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　　天鴿互動的互金版圖：從跑馬圈地到黯然折戟

　　劉穎、何莎莎

　　港股上市公司天鴿互動（01980.HK）發布2018年財報業績稱，天鴿互動2018年收益7.52億元，同比下降17.9%，純利2.16億元，同比下降33.2%。其中在財報中的私人投資財務部分，提及投資7家金融技術公司，歷史交易金額7793.6萬元，股權百分比0.82%~20%，截至2018年12月31日的投資公平值1766.3萬元，同比減少74.7%。其中，業績下滑與一年內投資互金領域失利有關。

　　對于為何投資金融技術公司的公平值降幅超7成、為何在互金業務發展不順利的情況下仍加碼互金業務的問題，《中國經營報》記者致函天鴿互動方面進行采訪，截至發稿前并未得到回復。

　　業內分析師在接受記者采訪時表示，天鴿互動投資互金失利與其缺乏互金領域相關投資經驗和能力有關。加碼海外互金業務也是應行業和其自身發展的需要。不過，該分析師表示并不看好其海外互金業務的發展。

　　布局互金嘗試流量變現

　　天鴿互動自2016年就開始布局互聯網金融行業。

　　2016年1月，以4680萬元的價格收購玖融網36%股權，成為第二大股東。2016年4月，天鴿互動推出互聯網理財產品微錢進。2016年5月，2500萬元購入杭州商富19%股權，參投蜜蜂聚財。2016年12月，天鴿互動與神州泰岳以2000萬元參投圖騰貸。2016年12月，天鴿互動以1000萬元投資滬商財富。2016年12月，天鴿互動以千萬元投資果樹財富，并成為其股東。此外，天鴿互動還曾投資鴻申金服。

　　進入2017年，天鴿互動持續向互金領域邁進，先后投資2家現金貸平臺——藍領貸及海象分期，分別持股37.28%、13%。

　　記者注意到，天鴿互動投資的互金平臺中有5家為車貸平臺，只有泓申金服從事房產抵押貸款。其投資的車貸平臺，遍布武漢、杭州、成都、深圳和上海。彼時，天鴿互動在互聯網汽車金融領域的全國化布局已初見規模。

　　天鴿互動CEO傅政軍曾公開表示，天鴿互動布局互聯網金融有著天然的優勢。“我們平臺作為線上領先的實時互動社交平臺，積累了大量黏性用戶，同時有一定消費潛力，當然，其中也不乏一定比例的、對投資理財有需求的用戶。”傅政軍對其互聯網金融未來的布局給出了三個方向，“首先是要堅持輕資產，其次是要有好的現金流，第三是不希望有太多的線下業務負擔。”

　　年報顯示，在運營方面，天鴿互動2018年四季度月度活躍用戶為5630.3萬人，同比增長156.3%。累計注冊用戶為4.07億人，擁有聊天室7.2萬個，主播12.2萬人。

　　網貸之家高級研究員張葉霞指出，直播平臺競爭日趨激烈，主播知名度提升后與平臺的議價能力提升，使得平臺日趨弱勢，而用戶對直播的要求也逐漸提高，國內直播行業形成一片“紅海”。天鴿互動布局互金領域是為了謀求轉型。而其擁有巨大的用戶群體，轉型互金領域可以將流量變現。

　　一位網貸平臺從業人員指出，此前互金行業是一片藍海，天鴿互動做直播業務有一定財富和用戶積累，考慮試水投資一些互金企業是順應其業務多元化發展的必然要求。

　　互金投資公平值降幅超7成

　　從年報公布的數據來看，天鴿互動在互金領域的投資布局并不順利。

　　在此次年報中，天鴿互動表示，審查、評估了其現有的投資項目，并對那些經長期財務前景的評估存在減值跡象的投資項目計提了撥備。截至2018年12月31日止年度及三個月的以權益法入賬的投資的減值分別為人民幣1.49億元及人民幣1.06億元，乃歸因于重新評估公平值的可收回金額后，用于聯營公司（主要從事互聯網金融服務）的投資。

　　在財報的私人投資財務表現部分，提及投資7家金融技術公司。歷史交易金額7793.6萬元，股權百分比0.82%~20%，截至2018年12月31日的投資公平值1766.3萬元，同比減少74.7%。此外，2018年上半年天鴿互動對旗下車貸平臺做了壞賬計提準備超過4000萬元。

　　對于投資互金領域失敗的原因，截至發稿前，天鴿互動方面沒有給出回復。一位業內分析師認為，其失敗的主要原因是缺乏互金領域的投資經驗和能力。雖然天鴿互動自帶流量，但互聯網金融的核心在于風控，天生并不具備“娛樂基因”，如果平臺僅單純依靠直播進行宣傳、營銷來“吸粉”，而不注重風控建設、產品設計，由直播帶來的流量無法形成較高的投資人轉換率。

　　另外，天鴿互動所投資的平臺在業界并不知名。在平臺的選擇上，天鴿互動沒有做好相應的調查與甄別。反觀互金業內的頭部平臺，背后的投資者多是一線投資機構，天鴿互動作為一家直播平臺可能也難以拿到更好的資源。而在行業整體震蕩的情況下，中小平臺出現經營不善的情況實屬正常。

　　互金版圖仍在擴張

　　盡管投資互金之路并不順利，仍擋不住天鴿互動企圖擴大互聯網金融版圖的野心。據2018半年報顯示，上半年公司花費127.2萬元收購若干聯營公司，主要從事海外互聯網金融服務及小額貸款放債業務。天鴿互動稱正在策略性部署和調整金融科技板塊，以把握汽車金融、小額信貸、AI風控和海外金融市場等方面的投資機遇。天鴿互動對互聯網金融業務的長期發展持樂觀態度，會持續合法合規地尋求潛在的投資機會。

　　事實上，天鴿互動一直在拓展在東南亞國家的業務布局。天鴿互動在年報中表示，2018年，天鴿互動加強在東南亞市場的戰略布局，推動集團直播業務更貼合當地的文化及用戶使用習慣。傅政軍在接受采訪時透露，海外布局作為天鴿互動新的增長動力，會在2019年的業績中逐漸顯現。

　　上述分析師認為，天鴿互動加強海外互聯網金融業務的布局是出于對其業務整體規劃的考量。其直播業務在東南亞市場已經初見規模，此時開展互聯網金融業務無非是想將海外的流量變現。而如今國內互金領域局勢仍不穩定，著力拓展海外互金業務是好的選擇。

　　不過，在行業監管細則有待進一步明晰以及行業充分競爭的背景下，以收購聯營公司的方式布局互金業務很難進入第一梯隊。與此同時，海外互金的風險也在逐步顯現，監管環境同樣越來越嚴。

　　上述分析師指出，在此背景之下，天鴿互動加碼海外互金領域的布局，后續成敗效果仍有待觀察。

責任編輯：陳悠然 SF104