【財聯社】（記者 柴剛）科創板上市申請受理及披露不斷加速，3月29日，上交所再公布9家企業名單。其中，馬云、謝世煌雙雙加持的杭州當虹科技股份有限公司（以下簡稱“當虹科技”）在列，該公司由中信證券保薦，擬融資6億元。

當虹科技股東名單中，華數傳媒資本、謝世煌及其旗下湖畔山南投資基金、浙商創投、浙江成長文化投資基金等知名投資機構和個人在列，此外還有光線傳媒、華數傳媒、中信證券、浙江東方等上市公司直接或間接持股。據了解，當虹科技近期剛剛入選《2019杭州獨角獸&準獨角獸企業榜單》。

值得注意的是，該公司存在大客戶頻繁變換、應收賬款逐年上升、毛利率逐年下降等經營風險。

主營智能視頻解決方案

當虹科技是面向傳媒文化和公共安全等行業，提供智能視頻解決方案和視頻云服務的國家高新技術企業。在傳媒文化領域，提供視頻內容采集、生產、傳輸分發和終端播放等相關產品及服務；在公共安全領域，為公安、司法等政府部門提供人像大數據實戰應用平臺、移動視頻警務等相關產品及服務。

公司的經營模式主要為自主研發獨立及嵌入式智能視頻處理軟件并進行銷售，同時為客戶提供以視頻處理為核心的多功能視頻云服務。主營業務由智能視頻解決方案、技術服務兩大板塊構成，其中前者收入占比超過90%。

2016~2108年，公司實現營業收入分別為1.02億元、1.39億元、2.04億元，凈利潤分別為3567.41萬元、4068.12萬元、6389.81萬元，扣非凈利潤分別為3471.25萬元、3823.12萬元、6132.70萬元，業績保持穩健增長。

當虹科技是國內智能視頻軟件開發行業，尤其是視頻編轉碼軟件開發市場中少數具有高端產品自主研發能力的企業，系中國數字音視頻編解碼技術標準工作組會員、4K超高清實時編碼器產品的核心供應商。在國內視頻領域，特別是技術門檻和要求更高的廣播電視行業取得領先的市場地位，覆蓋國內主要的IPTV運營商、三大電信運營商、主流互聯網視頻公司、公安司法等公共安全行業用戶。

截至2018年末，公司取得14項國內專利及5項國外專利證書，此外不有90項發明專利正在受理或公開階段，包括音視頻編轉碼及編輯處理、AI智能識別和互動、VR虛擬現實等。

招股書顯示，截至2018年末，公司員工人數為195人，其中研發人員占比65.64%，研發費用占營收比例接近兩成。

當虹科技在A股市場的主要競爭對手包括數碼科技、捷成股份、佳創視訊、中科大洋。

馬云阿里創投間接參股

當虹科技沒有控股股東，實控人為孫彥龍，其通過直接或間接方式持股51.47%。公司也沒有控股及參股子公司，除杭州本部外，僅在北京設有分公司。

招股書顯示，光線傳媒直接持有當虹科技10.53%的股份，系第四大股東。

而截至2018年三季報，杭州阿里創業投資有限公司（以下簡稱“阿里創投”）持有光線傳媒8.78%股份，也即，阿里創投間接參股當虹科技。企查查顯示，阿里創投分別由馬云、謝世煌持股80%、20%。

而謝世煌及其旗下湖畔山南投資基金也各持有當虹科技2%的股份。謝世煌是阿里巴巴的聯合創始人，據稱是馬云最信任的人。今年1月，馬云和謝世煌雙雙退出浙江淘寶網絡有限公司的股權備案，但仍有阿里創投、北京阿里巴巴信息技術有限公司、浙江阿里巴巴互動廣告有限公司等多個阿里旗下公司股權。他還曾以165億的身家登上2016胡潤IT富豪榜第20位。目前，謝世煌名下已有3家“湖畔系”私募。

此外，華數傳媒資本持有當虹科技4.47%股份，為第五大股東。華數傳媒資本系上市公司華數傳媒全資孫公司，也即，華數傳媒間接參股。

當虹科技的第六大股東為杭州興富投資管理合伙企業（有限合伙），持股2.98%，該合伙企業背后有浙江東方、金固股份兩家上市公司。此外，股權穿透查詢顯示，背后還有江蘇舜天、東方創業、皖能電子等上市公司身影。

當虹科技第七大股東為廣東南方媒體融合發展投資基金（有限合伙），持股2.88%。該投資基金背后除了廣東省出版集團、廣東羊城報業傳媒集團、廣東南方廣播影視傳媒集團、廣東南方報業傳媒集團，以及間接參股的上海文廣集團、上海新華傳媒股份有限公司（旗下有上海報業集團）等媒體集團，還有海通證券、綠地控股的股權穿透。

應收款上升毛利率下降

當虹科技2018年的主要客戶包括浙江廣播電視集團、天翼視訊傳媒（號百控股全資子公司）等。但是，公司前五大客戶變動非常頻繁，2018年前五大客戶都是新晉的，2017年前五大客戶中也有4家是新晉的。其中，優聯視訊、和融勛、MISL、北京先看網絡科技、華數傳媒網絡還屬于關聯方，2016年前五大客戶中，有4家屬于關聯方，2017年前五大客戶中也有2家是關聯方。

另外值得注意的是，當虹科技存在應收賬款波動較大的風險。截至2016年末、2017年末、2018年末，應收賬款凈額分別為2878.01萬元、7133.43萬元、1.39億元，逐年快速增長。而且公司坦陳，未來隨著銷售規模的進一步擴大，應收賬款余額可能還將呈增加趨勢。

對此，公司解釋稱，是因為公司業務規模快速擴張，主要客戶采用預算管理和集中采購制度、賬期偏長，相應的貨款結算也集中在次年。公司綜合性強、系統要求高、項目周期長的訂單增加，造成項目付款影響因素更為復雜，結算速度有所減慢。此外，隨著公司直銷比例的提升，付款相應減慢。

應收賬款逐漸增高的同時，當虹科技的毛利率卻在逐年下降。2016年~2018年，公司主營業務毛利率分別為73.79%、65.62%、61.71%。公司對此解釋稱，以自主研發的視頻處理軟件產品為核心，銷售自有產品的同時，根據客戶項目需求配套一定量的第三方產品，自有產品附加值高、毛利率高，而第三方產品銷售毛利率偏低。

此外，當虹科技指出，公司還面臨技術創新、產業政策變化、市場競爭加劇等風險。公司預計未來市場競爭將不斷加劇，國際巨頭和越來越多的國內廠商都可能與參與競爭，在此形勢下，如果公司不能提高現有的品牌認知度，并積極通過技術創新來響應客戶不斷變化的需求，將可能面臨市場份額減少，盈利能力下降，甚至核心競爭優勢喪失的風險。