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　　【全球央行動態(tài)】今年已有14家央行降息！它們是如何被逼到這一步的？

　　來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　截至6月5日，今年以來降息的央行已經(jīng)有14家。風(fēng)向轉(zhuǎn)變得如此之快，此前人們還在討論結(jié)束QE，但現(xiàn)在對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂也已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)增長放緩惡化到了經(jīng)濟(jì)衰退，這是為何？

　　今年以來，寬松、降息似乎成了全球央行動態(tài)的主題。3月美聯(lián)儲鷹轉(zhuǎn)鴿，隨后眾多新興國家央行紛紛降息，5月8日新西蘭聯(lián)儲打響發(fā)達(dá)國家降息第一步，6月4日澳洲聯(lián)儲緊隨其后……截至6月5日，今年以來降息的央行已經(jīng)有14家。這是否意味著，此前由美聯(lián)儲引導(dǎo)的這場加息周期已經(jīng)走進(jìn)尾聲了？

　　風(fēng)向轉(zhuǎn)變得如此之快，似乎一夜之間一切都變了。此前人們還在討論結(jié)束QE，但現(xiàn)在對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂也已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)增長放緩惡化到了經(jīng)濟(jì)衰退，經(jīng)濟(jì)低迷的信號也越來越多。

　　6月3日（周一），美國聯(lián)邦基金期貨合約暗示到今年年底美聯(lián)儲將降息68個基點。1月合約的隱含收益率現(xiàn)在大約為1.72%，比5月30日（周四）又低了28個基點。這也就是說，短短兩個交易日內(nèi)，市場對美聯(lián)儲今年降息的預(yù)期又多了一次（美聯(lián)儲每次調(diào)整利率以25個基點為單位進(jìn)行）。

　　除貿(mào)易局勢的不確定性之外，近期如此快的轉(zhuǎn)變主要還是源于債市釋放的消極信號以及全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的糟糕表現(xiàn)。

　　全球國債收益率一度紛紛大跌

　　5月28日，受避險情緒升溫，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇以及意大利債務(wù)問題激化等一系列因素影響，歐美債市集體上漲。美債收益率曲線的倒掛程度進(jìn)一步加深，3個月和10年期美債收益率差降至負(fù)9.2個基點，倒掛程度為3月份以來最大。

　　德國10年期國債負(fù)收益率程度加深，跌至0.164%，逼近2016年6月24日盤中低位-0.17%。10年期西班牙國債收益率也創(chuàng)出歷史新低。

　　5月29日，跟隨歐美債市的上漲，澳大利亞10年期國債收益率也跌至澳洲聯(lián)儲官方基準(zhǔn)利率下方，跌破1.5%；新西蘭10年期國債收益率創(chuàng)歷史新低；日本10年期國債期貨價格創(chuàng)近兩個月最高水平。

　　通常，投資者在經(jīng)濟(jì)前景不穩(wěn)的情況下會轉(zhuǎn)而購買債券，尤其是國債，以避免資產(chǎn)損失。而收益率曲線倒掛，往往就說明經(jīng)濟(jì)衰退離我們不遠(yuǎn)了。

　　全球制造業(yè)的低迷表現(xiàn)引人矚目

　　除各國收益率紛紛下跌之外，引人擔(dān)憂的還有全球制造業(yè)的低迷。最新數(shù)據(jù)顯示，全球制造業(yè)表現(xiàn)創(chuàng)7年以來最差。

·美國5月Markit制造業(yè)PMI終值錄得2009年9月來最低水平，ISM產(chǎn)出指數(shù)終值創(chuàng)2016年6月份以來新低，ISM新訂單指數(shù)終值10年來首次陷入萎縮區(qū)間；

·新加坡制造業(yè)PMI在連續(xù)擴張32個月后，5月首次出現(xiàn)萎縮并跌破榮枯線。制造業(yè)為新加坡貢獻(xiàn)了大約五分之一的GDP；

·5月英國制造業(yè)PMI 降至49.4，為2016年7月以來首次跌破50榮枯線，新出口訂單創(chuàng)下2014年10月來低點；

·歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI持續(xù)疲軟，今年以來從未回到50榮枯線上方；

·德國今年以來的制造業(yè)PMI也一直處于50榮枯線以下；

　　對此，華爾街警告，這是比倒掛的收益率曲線更加可信的衰退信號。摩根士丹利表示，投資者低估了目前形勢的緊張程度。如果貿(mào)易形勢繼續(xù)惡化，全球經(jīng)濟(jì)將在9個月內(nèi)陷入衰退。

　　主要央行動態(tài)

　　1． 美聯(lián)儲。本周一美聯(lián)儲“大鴿派”布拉德表示，收益率曲線顯示美聯(lián)儲政策或限制過多，為了推升通脹，或很快將有理由降息。周二鮑威爾的講話也再度為降息打開大門。鮑威爾表示，會嚴(yán)肅對待通脹預(yù)期下行的風(fēng)險，美聯(lián)儲將采取合適措施以維持經(jīng)濟(jì)擴張。前美國財政部長薩默斯甚至表示，敦促美聯(lián)儲在今年夏天降息50個基點，如果秋季有需要，美聯(lián)儲應(yīng)該做好做更多的準(zhǔn)備。

　　2、歐洲央行。就在明天，歐洲央行即將公布利率決議。在沒有看到通脹復(fù)蘇的情況下，貨幣市場交易者認(rèn)為歐洲央行行長德拉基或?qū)⒆汾s全球央行的鴿派潮流，歐洲央行今年降息的可能性高達(dá)50%，此前預(yù)期的今年加息不可避免地成為了幻想。

　　瑞銀集團(tuán)預(yù)計，歐洲央行起碼要等到2020年3月才會首次加息，該央行很可能在本周的會議上對利率前瞻指引作出調(diào)整，宣布利率至少在2020年中期之前保持不變。

　　3、加拿大央行。互換市場交易數(shù)據(jù)表明，加拿大央行就很有可能追隨美聯(lián)儲的步伐，最早在今年內(nèi)加入降息行列。數(shù)據(jù)顯示，截至本周二加拿大央行降息的幾率明顯上揚，市場預(yù)計該央行有望在未來6個月內(nèi)降息20個基點。

　　4、日本央行。日本央行行長黑田東彥近期表示，直至2020年春季之后也保持低利率水平的可能性較高。黑田東彥還強調(diào)，當(dāng)我們說保持低利率“相當(dāng)長一段時間”，是考慮了很久的。

　　5、英國央行。從近期表態(tài)來看，英國央行倒是想加息，但市場卻不認(rèn)為在脫歐以及英國國內(nèi)局勢不穩(wěn)定的情況下該央行真的能加息。5月2日，英國央行上調(diào)了英國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，并在最新的季度報告中，將CPI通脹預(yù)期設(shè)定在2%的目標(biāo)之上。此舉或暗示，為了控制通脹，英國央行需要加息一次。然而對此市場似乎并不買賬。市場調(diào)查顯示，在發(fā)布該報告后，英國央行于今年加息的可能性有所下降，市場預(yù)計任何英國央行的加息行動不會早于2020年下半年。

　　總體來看，經(jīng)濟(jì)增速放緩跡象似乎已經(jīng)毋庸置疑，而對于下一次經(jīng)濟(jì)衰退來臨之時央行是否還能使用強有力的工具刺激經(jīng)濟(jì)，市場現(xiàn)在仍持有懷疑態(tài)度。據(jù)美國銀行分析師計算，自2008年金融危機以來，各國央行降息700多次，購買了12萬億美元的金融資產(chǎn)。而目前，各國央行的降息空間都比較有限，負(fù)利率對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的弊端也令人詬病。

　　本周末G20集團(tuán)貿(mào)易部長將在日本召開會議，投資者可以留意會議釋放出來的有關(guān)國際貿(mào)易局勢的最新信息，以此推測美聯(lián)儲以及各國央行的利率政策。

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責(zé)任編輯：郭建