降MLF、逆回購等政策利率應對。 應對下行壓力 中國是世界第二大經濟體，其貨幣政策具有外溢效應，但也受到美聯儲的影響。這種關聯，被央行行長易綱總結為“以內部均衡為主兼顧外部均衡”。 具體而言，中國的貨幣政策應堅持“以我為主”，保持貨幣政策的有效性，進而支持實體經濟。比如國內經濟出現下行壓力和信用收縮時，就需要略微寬松的貨幣條件，但如果太寬松、利率太低就會影響匯率，所以要考慮外部均衡，要在內部均衡和外部均衡之間找到一個平衡點。 近年的貨幣政策操作亦體現這一特點。2017年美聯儲連續加息，同期中國經濟增速穩中有升，央行也多次跟隨上調逆回購、MLF利率。但2018年美聯儲加息后，央行僅在當年3月跟隨上調利率此后并未跟隨，而且還進行了降準的操作。 兩國貨幣政策由此明顯分化，人民幣匯率貶值壓力加大。今年3月，美聯儲表示年內暫停縮表后，匯率有所反彈。近期在摩擦升級的情緒影響下，人民幣再度波動加大。 此次美聯儲的表態意味著美聯儲仍將保持鴿派，中國和美國兩國貨幣政策方向趨同?！皡R率貶值的壓力仍然存在，但是如果美聯儲開啟降息的話，匯率壓力就會小很多?！?東方證券首席經濟學家邵宇對21世紀經濟報道記者表示。 此前5月，易綱在出席中債指數專家指導委員會第十五次會議時表示，中國和美國十年期國債利差仍處于較為舒服的區間，美聯儲加息可能性降低，有利于人民幣匯率穩定。 2018年貨幣政策分化后，中國和美國兩國利差一度收窄到30BP，不過近期中國和美國利差持續走高至110BP，超過易綱2018年4月在博鰲所說的舒適區間（80-100BP）的上限。在此背景下，外部約束減輕，貨幣政策“以我為主”的空間更大。 內部來看，貨幣政策主要應對經濟下行壓力以及流動性壓力。一季度經濟數據向好后，4月份的各項數據出現明顯回落。 “從二季度的高頻數據看，5月制造業PMI回落至榮枯線以下，經濟下行壓力較大，預計二季度經濟增速在6.1%左右?！鄙塾铑A計稱。 降息成為應對經濟下行壓力的選項之一。值得注意的是，由于存在利率雙軌制的因素，降息既可以降低存貸款基準利率，也可以降低MLF、逆回購等政策利率。 “在利率市場化的背景下，央行更傾向于調整逆回購、MLF利率，通過貨幣政策傳導影響基準利率。央行盡量不動基準利率，但因為傳導機制還在建立的過程中，也不排除調整基準利率的可能。”邵宇稱。 中信證券固收首席分析師明明表示，貨幣政策利率工具可以更加靈活，長期來看中國可以適當跟隨全球貨幣政策降低政策利率，也可以考慮進一步下調TMLF利率實現降低小微企業信貸綜合融資成本的目標。 不過亦有不同意見?！艾F在看降息的可能性不大，美聯儲還沒有明確表示要降息。對中國而言，不論是降低基準利率還是降MLF、逆回購等政策利率，都可以降低融資成本，但現在的問題是要解決信用擴張不足的問題?！崩钛咐追Q。 6月降準？ 流動性方面，5月末由于包商銀行事件的影響，市場流動性趨緊，非銀尤甚。不過在央行持續注入流動性后，資金利率明顯回落。6月5日，DR001降至1.58%，DR007降至2.44%，已低于7天逆回購政策利率（2.55%） “5日早上開盤隔夜利率2.5%，十點鐘一看降到了1.6%，市場流動性并不緊張。但因為6月跨半年，接下來流動性可能會緊張，因此市場都在借跨季資金。” 一位非銀機構交易員告訴記者。 一位股份行債券交易員介紹，近期流動性分層比較明顯，大行、股份行資金相對寬松，但中小行、非銀資金略緊。從到期的情況看，6月到期量比較大，利率可能會有所上升，但央行會相應通過MLF續作、逆回購等形式投放流動性，隔夜利率不會超過年內3%的高點。 Wind數據，6月6日有4630億MLF到期，6月19日有2000億MLF到期。由于到期規模較大且面臨跨季因素，有市場人士認為，央行可能會采取降準的措施應對。 對此，李迅雷表示，6月降準顯然沒有必要，之前剛做過一輪針對中小銀行的降準，6月17日還將釋放約1000億的長期資金，預計6月份央行主要通過MLF、逆回購等調節市場流動性。 “如果美聯儲降息的話，兩國短端的利差壓力不會那么大，中國也可能降息、降準，但還要觀察，短期內央行會通過MLF、逆回購等形式調節市場流動性。但降準降息的操作可能要等二季度數據出來之后再進行?！鄙塾畋硎尽?（本文有刪節）[詳情]

　　原標題：美聯儲對降息“松口” 緩解美國經濟下行壓力效果存疑 在全球貿易局勢日益緊張與美國經濟下行壓力加大的共振下，美聯儲不得不對降息“松口”。 近日，美聯儲主席鮑威爾表示，不知道全球貿易摩擦等近期事件何時能夠解決，美聯儲正密切關注這些事件對美國經濟前景的影響，并會采取適當行動維持經濟擴張。 在華爾街多數金融機構看來，鮑威爾這番表態無疑在向市場暗示“年內降息的可能性正在增加”。中金公司對此指出，鮑威爾這番表述的一大目的，就是阻斷“美國經濟下行風險加劇—金融條件收緊—需求轉弱”的惡性循環。 “不過，美聯儲降息舉措能否扭轉美國經濟下行壓力驟增的頹勢，依然是未知數。”一位美國對沖基金經理向21世紀經濟報道記者直言，隨著特朗普采取一系列強硬貿易談判措施導致全球貿易局勢驟然緊張，大量美國企業正在凍結項目投資與員工招聘，加快收緊開支度過“經濟寒冬”。 “事實上，美聯儲年內啟動降息周期，對提振經濟的效應很可能不如2008年次貸危機爆發后。”Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall向21世紀經濟報道記者指出。究其原因，就歷史經驗而言，美聯儲為了應對經濟衰退，通常需要降息500個基點，如今美聯儲基準利率只有2.5%（250個基點），這意味著美聯儲需要將零利率維持更長時間，甚至在必要時采取負利率措施，導致美國經濟面臨較強的通縮壓力；與此同時，2008年次貸危機爆發后，美聯儲采取QE措施提振經濟，已將資產負債表從8000億美元抬高至4.5萬億美元，即便過去兩年美聯儲縮表將資產負債表降至4.08萬億美元，但其再次擴張資產負債表向市場釋放資金流動性提振經濟的效果已變得極其有限。 美聯儲降息的“現實意義” 面對美聯儲姍姍來遲的降息信號，多位美國經濟學家坦言這不足以扭轉美國經濟下行壓力加大局面。 美國前財政部長勞倫斯·薩默斯明確指出，在過去一年期間，美國名義GDP增速達到3.2%，但以收入衡量的國內生產總值 GDI（Gross Domestic Income）增速僅為1.8%，兩者增速差值達到2008年次貸危機爆發以來的最高水準。 “這意味著美國經濟下行壓力在一年前已經初露端倪，而美聯儲在過去一年沒有采取降息舉措，直接導致資本市場的不安，容易引發美股美債劇烈動蕩，拖累美國經濟進一步下滑。”他指出。 在多位華爾街對沖基金經理看來，本周3個月期與10年期美國國債收益率倒掛幅度達到2007年9月以來最大值-28個基點，足以表明資本市場的不安情緒正達到高峰，導致越來越多機構資金涌入10年期國債避險。 “這或許是當前美聯儲不得不暗示降息的主要原因之一，畢竟3個月期美債收益率受美聯儲貨幣政策影響較大，降息信號有助于壓低3個月期美債收益率，令3個月與10年期美債收益率倒掛幅度縮小，緩解市場對美國經濟衰退的擔憂情緒。”上述美國對沖基金經理分析說。但美聯儲暗示降息的另一個目的，是緩解美國信用緊縮狀況提振經濟。 他向記者透露，近期他調研發現，越來越多美國大中型企業鑒于全球貿易局勢緊張與美國經濟下行壓力增加，開始暫緩項目投資與員工招聘，而銀行等金融機構也收緊信貸門檻“避險”，此舉導致美國企業融資成本與融資難度日益抬高，比如部分企業垃圾債發行利率較同期國債利率高出逾200個基點，令美國企業進一步收緊項目投資步伐。 “美聯儲不得不釋放降息信號，通過降低企業信貸成本等方式緩解信用緊縮狀況，促進企業更容易獲得項目投資資金以提振經濟。”他指出。但此舉未必能起到預期效果，原因是在貿易局勢緊張環境下，不少美國農場主、能源企業與制造企業擔心產品銷路受限，不大敢貿然投資增產，加之美國萬億美元基建計劃因配套資金缺乏而無法順利實施，進一步制約了企業借入信貸資金拓展業務的動力。 道富環球顧問（State Street Global Advisors）宏觀策略主管Tim Graf直言，目前美聯儲暗示降息的更現實意義，可能是避免美國企業債務“連鎖性爆雷”。 當前，美國企業債務占到GDP的比重，已經回到2008年次貸危機爆發時的水準。其中，BBB級企業債券（投資級債券中評級最低的債券）規模高達2.25萬億美元。 EPFR Global最新公布的數據顯示，由于擔心美國經濟衰退令企業債務償付風險驟增，5月以來投資美國BBB級等垃圾債的基金遭遇逾65億美元資金外流，令這些企業發新債還舊債的操作風險驟增，容易出現垃圾債崩盤與企業償付違約事件驟增風險。 “為了避免這種極端狀況出現，美聯儲此時暗示降息，有助于降低這些企業借新還舊的融資成本與融資條件，不至于出現大面積企業償付違約事件，確保美國經濟不至于劇烈動蕩下滑。”Tim Graf指出。但是，此舉只可能延緩美國企業債務風險爆發時間，未必能治標又治本。 降息次數分歧引資產估值“混亂” 值得注意的是，隨著美聯儲暗示降息，金融市場與美聯儲圍繞美聯儲年內降息次數正出現新的分歧。 “目前，多數華爾街投資機構認為美聯儲年內降息次數可能只有一次，但芝加哥商業交易所（CME）的美國聯邦基金利率期貨交易數據則顯示市場對美聯儲年內降息2次的預期接近50%?！盩im Graf指出。一旦金融市場與美聯儲針對降息次數產生不同看法，很可能導致金融市場各類資產估值的混亂。 這種估值的混亂，主要表現在美股與美國企業債的定價層面。以美股為例，美國上市公司創紀錄的回購規模令美股今年以來持續保持上漲態勢，但需要注意的是，美股上市公司的巨額股票回購資金，主要來自杠桿信貸融資，若美聯儲如市場預期般降息兩次，那么美股上市公司獲得杠桿信貸融資回購股票的難度相對降低，由此可能導致美股在未來一段時間依然保持動蕩上漲局面，反之美聯儲若降息一次，其結果是美股上市公司用于回購美股的杠桿融資額度驟降，未來美股動蕩下跌的幾率大幅上升。 美國企業債同樣面臨類似的問題，若美聯儲降息力度較大，美國企業借新還舊的操作成本相對更低，有助于美國企業債依然保持“高收益、低風險”的局面，吸引資金重返這個市場淘金；反之多數投資機構會擔心美國企業債券兌付違約風險增加，不得不加快贖回垃圾債投資基金份額，導致美國企業債與信貸市場崩盤幾率增加。 “一個不爭的事實是，我們可能正處在一個風險水平最高的信貸市場中?！碧窖笸顿Y管理公司（PIMCO）美國核心策略首席投資官Scott Mather表示，無論是規模、久期、信貸質量和流動性低下等維度，都證明美國信貸市場即將出現前所未見的崩盤。 21世紀經濟報道記者注意到，目前金融市場與美聯儲圍繞年內降息次數的分歧正悄然擴大，截至6月5日22時，最新的聯邦基金期貨暗示，美聯儲年底前降息75個基點（降息三次）的可能性接近64%，較一周前的14%大幅抬高50個百分點，甚至33%交易員認為美聯儲6月降息的可能性接近33%，較一周前的10%大漲23個百分點。  [詳情]

　　來源：證券時報 證券時報頭版：美聯儲如降息該如何應對？ 一個月內，美聯儲降息的概率就從0走到了1。這種局面，十年難得一見。 為安撫市場，美聯儲主席鮑威爾當地時間6月4日在芝加哥發表公開演講時開門見山，強調美聯儲將“密切監控相關事項對美國經濟的影響，并采取適當措施維持經濟擴張”。市場則將這句話視為美聯儲轉變態度準備降息的最強信號，當天美股旋即大幅反彈。 而在鮑威爾講話之前，澳大利亞央行已經先行一步，宣布將基準利率下調25個基點至1.25%。一個月前，新西蘭央行更是打響了今年發達經濟體降息的“第一槍”，將基準利率下調25個基點至1.5%。據統計，今年全球已經有14家央行實施降息。一剎那間，全球經濟十年輪回的“周期魔咒”似乎又要再度降臨。 但是坦率地說，盡管美聯儲已經發出了“事態如果失控將降息挽救經濟”的明確信號，但單純從數據來看，美國經濟目前并沒有顯現出太大的放緩勢頭，市場主要的擔憂其實還是來自于對未來不確定性的擔憂。就像世界銀行在最新一期《全球經濟展望》中所強調的那樣，貿易緊張局勢和金融動蕩將成為今明兩年全球經濟面臨的最主要下行因素。 而從今年實際情況來看，全球范圍內的貿易緊張局勢想要在短期內得到妥善解決不太現實，時間拖得越久，其對經濟形勢的負面影響就會越加明顯。因此，也有很多經濟學家將此次鮑威爾的發言視為一種“保險”，也即其針對的并非當下的經濟衰退，而主要是市場對經濟衰退的預期，爭取做到防患于未然。這種做法，很大程度上也是吸收了以往美聯儲和全球幾大央行在逆周期政策調節中的經驗教訓。 現在的問題是，要是美聯儲今年真的降息，我們該如何應對？從現實角度看，美聯儲降息意味著全球經濟將在短期內步入一個衰退周期，這對全球任何一個國家而言都不是利好。對中國經濟來說，則意味著從現在起外需減弱將有必要列入政策統籌考慮因素內，只有將面臨的困難估計得更充分，我們才能更從容應對。 但凡事皆有利弊。美聯儲降息對我們利好的一面主要在人民幣匯率和國內政策空間。只要市場預判美聯儲將轉入降息通道，今年一枝獨秀的美元走勢就會逆轉，人民幣匯率所承受的壓力將會大大減輕。與之相對應，這也會給國內的政策操作帶來更大的空間，我們也會有更多的手段去應對可能遇到的經濟下行壓力。 證券時報 羅克關[詳情]

　　美聯儲5月褐皮書：經濟溫和擴張 制造業和農業面臨挑戰 北京時間周四凌晨，美聯儲公布5月經濟展望調查報告褐皮書，數據采集自12個地方聯儲，采集時間為4月9日-5月24日。本期美國經濟溫和擴張，但制造業面臨挑戰，勞動力市場持續改善。 經濟狀況概述 從4月到5月中旬，美國經濟活動以溫和的速度擴張，較上期有所改善。幾乎所有地區經濟都有所增長，部分地區增速有所上升。 制造業活動整體積極，但部分地區出現放緩趨勢，主要受到經濟前景不確定性影響。建筑和房地產行業有所復蘇，但地區差異較大。消費者支出增速有所減慢，旅游業表現相對強勁，特別是東南部地區，但汽車銷售出現降溫。各地區貸款需求表現差異明顯但整體有所上升。 農業生產條件依然不佳，不過部分地區出現改善跡象。 未來數月美國經濟前景依然正面，料將維持溫和增長。 就業與薪資 全國就業狀況持續改善，大部分地區就業人數出現溫和至適度的增長。零售、商業服務、科技、制造業等行業招聘需求穩定。 不過就業增長依然受制于勞動力市場緊張的限制，不少地區出現了普工和技能工人緊缺的狀況。雇主對勞動力的爭奪使得部分崗位薪資有所上升，由于整體失業率較低，大部分地區薪資增長相對溫和。 物價 與上期相比，各地區整體物價水平溫和上升，部分地區出現輸入價格增速超過售價的情況，但企業整體經營成本增長影響依然可控。 部分地區運價有所上升，生產資料價格表現分化，鋼鐵和金屬價格有所回落，木材等建筑材料價格保持平穩，部分進口原材料價格出現明顯上漲。 零售商報告顯示，市場銷售價格變動整體平穩。 農產品價格企穩反彈，但依然低于歷史平均水平。 地區聯儲報告亮點 紐約聯儲：不少行業感受到了最低薪資上調后的成本壓力，部分企業開始加大自動化的投入。 芝加哥聯儲：農民依然受到惡劣氣候環境和農產品價格低迷的影響。 波士頓聯儲：有波音供應商表示，737 MAX停飛停產尚未對企業運營產生嚴重影響。 舊金山聯儲：地區出現工人短缺，勞動力市場高度緊張的情況。 市場反應 美聯儲褐皮書公布后，美國三大股指短線拉升，道指盤中上漲超200點，10年期美債收益率小幅沖高至2.13%。芝商所CME利率觀察工具FedWatch最新數據顯示，美聯儲6月降息概率22.5%，7月降息概率71%，9月降息概率92.3%。 [詳情]

　　別妄想鮑威爾救市了！有人花400萬美元押注這個愿望不能成真 來源：金十數據 昨晚，鮑威爾的一句話讓低迷了多日的美股市場重拾漲勢，但這會否只是曇花一現？ 有人說，2018年的回調已經讓美股市場估值過高的問題有所緩解，但美國財經網站MarketWatch的專欄作家馬克·赫爾伯特（Mark Hulbert）并不同意這一觀點。他日前撰文稱，“當前美股市場完全被高估了?！北M管去年9月到4月之間，美股估值指標有所改善，但這還不足以證明股市情況好轉。 馬克表示，去年9月標普500指數到達峰值時的市盈率為22.5%，而4月市盈率為21.9%，僅僅降低了3%。在利用模型進行測算之后發現，這一指標的降低意味著標普500指數的預期回報僅僅上升了6個基點。 除市盈率這一指標外，包括市盈率、市凈率、市銷率、股息回報率以及Q比率在內的其他指標也傳遞出了相同的信息。所有指標均表明，4月股市估值比以往牛市時的估值更高。 可就在昨晚，鮑威爾關于降息的言論刺激美股攀升，三大指數悉數上漲，道指收盤漲超500點，收漲2.06%；納指收復7500點關口，收漲2.65%；標普500指數漲至200日均線上方，收漲2.14%，單日漲幅創五個月最大。 目前，全球主要央行貨幣政策均向偏鴿方向轉變。全球貿易局勢、美國通脹下行以及美債收益率曲線倒掛，使美國經濟風險增加。鮑威爾周二發表講話稱“將采取適當措施維持經濟擴張”，暗示降息可能。在鮑威爾釋放鴿派信號后，市場關于美聯儲降息的預期升溫，基金期貨市場預期7月降息的概率也超過了50%。 而值得注意的是，對于美聯儲來說，降息與否是個艱難的抉擇。雖然當前全球貿易局勢仍未降溫，但美國就業市場和經濟增長仍表現強勁，工資水平及企業利潤均有所上漲。也就是說，美聯儲似乎還沒有必要采取降息行動來提振經濟。 在長達十多年的牛市中，股票投資者一直根據美聯儲的利率決策來做出投資決定。但這樣做同時也給投資帶來了高風險。當前市場對美聯儲降息預期過高，如果美聯儲對降息表現出猶豫不決的態度，那么市場將會非常被動，被降息預期支撐起來的美股市場也可能承受巨大的壓力。 據彭博報道，在美國國債價格停止上漲后，有交易員買入了400萬美元的歐洲美元看跌期權，押注利率將不會如市場預期那樣下調50個基點。這意味著，等著美聯儲“救市”而在股市中大賺一筆的愿望并不一定能成真。在未來幾周，市場將高度關注美聯儲官員講話，以及6月19日的FOMC議息會議。美聯儲究竟會不會降息，我們唯有拭目以待。[詳情]

　　【全球央行動態】今年已有14家央行降息！它們是如何被逼到這一步的？ 來源：金十數據 截至6月5日，今年以來降息的央行已經有14家。風向轉變得如此之快，此前人們還在討論結束QE，但現在對經濟的擔憂也已經從經濟增長放緩惡化到了經濟衰退，這是為何？ 今年以來，寬松、降息似乎成了全球央行動態的主題。3月美聯儲鷹轉鴿，隨后眾多新興國家央行紛紛降息，5月8日新西蘭聯儲打響發達國家降息第一步，6月4日澳洲聯儲緊隨其后……截至6月5日，今年以來降息的央行已經有14家。這是否意味著，此前由美聯儲引導的這場加息周期已經走進尾聲了？ 風向轉變得如此之快，似乎一夜之間一切都變了。此前人們還在討論結束QE，但現在對經濟的擔憂也已經從經濟增長放緩惡化到了經濟衰退，經濟低迷的信號也越來越多。 6月3日（周一），美國聯邦基金期貨合約暗示到今年年底美聯儲將降息68個基點。1月合約的隱含收益率現在大約為1.72%，比5月30日（周四）又低了28個基點。這也就是說，短短兩個交易日內，市場對美聯儲今年降息的預期又多了一次（美聯儲每次調整利率以25個基點為單位進行）。 除貿易局勢的不確定性之外，近期如此快的轉變主要還是源于債市釋放的消極信號以及全球經濟數據的糟糕表現。 全球國債收益率一度紛紛大跌 5月28日，受避險情緒升溫，經濟衰退擔憂加劇以及意大利債務問題激化等一系列因素影響，歐美債市集體上漲。美債收益率曲線的倒掛程度進一步加深，3個月和10年期美債收益率差降至負9.2個基點，倒掛程度為3月份以來最大。 德國10年期國債負收益率程度加深，跌至0.164%，逼近2016年6月24日盤中低位-0.17%。10年期西班牙國債收益率也創出歷史新低。 5月29日，跟隨歐美債市的上漲，澳大利亞10年期國債收益率也跌至澳洲聯儲官方基準利率下方，跌破1.5%；新西蘭10年期國債收益率創歷史新低；日本10年期國債期貨價格創近兩個月最高水平。 通常，投資者在經濟前景不穩的情況下會轉而購買債券，尤其是國債，以避免資產損失。而收益率曲線倒掛，往往就說明經濟衰退離我們不遠了。 全球制造業的低迷表現引人矚目 除各國收益率紛紛下跌之外，引人擔憂的還有全球制造業的低迷。最新數據顯示，全球制造業表現創7年以來最差。 ·美國5月Markit制造業PMI終值錄得2009年9月來最低水平，ISM產出指數終值創2016年6月份以來新低，ISM新訂單指數終值10年來首次陷入萎縮區間； ·新加坡制造業PMI在連續擴張32個月后，5月首次出現萎縮并跌破榮枯線。制造業為新加坡貢獻了大約五分之一的GDP； ·5月英國制造業PMI 降至49.4，為2016年7月以來首次跌破50榮枯線，新出口訂單創下2014年10月來低點； ·歐元區5月制造業PMI持續疲軟，今年以來從未回到50榮枯線上方； ·德國今年以來的制造業PMI也一直處于50榮枯線以下； 對此，華爾街警告，這是比倒掛的收益率曲線更加可信的衰退信號。摩根士丹利表示，投資者低估了目前形勢的緊張程度。如果貿易形勢繼續惡化，全球經濟將在9個月內陷入衰退。 主要央行動態 1． 美聯儲。本周一美聯儲“大鴿派”布拉德表示，收益率曲線顯示美聯儲政策或限制過多，為了推升通脹，或很快將有理由降息。周二鮑威爾的講話也再度為降息打開大門。鮑威爾表示，會嚴肅對待通脹預期下行的風險，美聯儲將采取合適措施以維持經濟擴張。前美國財政部長薩默斯甚至表示，敦促美聯儲在今年夏天降息50個基點，如果秋季有需要，美聯儲應該做好做更多的準備。 2、歐洲央行。就在明天，歐洲央行即將公布利率決議。在沒有看到通脹復蘇的情況下，貨幣市場交易者認為歐洲央行行長德拉基或將追趕全球央行的鴿派潮流，歐洲央行今年降息的可能性高達50%，此前預期的今年加息不可避免地成為了幻想。 瑞銀集團預計，歐洲央行起碼要等到2020年3月才會首次加息，該央行很可能在本周的會議上對利率前瞻指引作出調整，宣布利率至少在2020年中期之前保持不變。 3、加拿大央行。互換市場交易數據表明，加拿大央行就很有可能追隨美聯儲的步伐，最早在今年內加入降息行列。數據顯示，截至本周二加拿大央行降息的幾率明顯上揚，市場預計該央行有望在未來6個月內降息20個基點。 4、日本央行。日本央行行長黑田東彥近期表示，直至2020年春季之后也保持低利率水平的可能性較高。黑田東彥還強調，當我們說保持低利率“相當長一段時間”，是考慮了很久的。 5、英國央行。從近期表態來看，英國央行倒是想加息，但市場卻不認為在脫歐以及英國國內局勢不穩定的情況下該央行真的能加息。5月2日，英國央行上調了英國經濟增速預期，并在最新的季度報告中，將CPI通脹預期設定在2%的目標之上。此舉或暗示，為了控制通脹，英國央行需要加息一次。然而對此市場似乎并不買賬。市場調查顯示，在發布該報告后，英國央行于今年加息的可能性有所下降，市場預計任何英國央行的加息行動不會早于2020年下半年。 總體來看，經濟增速放緩跡象似乎已經毋庸置疑，而對于下一次經濟衰退來臨之時央行是否還能使用強有力的工具刺激經濟，市場現在仍持有懷疑態度。據美國銀行分析師計算，自2008年金融危機以來，各國央行降息700多次，購買了12萬億美元的金融資產。而目前，各國央行的降息空間都比較有限，負利率對于經濟發展的弊端也令人詬病。 本周末G20集團貿易部長將在日本召開會議，投資者可以留意會議釋放出來的有關國際貿易局勢的最新信息，以此推測美聯儲以及各國央行的利率政策。[詳情]

　　澳聯儲降息美聯儲或跟進 全球貨幣政策寬松推高金價 中新社北京6月5日電（夏賓） 澳大利亞央行（下稱“澳聯儲”）降息靴子落地，美聯儲高官連續釋放降息信號，全球貨幣政策走向因上述事件而備受關注。 過去兩天，先有美國圣路易斯聯儲主席布拉德對外稱，全球貿易緊張局勢和美國通脹疲軟都令美國經濟面臨的風險不斷上升，美聯儲降息“可能很快會得到保證”。 再有澳聯儲宣布下調澳大利亞基準利率25個基點至1.25%，符合市場預期。此為澳聯儲近三年來首次降息，以應對澳大利亞疲弱的通脹和經濟增長，以及不斷上升的失業率。 隨后美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲將采取恰當措施來支持本輪經濟持續擴張，正在密切關注貿易談判和其他事件對美國經濟前景的影響。市場分析認為，該表態暗示了必要時實施降息的開放態度，啟動降息的門檻正在降低。 “當前全球主要央行貨幣政策均繼續向偏鴿方向轉變，我們認為美聯儲年內有望降息?！敝行抛C券分析師明明如是說。 摩根大通近期發布研報預計，美聯儲年內將降息兩次，而巴克萊銀行亦表示，美聯儲將從今年9月開始降息，年內共降息75個基點，如果經濟形勢惡化，9月前降息也并非不可能。 中國社科院世界經濟與政治研究所所長張宇燕此前就指出，美聯儲明確今年不再加息，并于9月停止出售資產，這反映了整個全球的貨幣政策可能會發生一個比較大的調整，從趨緊向中性甚至向擴張的方向發展。 變化正在發生。就在5月，馬來西亞央行宣布將隔夜政策利率下調25個基點，降至3%；新西蘭聯儲宣布降息25個基點至1.5%，為新西蘭歷史上的最低水平；菲律賓央行下調關鍵利率25個基點至4.25%，為2016年以來首次降息。 明明提到，在今年3月歐洲央行的議息會議上，歐洲央行意外宣布將推出新一輪的定向長期再融資操作，且日本央行將會繼續實行寬松政策以支撐日本經濟。 中國是否應加入全球“降息潮”？明明直言，在海外貨幣政策繼續偏鴿、部分央行開啟降息周期的外部環境下，貨幣政策利率工具可更加靈活，長期來看，中國可適當跟隨全球貨幣政策降低政策利率，也可考慮進一步下調TMLF（定向中期借貸便利）利率實現降低小微企業信貸綜合融資成本目標。 今年以來，以美國為代表的全球貨幣政策趨于寬松正刺激金價上漲。嘉盛集團首席中文分析師黃俊對記者表示，自2008年起黃金曾有一輪轟轟烈烈的牛市行情，從700美元最高漲到1920美元。結合美聯儲推出三輪量化寬松（QE）的時機和規模，可清晰看到，黃金大牛市起漲源于QE1，續漲于QE2，觸頂在QE3。 他進一步稱，黃金的走勢對應了美聯儲貨幣政策從開始寬松（起漲）到持續寬松（續漲）再到最后的寬松（停漲）的過程。今年5月下旬黃金的上漲和美聯儲的降息傳言有關。 南開大學金融發展研究院院長田利輝告訴記者，美聯儲貨幣政策在今年開始出現明顯的轉向苗頭后，帶動了全球貨幣政策趨于寬松，由此提高全球貨幣環境的流動性，進一步推高了市場通脹水平，而作為對抗通脹的重要投資標的，黃金價格有望進一步上漲。（完）[詳情]

　　歐銀決議或公布新一輪TLTRO？德拉基或效仿鮑威爾走鋼絲，意大利仍是繞不過的坎 周四（6月6日）歐洲央行將公布利率決議，同時隨后歐洲央行行長德拉吉還將召開新聞發布會。分析人士認為，周四的會議很可能會公布向銀行提供新一輪廉價長期貸款的細節，從而提振歐洲疲軟的經濟。 鑒于英國脫歐的不確定性、意大利預算疑慮以及令人失望的經濟數據，這一操作的詳細條款至關重要。 這也意味著歐洲央行將面臨一些壓力，因為歐洲央行還需要采取行動來抵御海外風險和低通脹預期。 新一輪TLTRO的條款將有多慷慨？ 歐洲央行有關官員已經表示，將在6月6日會議上披露有關新一輪超低利率多年期定向長期再融資操作（TLTRO）的貸款細節。 市場的預期是如果利率不及前幾輪那么低，也許會令人失望。2016年推出的上一輪TLTRO利率為負0.40%，與歐洲央行存款利率相同，實質上是歐洲央行向取得貸款的銀行支付利息。 愛沙尼亞央行行長、歐洲央行（ECB）管理委員會委員Ardo Hansson等一些官員認為，TLTRO 3的條款將不會這么慷慨。這是因為4月家庭貸款增長觸及危機后高位，企業貸款增速創今年最高，這緩解了銀行業者在經濟增長放緩之際切斷信貸的擔憂。 但另一個評估新TLTRO的標準是整體經濟前景。百達財富管理策略師Frederik Ducrozet指出，毫無疑問的是，整體風險正指向下行，這也就是我希望TLTRO 3利率為負的原因，如果接近或高于零將會讓市場大失所望，同時也是政策錯誤。 會討論分級利率制度嗎？ 歐洲央行正在想辦法緩和負利率對銀行的沖擊，例如分級存款利率制度，該政策將讓歐元區銀行業的超額準備金免于支付0.4%的利率。、 本周預料將展開一場討論，但預計不會很快采取行動：歐洲央行委員暗示他們認為還沒有實施分級利率的迫切理由，同時認為銀行業的問題有一些是自找的，因他們一直無法整合并現代化經營。 分析師認為，除非歐洲央行再度降息，否則不太可能引進分級利率制度；他們并稱，分級利率帶來的提振效果恐有限。 渣打首席歐洲分析師Sarah Hewin表示：“就連歐洲央行管理委員會的鴿派對此構想的熱情也轉淡了，因此我們預期這個政策不會實施。” 歐洲央行最新的經濟預估？ 除了最新經濟預估外，本周將是歐洲央行新任首席經濟學家連恩首次向央行管委會提出預估。 經濟學家們表示，第一季經濟增長情況好于預期，意味著2019年增長預期有望略微上調，不過變動不會太大。 對2020年的預估或許能更清晰地反映出決策者對于未來數月增長表現情況的預期。國際貿易緊張情緒及采購經理人指數（PMI）等主要經濟指標表現疲弱，意味著歐洲央行可能會重申，經濟前景面臨的風險仍為下檔，不過預計歐洲央行前瞻指引不會有變動。 若增長及通脹進一步走軟，歐洲央行是否會討論放松舉措？ 這個問題可能已經被歐洲央行行長德拉吉通過轉移焦點而回避。德拉吉一直表態，歐洲央行會在必要時動用一切可用的工具。 不過4月份的會議記錄顯示，歐洲央行擔心歐元區經濟成長比預期的還要疲弱，而且通脹預期繼續下滑。 隨著近期令人失望的經濟數據以及英國脫歐不確定性上升均加劇了全球經濟衰退擔憂。衡量通脹預期的指標——歐元區五年、五年遠期損益平衡通脹率接近2016年所及紀錄低位，約為1.25%，德國10年期公債收益率周五觸及紀錄低點。 這意味著，市場仍聚焦于歐洲央行有限的政策工具，以及如果經濟增長和通脹進一步趨軟，歐洲央行可以做什么。 意大利要求歐洲央行為政府債務提供擔保，歐洲央行是否會就此發表評論？ 意大利問題可能在利率決議后的新聞發布會上提及。意大利副總理、右翼聯盟黨領袖薩爾維尼呼吁歐洲央行為政府債務提供擔保，從而使債券收益率維持在低位。自聯盟黨在歐洲議會選舉取得成功以來，他對改變歐盟財政規則的呼聲也更加高漲。 而與此同時，歐盟執委會則要求意大利對該國公共財政狀況的惡化作出解釋，這就為可能發生沖突埋下了伏筆。 芬蘭央行行長雷恩上周否決了有關歐洲央行為政府債務提供擔保的想法，歐洲央行副行長德金多斯表示，歐盟預算規則應該要遵守。德拉吉可能會重申同僚的立場。 總結 隨著周二美聯儲主席在講話上走鋼絲——既表達了當前經濟仍總體強勁，通脹符合預期，并無即刻重新放寬貨幣政策打算，但是同時又表示對于降息持開放態度，預計德拉吉在講話中也將沿用這一基調。 正如丹斯克銀行此前所提出的那樣，歐洲央行希望其在轉變立場之前，能看到通脹的有效回升，尤其是在周二公布的通脹數據不及預期的情況下。 因此德拉吉可能會重復此前的論調，即將當前的經濟疲軟歸結于國際貿易局勢，而不是內部因素，并可能會上調2020年之后的經濟預期，但是同時可能會表示如果當前經濟有進一步惡化的跡象，那么可能會出臺更多的刺激措施。[詳情]

　　近來，美國經濟數據疲軟加上股市重挫，市場預期今年內美聯儲降息的可能性加大。 而在美國芝加哥時間4日開始的《美聯儲在傾聽》系列策略溝通會議中，聯儲官員們首次透露出對降息的開放性態度，這使得隔夜美股強勁反彈。 就在美聯儲官員講話之前，澳大利亞中央銀行已經先行啟動了降息政策，宣布下調基準利率25個基點至1.25%的歷史最低水平。 美聯儲主席暗示降息，推動美國三大股指上漲 在市場更加堅定地預測今年美聯儲會執行降息的同時，出現了一個非常重要的暗示，來印證了這個可能性。 這就是美聯儲主席鮑威爾在公開講話中，表示美聯儲將采取適當措施維持經濟持續擴張。 美聯儲主席鮑威爾：我們正在密切關注一系列事態發展對美國經濟前景的影響，我們將一如既往地采取適當措施來維持經濟增長，保持強勁的勞動力市場和通脹率接近2%的目標。 那么，“適當措施維持經濟擴張”對于市場來說相當重要。對于很多人來說，這表達了美聯儲對必要時降息的開放態度。 然而，市場中對美聯儲目前的表態仍有分歧。有市場聲音警告，鮑威爾的論調并不代表美聯儲完全向鴿派轉變。在隔夜，鮑威爾同時也提到，正在密切關注貿易談判和其他事件對美國經濟前景的影響。 同時，鮑威爾也沒有提到美債收益率曲線倒掛，可能說明聯儲并沒有過度的擔憂這個指標的暗示。 而另外一個判斷聯儲是否立即降息的方向是芝加哥聯儲主席埃文斯的觀點。在隔夜他的講話中，著重強調了應該等候與觀望。這可能說明，聯儲的降息可能沒有這么快來臨。 美國芝加哥聯儲主席查爾斯·埃文斯：我對我們目前所處的數據狀況相當滿意，但可以肯定的是，經濟中依然存在著不確定性。 雖然美聯儲傳達的降息信號仍然有些模棱兩可，但這對市場的一次強勢反彈來說，看似也是足夠了。 在隔夜，美股三大股指集體大漲，截至6月4日收盤，道瓊斯工業指數上漲2.06%，納斯達克綜合指數漲幅達到2.65%，以及標普500指數反彈2.14%。 市場認為，6月就降息的可能性不大，但毫無疑問的是，美聯儲官員們目前的表態，已經為今年后期更寬松的貨幣政策打開了大門。 澳大利亞央行時隔三年再度降息 就在美聯儲主席鮑威爾講話之前，澳大利亞中央銀行已經先行啟動了降息政策，宣布下調基準利率25個基點至1.25%的歷史最低水平。這是澳央行時隔34個月再次調低利率。 據介紹，失業率和通脹是導致澳央行調整貨幣政策的兩個關鍵指標。另外，悉尼和墨爾本的樓市持續低迷也是促使央行降息的原因之一。 數據顯示，過去一年，悉尼和墨爾本部分地區房價下跌了14%。澳央行降息后，各商業銀行將自行決定其房貸的利率變化。如果商業銀行完全跟隨下調房貸利率，那么，將有可能把購房者吸引回樓市。 中國建設銀行悉尼分行資金部高級交易員張振東：此次降息后，會對近期下跌的澳大利亞房價有一定支撐作用，但我們也要注意澳大利亞銀行會將多少降息利率轉嫁給貸款買房的消費者。 此次降息后，澳大利亞國債的整體收益率將低于其他近似經濟體。分析師預計全球投資機構將有序地開始減持澳元資產，因此，澳元匯率也有繼續下跌的風險。 西太平洋銀行預計，澳元兌美元年內將下跌4.3%，至1澳元兌換0.66美元。分析師還表示，在未來嚴峻經濟形勢和不樂觀的就業數據、通脹數據的影響下，澳央行今年還有降息可能。 中國建設銀行悉尼分行資金部高級交易員張振東：在近期貿易沖突的影響下，全球各主要經濟體的發展，都呈現緩慢衰退的趨勢，全球債券收益率不斷下降，這也是經濟下行的表象之一，澳大利亞金融市場也開始受到影響。 全球的降息時代要開始了？ 澳大利亞央行這次降息，也被外界解讀為開啟全球的降息時代。 今年以來，美聯儲一直拒絕總統特朗普的降息要求，以觀望態度表示其貨幣政策的獨立性，但這樣的堅持在上周還是失守了。 進入6月，市場主流對利率的預期在三天內發生改變，并認為今年會減息兩次。 歐洲方面的日子更不好過，一系列經濟數據表現差，股市方面，泛歐斯托克600指數本周跌至三個月新低。這使得行長馬里奧·德拉吉回應稱，市場的任務變得艱巨。 歐洲央行行長馬里奧·德拉吉：我們決定保持關鍵的歐洲央行利率不變，我們預計，至少在2019年底前，它都將會保持在目前的水平，我們還會以任何必要手段，確保在中期內通脹持續趨于但低于2%。 本周四，歐洲央行將召開貨幣政策會議，市場預期將按兵不動。對此，花旗集團策略師Jamie認為，歐洲央行現在更好的選擇可能是降息，他甚至暗示量化寬松可能會被重啟。[詳情]

　　隨著本周澳洲聯儲如期降息，分析人士認為全球央行已經進入了降息周期。而制造業疲軟和美債收益率持續走低也使得美聯儲的立場越發鴿派，除了本周一布拉德明確表示需要降息外，周二美聯儲主席鮑威爾也表示對降息持開放態度。不過由于擔心利率接近有效下限，鮑威爾表示并無即刻重新放寬貨幣政策打算。目前市場的焦點轉向本周即將舉行的G20會議，市場人士認為圍繞貿易問題和全球經濟放緩對于貨幣政策走向的影響將成為本次會議討論的重點之一。 鮑威爾講話暗示降息 周二美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾暗示對必要時降息持開放態度，并表示將密切關注美國的貿易整頓。 鮑威爾周二在談到“貿易談判及其他事項”時表示，“我們不知道這些問題將如何或何時得到解決，我們正在密切關注這些情況的發展對美國經濟前景的影響，并且一如既往，我們將采取適當措施來維持經濟增長，維持勞動力市場的強勁，并使通脹接近我們2%的對稱性目標?！?鮑威爾講話后市場加大了對于美聯儲降息的押注 投資者目前大舉增加了對美聯儲將于今年降息的押注。 鮑威爾的講話內容公布后，美國股市和美國國債上漲，美元部分回吐漲幅。10年期美債收益率周一跌破2.1%，觸及2017年9月以來最低。 對于鮑威爾的講話，Grant Thornton首席經濟學家Diane Swonk表示：“鮑威爾在走鋼絲--想在經濟增長依然穩固之際保持樂觀，但也愿意在必要時降息，但是總體而言降息門檻正在下降。” 投資者明確展現了對美聯儲將在今年降息0.5個百分點的預期.Fed Watch工具顯示，目前市場對于美聯儲9月降息的預期已經升至92%，對于12月降息的預期則達到97.6%。 與此同時，鮑威爾及其同事也承受著特朗普施加的降息壓力。鮑威爾一直小心翼翼避免回應特朗普的尖刻言論，同時承諾會根據經濟需要來制定政策。此前前美國財政部長薩默斯在推特上寫道，美聯儲應該在未來幾個月內降息50個基點，甚至更多，以抵御衰退風險。 擔憂觸及有效下限，因此鮑威爾暗示并無即刻重新放寬貨幣政策打算 鮑威爾此次演講主要是關于美聯儲對其貨幣政策策略、工具及溝通方法進行的為期一年的評估。實施評估主要是因為美聯儲難以讓通脹率保持在2%的目標附近，引發了長期擔憂。 盡管美國經濟經歷了將近10年的持續增長，但在通脹偏低和長期經濟增速低迷的狀況下，名義利率一直徘徊在歷史低位附近。低利率使美聯儲難以應對經濟衰退的狀況，因為可能無法把利率調降至零以下，即美聯儲所說的“有效下限”。 鮑威爾說：“利率接近有效下限，已經成為我們這個時代主要的貨幣政策挑戰，有效下限風險彌漫在各種問題上，并使許多舊的挑戰變得更加重要?！?此次為期兩天的研討會也是一年評估工作的核心部分。美聯儲官員和主要學者將爭論是否需要做出改變來推升通脹預期并改善防御能力，以應對下一次經濟衰退的到來。 鮑威爾稱：“隨著經濟增長，失業率持低，通脹率穩定在較低水平，現在正是讓公眾廣泛參與這些話題的恰當時機。” 美聯儲對于降息分歧明顯 周二早些時候發表講話的芝加哥聯儲主席埃文斯則對美聯儲需在市場壓力下降息的觀點不以為然。埃文斯今年擁有貨幣政策投票權。 埃文斯表示，由于通脹有點偏低，存在必要時候調整政策的能力，但經濟基本面仍然穩固，消費者很穩健。我認為我們必須仔細考慮這實際上意味著什么。 不過同樣擁有投票權的圣路易斯聯儲主席布拉德成為第一個提到降息必要的聯邦公開市場委員會成員，理由是通脹水平低于目標，以及貿易緊張局勢對經濟增長構成威脅。 短時間市場應關注美聯儲將于6月18-19日舉行的政策會議。 全球央行陷入寬松周期 隨著全球經濟陷入困境，央行正在恢復它們第一響應者的角色，即便它們缺乏曾經擁有的彈藥。 周二澳大利亞三年來首次降息，印度也可能會在周四跟進。貨幣政策制定者們再次尋求提振疲軟的增長和通脹。 全球貨幣政策正在開始變得寬松；而就在數月前，美聯儲和許多央行似乎都還打算在2019年調整過去十年針對緊急狀況的政策設定。外交關系協會的一個指數顯示，貨幣政策目前處于2014年以來最寬松的狀態。 而摩根大通估計，到今年底，發達國家的平均基準利率將比現在更為寬松，其中美聯儲將降息兩次。摩根大通在本周還推遲對歐洲央行開始收緊政策的時間預估；荷蘭銀行預計歐元區明年重啟量化寬松。 關注G20會議，經濟放緩和制造業疲軟將成為討論的重點 二十國集團財長和央行行長本周在日本福岡會晤。 目前在戰略與國際研究中心任職的前白宮官員Matthew Goodman表示：“和上一次二十國集團會議時相比，針對全球經濟增長的情緒可能明顯更加黯淡，這可能會使主要經濟體的財政部和央行面臨采取新刺激措施的壓力?！?令人擔憂的是，官員們與會時很清楚他們的彈藥已經變少，且貨幣政策已并不像以前那樣有效。根據美國銀行分析師的計算，自2008年金融危機以來，全球央行降息700多次，并購買了12萬億美元的金融資產。 美聯儲目前的聯邦基金利率目標范圍為2.25%至2.5%。鑒于其在應對上次經濟滑坡時曾把利率下調了500個基點，目前的利率在零以上沒有留下太多空間。 不過分析人士認為美聯儲至少還曾加息過——歐洲央行和日本央行從未扭轉他們危機時期的降息措施，利率水平甚至低于0。 除了貿易局勢對于需求的損害外，全球制造業疲軟的危害也開始顯現，IHS Markit的月度報告顯示，全球制造業達到了2012年以來最疲軟的狀態。 經濟放緩可能導致一些人認為央行應該更快地將政策正?；?，以便他們能夠更好地應對經濟衰退。但政策制定者拒絕這樣的策略，認為過快的緊縮會引發他們想要避免的經濟衰退。[詳情]

　　來源：黃生看金融 澳洲聯儲終于打響了降息的槍聲，降息25個基點，至1.25%，這已經創下了澳洲聯儲的最低利率水平，是一件標志性的事件。 這次降息，也是澳洲聯儲自從2016年8月以來首次降息，一個新的周期已經到來了。 新西蘭在5月初打響了發達國家降息第一槍，澳大利亞今天又打響了第二槍，西方發達國家的經濟復蘇比想象中要脆弱很多。 新西蘭之前宣布降息25個基點，使得利率降至1.5%，而這一個利率差不多是新西蘭歷史上最低的利率。 這也是新西蘭兩年半以來首次降息，這也是第一個降息的發達國家，跑在澳大利亞的前面。 新西蘭降息后，大家就把目光對準了新西蘭的難兄難弟，這個國家就是澳大利亞，同處大洋洲。 新西蘭和澳大利亞現在的經濟都陷入了凄風苦雨之中，誰的日子都不好過，但是都硬挺著一口氣，不想成為首先降息的發達國家。 澳大利亞現在樓市狂跌，因為中國的投資者遠離了澳大利亞，澳大利亞樓市已經連續下跌了一段時間，而且根本看不到反彈的希望。 可以說，過去是中國人的投資導致澳大利亞房價一路上漲，但是隨著中國人的離開，所謂的繁華也就成為了夢一場。 澳大利亞的經濟基本是靠中國，甚至可以說整個大洋洲的經濟基本靠中國，中國人不但給他們的樓市帶去了資金，還進口了大量的商品。 澳大利亞、新西蘭的大宗商品，比如鐵礦石、煤炭、天然氣大量出口到中國，還有大量的農產品也出口到中國。 可以說，中國從大洋洲的進口，讓澳大利亞、新西蘭等國家的日子過得非常滋潤。 但是，他們不知道他們的經濟非常脆弱，非常依賴中國，卻自我感覺良好，只要中國減少從澳大利亞、新西蘭的進口，他們的經濟就將大幅度衰退。 中國要是大幅度減少從澳大利亞、新西蘭進口農產品，大幅度減少進口鐵礦石、煤炭、天然氣，這是他們經濟無法承受之重。 可以說，很多西方國家真的是心比天高，命如紙薄，就比如澳大利亞、新西蘭這樣的國家，特別諷刺的是，澳大利亞不斷的向特朗普示好，但是特朗普卻要向澳大利亞加征加稅。 在經濟衰退面前，澳大利亞是無法避免降息的，這是全球都認為必然發生的事情，但是澳大利亞之前只不過硬挺而已。 這似乎在說：請新西蘭兄弟先開路，等你降息了之后，我再降。新西蘭于是忍不住了，打響了第一槍，澳大利亞一看，只要不帶頭就好，于是今天宣布降息。這兩個國家基本上不分彼此，你是深秋，我也是初冬。 第一個和第二個西方發達國家降息后，接下來整個西方國家是否已經在貨幣政策上轉向了呢？這是大概率的事件。 現在的美國，已經停止了加息，但是特朗普對暫停加息還不知足，仍然強烈要求美聯儲降息100個基點。 白宮的鷹派如庫德洛，也給美聯儲施加壓力，要求美聯儲降息50個基點，可以說美聯儲現在的壓力很大。 在特朗普等白宮集團的咄咄逼人面前，美聯儲能否頂住壓力還不好說，但只要美國發生股災，或者經濟衰退，降息就不可避免。 別看現在美國一季度的GDP增長數據，還有最近兩個月的新增非農就業數據遠超預期，但時美國的復蘇仍然非常脆弱，這也是特朗普等人非常焦慮的地方。 自從次貸危機發生后，美國就陷入了債務的泥潭，現在經濟的復蘇是建立在美國政府債務急速擴張，以及美聯儲債務急速擴張的基礎上的。 但是這種債務擴張不可持續，畢竟美國政府債務已經超過了22萬億美元，美聯儲的資產負債表已經膨脹到了4.5萬億美元，反而導致了越來越大的風險，稍有不慎，就會發生重大的債務危機。 所以，美國現在處于白宮和美聯儲的緊張對抗中，如果特朗普集團占上風，那么降息必然到來。 直到現在，歐洲和日本都沒有加息過，完美的錯過了這輪加息，不是他們不想加息，而是他們不能加息。 歐洲和日本已經深陷失去的幾十年，歐洲是因為歐債危機無法自拔，根本不能加息，一加息就會發生歐債危機。 日本自從上世紀九十年代初崩盤以來，到現在還沒翻身，經濟持續衰退，因為嚴重的人口老化和負增長，日本的經濟一直處于下循環中。 這些國家一直追求通脹率到達2%，但是永遠達不到這個目標，量化寬松印出來的貨幣，已經無法回頭。 如果美國降息，歐洲和日本也沒有辦法降息，除非負利率，只能繼續加大量化寬松，加大購債的額度。 西方國家因為經濟一片凄風苦雨，進入了降息通道，而一些發展中國家也已經開始了降息。 今年2月份，印度宣布降息，成為引人注目降息的大經濟體，也是2019年第一個降息的國家。 4月份的時候，印度再次降息，使得利率降至6%，可見現在印度國內經濟的壓力有多大。 到了5月份，另一個發展中國家馬來西亞也降息25個基點，成為了第二個降息的亞洲國家。 另一個發展中國家菲律賓也同樣走向了降息的道路，這一輪的降息潮已經遍地開花。 無論是發達國家，還是發展中國家，都開始了降息，這次大轉折，是否意味著全球經濟又將進入一輪調整？還沒有爬出次貸危機的泥潭，又開始面臨新一輪的考驗。 隨著下半年的到來，全球經濟的不確定性大大增強，尤其是特朗普對全世界四處開火，在這種情況下， 全球經濟的風險大大增加，因此貨幣政策不得不進行調整。 而各個國家貨幣政策轉向力度的大小會有區別，美國的轉向力度可能會很大，如果美國開始新一輪的快速降息，并將利率降至零附近，也是有可能的。 中國因為有兩大戰略武器，一個是龐大的外匯儲備規模，二是全球最高的存款準備金率，使得中國的應對手段會比較豐富。 龐大的外匯儲備規模使得中國能夠應對很大的外部沖擊，可以有效的保衛人民幣，而高存款準備金率又使得中國的金融體系儲備了較多的流動性，必要的時候可以釋放一定的流動性。 因此，當前情況下，在全球開始轉向，降息潮開始出現的時候，中國的貨幣政策仍然非常穩健，未來一段時間內都難以看到降息。 然而值得我們深刻反思的是，全球經濟并沒有走出次貸危機，就又面臨一輪新的沖擊，可以說，特朗普不斷制造緊張沖突，不斷對全世界加征加稅，已經斷送了全球的這輪經濟復蘇，有的時候想想，這真的令人失望、無語、憤怒。[詳情]

　　就在歐洲央行本周四即將召開最新貨幣政策會議之際，荷蘭銀行對其未來政策走向，作出了一個可謂當前市場上最大膽的預測。該行預計，歐洲央行明年將恢復量化寬松政策，以應對經濟持續放緩的局面。 荷蘭銀行經濟學家Nick Kounis預計，歐洲央行政策制定者將從明年1月份起開始每月購買700億歐元債券，并持續到9月份。 Kounis在一份報告中表示，即使在歐洲央行更為樂觀的情形假定下，對低通脹和低通脹預期的擔憂也在增強。目前低于趨勢的經濟增速將使通脹率更有可能顯著低于央行的價格穩定目標。 如果他的預測結果是正確的，那么重啟量化寬松的決定將由今年晚些時候接替德拉基的新歐洲央行行長來做出。 Kounis指出，重啟量化寬松將迫使歐洲央行調整去年結束的上一個QE計劃的一些參數。政策制定者需要將他們可以從單一發行人購買的債券占有率上限從目前的33%提高到50%。 Kounis表示，該計劃將再次包括政府債券和資產擔保債券，不過公司債券的占有率可能比過去更大。他預計在可預見的未來不會降息，因為推動利率進一步往零以下深入將會對銀行造成傷害。 本周歐洲央行管理委員會將在立陶宛的維爾紐斯召開會議。經濟學家們預測決策者將就新一輪長期融資項目提供慷慨條款，但不會采取其它措施。[詳情]

　　據彭博社報道，隨著全球經濟陷入困境，全球央行正在恢復它們第一響應者的角色，即便它們缺乏曾經擁有的彈藥。 周二，澳大利亞三年來首次降息，印度也可能會在周四跟進。貨幣政策制定者們再次尋求提振疲軟的成長和通脹。美聯儲主席鮑威爾暗示，如有必要將對放松政策持開放態度。前美國財政部長薩默斯在推特上寫道，美聯儲應該在未來幾個月內降息50個基點，甚至更多，以抵御衰退風險。此外，預計歐洲央行的官員們周四至少將同意針對銀行新長期貸款的慷慨條款。 上述最新舉措顯示，全球貨幣政策正在開始變得寬松；而就在數月前，美聯儲和許多央行似乎都還打算在2019年調整過去十年針對緊急狀況的政策設定。外交關系協會的一個指數顯示，貨幣政策目前處于2014年以來最寬松的狀態。而摩根大通估計，到今年底，已開發國家的平均基準利率將比現在更為寬松，其中美聯儲將降息兩次。 二十國集團（G20）財長和央行行長本周在日本福岡會晤時，這就是他們所面對的前景。 “和上一次二十國集團會議時相比，針對全球經濟成長的情緒可能明顯更加黯淡，”目前在戰略與國際研究中心任職的前白宮官員Matthew Goodman說。“這可能會使主要經濟體的財政部和央行面臨采取新刺激措施的壓力?！?令人擔憂的是，官員們與會時很清楚他們的彈藥已經變少，且貨幣政策已并不像以前那樣有效。根據美國銀行分析師的計算，自2008年金融危機以來，全球央行降息700多次，并購買了12萬億美元的金融資產。 美聯儲目前的聯邦基金利率目標范圍為2.25%-2.5%。鑒于其在應對上次經濟滑坡時曾把利率下調了500個基點，目前的利率在零以上沒有留下太多空間。美聯儲至少還曾加息過——歐洲央行和日本央行從未扭轉他們危機時期降的息措施，而利率水平則低于零。 但由于通脹率低于目標且成長放緩，投資者正在押注央行采取行動，并預計到2019年底美聯儲會兩次降息25個基點。摩根大通本周推遲對歐洲央行開始收緊政策的時間預估；荷蘭銀行預計歐元區明年重啟量化寬松。 政策審視 然而，另一輪政策放松將引發關于他們是否有正確策略的爭論。美聯儲官員本周將在芝加哥舉行會議，討論他們管理貨幣政策方式的潛在變化，至少有一位代表提倡更靈活地設定通脹目標。前英國央行決策者Adam Posen上個月主張所有主要央行團結一致，共同提升通脹目標。 這完全是針對長期，而非短期。目前的情況可能意味著政府必須采取措施，盡管它們也受到限制。根據IMF的數據，全球債務為184萬億美元，規模相當于GDP的225%。 進退兩難的局面在二十國集團會議主辦國日本尤為明顯。日本出口連續五個月下滑，計劃中的銷售稅上調已經引發警告稱，此舉可能導致經濟衰退。在這樣的情況下，日本央行行長黑田東彥再次面臨采取行動的壓力。 “隨著周期性指標開始閃現紅色警告，迫切需要加強整個G20的政策協調以支撐需求，”匯豐駐香港的亞洲經濟研究聯席主管Frederic Neumann表示?！叭欢?，官員們還面臨著越來越現實的問題，那就是單個經濟體的緩沖已經減弱?！保ū疚挠袆h減）[詳情]

　　據路透社報道，美國聯邦儲備委員會（FED）官員正在爭論如何設計未來的資產購買計劃，以盡可能有效地引導市場和壓低利率。為了應對未來的經濟滑坡，美聯儲準備安于持有手中的數萬億美元債券并可能進一步購置。 如果下一次他們的隔夜貸款利率目標像十年前一樣降至零水準，是否應該緊接著推出債券購買計劃，比如5萬億美元的計劃？如果啟動購買計劃，會采取一套什么樣的規則呢？或者，他們是否應該事先承諾，為了將長期利率保持在目標水平，需要買進多少就買進多少？ 在芝加哥聯儲周二主辦的為期兩天的美聯儲戰略研討會中，這些都是焦點問題。這些問題的答案，可能對于美聯儲決定如何動用其幾乎無限的購買資產能力至關重要。購買資產策略旨在拉低影響家庭支出和企業投資的長期利率。 圣路易斯聯儲主席布拉德表示，為應對2007-2009年經濟危機而實施的三輪“量化寬松”，讓政策制定者和投資者“學到了很多”，投資者現在可能對美聯儲的購債行動做出更迅速反應。 “當我們在某個時候回到零利率下限（ZLB）時，情況將完全不同，”他說，也許美聯儲只需購買較少的債券就能取得更好的效果。ZLB指的是利率達到零下限，此時美聯儲除了降低短期借貸成本之外，還需要采用其他工具來提振經濟。 其他官員暗示，美聯儲購買的債券或許會比上次在幾年間累計購買的3.5萬億美元更多，依賴“更強有力、更早”的策略來震撼市場，或者就如何及何時會采用“量化寬松”制定明確的規則，以便讓投資者對美聯儲有清晰的預期。 “部分規則，加入了債券期限——實際上確定了利率的水平，或許是未來管理量化寬松計劃的一種實用方法，”約翰霍普金斯大學教授、芝加哥會議討論的主要論文的作者之一Jonathan Wright說。這個想法類似日本央行現在采用的“收益率曲線控制”策略，近來美聯儲高層稱之為至少是值得美國研究的一個工具。 不管是何種方向，美聯儲主席鮑威爾在開幕詞中明確表示，他覺得可能會保留在危機期間推出的曾一度顯得新奇的策略。他表示，鑒于美聯儲可能再度觸及零利率下限，并面臨接下來將采取何種舉措的問題，美聯儲的目標利率或許需要維持在比最近幾十年要低的水平。美聯儲當前的目標利率區間為2.25%-2.5%。 “還會有下一次，”鮑威爾說，他認為美聯儲購債計劃等操作在當時具有爭議，但他認為這些措施是有效的，不應再被視為“非常規的”?！斑@些政策提供了重大支持．．．我們知道”未來經濟衰退期間“可能以某種形式需要這樣的工具，”鮑威爾稱。他補充說，美聯儲有“義務”提前概述計劃，讓公眾和官員知道美聯儲打算做什么。 ☆不會是相同的QE 未來將會有新的限制。 美聯儲之前實行的三輪量化寬松計劃，主要是購買美國公債，而且也購買了抵押支持證券，以更有針對性地支撐低迷的房地產市場。美聯儲在危機前也有在購買公債，只不過規模要小得多。 如今債市規模大約是當時的兩倍，這可能迫使美聯儲以比之前大很多的規模購債。 美國西北大學教授Janice Eberly表示，下一次危機的性質可能需要采取不同的策略，取決于是什么市場受到壓力以及壓力形式是什么，這是提前太多時間宣布因應措施的一個阻礙。Eberly與Wright和哈佛大學教授James Stock合作撰寫了為這次會議準備的研究論文。她說，目的應該仍是“在衰退之前及早．．．采取更有力政策?！?在就市場對危機時期政策作何反應進行的調研中，Eberly稱，當美聯儲“立即提早采取行動．．．壓低失業率”時，政策效果最好。 不過并非所有人都相信QE政策帶來的好處。斯坦福大學教授John Taylor稱，他認為有關美聯儲購債行動可持續影響長期利率的證據“相當薄弱”。 但目前的討論焦點更多地集中在規劃如何讓未來的購債行動更加有效，而非爭辯10年前發生的事情。 美聯儲可能“采取行動鼓勵市場理解相關政策，并提早加以消化，”紐約聯儲執行副主席Brian Sack表示，他曾深度參與了早期寬松計劃的推行。“對政策規定進行更多溝通．．．是恰當的，”可以指導未來的購債計劃并改善其影響。[詳情]

　　來源：金十數據 昨夜鮑威爾的一番發言再度引發市場震蕩，美聯儲降息預期持續升溫之下，分析指出還可能引發一系列連鎖反應．．．．．． 美聯儲主席鮑威爾周二晚上在“美聯儲傾聽：貨幣政策策略、工具與溝通實務”會議上發表的講話中，雖然沒有正面談及貨幣政策，但言辭之間依然給人無限遐想空間。比如明確表態稱美聯儲將采取合適措施以維持經濟擴張，并嚴肅對待通脹預期下行的風險。 分析師Adam Button就指出，這是鮑威爾在為降息敞開大門的信號，如果市場出現更多消極信號，美聯儲便會采取行動。豐業銀行首席外匯策略師Shaun Osborne也表示，鮑威爾并沒有試圖通過其發言抑制市場近幾周對美聯儲貨幣政策大幅度放松的預期。最新數據顯示，鮑威爾發言過后，美國掉期交易員認為美聯儲最早在9月份降息的可能性為89%。 市場預計，一旦美聯儲實行降息可能帶來一系列連鎖反應，包括對其他央行的貨幣政策產生明顯影響。互換市場交易數據就表明，加拿大央行就很有可能追隨美聯儲的步伐，最早在今年內加入降息行列。 按照投資者押注，他們正預期加拿大央行決策者將跟隨美聯儲在9月份實行降息。根據外媒編制的數據，截至本周二加拿大央行降息的幾率明顯上揚，市場預計該行有望在未來6個月內降息20個基點。 加拿大皇家銀行固定收益研究主管馬克?錢德勒（Mark Chandler）就表示： “事實上加拿大今年一季度的經濟數據并不糟糕，而且也符合此前的市場預期。但近期國際形勢的惡化無疑對加拿大經濟的中期前景產生了影響?！? 在眾多影響因素中不得不重點提及的，就是美國和墨西哥近期的糾紛。由于美國總統特朗普對墨西哥發出最新威脅，外界擔憂修改后的《北美自由貿易協定》能否最終獲得通過?？紤]到美、加兩國在經濟上的深度交集，一旦北美自由貿易聯盟之間出現更大裂縫，加拿大所受的沖擊自然不言而喻。而在這當口，如果美聯儲實行降息，附帶的影響因素將攪亂兩國經濟貿易局勢，投資者資金流向也會對加拿大更加不利，央行政策制定者們也不得不早早做好應對的準備。 當然了，美聯儲是否會降息、何時降息目前還只存在于市場推測層面，而且不同市場對鮑威爾發言的反應也不盡相同。 比如美國股市似乎看到了貨幣政策將會放寬的跡象，三大股指均高開高走，道指更是收漲超500點；然而債券市場似乎對鮑威爾的言論有所懷疑，美國兩年期及三年期國債收益率（通常能夠反映市場對美聯儲政策的中期預期）上漲幅度超過長期國債收益率——這意味著債市預期美聯儲在未來通過下調利率以抵消經濟衰退的操作空間十分有限。 對此，市場人士就指出G20集團貿易部長本周末在日本召開的會議上，投資者可能會得到有關國際貿易局勢的最新信息，并為推測美聯儲的利率政策提供輔助。錢德勒指出： “在20國集團峰會上，我們應該對墨西哥和美國的關系以及前景有更多的了解。如果未來幾周國際形勢沒有任何改善，你可能會看到更多的分析師相信美國——或許還有加拿大，有更大的降息可能。” [詳情]

　　昨夜，鮑威爾再撼市場，暗示降息可能！黃金已連漲5日 雖然美聯儲掌門人鮑威爾還是沒有就貨幣政策預期給出明確的表態，但金融市場卻已經聽到了“可能降息”的樂章。 截至6月4日收盤，道指收漲512.40點，漲幅2.06%，報25332.18點；標普500指數收漲58.82點，漲幅2.14%，報2803.27點；納指收漲194.10點，漲幅2.65%，報7527.12點。美股三大指數均創出2019年1月4日以來最大單日漲幅。 美元指數則一波三折，先急跌，隨后反彈，再重新下滑。美債價格普遍下挫，收益率全面回升。被視為經濟衰退前兆的3個月和10年期美債收益率繼續倒掛，但差距有所縮小，報-21.994個基點。 3個月和10年期美債收益率繼續倒掛，但差距有所縮小 來源：彭博 美聯儲高層頻頻吹風 美國時間6月4日開始，美聯儲在芝加哥舉行為期兩天的題為《美聯儲傾聽（Fed Listens）：貨幣政策策略、工具和溝通實踐會議》的一系列會議。 自從成立以來，美聯儲的一貫政策目標就是兩項任務：一是最大限度實現就業，二是穩定物價。美國財經媒體普遍認為，這是美聯儲回顧過去，展望未來，探討在新的大背景下如何完成兩項任務的一次重要會議。 根據當日的會議議程安排，東道主芝加哥聯儲主席埃文斯首先致歡迎詞，美聯儲主席鮑威爾隨后進行會議開幕演講，隨后就四個議題，即回顧美聯儲近來的貨幣政策框架、最大限度實現就業、美國貨幣政策的全球化影響、美聯儲的溝通，分別舉行會議， 間還穿插著一場小組討論，主旨為“完全就業在社區（選區）之 的體現”。 來源：芝加哥聯儲網站 會議議程還顯示，兩天的會議參與者主要是各研究機構的經濟學家，所有美聯儲高層決策者均未出現在會議公開討論的名單 。 鮑威爾的演講于6月4日美國時間上午10點11分結束，他沒有回答任何現場提問，隨即離開會場。 演講剛一開始，鮑威爾的措辭就引發了市場的強烈關注。他表示，美聯儲“正在密切關注一些事件的進展對美國經濟前景的影響，和以往一樣，我們將采取恰當措施維持經濟持續擴張，而正是經濟擴張帶來了強勁的就業市場以及通脹接近2%的對稱官方目標”。（We are closely monitoring the implications of these developments for the U.S． economic outlook and， as always， we will act as appropriate to sustain the expansion， with a strong labor market and inflation near our symmetric 2 percent objective．） 他同時指出，美國核心通脹在過去12個月小幅低于2%，如果這種“低位水平的意外”持續發生，將令美國基準貨幣利率更加接近有效下限（ELB）。美聯儲必須而且對待通脹不達標的風險，如果這種情況在一個穩健的經濟 持續，可能會帶來很難抵抗的通脹預期下行。 鮑威爾認為，本次“傾聽”會議的核心問題是衡量美聯儲政策是否需要改變，目前美國經濟仍在增長軌道、失業率低企、通脹較低而穩定，需要重新考慮長期策略。他同時也在演講 警告，長期利率偏低可能給美國經濟帶來的風險。 鮑威爾演講結束后，美聯儲二把手克拉里達在接受CNBC采訪時表示，如果經濟增長低于預期或潛在通脹低于預期，美聯儲將采取適當政策。他還稱，如果未來長短期美債收益率曲線倒掛“持續一段時間”，他將會“嚴肅地”看待此事。 2019年具備政策投票權的美國芝加哥聯儲主席埃文斯早在鮑威爾演講前就強調，如果經濟進一步走軟，決策者需要想一想，是否在阻礙經濟增長?！皼Q策者必須注意市場信號，如果有需要，我們有空間調整政策”。 此前一日，被外界稱為“美聯儲最鴿派”的圣路易斯聯儲主席布拉德表示，美聯儲可能很快就有必要降息，因為全球貿易緊張局勢和美國通脹疲軟，都令美國經濟增長的風險不斷上升。布拉德是首位就降息明確表態的2019年具備政策投票權的美聯儲核心高層。 美經濟數據成為潛在降息理由 “傾聽會議”前夕，世界銀行發布的《全球經濟展望》報告預計，全球經濟增長速度在2019年將放慢至2.6%，在2020年略微回升至2.7%。美國經濟增速今年預計將放緩至2.5%，2020年進一步放慢至1.7%。 近期出爐的一系列經濟數據也顯示，美國經濟增長的勢頭正在持續放緩。 6月4日，美國商務部公布的數據顯示，美國4月工廠訂單環比下降0.8%，3月增幅從創七個月新高的1.9%下修至1.3%。分析人士認為，該數據下降是受到了交通運輸設備、電腦和個人電子產品訂單疲弱的拖累，如果只看同比增長，美國4月工廠訂單僅較去年同期增長1%，增速為特朗普就任總統以來最低水平。 美國4月工廠訂單環比下降0.8% 來源：彭博 此前一日公布的兩項美國制造業PMI數據也不理想。 IHS Markit公布，美國5月Markit制造業PMI終值創2009年9月份以來新低，產出分項指數終值創2016年6月份以來新低，新訂單分項指數終值自2009年8月份以來首次陷入萎縮區間。 美國供應管理協會（ISM）公布，美國5月ISM制造業指數讀為52.1，刷新2016年10月以來的31個月新低紀錄，低于預期53.0和前值52.8。 由于美國經濟數據持續表現不佳，加之金融環境也在惡化，市場普遍認為，美聯儲有理由降息。 降息“大約在秋季” 彭博經濟學家分析認為，鮑威爾最新表態表達了美聯儲“對必要時降息的開放態度”，承諾將密切關注諸多不確定性局勢的進展，進而相應調整貨幣政策。 研究機構Grant Thornton首席經濟學家Diane Swonk表示，鮑威爾在對美國經濟穩健增長仍保持樂觀的同時，強調了必要時愿意降息，“觸發降息的先決條件正在降低”。 在鮑威爾表態后，美國銀行知名經濟學家伊桑·哈里斯預計，美聯儲將在9月份、12月份和2020年初分別降息25個基點。 此前摩根大通預計美聯儲將于9月和12月降息兩次。巴克萊認為，若金融環境迅速惡化，“不排除更早采取行動的可能性”。 美國聯邦基金目標利率走勢 來源：彭博 然而，一旦美聯儲傾向于降息，將意味著自2015年12月開始啟動的本輪加息周期的終結。美聯儲聯邦基金目標利率將再次向著曾經維持了整整七年的近乎于零的超低水平靠攏，全球資產價格可能隨之重估。降息，其實是把“雙刃劍”，降息可能帶來資產價格泡沫，并最終導致經濟下滑。 彼得森國際經濟研究所所長Adam Posen認為，如果選擇降息，美聯儲就必須設法克服通脹問題，一旦經濟陷入衰退，美聯儲將“沒有彈藥可用”；另一選項則是“死扛”不降息，但這將導致美聯儲會面臨更多政治壓力。 市場上還有觀點猜測，美聯儲可能會從調整通脹框架入手，采取降低通脹所占權重的措施，以此來降低通脹水平的高低對貨幣政策的干擾。 對于美股后市， 金公司在研究報告 表示，以標普500指數為研究對象，1929年以來共有16次熊市階段。對上述16次熊市做歸因分析后，發現背后觸發因素都可以歸納為美聯儲緊縮、基本面惡化、高估值、外部沖擊這四種情形的一種或兩種。整體來看，上述16次熊市 ：1）美聯儲緊縮所造成的最多，達7次，且多數出現在上世紀60~80年代；2）基本面惡化導致的有5次；3）高估值觸發的熊市有4次；4）外部沖擊引發的熊市也有4次，其 3次都與地緣沖突引發的石油危機有關。對當前市場而言，不難看出，高估值和美聯儲緊縮暫時都不是非常緊要的問題，但基本面和外部沖擊的演變則是當下更需要關注的潛在挑戰。 來源：經濟參考報 [詳情]

　　美元周三（6月4日）延續跌勢，此前美聯儲主席鮑威爾暗示，在面臨全球貿易戰等經濟風險的情況下，美聯儲有可能降息。鮑威爾就更廣泛的貨幣政策問題發表講話中提到，美聯儲正在“密切關注”貿易摩擦的影響。自美聯儲上次會議以來，貿易摩擦擾亂了全球債券和股票市場，并對美國和世界經濟增長構成風險。 鮑威爾指出，美聯儲將“適當”回應全球貿易戰和其他近期事態發展所帶來的風險，他的這一講話似乎為可能的降息開啟了大門。美元連續第三日收跌，美元指數一度跌破97關口，刷新4月18日以來低點至96.99。截止北京時間08：26，美元指數徘徊97關口上方，報97.10，日內微跌0.02%。 美元指數日線圖） 從日線圖看，MACD呈死叉狀態，且美元持續下跌，布林帶三軌均開口朝下，暗示近期仍有較強下行風險。目前該指數位于布林帶下軌處，這也是重要支撐位97關口。若該關口失守，料美元將加速回落，目標位關注96.70一線。 貿易緊張局勢和低通脹 Tempus， Inc的交易部門副總裁John Doyle表示，鮑威爾的講話將被視為對美元略微負面，但可能不會看到很大的行情，因美元此前在圣路易斯聯儲主席布拉德講話后已經下跌。 盡管鮑威爾的言論不像布拉德的講話那樣顯露出明顯的鴿派傾向，但他確實重申了同樣的擔憂：貿易緊張局勢和低通脹。 此前布拉德表示，鑒于全球貿易緊張局勢以及美國通脹疲弱對經濟增長構成的風險不斷上升，美國“可能很快就需要”降息。 周一公布的一項調查顯示，美國5月制造業活動降至31個月低點，反映貿易戰帶來的經濟后果。美國商務部周二公布，美國4月工廠新訂單下降，付運量降幅為兩年來最大，顯示制造業持續疲弱，可能會削弱整體經濟。 NovaPoint Capital投資長Joseph Sroka表示，這與6-8個月前的情況大不相同，當時市場擔心美聯儲將不顧經濟狀況加息。 美聯儲官員討論如何設計未來QE 美聯儲官員正在爭論如何設計未來的資產購買計劃，以盡可能有效地引導市場和壓低利率。為了應對未來的經濟滑坡，美聯儲準備安于持有手中的數萬億美元債券并可能進一步購置。 如果下一次他們的隔夜貸款利率目標像十年前一樣降至零水準，是否應該緊接著推出債券購買計劃，比如5萬億美元的計劃？如果啟動購買計劃，會采取一套什么樣的規則呢？或者，他們是否應該事先承諾，為了將長期利率保持在目標水平，需要買進多少就買進多少？ 在芝加哥聯儲銀行周二主辦的為期兩天的美聯儲戰略研討會中，這些都是焦點問題。這些問題的答案，可能對于美聯儲決定如何動用其幾乎無限的購買資產能力至關重要，購買資產策略旨在拉低影響家庭支出和企業投資的長期利率。 圣路易斯聯儲主席布拉德表示，為應對2007-2009年經濟危機而實施的三輪“量化寬松”，讓政策制定者和投資者“學到了很多”，投資者現在可能對美聯儲的購債行動做出更迅速反應。 預計美聯儲持續降息？ 美國經濟學家Ethan Harris等表示，預計美聯儲將在9月份、12月份和2020年初分別降息25個基點，其中九月份降息概率高達93%。美聯儲將2020年全球增長預測下調0.2個百分點至3.3%，與其對2019年的增速預期一致。 近期，貿易局勢持續升溫，在美國與歐盟、日本或墨西哥等國達成協議之前，情況會變得更糟，全球經濟將面臨更大的痛苦，但這不會是美國經濟衰退的開始。 Rock Creek首席執行官：市場在“錯誤”押注美聯儲降息 Rock Creek Group創始人兼首席執行官Afsaneh Beschloss表示，市場押注美聯儲降息是個“錯誤”。鑒于新興市場增長率高于發達國家，對新興市場“非?？春谩?，專注本地增長的新興市場中型股值得關注。 鮑威爾說他會謹慎并仔細關注數據表現，但并沒聽到他說會有一次或兩次降息。一些交易員相信推遲達成美國與其他經濟體貿易協議將迫使美聯儲盡快降息的“陰謀論”。 匯通網提醒：美聯儲6月大概率維持當前利率不變。但近期美國經濟數據走弱，美債收益率倒掛后，市場對于美聯儲年內降息概率明顯走升。6月3日，市場預計美聯儲7月降息概率為60.7%，（5月31日為36%），9月降息的概率92.3%（5月31日為69.8%），12月降息概率高達98.3%（5月31日為91.5%）。 另外，美聯儲布拉德6月3日表示，美國通脹低于目標，這是FOMC應該降息的另一個依據。貿易不確定性強化美聯儲應該降息的可能性。美國失業率偏低，但這并非美聯儲應當按兵不動的理由。 北京時間8：50，匯通網易匯通實時行情軟件顯示，美元指數現報97.07。[詳情]

　　 昨夜，鮑威爾暗示降息可能！美聯儲再次撼動市場，黃金已連漲5日，金融市場變奏開始？ 高高在上的美聯儲開始低下頭“傾聽”市場。 雖然美聯儲掌門人鮑威爾還是沒有就貨幣政策預期給出明確的表態，但金融市場卻已經聽到了“可能降息”的樂章。 截至6月4日收盤，道指收漲512.40點，漲幅2.06%，報25332.18點；標普500指數收漲58.82點，漲幅2.14%，報2803.27點；納指收漲194.10點，漲幅2.65%，報7527.12點。美股三大指數均創出2019年1月4日以來最大單日漲幅。 美元指數則一波三折，先急跌，隨后反彈，再重新下滑。美債價格普遍下挫，收益率全面回升。被視為經濟衰退前兆的3個月和10年期美債收益率繼續倒掛，但差距有所縮小，報-21.994個基點。 3個月和10年期美債收益率繼續倒掛，但差距有所縮小 來源：彭博 美聯儲高層頻頻吹風 美國時間6月4日開始，美聯儲在芝加哥舉行為期兩天的題為《美聯儲傾聽（Fed Listens）：貨幣政策策略、工具和溝通實踐會議》的一系列會議。 自從成立以來，美聯儲的一貫政策目標就是兩項任務：一是最大限度實現就業，二是穩定物價。美國財經媒體普遍認為，這是美聯儲回顧過去，展望未來，探討在新的大背景下如何完成兩項任務的一次重要會議。 根據當日的會議議程安排，東道主芝加哥聯儲主席埃文斯首先致歡迎詞，美聯儲主席鮑威爾隨后進行會議開幕演講，隨后就四個議題，即回顧美聯儲近來的貨幣政策框架、最大限度實現就業、美國貨幣政策的全球化影響、美聯儲的溝通，分別舉行會議，中間還穿插著一場小組討論，主旨為“完全就業在社區（選區）之中的體現”。 來源：芝加哥聯儲網站 會議議程還顯示，兩天的會議參與者主要是各研究機構的經濟學家，所有美聯儲高層決策者均未出現在會議公開討論的名單中。 鮑威爾的演講于6月4日美國時間上午10點11分結束，他沒有回答任何現場提問，隨即離開會場。 演講剛一開始，鮑威爾的措辭就引發了市場的強烈關注。他表示，美聯儲“正在密切關注一些事件的進展對美國經濟前景的影響，和以往一樣，我們將采取恰當措施維持經濟持續擴張，而正是經濟擴張帶來了強勁的就業市場以及通脹接近2%的對稱官方目標”。（We are closely monitoring the implications of these developments for the U.S． economic outlook and， as always， we will act as appropriate to sustain the expansion， with a strong labor market and inflation near our symmetric 2 percent objective．） 他同時指出，美國核心通脹在過去12個月小幅低于2%，如果這種“低位水平的意外”持續發生，將令美國基準貨幣利率更加接近有效下限（ELB）。美聯儲必須而且對待通脹不達標的風險，如果這種情況在一個穩健的經濟中持續，可能會帶來很難抵抗的通脹預期下行。 鮑威爾認為，本次“傾聽”會議的核心問題是衡量美聯儲政策是否需要改變，目前美國經濟仍在增長軌道、失業率低企、通脹較低而穩定，需要重新考慮長期策略。他同時也在演講中警告，長期利率偏低可能給美國經濟帶來的風險。 鮑威爾演講結束后，美聯儲二把手克拉里達在接受CNBC采訪時表示，如果經濟增長低于預期或潛在通脹低于預期，美聯儲將采取適當政策。他還稱，如果未來長短期美債收益率曲線倒掛“持續一段時間”，他將會“嚴肅地”看待此事。 2019年具備政策投票權的美國芝加哥聯儲主席埃文斯早在鮑威爾演講前就強調，如果經濟進一步走軟，決策者需要想一想，是否在阻礙經濟增長?！皼Q策者必須注意市場信號，如果有需要，我們有空間調整政策”。 此前一日，被外界稱為“美聯儲最鴿派”的圣路易斯聯儲主席布拉德表示，美聯儲可能很快就有必要降息，因為全球緊張局勢和美國通脹疲軟，都令美國經濟增長的風險不斷上升。布拉德是首位就降息明確表態的2019年具備政策投票權的美聯儲核心高層。 美經濟數據成為潛在降息理由 “傾聽會議”前夕，世界銀行發布的《全球經濟展望》報告預計，全球經濟增長速度在2019年將放慢至2.6%，在2020年略微回升至2.7%。美國經濟增速今年預計將放緩至2.5%，2020年進一步放慢至1.7%。 近期出爐的一系列經濟數據也顯示，美國經濟增長的勢頭正在持續放緩。 6月4日，美國商務部公布的數據顯示，美國4月工廠訂單環比下降0.8%，3月增幅從創七個月新高的1.9%下修至1.3%。分析人士認為，該數據下降是受到了交通運輸設備、電腦和個人電子產品訂單疲弱的拖累，如果只看同比增長，美國4月工廠訂單僅較去年同期增長1%，增速為特朗普就任總統以來最低水平。 美國4月工廠訂單環比下降0.8% 來源：彭博 此前一日公布的兩項美國制造業PMI數據也不理想。 IHS Markit公布，美國5月Markit制造業PMI終值創2009年9月份以來新低，產出分項指數終值創2016年6月份以來新低，新訂單分項指數終值自2009年8月份以來首次陷入萎縮區間。 美國供應管理協會（ISM）公布，美國5月ISM制造業指數讀為52.1，刷新2016年10月以來的31個月新低紀錄，低于預期53.0和前值52.8。 由于美國經濟數據持續表現不佳，加之金融環境也在惡化，市場普遍認為，美聯儲有理由降息。 降息“大約在秋季” 彭博經濟學家分析認為，鮑威爾最新表態表達了美聯儲“對必要時降息的開放態度”，承諾將密切關注諸多不確定性局勢的進展，進而相應調整貨幣政策。 研究機構Grant Thornton首席經濟學家Diane Swonk表示，鮑威爾在對美國經濟穩健增長仍保持樂觀的同時，強調了必要時愿意降息，“觸發降息的先決條件正在降低”。 在鮑威爾表態后，美國銀行知名經濟學家伊?！す锼诡A計，美聯儲將在9月份、12月份和2020年初分別降息25個基點。 此前摩根大通預計美聯儲將于9月和12月降息兩次。巴克萊認為，若金融環境迅速惡化，“不排除更早采取行動的可能性”。 美國聯邦基金目標利率走勢 來源：彭博 然而，一旦美聯儲傾向于降息，將意味著自2015年12月開始啟動的本輪加息周期的終結。美聯儲聯邦基金目標利率將再次向著曾經維持了整整七年的近乎于零的超低水平靠攏，全球資產價格可能隨之重估。降息，其實是把“雙刃劍”，降息可能帶來資產價格泡沫，并最終導致經濟下滑。 彼得森國際經濟研究所所長Adam Posen認為，如果選擇降息，美聯儲就必須設法克服通脹問題，一旦經濟陷入衰退，美聯儲將“沒有彈藥可用”；另一選項則是“死扛”不降息，但這將導致美聯儲會面臨更多政治壓力。 市場上還有觀點猜測，美聯儲可能會從調整通脹框架入手，采取降低通脹所占權重的措施，以此來降低通脹水平的高低對貨幣政策的干擾。 對于美股后市，中金公司在研究報告中表示，以標普500指數為研究對象，1929年以來共有16次熊市階段。對上述16次熊市做歸因分析后，發現背后觸發因素都可以歸納為美聯儲緊縮、基本面惡化、高估值、外部沖擊這四種情形的一種或兩種。整體來看，上述16次熊市中：1）美聯儲緊縮所造成的最多，達7次，且多數出現在上世紀60~80年代；2）基本面惡化導致的有5次；3）高估值觸發的熊市有4次；4）外部沖擊引發的熊市也有4次，其中3次都與地緣沖突引發的石油危機有關。對當前市場而言，不難看出，高估值和美聯儲緊縮暫時都不是非常緊要的問題，但基本面和外部沖擊的演變則是當下更需要關注的潛在挑戰。 編輯：王寅 [詳情]