原標(biāo)題：瑞信10張圖盤點(diǎn)中國獨(dú)角獸：擅長“割韭菜”，科技水平“仍需努力”

　　本文來自WEEX每日交易計(jì)劃

　　“獨(dú)角獸企業(yè)”一般是指估值超過10億美元的初創(chuàng)企業(yè)，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)軟硬件的成熟，過去幾年成為了中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的“黃金時(shí)代”。時(shí)至今日，中國的“獨(dú)角獸們”過得怎么樣了呢？

　　瑞信集團(tuán)在其《中國獨(dú)角獸》專題報(bào)告中指出，目前中國已經(jīng)成為了世界第二大獨(dú)角獸公司來源地，體量龐大的國內(nèi)市場(chǎng)孕育了一批改變商業(yè)模式的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司，但在技術(shù)領(lǐng)域的獨(dú)角獸仍是中國的短板。

　　瑞信羅列了全球獨(dú)角獸公司的來源地，其中來自中美兩國的獨(dú)角獸公司占據(jù)了全球接近8成的數(shù)量和估值。

（全球獨(dú)角獸分布情況，來源：CB Insights）

　　中國獨(dú)角獸“成份”分析

　　雖然中美兩國獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量最多，但是兩個(gè)國家的獨(dú)角獸有著非常不同的特質(zhì)。瑞信認(rèn)為中國的獨(dú)角獸公司更多是由商業(yè)模式革新來驅(qū)動(dòng)的，背靠體量巨大、發(fā)展迅速但相對(duì)分散的龐大消費(fèi)市場(chǎng)支撐。目前看起來，美國的獨(dú)角獸公司可能在技術(shù)含量方面會(huì)略勝一籌。

（中美獨(dú)角獸公司行業(yè)區(qū)分和估值比較，來源：瑞信）

　　從行業(yè)分布上也能看出這個(gè)趨勢(shì)，中國79家獨(dú)角獸公司中有46家（58%）集中在互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)上，包括電商、O2O、游戲等行業(yè)。相比美國只有32%的獨(dú)角獸來自于這些領(lǐng)域。在需要更多科研水平的軟件/AI/大數(shù)據(jù)/機(jī)器人領(lǐng)域，美國獨(dú)角獸企業(yè)占比為中國的4倍（36% vs 9%），在健康/生物科技領(lǐng)域，美國企業(yè)占比也要比中國國高（9% vs 4%）。

　　瑞信表示，這一現(xiàn)象也如實(shí)反映了中國經(jīng)濟(jì)體量和國家所處的發(fā)展階段。中國在研發(fā)領(lǐng)域的投資占GDP的比重雖然在過去幾年里增長迅速（2010-16年平均占GDP總量1.9%，其中2016年占GDP比重2.1%），仍低于經(jīng)合組織平均水平2.3%。

　　瑞信指出，雖然有龐大的經(jīng)濟(jì)體量，但中國在科技研發(fā)領(lǐng)域依舊是“后來者”。而科研這件事情是需要時(shí)間來把科技轉(zhuǎn)化為實(shí)際的產(chǎn)品的。另一個(gè)值得關(guān)注的方面是，中國在基礎(chǔ)科學(xué)的研究投入占比僅為總體投入的5%-6%，差不多是美國的五分之一。這大概能夠解釋為什么中國的獨(dú)角獸公司大都來源于商業(yè)模式創(chuàng)新而不是科技領(lǐng)域了。

（中國的基礎(chǔ)科學(xué)研究投入非常低，來源：CEIC）

　　瑞信指出，中國獨(dú)角獸扎堆服務(wù)領(lǐng)域的另一個(gè)原因是中國的消費(fèi)市場(chǎng)不僅體量大，而且還有高速的成長空間。根據(jù)IMF世界經(jīng)濟(jì)展望的數(shù)據(jù)，2017年中國已經(jīng)是世界第二大消費(fèi)市場(chǎng)，而且2017-2023年期間，消費(fèi)市場(chǎng)還能再增加92%。

　　對(duì)于未來數(shù)年的展望，瑞信認(rèn)為專注于消費(fèi)市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)公司仍將會(huì)是中國獨(dú)角獸的主流，但隨著研發(fā)投入的增長，應(yīng)該會(huì)涌現(xiàn)出一批以技術(shù)為賣點(diǎn)（相對(duì)于商業(yè)模式革新）的企業(yè)。瑞信建議投資者關(guān)注生物科技和AI/大數(shù)據(jù)板塊，因?yàn)橹袊嫶蟮娜丝诤蛿?shù)據(jù)體量都有利于這兩個(gè)行業(yè)發(fā)展。

　　捕捉未來的“獨(dú)角獸”

　　瑞信認(rèn)為，電動(dòng)車、金融科技、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、醫(yī)療保健和科技硬件這五個(gè)領(lǐng)域?qū)?huì)是現(xiàn)在和將來中國獨(dú)角獸集中登場(chǎng)的領(lǐng)域。

　　電動(dòng)車

　　瑞信指出，目前新能源車領(lǐng)域主要呈現(xiàn)出三個(gè)趨勢(shì)：電氣化、自動(dòng)化和智能化。預(yù)計(jì)2017-2030年中國新能源車銷量的年化復(fù)合增長率將會(huì)達(dá)到28%。到2030年中國新能源車的整體覆蓋率將會(huì)達(dá)到45%。其中政府的強(qiáng)力支持、由于牌照限制被壓抑的消費(fèi)需求、相關(guān)充電基礎(chǔ)設(shè)施的快速跟進(jìn)以及購車費(fèi)用的減少是相關(guān)領(lǐng)域迅速發(fā)展的最重要推動(dòng)因素。

（2017-2030中國新能源車銷量預(yù)計(jì)，來源：瑞信）

　　金融科技

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)科技的逐步落地，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了高速發(fā)展的周期，而瑞信認(rèn)為這個(gè)趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)數(shù)年。大量的個(gè)人和小微企業(yè)未被滿足的需求將會(huì)支撐這個(gè)行業(yè)長期發(fā)展。

　　瑞信預(yù)計(jì)2017至2021年中國的第三方支付市場(chǎng)將會(huì)保持32%的年化復(fù)合增長率，到2021年達(dá)到470萬億人民幣；消費(fèi)金融借款余額到2021年將會(huì)達(dá)到6萬億人民幣，2017-2021年化復(fù)合增長率達(dá)53%；互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)承保保費(fèi)到2021年可達(dá)1.4萬億人民幣，2017-2021年化復(fù)合增長率達(dá)到31%。

（中國互聯(lián)網(wǎng)金融仍將保持高速發(fā)展，來源：瑞信，F(xiàn)rost & Sullivan， Oliver Wyman）

　　醫(yī)療保健

　　根據(jù)中國政府的數(shù)據(jù)，中國“大健康”市場(chǎng)在2017年已經(jīng)達(dá)到4.9萬億人民幣。自從2010年開始，中國的制藥企業(yè)銷售額就出現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長，這也能反映出整個(gè)健康板塊的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

（中國藥品銷售增長率保持較快增長，來源：瑞信、IMS）

　　中國的健康板塊一直也是投資的熱點(diǎn)，最近的投資峰值出現(xiàn)在2015年的85億美元，自那以后每年都能保持在40億美元以上。股權(quán)融資、并購和IPO融資都出現(xiàn)較快發(fā)展。互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)于醫(yī)療板塊也頗感興趣。2014年騰訊投資丁香園7000萬美元，百度入股微醫(yī)。同時(shí)，2018年平安好醫(yī)生登陸港交所成為第一家掛牌上市的網(wǎng)上問診企業(yè)。

（2007-2017健康板塊投融資情況對(duì)比，來源：瑞信）

　　互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)

　　坐擁全球最大的網(wǎng)民數(shù)量，中國正引領(lǐng)著世界互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的發(fā)展。根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心和世界互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017年末中國網(wǎng)民數(shù)量達(dá)到7.72億人，排名二三的分別是印度（4.62億人）和美國（3.12億人）。其中，伴隨著智能手機(jī)的普及，98%的網(wǎng)民同時(shí)也是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶。

（即使坐擁七億網(wǎng)民，中國還有巨大的增量市場(chǎng)，來源：瑞信）

　　瑞信指出，相比于美國，中國的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)更加集中在電子商務(wù)和手機(jī)支付，但互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)、信息流和本地服務(wù)方面存在著巨大的潛力。受到居民對(duì)于高質(zhì)量內(nèi)容付費(fèi)的增長驅(qū)動(dòng)，許多獨(dú)角獸在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)期誕生并迅速成長。在瑞信挑選出來的互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)獨(dú)角獸中，有超過一半都是提供娛樂和內(nèi)容服務(wù)的平臺(tái)，類似于斗魚、頭條、網(wǎng)易云音樂、知乎等。背后的成長邏輯是中國的網(wǎng)民大概每天會(huì)花5個(gè)小時(shí)瀏覽手機(jī)等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

　　同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)對(duì)于傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)也帶來了新的增長機(jī)遇，瓜子和大搜車重塑了整個(gè)二手車交易市場(chǎng)，小紅書和蜜芽則成功拿下了特定領(lǐng)域的消費(fèi)者。毫無疑問，在中國不斷擴(kuò)張的內(nèi)需市場(chǎng)環(huán)境下，還會(huì)有眾多的獨(dú)角獸在這里生根發(fā)芽。

（各大服務(wù)領(lǐng)域流量預(yù)計(jì)，來源：瑞信，CNNIC）

　　科技硬件

　　AI可以說是21世紀(jì)以來發(fā)展最快的科技趨勢(shì)了，而且給人們的生活、生產(chǎn)和工作帶來了深遠(yuǎn)的變化。根據(jù)Statista的統(tǒng)計(jì)，AI市場(chǎng)將會(huì)從2018年的73億美元發(fā)展到2025年890億美元，年化復(fù)合增長率達(dá)到45%。在這份報(bào)告中也提到，中國的AI市場(chǎng)大約占全球12%，不過隨著每年將近26億美元的風(fēng)投、7.3億智能手機(jī)用戶和海內(nèi)外人才的不斷引進(jìn)，中國被認(rèn)為有可能在2030年引領(lǐng)全球AI市場(chǎng)。

（全球AI市場(chǎng)規(guī)模和增長率預(yù)測(cè)，來源：瑞信，Statista）

　　瑞信指出，AI領(lǐng)域有四個(gè)主要的發(fā)展場(chǎng)景，分別是機(jī)器學(xué)習(xí)、智能硬件&云服務(wù)、數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)。

（中國AI產(chǎn)業(yè)生態(tài)，來源：瑞信，iresearch）

　　附：瑞信精選中國獨(dú)角獸50強(qiáng)

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