32歲券商研究所女所長正式亮相！連續五年通信行業最佳分析師評選第一，上任后首件事是招募頭部分析師

　　券商中國

　　32歲擔任頭部券商研究所所長，連續五年新財富通信行業最佳分析師評選第一名，一位新晉媽媽，這些標簽附加到一個人身上，十分亮眼。

　　作為年末壓軸節目，中信建投證券2019年資本市場年會日前在上海舉行，2000余人濟濟一堂，聆聽宏觀政策分析，探索A股未來走勢，看各行業分析師對所關注領域的真知灼見。

　　不過有一個細節大家都沒注意到，這次年會中，中信建投證券研究所的新任所長武超則第一次以研究所長身份公開亮相。券商中國記者獲悉，武超則于今年10月8日被正式任命為中信建投證券研究發展部行政負責人，與研究發展部聯席負責人、宏觀經濟與固定收益首席分析師黃文濤為A、B角崗位。

　　券商中國記者獨家專訪了這位32歲女所長，未來中信建投研究所的業務布局也得以清晰呈現。

32歲女所長第一次以研究所長身份公開亮相

　　自今年10月8日受命擔任中信建投證券研究發展部一把手，武超則的工作角色發生了一些轉變。此前，她是通信行業首席分析師，專注于5G、物聯網、云計算等領域研究；此后，她要同時負責這家大型券商研究所的全面管理，同時推進賣方研究實現轉型。

　　她與中信建投研究發展部聯席負責人、宏觀首席分析師黃文濤為A、B角崗位。“從具體職責而言，武所長對研究部的績效、人力考核等進行全面管理，研究方面繼續分管TMT大組研究，黃所長側重宏觀及總量研究，提升研究部綜合研究實力。”接近中信建投證券的人士對記者表示。

　　武超則出生于1986年，法學碩士，今年32歲，是非常年輕的券商研究所所長。機構投資者對她的研究報告評價為數據翔實，邏輯性強。2013年至2017年，武超則連續五年獲《新財富》通信行業最佳分析師評選第一名。

　　值得一提的是，2018年，武超則工作角色發生轉變的同時，她還多了一重生活角色——成為一名新晉媽媽。據了解，由于她生孩子時正是今年沖刺新財富評選最關鍵的時刻，她只休了不到一個月產假就全身心投入到工作中，讓共事同事十分驚訝。工作達人，很拼，是與武超則有所接觸的人對她的認知。

　　上任第一件大事：優化人才考核激勵機制，引入重要行業核心分析師

　　賣方研究進入后新財富時代，人才考核激勵機制也隨之改變。

　　券商中國記者獨家獲悉，武超則自上任以來，大力推進中信建投證券研究發展部的新激勵機制，計劃引入8-10名行業內有較大影響力的分析師、優秀銷售。未來三年內，中信建投證券研究所進入行業內排名前五，這是公司立下的目標。

　　有業內人士告訴記者，新財富評選取消后，賣方研究正在加速“供給側改革”，市場向頭部券商集中的趨勢非常明確，未來一年是大家擠入行業第一梯隊的最后窗口期。

　　“確立’中信建投特色’的研究定位，明確業務目標，制定新的考核機制，是研究所的發力點。中信建投研究所將有非常給力的激勵政策，攬入更多優秀人才加盟，是她上任的第一件大事。”接近中信建投研究所的人士告訴券商中國記者，為了力爭三年內進入行業排名前五，中信建投研究所已發生一系列變化，在嚴格考核、實現人員“有進有出”、結構優化的前提下，正在廣納賢才。

　　中信建投研究發展部如何實現“新起點”？

　　武超則上任之時，新財富評選出現變動，業界陷入迷茫狀態。據了解，她從上任伊始，就開始著手修改研究所內部考核制度，并推進券商研究所實現轉型。

　　后新財富階段，中信建投證券研究部門如何實現2019年資本市場年會的主題“新起點，新征程”，在未來發展目標、考核機制、管理手段等方面實現轉型？對上述業內人士關注的問題，券商中國記者專訪了武超則。

　　問題一：如何看待后新財富評選時代的賣方研究業務？  

　　武超則：立足于外，貢獻于內。未來賣方研究必須能夠服務于公司的整體戰略，成為大機構業務的基石，客戶為中心戰略的排頭兵。我認為未來券商的賣方研究不僅包括傳統賣方業務，還包括新賣方業務。傳統賣方業務指的是大家所熟知的公募基金+保險資管+私募等；新賣方業務包括境外客戶+產業資本+上市公司+銀行等，其中產業資本指的是各類主權基金、地方產業基金及投資平臺。

　　首先，賣方研究一定要擁有國際化視野及布局，打通研究及市場，完善海外研究，與機構銷售業務協同，服務全球客戶；

　　其次，我們也注意到，產業資本及銀行資管正在崛起，很可能是未來幾年資本市場重要的參與者，他們對專業研究服務的需求是未來賣方研究的一個增長點；

　　第三，研究員要有大研究定位，能夠為券商的整體戰略服務，發揮研究員長尾價值，匹配行業認同度、上市公司關系、產業鏈資源、行業專家積累等，成為券商大機構業務的排頭兵；

　　第四，銷售層面要形成大銷售定位，打破產品分類思維、進入客戶分類思維。打通大投行、代銷、交易、托管等機構業務產品，全面圍繞機構客戶，多元化服務落地收入。

　　問題二：中信建投證券研究發展部如何形成賣方研究的合力？  

　　武超則：未來賣方研究必須要提供有專業深度、有差異化、有增量信息的研究產品。我們內部將原本分散的30多個行業研究小組按照上下游聯動、產業鏈縱深歸為六大行業大組，分別為總量及金融、TMT、大消費、大制造、地產周期、海外等，加強跨行業研究，以強勢行業帶動弱勢行業；充分發揮成熟分析師的作用，更好地開展業務指導和培訓工作。

　　在此基礎上，研究注重經濟轉型期行業發展的方向性問題，加強上中下游產業鏈研究，拓展研究范疇，深入行業、企業層面，加大對本行業龍頭公司的研究深度，加強與產業基金等投資方的深度合作，在滿足企業個性化需求、量身打造個性化問題解決方案方面打造出我們的研究品牌。同時， 整合行業研究資源，針對客戶、市場最為關注的重大、熱點問題，集中力量進行課題研究，形成系列深度研究成果。

　　問題三，未來如何強化中信建投的研究業務，提升研究能力？  

　　武超則：中信建投證券擁有市場上最好的投資銀行和債券承銷業務，我們的研究必須要和他們緊密連接、加強合作，建立中信建投證券研究的“獨門秘笈”和“平臺特色”。比如未來科創板和市場化發行機制的趨勢下，一流投行和一流研究的配合才能打造出全球定價權。

　　短期來看，首先，我們在加強TOP50客戶服務：核心客戶機構加強統籌，重點突破，迅速提高研究排名，將大多數AB類客戶的研究排名提升到第一梯隊，以確保傳統業務收入穩中有增。

　　第二，調整優化人員結構，主動淘汰低效人員，引入重要行業知名分析師。加強中臺產品及銷售人員投入及占比。未來我們會在公司支持和新激勵機制下，引入8-10名市場第一梯隊的知名分析師，包括公司層面的首席經濟學家。據我所知，中信建投研究發展部是目前市場上第一家明確了研究業務定位，新的考核激勵機制的頭部券商。

　　第三，優化行業覆蓋，鼓勵分析師覆蓋更多的研究領域。目前研究發展部已實現了申萬一級行業的全覆蓋。未來需要按照新的行業需求，以客戶需求為導向，市場化設置和新增研究領域，比如基金研究、大類資產配置和大宗商品研究等領域。

　　第四，加強上下游產業鏈協同研究，設立六個行業大組的目的就是要加強跨行業研究，強調前瞻性研究。以強勢行業帶動弱勢行業；充分發揮成熟分析師的作用，更好地開展業務指導和培訓工作。

　　第五，完善各研究領域的報告體系，今年1-10月，研究發展部完成各類報告3041篇，我們要在數量保持高位的同時，注重提升研究報告質量，夯實研究服務基礎。

　　武超則2019年的策略觀點

　　作為連續五年蟬聯新財富通信行業最佳分析師評選第一名，武超則關于通信領域的觀點看法倍受業內人士關注和認同。在12日的策略會上，武超則團隊預計2019年將是中國5G元年，試商用將如期而至，商用也存可能，預計中國全年將新建開通5G基站10萬站左右，全球預計在30-40萬站左右。她在后續采訪中表示，最快明年3月份，國內就會推出5G 手機。

　　近日，三大運營商已獲得全國范圍5G中低頻段試驗頻率使用許可。全國范圍5G系統實驗頻率使用許可的發放，將加快我國5G網絡建設和快速普及。近期，電信設備類股大漲，發改委發文稱組織實施新一代信息基建工程，加快推進寬帶中國戰略實施。

　　武超則在今年的策略會中表示，新的國際局勢和技術背景下，通信行業在未來將會有四大趨勢：

　　一是從中美關系看通信行業的格局變化。中美貿易摩擦及“五眼聯盟”可能導致全球通信業格局生變。而隨著美韓市場5G率先投入，愛立信、諾基亞等有望先受益。當然，由于全球運營商經營面臨壓力，個別國家禁購中國設備事宜仍有轉機。同時，自主可控更加緊迫，給北斗導航、天通通信、網絡安全帶來機會。

　　二是從5G技術變革看供應鏈格局變化。MIMO的64T64R帶來基站天線、射頻、PCB等變革；5G高頻率、寬頻段要求，推動PA技術發生改變，材料從金屬氧化物半導體（LDMOS）向碳化硅襯底外延氮化鎵（GaN-on-SiC）轉變。技術革新重新影響量價，有望進一步帶來供應鏈變局。

　　三是從ICT融合看網絡重塑以及云計算。5G速率提升及網絡架構調整，給光模塊、時間同步帶來新需求，也使ICT融合加速，讓NFV/SDN、邊緣計算走向商用，新模式呼之欲出。IT相關投資占通信網絡投資的比例有望大幅提升，柔性網絡也將激發新商業模式。

　　四是從典型應用看5G網絡的長期價值。5G改變社會，建網階段需增加capex（資本開支），大彈性或將出現在2020年，看好該階段全球設備商的投資機會；2019年5G試商用/商用，讓云AR/VR、網聯無人機、智能駕駛等應用逐漸成為可能，應用孕育更大機會，應持續關注。而隨著應用的崛起，數據爆發，將進一步推動云計算的發展。

責任編輯：張恒星 SF142