原標(biāo)題：“大神”黃燕銘最新論斷：滬指上半年能到3300點，周期短暫接力，全年看科技行情

　　來源： 資本深潛號

　　政策有期希、股市強(qiáng)繼續(xù)；全年看科技，周期暫接力。

　　白酒莫惦記，消費(fèi)貼科技；股市何如意？風(fēng)險偏好起！

　　上面這首詩是國泰君安研究所所長黃燕銘，在今天國泰君安2020年度春季策略線上交流會演講時，對A股股市走勢看法的總結(jié)。

　　黃燕銘表示，目前依然維持2019年10月份以來，對2020年上半年的走勢判斷。即大盤指數(shù)仍然會運(yùn)行在3000-3300點之間。

　　他認(rèn)為，從現(xiàn)在開始，大盤應(yīng)該是逐步站穩(wěn)3000點，然后走向3300點的過程；在現(xiàn)在這個位置上，上半年是能夠看到3300點的。

　　對于最近科技股與周期股的風(fēng)格切換，他表示，當(dāng)基建政策刺激的使命完成之后，風(fēng)險偏好上升，仍將是科技股強(qiáng)者恒強(qiáng)。

　　A股還會繼續(xù)強(qiáng)

　　黃燕銘表示，一季度經(jīng)濟(jì)下滑，已經(jīng)被市場投資者普遍預(yù)期。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也說，一季度情況很不好，甚至增長率可能是負(fù)的。

　　沒關(guān)系，只要他們把這個東西講出來的時候，大家普遍預(yù)期到，這些預(yù)期已經(jīng)在股市里面反映掉了。

　　關(guān)注后市，可以看到什么？強(qiáng)刺激政策。在現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)情況不理想的情況下，大家對未來的經(jīng)濟(jì)刺激政策產(chǎn)生了一個普遍的期希。

　　最主要是貨幣政策，大家預(yù)期全球新一輪的貨幣放水即將開啟，美國的降息幅度在75-100個bp左右。然后是歐日QE的加碼，中國定向降準(zhǔn)100個bp，存款準(zhǔn)備金下調(diào)25個bp等等。

　　其次是財政政策，大家普遍認(rèn)為中國財政赤字率或許會達(dá)到3.5%左右，專項債助力地方基建上項目等等。

　　最后是產(chǎn)業(yè)政策，“老基建復(fù)蘇、新基建加力”。最近一段時間，基建很火，但基建本身里面是分了老基建和新基建。這兩個方面我們其實都非常看好，老基建托底復(fù)蘇，新基建推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。但是老基建占的比重會更大，因而邊際增長比較小，新基建原來占比小，現(xiàn)在邊際增量開始加快。

　　在時間上，股票市場首先表現(xiàn)的是老基建，然后表現(xiàn)的是新基建，兩者是一個相得益彰的過程。

　　隨著宏觀政策的持續(xù)加碼，可以看到二季度開始，有望開啟深V反轉(zhuǎn)。而由于強(qiáng)烈的政策期希，未來一段時間內(nèi)整個A股市場的表現(xiàn)還是會相對走強(qiáng)，也就是“股市強(qiáng)繼續(xù)”。

　　上半年滬指能看到3300點

　　對于A股大勢，黃燕銘表示，目前依然維持2019年10月份以來，對2020年上半年的走勢判斷。

　　即大盤指數(shù)仍然會運(yùn)行在3000-3300點之間。

　　他指出，2019年底時認(rèn)為今年上半年指數(shù)不會出現(xiàn)3000之下的點位，但是受疫情的反復(fù)影響，還是出現(xiàn)了一段時間3000之下的點位。

　　從現(xiàn)在開始，大盤應(yīng)該是逐步站穩(wěn)3000點，然后走向3300點的過程。

　　黃燕銘同時強(qiáng)調(diào)，由于全球疫情的反展以及石油價格下跌導(dǎo)致全球金融市場的動蕩，這可能是一個反反復(fù)復(fù)的過程。

　　他總結(jié)稱，在現(xiàn)在這個位置上，上半年是能夠看到3300點的。

　　全年看科技行情

　　近期A股風(fēng)格出現(xiàn)了一些切換，簡單說就是科技股表現(xiàn)開始有些落后于周期股。

　　對此，黃燕銘表示，站在現(xiàn)在這個時間點上，市場風(fēng)格是要切換，從科技切換為周期。但是他想要告訴大家的是，在不遠(yuǎn)的未來，周期仍將切換為科技，最終的結(jié)果依然是強(qiáng)者恒強(qiáng)。

　　他解釋稱，要扭轉(zhuǎn)一季度經(jīng)濟(jì)頹勢，基建刺激勢在必行。

　　所以在接下來一段時間，會首先看到市場將呈現(xiàn)一段時間的周期風(fēng)格，周期風(fēng)格結(jié)束以后，市場的風(fēng)格仍將切換成科技股的行情。

　　黃燕銘表示，2020年處于市場風(fēng)險偏好上升周期，隨著風(fēng)險偏好逐步抬升，投資者更喜歡成長性好的股票，比如科技股。

　　當(dāng)基建政策刺激的使命完成之后，風(fēng)險偏好上升，仍將是市場風(fēng)格走向的主因。

　　接下來要找二線科技股

　　關(guān)于科技股的投資，黃燕銘表示，不是所有科技股一起漲起來的。

　　假設(shè)把科技行業(yè)的六大子行業(yè)拿出來，按照風(fēng)險度從低到高的排序，結(jié)果是電子、通信、新能源、計算機(jī)、傳媒和軍工。

　　由于市場的風(fēng)險偏好是從低往高走的，因此股票市場上科技股板塊，也是按照風(fēng)險底從低到高走的，之前看到的科技股行情，重點是在電子和通信，其次是新能源、計算機(jī)和傳媒，而軍工股表現(xiàn)較少。

　　軍工股里面，有一些股票已經(jīng)有一些表現(xiàn)，但是大部分軍工還沒有起來。而且軍工里面有表現(xiàn)的股票，其實主要也是跟著電子和通信走的。

　　所以隨著風(fēng)險偏好的逐級抬升，科技股也不是一把所有股票普漲，而是按照風(fēng)險程度的高低一格一格往上走的。

　　下個階段，科技股的重點將從電子和通信，逐步轉(zhuǎn)移到計算機(jī)和傳媒互聯(lián)網(wǎng)等。

　　如果把科技股分為一線科技股和二線科技股，那么從春節(jié)到現(xiàn)在，整個A股市場表現(xiàn)比較搶眼的是一線科技股。

　　背后原因，一個是因為它們的風(fēng)險度相對不是最高，符合當(dāng)下市場投資者的心理需求。其次是資金交易層面的推動，大量的資金通過科技ETF的發(fā)行進(jìn)入一線科技股。

　　那么接下來的一段時間，我們要重點開始尋找二線科技股的表現(xiàn)機(jī)會。

　　莫再惦記白酒

　　眾所周知，2019年A股消費(fèi)股表現(xiàn)亮眼，其中以茅臺為代表的白酒股尤為強(qiáng)勢。

　　對于消費(fèi)股，黃燕銘表示，2019年是消費(fèi)大年，但2020年不是。隨著風(fēng)險偏好的上升，市場風(fēng)格從消費(fèi)轉(zhuǎn)向科技。

　　具體來說，2020年的消費(fèi)股表現(xiàn)不會像2019年表現(xiàn)那么搶眼，當(dāng)然在大盤指數(shù)往上走的情況下，消費(fèi)類的資產(chǎn)也會有收益，但是相對來說，看好程度不如科技也不如周期。

　　黃燕銘強(qiáng)調(diào)，2019年的核心資產(chǎn)是消費(fèi)龍頭，2020年的核心資產(chǎn)應(yīng)該是科技龍頭，這是他對所謂的核心資產(chǎn)的一個基本看法。

　　對于消費(fèi)股的投資，他表示，消費(fèi)股的看點，一定在和科技相結(jié)合的領(lǐng)域。當(dāng)消費(fèi)插上科技的翅膀，可以看到幾個方向：

　　1．營銷變革：借助電商直播，企業(yè)優(yōu)化場景端和營銷端。短視頻、電商直播，這類是重點看好的商業(yè)模式。

　　2．效率提升：科技通過數(shù)據(jù)化、精準(zhǔn)化，提升企業(yè)生產(chǎn)和供應(yīng)鏈的效率。而風(fēng)險度很低的傳統(tǒng)消費(fèi)，比如白酒，但2020年相對來說表現(xiàn)可能不會那么出色。

　　關(guān)注醫(yī)藥和金融

　　黃燕銘表示，從醫(yī)藥板塊來看，風(fēng)險偏好上升，也會帶動科技醫(yī)藥，強(qiáng)過傳統(tǒng)醫(yī)藥。

　　當(dāng)然受全球疫情和石油價格下跌的影響，導(dǎo)致市場的不確定性上升，因此短期之內(nèi)股市會有些壓力。

　　由于疫情的原因，大家現(xiàn)在對醫(yī)藥股都普遍比較看好，但是即便是醫(yī)藥股，也要提前選擇。

　　和科技相關(guān)的，處于產(chǎn)業(yè)升級階段的高端醫(yī)療設(shè)備、CRO產(chǎn)業(yè)鏈、疫苗研發(fā)、手術(shù)耗材等等，仍然看好。

　　關(guān)于金融板塊，黃燕銘指出，大金融板塊和大科技板塊一樣也有風(fēng)險排序，券商股是最高的，其次是保險股，風(fēng)險底比較低的是銀行股。

　　當(dāng)市場風(fēng)險偏好上升之后，整個市場對金融板塊的重點應(yīng)該是在券商股。市場交易量大了券商業(yè)績肯定會好，但是今年券商股的漲幅會比它的EPS漲幅還要大，這一部分額外的漲幅來自于市場風(fēng)險偏好的抬升。

　　同時，低利率背景加上房地產(chǎn)投資又受到限制，大量的資金可能會流向權(quán)益類市場。現(xiàn)在大家普遍處于一個重新進(jìn)行資產(chǎn)配置的核心階段。

　　國家戰(zhàn)略也在力推中國航母級證券公司，他預(yù)計，在未來一段時間，頭部券商的集中度會逐步提高。

免責(zé)聲明：自媒體綜合提供的內(nèi)容均源自自媒體，版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內(nèi)容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。

責(zé)任編輯：王帥