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　　中國基金報

　　見習記者 任子青

　　近日，周黑鴨發布了2019年半年度報告。報告顯示，周黑鴨凈利潤下滑超三成，這可能是周黑鴨自2016年上市以來交出的最差的一份財報。數據顯示，周黑鴨2019年上半年營收增長不到2%，凈利潤下滑超過了30%，關店數量達到了117家，首次出現門店負增長的情況。

　　與此同時，“鹵味三巨頭”的另外兩家絕味食品與煌上煌，業績均實現上漲，凈利增速同比均超過20%。對于如此激烈的市場競爭，周黑鴨表示，業務策略將聚焦在利用特許經營模式進一步滲透現有市場及策略性擴展至新地區、探索多元分銷渠道、加強產品創新等方面，計劃打破單一銷售模式以突破目前的發展困境。

　　業績掉隊！周黑鴨凈利下滑超三成

　　2019年中報顯示，周黑鴨上半年實現收益16.26億元，與去年同期15.97億元相比，增長1.8%；公司擁有人應占期內溢利約為2.24億元，相較于2018年上半年3.32億元，同比下滑32.4%。另外客單價從2018年同期的65.83元下降至62.13元，進一步導致產品毛利率由59.9%下滑至55.9%，下滑幅度約4個百分點。

　　事實上，早在2018年，周黑鴨高速發展的勢頭就已“戛然而止”。去年，周黑鴨的營收與凈利均出現自2016年上市以來的首次下滑。

　　據財報顯示，今年上半年，周黑鴨新開設84間自營門店，同時因經營效益不佳、市政改造等原因調整關閉117間自營門店，新進入河南信陽、福建晉江以及廣東江門、汕頭等城市。截至2019年6月30日，周黑鴨的自營門店總數為1255間，覆蓋中國17個省份及直轄市內96個城市。

　　從地域分布來看，華中地區仍為周黑鴨主要地區市場。2019年上半年，華中地區收益占自營門店總收益的60%；同期，華南地區取得顯著增長，華南地區已經成為周黑鴨營收增長最快的地區，2019上半年營收達到2.25億元，同比增長29%；另外，西北市場首次為周黑鴨帶來收益，約占總收益的0.4%。

　　數據顯示，2019年上半年，周黑鴨來自自營門店、網上渠道、分銷商和其他的收入，分別為14.03億、1.64億、0.5億和0.08億元，占比各在86%、10%、3%和1%左右，周黑鴨的主要收入主要來自于自營店。

　　周黑鴨方面表示，2019年上半年，在交通樞紐（例如機場、火車站及地鐵站或交通樞紐鄰近配套設施）布局自營門店仍是本公司的策略重點。截至6月底，在周黑鴨經營的所有自營門店中，362間為交通樞紐門店，而有關交通樞紐門店帶來的收益合共占總收益在40%左右。

　　同樣是賣鴨脖、鹵味

　　絕味、煌上煌凈利卻大漲超20%

　　上半年，煌上煌與絕味鴨脖均保持了比較強勁的增長勢頭。與競爭對手相比，周黑鴨利潤下滑超三成的業績顯得遜色很多。

　　數據顯示，2019年上半年，煌上煌實現營業收入約為11.69億元，與去年同期10.33億元相比，增幅在13%以上；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.40億元，相較于2018年上半年1.14億元，同比增長23.15%。

　　煌上煌中報數據

　　絕味食品在中報中顯示，上半年實現營業收入約為24.9億元，去年同期約為20.85億元，同比增長19.42%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤接近3.97億元，相較于2018年上半年3.15億元，同比增長25.81%。數據顯示，2019年一季度公司毛利率由2018年降至33.31%，2019年上半年則回升至34.2%。絕味食品表示，上半年主營業務收入的90%以上均來源于加盟渠道的產品銷售。

　　絕味鴨脖中報數據

　　據中報來看，“三大巨頭”的業績收入分化嚴重，與周黑鴨凈利潤下滑超三成相比，絕味食品與煌上煌中報業績可觀。從今年上半年營收數據來看，絕味食品排名第一為24.9億元，其次為周黑鴨、煌上煌，分別為16.26億元、11.69億元。值得一提的是，上半年絕味食品的營收超過周黑鴨約53%。

　　與此同時，絕味食品超萬家的門店數量也讓讓周黑鴨“可望而不可即”。截至2019年上半年，絕味食品在全國共開設了 10598 家門店，較2018年增加683家。同期，煌上煌擁有3300余家專賣店，而周黑鴨僅擁有自營門店1255家，可見差距之大。

　　從銷售模式上來看，“三巨頭”各有不同。周黑鴨主要采取自營模式，絕味食品主要采用“以直營連鎖為引導、加盟連鎖為主體”的銷售模式，而煌上煌主要為直營連鎖、特許經營連鎖和經銷售商三種經營模式。銷售模式的差異，直觀地體現在了開店規模數據上。

　　對此，為了進一步拓展市場份額，避免競爭對手持續蠶食，周黑鴨表示下階段公司的主要發展目標是進一步提升核心競爭能力、拓展市場份額及加強市場領導地位，公司業務策略將聚焦在以下方面：一是利用特許經營模式，進一步滲透現有市場及策略性擴展至新地區；二是探索多元分銷渠道；三是加強產品創新；四是優化整合營銷及推廣資源；五是發展以績效為導向的人才激勵計劃。

　　周黑鴨毛利率持續下降 休閑鹵味行業競爭激烈

　　自2016下半年開始，周黑鴨的毛利率一直處于下行區間。截至去年下半年，其毛利率從62.7%的高位下滑至55.2%。公司方面表示，原材料成本上漲、加工工廠擴張導致折舊成本增加以及勞工成本的增加是導致毛利率下降的最主要原因。

　　同時，周黑鴨在財報中表示，受上游供需關系變化、以及消費者習慣快速轉變及消費升級帶來品牌迭代等因素的影響，休閑鹵制品行業呈現出空前劇烈的競爭格局。

　　在新的大環境下，90后、00后消費群體快速崛起，他們在消費選擇上更加多元化且個性化，因此及時把握年輕消費群體的消費習慣和需求是消費品企業面臨的重要課題。同時，消費者對單一品牌的忠誠度亦出現明顯減弱的趨勢。在線上，全品類休閑零食品牌紛紛進入鹵制品賽道，通過低價策略加入競爭；而在線下，不斷涌現出新興的區域性、長尾鹵制品零食品牌促使消費者進一步分流。

　　此外，由于非洲豬瘟等因素導致肉類蛋白上游供需關系緊張，在交通樞紐、商圈等客流量大的區域面臨熱點鋪位的激烈爭奪，均是中國現階段休閑鹵制品企業面臨的主要挑戰。同時，隨著國家政策對小規模食品生產業的管理加強，推動休閑鹵制品的消費場景從傳統家庭作坊式的小商鋪向鹵制品連鎖品牌、便利店、商超等渠道轉移，為行業帶來新的挑戰與機會。

　　為此，2019年上半年，周黑鴨持續優化門店布局，以提升門店布局的廣度及深度。周黑鴨方面表示，公司也同時加強了對門店經營效益的考核。

　　有業內人士表示，周黑鴨、絕味食品、煌上煌作為國內的“鹵味三巨頭”，其實際市場占有率并不算高，面對近千億元的市場，目前并未形成真正激烈的競爭。所以，三家企業除了彼此間的競爭外，更多的壓力可能將會來自于一躍而起的行業新貴。

　　未來周黑鴨的業績是否能迎頭趕上，休閑鹵味行業的發展趨勢是否會分化，我們還需拭目以待。

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責任編輯：陳悠然 SF104