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　　【相關閱讀】近期調整性質是“倒春寒”？投資主線有哪些？十大券商策略來了

　　十大券商策略：小市值行情或將啟動！布局而不是持幣 成長而不是價值！關注兩大重要會議

　　中信證券：調倉博弈加劇 建議繼續堅持成長制造、醫藥和消費均衡配置

　　寬松政策預期再次校正，預計下半年穩增長更重落實而非加碼，經濟恢復的斜率開始放緩，政策預期校正后經濟和企業盈利預測或依次修正，機構倉位步入高位，基金二季報披露后可能會加大心理波動誘發調倉。首先，在經濟多重擾動下，政策依舊保持了定力，預計月底政治局會議會延續此前基調抓落實，進一步加碼空間有限。其次，地產修復節奏開始放緩，信心全面恢復仍需時間，上市公司盈利預測可能在中報季中后段面臨下修。海外加息仍有可能超預期，明年步入衰退的概率繼續加大。最后，公募基金倉位近15年最高，活躍私募倉位也步入中高水位，機構持倉行業分布進一步集中，高持倉占比行業短期面臨調倉博弈。配置上，建議繼續堅持成長制造、醫藥和消費均衡配置，短期成長制造更偏向半導體及軍工。

　　中金策略：下半年A股可能并非單邊行情 “穩”而后“進”

　　7月初以來A股市場在前期明顯反彈后整體表現略顯疲弱，成交有所回落。我們在7月初提示市場可能會從此前的單邊上行轉為雙向波動，海外美歐衰退預期加深、國內政策預期邊際變化、疫情局部散發、房地產相關問題、二季度經濟階段性擾動下的上市公司業績等內外部環境對市場影響較為綜合。我們認為目前市場階段正處于4月底強勢反彈后的檢驗期，雙向波動、缺乏趨勢的情形仍在演繹，后續市場走勢需要綜合考量國內增長修復力度及持續性、二季度業績報告、穩增長政策環境、局部疫情形勢、海外主要國家衰退預期對中國的影響，等等。臨近7月底需要關注國內政策方向尤其是近期可能召開的中央政治局會議。中期對市場走勢不宜悲觀，當前中外政策周期繼續反向，仍有望支撐中國市場相對海外顯現相對韌性。

　　國君策略：市場調整是再次布局的機會 回調布局成長與賽道龍頭股

　　近兩周市場整體處于震蕩，房地產“停貸”事件、30大城市新房成交走弱與工業企業產能利用率下降后，部分投資者擔心經濟改善的持續性與力度，觀望情緒升溫，兩市成交也有所降低。對于下一階段的看法，我們認為，第一，由于當前的宏觀經濟政策以及疫情防控政策均較上半年更為寬松，系統性風險認識下降，因此股票市場的調整反而是再次布局行業輪動和尋找收益的機會，而不是簡單的考慮持幣。第二，經濟恢復速度較慢、力度偏弱恰恰表明了股票市場的結構將進一步分化。行業之間盈利預期的分化拉大，與經濟周期高度關聯的價值類板塊在短期很難出現系統性的預期改善，而需求高景氣的科技成長以及弱復蘇結構之中更有擴張能力的龍頭公司卻有明顯的盈利優勢。回調反而是較好的股票布局的機會，回調上車選成長。

　　華安策略：從分歧走向共識 繼續關注地產鏈、疫后修復兩大方向

　　我們認為短期有估值和業績匹配的風險，尤其是中報業績承壓的企業，但中期依舊有較好的配置價值。隨著政治局會議的召開以及近期的震蕩調整，這些分歧有望逐步收窄，慢慢達成共識。因此，建議把握確定性強、性價比較高、景氣支撐的兩條主線：一是關注“停貸潮”過度反應、中期基本面確定性反轉的地產鏈，優先看好地產下游政策催化下的汽車、家電、家居，地產上游的水泥、玻璃、鋼鐵等建材以及地產中游的地產開發、服務商等還需等待景氣改善。二是疫后修復主線，重點關注需求具備韌性、景氣維持階段性高位、估值不高的食品飲料。

　　浙商策略：市場正處在“輕指數，重個股”的階段 科創板主升行情有望逐步展開

　　近期指數層面風平浪靜，但個股層面賺錢效應顯著，特別是新成長領域，我們認為背后有兩大被忽視的利好。就板塊而言，一方面，科創板是新成長引領性板塊，7月大非解禁將形成利好，疊加新成長結構擴散，我們認為科創板主升行情有望逐步展開。另一方面，恒生科技估值底、政策底、盈利底共振，下半年隨著政策底和盈利底的顯性化，疊加美股企穩，有望迎來加速修復。

　　信達策略：是休整而不是二次探底 8-9月市場依然有進一步上漲的動力

　　5-6月市場的上漲，恰好處在季報空窗期，預期和估值修復是最主要的，進入7月后，隨著中報的披露，投資者開始更關注業績和基本面改善的力度。6月地產銷售大幅改善，7月開始，由于各方面原因，銷售數據有所下降。4-6月新增疫情大幅下降，而進入7月后，也有小幅的回升。這些因素共同促成7月市場的調整，但我們認為，即使把這些負面因素都考慮進去，經濟下滑的速度也較難比4月份之前更快，而且地產和疫情的風險都不是新增的利空，而是已經被定價過很久的利空，所以股市的這一次調整，大概率只是休整，而不是二次探底。

　　華西策略：財報季、顛簸期 耐心逢低待布局

　　5月以來，隨著穩增長一攬子政策效果顯現，國內主要經濟指標出現了明顯回升。三季度經濟處于企穩回升關鍵窗口，穩經濟一攬子政策將進一步落地生效，鞏固經濟復蘇基礎：貨幣政策不會大水漫灌，結構性工具重點發力；促投資是穩增長主要抓手，基建投資增速將在下半年顯著提升；同時促汽車、家電等消費政策將繼續發力。整體上，國內經濟具備韌性，宏觀政策空間仍足，企業盈利有望在二季度探底后逐季回升。

　　民生策略：獨善其身難度加大 地產板塊依然處于困境之中

　　市場過去的定價無疑圍繞三個矛盾點：海外的緊縮與衰退壓力下嘗試在海外需求中尋求結構高景氣；認為地產問題只在地產和認為解決“滯脹”只需要需求回落。未來兩大信號值得重視：第一，70-80年代期間，CPI見頂回落后，大宗商品迎來明顯反彈，后面關注這一時刻到來；第二，當下對海外情況似乎更具信息優勢的北上配置型資金正在更多賣出海外收入占比更高的熱門賽道板塊。推薦：能源（油氣、動力煤）、黃金、油運、工業金屬；房地產將在問題擴散中迎來機遇；成長推薦：軍工、醫藥、數字化等需求穩定行業。

　　海通策略：近期調整性質是倒春寒 不改反轉向上的中期趨勢

　　7月初以來市場調整源于基本面未跟上市場，借鑒歷史，往往回吐前期漲幅一半、成交量萎縮一半；調整誘因是國內CPI階段性高、中報較差、海外波動，調整性質是倒春寒，不改反轉向上的中期趨勢；保持耐心，新能源等高景氣成長中期仍向上，兼顧醫藥等必需消費。

　　廣發策略：“此消彼長”短期波折不改中期趨勢 繼續關注中國優勢資產擴散

　　“此消彼長”短期波折不改中期趨勢，綜合中報與基金配置線索，繼續關注中國優勢資產擴散。海外仍是“衰退+緊縮”的兩難窘境，而國內復蘇較6月有所放緩，我們中期策略中構建的“此消彼長四象限框架”大概率將繼續呈現“美國衰退得快，中國復蘇得慢”的組合，“此消彼長”行情A股短期波折不改中期趨勢。

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責任編輯：常福強