專題：A股有望呈現(xiàn)小牛市？機(jī)構(gòu)稱1月市場(chǎng)將迎來重要拐點(diǎn)
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我們認(rèn)為2024年A股有望呈現(xiàn)小牛市，主要源自兩大因素改善，一是全球宏觀流動(dòng)性明顯改善，二是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度或?qū)⒊A(yù)期。這將推動(dòng)2024年A股盈利正增長(zhǎng)，估值修復(fù)。其中，估值修復(fù)可能更為關(guān)鍵。
對(duì)于熊牛轉(zhuǎn)換期的策略思路，需逐步由守轉(zhuǎn)攻，配置上可考慮看漲期權(quán)思維。重點(diǎn)關(guān)注三條線索：一是產(chǎn)業(yè)周期+困境反轉(zhuǎn)方向，例如智能駕駛、AI、數(shù)據(jù)、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁領(lǐng)域；二是順周期悲觀一致預(yù)期下存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)，例如，地產(chǎn)、有色、消費(fèi)建材、保險(xiǎn)板塊；三是從看漲期權(quán)思維出發(fā)，在高股息中選擇進(jìn)攻屬性。
2、中信策略：1月市場(chǎng)將迎來重要拐點(diǎn) 優(yōu)先布局以科創(chuàng)板為代表的超跌成長(zhǎng)
預(yù)計(jì)1月經(jīng)濟(jì)政策將繼續(xù)集中加碼，各類資金行為的跨年效應(yīng)將更加明顯，投資者信心開始轉(zhuǎn)向積極，市場(chǎng)將在1月迎來重要拐點(diǎn)。配置上，預(yù)計(jì)產(chǎn)品出海、科技自主、新消費(fèi)、紅利低波將成為主要方向，1月建議優(yōu)先布局以科創(chuàng)板為代表的超跌成長(zhǎng)。一方面，從市場(chǎng)預(yù)期來看，本月中旬以房地產(chǎn)為代表的各類經(jīng)濟(jì)政策有望集中繼續(xù)加碼，預(yù)計(jì)以網(wǎng)絡(luò)游戲?yàn)榇淼姆墙?jīng)濟(jì)政策將持續(xù)優(yōu)化，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)，市場(chǎng)預(yù)期將開始轉(zhuǎn)向積極。另一方面，從投資者行為來看，預(yù)計(jì)資金的跨年效應(yīng)將更加明顯，“炒小”的市場(chǎng)生態(tài)在開年將迎來明顯改善，公募有望主動(dòng)轉(zhuǎn)向進(jìn)攻，私募或顯著提升倉(cāng)位，險(xiǎn)資或逐步加倉(cāng)紅利低波，理財(cái)子將跟隨積極入場(chǎng)，外資流出已近尾聲，投資者信心將迎來拐點(diǎn)。
3、中泰策略：2024年全球與中國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)有哪些？
就24年而言，要特別注意：美國(guó)貨幣、財(cái)政政策基調(diào)相對(duì)2022-23年的“互換”：過去兩年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)之所以在高利率背景下維持強(qiáng)勢(shì)，一個(gè)最直接和重要的原因在于——美國(guó)財(cái)政支出在22-23年一直呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張。但是，伴隨23年十一期間，美國(guó)眾議院的混亂：民主黨支持少數(shù)共和黨保守派的主張，罷免了此前相對(duì)較為溫和，且愿意與民主黨達(dá)成一定程度妥協(xié)的共和黨建制派議長(zhǎng)麥卡錫，而新任議長(zhǎng)為特朗普支持的共和黨保守派代表約翰遜。
4、國(guó)泰君安策略研究：高度競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代已至 技術(shù)創(chuàng)新與量產(chǎn)能力為王
未來數(shù)年智能汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)烈度將加劇，將考驗(yàn)車企技術(shù)與量產(chǎn)能力。當(dāng)前中國(guó)新能源車滲透率已超過40%，類比智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)，正進(jìn)入成長(zhǎng)期到成熟期的過渡階段。
未來數(shù)年，面對(duì)市場(chǎng)邊際增速下降、技術(shù)和產(chǎn)品迭代加快、價(jià)格戰(zhàn)加劇、全球新能源車政策和產(chǎn)業(yè)融資熱度退坡，中國(guó)智能汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)烈度將大幅增加。但從長(zhǎng)期視角看，“缺芯”與科技競(jìng)爭(zhēng)正推動(dòng)本土供應(yīng)鏈培育，智能汽車國(guó)產(chǎn)化潛力空間巨大。
市場(chǎng)放量大漲往往是行情起點(diǎn)。近期A 股市場(chǎng)一改此前的弱勢(shì)，開始逐步轉(zhuǎn)向。12 月28 日A 股主要指數(shù)紛紛大漲，行業(yè)指數(shù)普遍上漲，白馬成長(zhǎng)和金融地產(chǎn)漲幅居前，同時(shí)A 股成交量明顯放大。與此同時(shí)，外資情緒開始回暖，人民幣匯率也出現(xiàn)回暖跡象。當(dāng)前市場(chǎng)背景類似19 年初，市場(chǎng)拐點(diǎn)或已出現(xiàn)。
6、華鑫證券：A股超跌反彈行情已經(jīng)啟動(dòng)
海外延續(xù)降息交易，國(guó)內(nèi)寬貨幣預(yù)期強(qiáng)化，內(nèi)外流動(dòng)性均有緩和。疊加A 股底部信號(hào)已現(xiàn)，分母端驅(qū)動(dòng)的A股超跌反彈行情已經(jīng)啟動(dòng)。持續(xù)性取決于北向資金回補(bǔ)力度和分子端催化因素。鑒于美債和人民幣匯率利好已有充分兌現(xiàn)，且國(guó)內(nèi)政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱，A 股底部震蕩反彈可期，反轉(zhuǎn)仍需等待。類比2022 年4 月和10 月的底部區(qū)域，超跌反彈行情多為兩個(gè)階段，第一階段關(guān)注前期超跌的電新、消費(fèi)等；第二階段關(guān)注流動(dòng)性利好的券商和醫(yī)藥、庫存利潤(rùn)改善的有色和化纖、產(chǎn)業(yè)催化的TMT。
7、國(guó)金證券：AI+軍工 尤其消費(fèi)電子 喜迎新年“躁動(dòng)”
1 月行業(yè)配置：建議AI+軍工，尤其是消費(fèi)電子，迎接新年“躁動(dòng)”。主要基于：1、基于我們年度策略報(bào)告《順“市”而為》中的核心結(jié)論，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，具備趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的行業(yè)往往順應(yīng)轉(zhuǎn)型方向。電子、軍工均具備利潤(rùn)占比持續(xù)提升的趨勢(shì)性邏輯。2、從AI 產(chǎn)業(yè)來看，明年應(yīng)用端尚處于滲透率10%以內(nèi)，市場(chǎng)焦點(diǎn)是基本面或率先筑底的行業(yè)方向，故在TMT 中篩選出：電子。3、2024H1 國(guó)內(nèi)“寬貨幣+不寬信用”的背景下，預(yù)計(jì)增量資金偏弱，資金籌碼結(jié)構(gòu)的重要性依然凸顯。我們更看好資金籌碼結(jié)構(gòu)比較“干凈”的消費(fèi)電子。此外，躁動(dòng)行情期間，具備主題投資邏輯的計(jì)算機(jī)、傳媒，以及受益于流動(dòng)性改善預(yù)期的券商，亦值得關(guān)注。
A股震蕩走高，2024年是新一輪牛市起點(diǎn)之年。A股成長(zhǎng)風(fēng)格崛起，過去兩年有明顯超額收益的微盤、高股息風(fēng)格相對(duì)弱勢(shì)；過去兩年半跌幅最大的核心資產(chǎn)將迎來修復(fù)；外資重回持續(xù)流入趨勢(shì)，內(nèi)外資有望共振；數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向（數(shù)據(jù)要素、人工智能、機(jī)器人、自動(dòng)駕駛）、生命健康方向（銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新藥）、“卡脖子”領(lǐng)域等交易機(jī)會(huì)貫穿全年．．．．
9、中金：A股信心修復(fù)進(jìn)行時(shí) 對(duì)后市表現(xiàn)不必悲觀
A股市場(chǎng)前期經(jīng)歷連續(xù)回調(diào)后，主要指數(shù)再現(xiàn)極端估值，資產(chǎn)價(jià)格可能已經(jīng)反映投資者過于悲觀預(yù)期。我們?cè)?2月底發(fā)布的報(bào)告中認(rèn)為“反彈或隨時(shí)而至”，節(jié)前最后一周市場(chǎng)企穩(wěn)回升，2023年表現(xiàn)偏弱、機(jī)構(gòu)重倉(cāng)較多的電力設(shè)備、食品飲料等板塊表現(xiàn)占優(yōu)。
后市來看，我們認(rèn)為在極端估值、交易情緒低位疊加積極因素逐步積累的情況下，投資者信心仍有繼續(xù)修復(fù)空間。
10、申萬宏源：央行指出加大貨幣政策力度 逆周期調(diào)節(jié)升溫
我們認(rèn)為，中央金融工作會(huì)議指出加快“三大工程”建設(shè)，城中村改造、保障房建設(shè)均有望提速，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈迎來布局窗口，城改重點(diǎn)關(guān)注設(shè)計(jì)（華陽國(guó)際、深圳瑞捷等）、投融資+建造（天健集團(tuán)、上海建工、安徽建工等）、房屋施工及配套企業(yè)（德才股份、建發(fā)合誠(chéng)、宏信建發(fā)、志特新材等），保障房重點(diǎn)關(guān)注裝配式建筑方向（中鐵裝配、鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架等）。與此同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)地方政府一攬子化債方案的推出、萬億國(guó)債的發(fā)行，國(guó)央企憑借自身優(yōu)勢(shì)更具配置價(jià)值，央企重點(diǎn)推薦中國(guó)中鐵，關(guān)注中國(guó)交建、中國(guó)中冶，國(guó)際工程關(guān)注中鋼國(guó)際、中材國(guó)際，國(guó)企關(guān)注上海建工、安徽建工、四川路橋。
責(zé)任編輯：劉萬里 SF014
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