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play 首席論市 張憶東：長(zhǎng)期來看，金價(jià)有望挑戰(zhàn)歷史新高

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　　來源：興業(yè)證券訂閱號(hào)

　　究竟是什么原因看好黃金的投資價(jià)值、現(xiàn)在是否還是配置黃金的最佳時(shí)間、黃金又是否會(huì)出現(xiàn)類似原油這樣的風(fēng)險(xiǎn)．．．．．． 

　　近日，興業(yè)證券首席全球策略分析師、興證國(guó)際副行政總裁張憶東，在其發(fā)表的策略報(bào)告中多次提及黃金的投資機(jī)會(huì)，明確表示：“繼續(xù)立足中長(zhǎng)期推薦黃金，階段性推薦具有更強(qiáng)彈性的黃金股”、“長(zhǎng)期來看，金價(jià)有希望挑戰(zhàn)歷史新高并達(dá)到難以預(yù)測(cè)的高度”。

　　張憶東

　　興證國(guó)際副行政總裁、全球首席策略分析師，興業(yè)證券研究院副院長(zhǎng)、海外研究中心總經(jīng)理。

　　●2002年-2006年在臺(tái)灣寶來證券負(fù)責(zé)A股級(jí)港股策略以及港股周期股研究。2006年至今在興業(yè)證券負(fù)責(zé)A股和港股策略、大類資產(chǎn)配置。

　　●2016年12月，張憶東先生提出觀點(diǎn)認(rèn)為‘港股將在未來兩三年步入牛市’。2017年香港恒生指數(shù)較年初上漲接近36%。

　　●連續(xù)多次在中國(guó)資本市場(chǎng)的分析師評(píng)選中獲得策略研究第一名，成為至今唯一獲得過新財(cái)富、水晶球、金牛獎(jiǎng)、第一財(cái)經(jīng)、保險(xiǎn)資管IAMAC獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng)第一名的“全滿貫”策略師。

　　解讀黃金的內(nèi)在投資價(jià)值

　　由于近期原油市場(chǎng)比較波動(dòng)，加上2020年黑天鵝頻現(xiàn)，市場(chǎng)擔(dān)心黃金的ETF或者黃金的價(jià)格會(huì)不會(huì)出現(xiàn)類似的波動(dòng)。對(duì)此，張憶東團(tuán)隊(duì)認(rèn)為黃金是不同于其它大宗商品的比較好的，適合普通投資者戰(zhàn)略配置的一種資產(chǎn)。原因有以下幾個(gè)方面：

　　第一，黃金的性質(zhì)在于其具有三重功能：

　　1． 黃金本身是貨幣，從有人類文明以后，可以看到大家把黃金視為貨幣，雖然現(xiàn)在金本位已經(jīng)被打破了，黃金依然是一種超越主權(quán)的貨幣。

　　2． 黃金具有避險(xiǎn)的特性，所謂亂世黃金。所以越是面對(duì)未來具有很不確定性的事件，黃金反而越有它的避險(xiǎn)價(jià)值。

　　3． 黃金是一種對(duì)于通貨膨脹的對(duì)沖。

　　圍繞以上三種功能可以看到，這次由于新冠疫情導(dǎo)致的全球產(chǎn)生的不穩(wěn)定，各種黑天鵝頻出，體現(xiàn)出亂世中黃金對(duì)于各種不確定性的避險(xiǎn)能力很強(qiáng)。在未來一段時(shí)間內(nèi)地緣政治不確定性的大環(huán)境下，黃金的（避險(xiǎn)）功能在可預(yù)見的將來很好。

　　第二，全球陷入衰退，在衰退的過程中美聯(lián)儲(chǔ)歐洲央行乃至于中國(guó)的人民銀行，都在實(shí)施積極的貨幣政策，基于信用貨幣的擴(kuò)張和極度寬松，黃金從三五年的角度來說確實(shí)相對(duì)于紙幣，相對(duì)于超發(fā)的信用貨幣而言，肯定會(huì)升值。 

　　第三，抗通脹問題，目前都是有關(guān)通縮及衰退的預(yù)期，黃金短期時(shí)常會(huì)有波動(dòng)，并沒有呈現(xiàn)出一條線上漲趨勢(shì)，主要是因?yàn)槎唐诘膶?shí)際利率對(duì)于黃金有壓制，與此同時(shí)看好黃金的人又較多，黃金的交易會(huì)比較擁擠，以至于產(chǎn)生短期震蕩。

　　從以上三方面分析，可以得出，黃金長(zhǎng)期是樂觀的，短期有波動(dòng)，在短期波動(dòng)的時(shí)候就是逢低買入黃金的好時(shí)機(jī)。

　　二

　　黃金與其它大宗商品的區(qū)別

　　黃金和其它大宗商品的最大區(qū)別在于黃金不會(huì)出現(xiàn)像原油這樣的黑天鵝。原油出現(xiàn)了歷史罕見的負(fù)油價(jià)，而黃金絕不可能。因?yàn)辄S金是存量來決定定價(jià)的，每年新增的黃金量占整體的黃金量只有1%或2%左右，也就是說98%的黃金存量決定了黃金的價(jià)格趨勢(shì)，其中這98%的黃金大部分是由各國(guó)央行所擁有，儲(chǔ)存在各個(gè)國(guó)家央行的金庫(kù)里，主要是在紐約。 

　　因此，黃金往往和央行的資產(chǎn)負(fù)債表關(guān)聯(lián)度最高，當(dāng)央行擴(kuò)表，拼命超發(fā)貨幣的時(shí)候就應(yīng)該戰(zhàn)略性地看多黃金。反過來，如果央行縮表，開始加息，就要謹(jǐn)慎對(duì)黃金的投資。 

　　就如此前提到，黃金是存量定價(jià)的商品，不存在所謂的跨月價(jià)差，也不存在儲(chǔ)存問題。不像原油，它必須要特定的器皿、特定的油輪去運(yùn)輸，特定的地方，特定的條件去儲(chǔ)存。對(duì)于普通投資者而言，認(rèn)識(shí)到黃金的特征，在目前央行擴(kuò)表的大趨勢(shì)下是對(duì)黃金進(jìn)行配置的時(shí)機(jī)。

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責(zé)任編輯：王帥