上期的《金融策略周報(bào)》得出了農(nóng)產(chǎn)品商品牛市已經(jīng)結(jié)束的結(jié)論。在一個(gè)價(jià)格上漲預(yù)期空前強(qiáng)烈的時(shí)期，得出這樣的結(jié)論是需要勇氣的，同時(shí)也必須是一種嚴(yán)肅而謹(jǐn)慎的行為，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格問(wèn)題敏感而具有風(fēng)向標(biāo)的作用，至少它牽涉到目前宏觀經(jīng)濟(jì)中最核心的問(wèn)題——CPI的走勢(shì)。

　　如果我們預(yù)期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格見(jiàn)頂而且將會(huì)呈現(xiàn)回落走勢(shì)，那么CPI的走勢(shì)將肯定回歸正常水平，圍繞CPI上漲的一系列宏觀緊縮措施也將沒(méi)有理由再繼續(xù)下去，這對(duì)整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)生活將產(chǎn)生一個(gè)非常顯著的導(dǎo)向性變化。

　　從上周筆夫得出農(nóng)產(chǎn)品牛市結(jié)束到這周末，主要農(nóng)產(chǎn)品期貨品種主力合約均呈現(xiàn)幅度較大的下跌，可以用慘烈一詞來(lái)形容。豆油期貨已連續(xù)12個(gè)交易日呈現(xiàn)大幅下跌的走勢(shì)，其它的豆類期貨也依此下跌，玉米主力合約已跌至60日均線之下并且已跌至上升通道下軌，白糖期貨也跌勢(shì)明顯。

　　從主要品種的技術(shù)走勢(shì)圖形上來(lái)看，前一段時(shí)間的急漲基本上可以看做趕頂?shù)男再|(zhì)，最近兩周的急跌已經(jīng)完全跌破了整個(gè)上升的通道，其走勢(shì)類似于滬銅兩年前牛市結(jié)束時(shí)的形態(tài)，筆夫預(yù)測(cè)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，農(nóng)產(chǎn)品期貨仍將沿著下降通道下行。

　　商品期貨價(jià)格的大跌必將帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的下跌，更將改變?nèi)藗儗?duì)于整個(gè)市場(chǎng)的心理預(yù)期，從而有效地遏制通貨膨脹的趨勢(shì)。

　　3400點(diǎn)

　　是真正的牛熊分界線

　　上一期的《金融策略周報(bào)》談到，3400點(diǎn)是下一條最重要的技術(shù)生命線，本期，我們要強(qiáng)調(diào)的是這一條線的意義實(shí)際上在于，它才是真正的牛熊分界線，以前市場(chǎng)所經(jīng)歷的各種關(guān)鍵位都不能成為真正意義上的牛熊分界線，不管是破5000點(diǎn)也好，還是破4000點(diǎn)也好，甚至是破半年線或年線，都難以構(gòu)成對(duì)熊市的認(rèn)定。

　　那么為什么破3400點(diǎn)是重要的呢？經(jīng)典波浪理論認(rèn)為，對(duì)于一個(gè)完整五浪的調(diào)整，最理想的回撤位置的極限是五浪延長(zhǎng)浪的起點(diǎn)，如果回撤在此止步，說(shuō)明對(duì)于第一大浪的調(diào)整結(jié)束，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整后，有可能重新走出新的一大浪。如果不能在此止步，回撤位置將考驗(yàn)四浪底部，這是牛市的根基，也就是說(shuō)，四浪底部如果被擊穿，前面一大浪的周期已經(jīng)結(jié)束，回撤已經(jīng)難以積蓄相對(duì)應(yīng)的新一大浪的條件。所以，四浪底部是無(wú)論如何不能跌穿的。

　　從上證指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看，4500點(diǎn)是五浪延長(zhǎng)浪的起點(diǎn)，在多頭抵抗無(wú)效后被擊穿，3400點(diǎn)是四浪的底部，同時(shí)也是5·30的底點(diǎn),從這個(gè)意義上來(lái)講,將其定性為真正的牛熊分界線一點(diǎn)都不為過(guò)。

　　那么跌穿這條線的后果將是什么？首先破3400，則可以悲觀地看到2800，第二，破3400點(diǎn)，意味著調(diào)整的時(shí)間延長(zhǎng)一倍，筆夫認(rèn)為，如果在3400點(diǎn)止跌，調(diào)整時(shí)間不會(huì)超過(guò)一年半，但如果跌穿這條線，調(diào)整時(shí)間可能長(zhǎng)達(dá)三年。那才是真正的熊市概念。

　　未來(lái)一年

　　只有重組股有機(jī)會(huì)

　　在大跌之后大家關(guān)心的都是一旦啟動(dòng)該買(mǎi)什么樣的股票？或者說(shuō)未來(lái)一段時(shí)間哪些股票在弱市中還能找到機(jī)會(huì)？

　　要搞清楚這一點(diǎn)，還是首先來(lái)搞清楚目前和未來(lái)一段時(shí)間影響A股走勢(shì)的主要因素是什么，有什么樣的股票可以避開(kāi)這些主要因素的影響，用這樣的思維邏輯去思考的話，可靠性會(huì)大很多。

　　筆夫覺(jué)得，以下三個(gè)因素將會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)影響到A股的發(fā)展：一是大小非減持，二是再融資問(wèn)題，三是國(guó)際市場(chǎng)的影響。大小非減持是既得利益者急于固化利益的過(guò)程，而再融資是既得利益者企圖通過(guò)廉價(jià)代價(jià)換到更多的利益的過(guò)程，這中間的基礎(chǔ)都是高估值的誘惑。

　　假定政策無(wú)實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，無(wú)論是績(jī)優(yōu)藍(lán)籌還是某些題材股，近期似乎都無(wú)法實(shí)質(zhì)性地回避這兩個(gè)利空因素的影響，但有一種情況似乎是有可能的，那就是資產(chǎn)重組，它不僅可以有效地回避以上兩個(gè)因素對(duì)其產(chǎn)生的直接影響，甚至可以游離于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格對(duì)其的負(fù)面影響，因?yàn)閷?shí)質(zhì)性的資產(chǎn)重組方案可以從根本上改變單個(gè)公司的估值水平，從而使得大小非減持失去動(dòng)力，再融資自然也從負(fù)面因素變成了正面因素。