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1990年至今，中國資本市場經(jīng)歷了從無到有、從蕭條到繁榮的“躍進”三十年。回首過去30年，股民數(shù)量劇增、投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，法制化下證券市場日趨完善。
新浪股民維權(quán)平臺舉辦《法說資本》315特別策劃，邀請資深證法律行業(yè)資深人士，為您解讀經(jīng)典案例，講述法前案后。
投資有風險，入市須謹慎。這句話告訴大家，股市有一定投資風險。但如果投資者的虧損不是正常的市場風險、不是公司的經(jīng)營風險導致的，而是上市公司虛假陳述違規(guī)行為造成的，這種情況下，投資者可以索賠。北京時擇律師事務所主任臧小麗教大家如何向虛假陳述違規(guī)行為進行索賠。
本期做客嘉賓是北京時擇律師事務所臧小麗律師。臧小麗律師，法學博士，北京時擇律師事務所主任、創(chuàng)始人。知名證券維權(quán)律師，成功辦理過若干起證券維權(quán)案例。
一、常見的引起投資者維權(quán)的虛假陳述違規(guī)事項有哪些？
可索賠事項一：財務造假
投資者向上市公司提出索賠，最常見的原因是上市公司財務造假。投資者買股票是基于公司的財務情況，有公司明明是虧損的，卻虛報成盈利的，明明盈利只有2000萬卻披露成2億元，這些情況會讓投資者作出錯誤的投資決策，也讓市場錯誤反映公司股價。
對財務造假提起索賠的典型案例有：ST撫鋼（維權(quán)）600399、香溢融通（維權(quán)）600830、ST康美（維權(quán)）600518、*ST康得（維權(quán)）002450、歡瑞世紀（維權(quán)）000892、長園集團（維權(quán)）600525、濟南高新（維權(quán)）600807、中兵紅箭（維權(quán)）000519、聯(lián)建光電（維權(quán)）300269、爾康制藥（維權(quán)）300267、金剛玻璃（維權(quán)）300093、亞太藥業(yè)（維權(quán)）002370、中信國安（維權(quán)）000839、科融環(huán)境（維權(quán)）300152、*ST林重（維權(quán)）002535等。
可索賠事項二：隱瞞關(guān)聯(lián)方資金占用
上市公司的資金被關(guān)聯(lián)方屢屢占用，卻不及時信息披露，容易導致上市公司變成關(guān)聯(lián)方的自動提款機。情況嚴重的，上市公司甚至會被關(guān)聯(lián)方掏空，這當然會損害上市公司中小投資者的利益。
對上市公司關(guān)聯(lián)方占用資金事項提起索賠的典型案例有：三圣股份（維權(quán)）002742、*ST東洋（維權(quán)）002086、延安必康（維權(quán)）002411、*ST中珠（維權(quán)）600568、*ST華儀（維權(quán)）600290、*ST 天馬002122、*ST藏格（維權(quán)）000408、*ST銀河（維權(quán)）000806、ST加加（維權(quán)）002650等。
可索賠事項三：隱瞞重大擔保
上市公司為他人提供重大擔保，該事項屬于對股價產(chǎn)生重大影響的重大事件，上市公司必須及時公告。
對隱瞞重大擔保事項的被處罰上市公司提起索賠的典型案例有：ST網(wǎng)力（維權(quán)）300367、*ST中天（維權(quán)）600856、*ST高升（維權(quán)）000971、ST尤夫（維權(quán)）002427、ST步森（維權(quán)）002569、*ST大洲（維權(quán)）000571等。
可索賠事項四：發(fā)布誤導性利好消息
真實的利好消息會導致股價飆升，而如果上市公司故意虛構(gòu)利好事實、或者夸大利好因素，就構(gòu)成了誤導性陳述。一旦真實情況發(fā)布，就會導致股價回落，從而使投資者錯誤追高買入的投資者利益受損。
因誤導性陳述提起索賠的典型案例有：融鈺集團（維權(quán)）002622、雅本化學（維權(quán)）300261、常山藥業(yè)（維權(quán)）300255、延安必康002411、海印股份（維權(quán)）000861等。
可索賠事項五：重大資產(chǎn)重組文件虛假
上市公司進行重大資產(chǎn)重組時，如果重組文件虛假，尤其是財務數(shù)據(jù)失實、置入重組的資產(chǎn)虛高等，均會嚴重侵權(quán)投資者利益。
涉及重組事項違規(guī)的上市公司索賠的典型案例有：寧波東力（維權(quán)）002164、ST中安（維權(quán)）600654、*ST輔仁（維權(quán)）600781、美麗生態(tài)（維權(quán)）000010
當然，上述區(qū)分不是絕對的。也有上市公司被投資者索賠，涉及的虛假陳述違規(guī)事項不止一項，有的既隱瞞擔保、又虛增利潤，同時還發(fā)布誤導性的假消息等。
二、投資者索賠要具備什么條件？
1．滿足前置程序。目前，絕大多數(shù)虛假陳述投資者索賠案件，要以行政機關(guān)作出行政處罰或司法機關(guān)作出有罪判決書為前提條件。比如證券監(jiān)管部門已經(jīng)作出了行政處罰決定書，人民法院作出了認定有罪的刑事判決書。前置性程序的設定有一定好處，既能避免濫訴，也解決了股民索賠取證難的問題。
但在實踐中，有上市公司自己承認造假了，通過致歉公告、更正公告的形式變相認可了虛假陳述。也有上市公司收到了證券交易所的責任整改、采取監(jiān)管措施的紀律處分，交易所已經(jīng)查明上市公司存在哪些違法行為等，但由于行政處罰沒有出來，按照多數(shù)案件需滿足前置程序的要求，股民暫不能索賠，需要等待行政處罰決定書落地以后，人民法院才會受理。
2．投資者投資的是與虛假陳述直接關(guān)聯(lián)的股票。
3．投資者在規(guī)定時間內(nèi)進行交易并產(chǎn)生損失。
買入時間要求：在虛假陳述實施日以后，虛假陳述揭露日以前買入。賣出時間要求：在虛假陳述揭露日以后賣出，或一直未賣出。簡單地說，投資者必須是在虛假陳述實施日以后買入股票，并且一直持有至虛假陳述揭露日以后。
根據(jù)以上規(guī)則，有股民關(guān)心：如果參加索賠是不是意味著股票一直不能賣，直到打贏官司為止？答案是不用的，參與索賠并不是不能賣出，而是只要在虛假陳述揭露以后賣出股票就符合索賠條件。
三、怎樣計算投資者損失？
法律支持的虛假陳述損失賠償范圍：以實際損失為限，具體包括三部分：（一） 投資差額損失；（二） 投資差額損失部分的傭金和印花稅；（三）前款兩項資金自買入至賣出證券日或者基準日，按銀行同期活期存款利率計算的利息損失。而投資差額損失，有法律規(guī)定的計算方法，不一定等于股票賬面虧損，也不是簡單地看買入價格與賣出價格之差。
臧小麗律師簡要評析：目前，我國司法制度在證券民事領(lǐng)域采取補償性賠償原則，尚不支持成懲罰性賠償。因此，即便虛假陳述行為人存在欺詐行為，投資者也不能像《消費者權(quán)益保護法》那樣主張雙倍賠償。如何理解這個補償性賠償原則呢，就是賠償不超過投資者的實際損失。錯選股票錯過的機會成本、借錢炒股發(fā)生的利息損失、賣房炒股錯過的房價上漲損失這些都不在法律支持的范圍以內(nèi)。
四、投資者參與虛假陳述索賠，有無時間要求？
虛假陳述民事索賠訴訟跟其他民事案件一樣，也有訴訟時效的要求。超過訴訟時效，即使符合起訴條件，也不能獲賠。這個期間是三年。
虛假陳述案件的訴訟時效不是從投資者知道可以索賠的日期開始計算，而是從違法行為人行政處罰被公布之日或刑事判決生效之日起計算。具體分兩種：如果是行政處罰類的虛假陳述，從行政處罰被公布之日起計算；如果是刑事判決類的虛假陳述，從刑事判決生效之日起計算。
有投資者由于信息不對稱，在不知不覺中錯過了三年訴訟時效，從而喪失勝訴權(quán)。因此，請投資者謹記住：參加索賠不能超過規(guī)定的訴訟期限，超過期限即使符合條件也不能獲賠。
五、投資者參與虛假陳述索賠的時間和經(jīng)濟成本
投資者參與索賠的前期經(jīng)濟成本主要是訴訟費。原告起訴時需要向法院預交訴訟費，訴訟費繳納多少與投資者的起訴金額有關(guān)。
財產(chǎn)案件根據(jù)訴訟請求的金額或者價額，按照下列比例分段累計交納：
1．不超過1萬元的，每件交納50元；
2．超過1萬元至10萬元的部分，按照2.5%交納；
3．超過10萬元至20萬元的部分，按照2%交納；
4．超過20萬元至50萬元的部分，按照1.5%交納；
5．超過50萬元至100萬元的部分，按照1%交納；
6．超過100萬元至200萬元的部分，按照0.9%交納；
7．超過200萬元至500萬元的部分，按照0.8%交納；
8．超過500萬元至1000萬元的部分，按照0.7%交納；
9．超過1000萬元至2000萬元的部分，按照0.6%交納；
10．超過2000萬元的部分，按照0.5%交納。
——摘自國務院《訴訟費用交納辦法》
相對于索賠金額來說，訴訟成本不高，并且，訴訟費最終由敗訴方承擔，也即官司打贏了，最終由被告向原告支付原告預交的訴訟費。如果原告敗訴，則需要原告自行承擔訴訟費。
目前，國內(nèi)絕大多數(shù)律師事務所代理證券索賠案件，常見的律師費收費模式是后收費，即打贏官司拿到賠償款才收費。
關(guān)于投資者參與索賠的時間成本。虛假陳述索賠案子原告人數(shù)眾多、影響力大，整個訴訟周期不確定，多數(shù)案件從一審、二審到執(zhí)行程序大概時間會在兩年左右。投資者可以自行起訴，也可以委托律師參與訴訟。
責任編輯：陳詩瑩
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