來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

　　【一縷清輝】

　　只要指數(shù)保持在2449點(diǎn)上方，從今年11月份開(kāi)始經(jīng)過(guò)半年到一年左右的調(diào)整，會(huì)在技術(shù)面上迎來(lái)一波較為穩(wěn)定的、向上的行情。

　　宋清輝

　　從1990年12月19日上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)至今，共經(jīng)歷了近7000個(gè)交易日，行情數(shù)據(jù)顯示在這波瀾壯闊的行情中，上證指數(shù)共有3600多個(gè)交易日上漲，3200多個(gè)交易日下跌。相信許多人不相信這個(gè)結(jié)果，從股民的感受來(lái)看，A股下跌的時(shí)間遠(yuǎn)多于上漲的時(shí)間。從大趨勢(shì)上來(lái)看，上證指數(shù)歷史以來(lái)的上漲趨勢(shì)持續(xù)的時(shí)間與下跌趨勢(shì)持續(xù)的時(shí)間相比，是要少一些，僅從單維度技術(shù)角度分析，這是因?yàn)樯献C指數(shù)急漲比急跌的次數(shù)相對(duì)較多，而且上證指數(shù)緩漲比緩跌的次數(shù)相對(duì)較少，所以持續(xù)的上漲趨勢(shì)時(shí)間相對(duì)短，下跌持續(xù)的時(shí)間相對(duì)長(zhǎng)。

　　今年年初至12月13日，上證指數(shù)已經(jīng)累計(jì)下跌了21.85%，指數(shù)上漲的天數(shù)也只比下跌的天數(shù)少13天。之所以下跌時(shí)間長(zhǎng)，是因?yàn)樯献C指數(shù)在1月29日之后將持續(xù)了快到500天的上漲趨勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，令股市的趨勢(shì)轉(zhuǎn)而向下。與以往行情不同的是，上證指數(shù)此次趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)并不像以往有明顯的跡象，沒(méi)有在階段頂部徘徊，也沒(méi)有出現(xiàn)二次見(jiàn)底，而是行情的急轉(zhuǎn)直下和隨之而來(lái)的下行趨勢(shì)。

　　6124點(diǎn)和5178點(diǎn)兩個(gè)行情，雖然都被人們稱(chēng)之為牛市，但經(jīng)歷的都是瘋牛和瘋熊。從上漲和下跌的用時(shí)來(lái)看，上漲時(shí)間和下跌時(shí)間大致相同。如果趨勢(shì)行情是先急漲、再緩緩回調(diào)，那么這一階段下跌、探底所用的時(shí)間將要遠(yuǎn)長(zhǎng)于上漲時(shí)間。例如上證指數(shù)從1664點(diǎn)到3478點(diǎn)用了190個(gè)交易日，不到一年時(shí)間，上證指數(shù)上漲109%；而3478到1849點(diǎn)用了941個(gè)交易日，跌幅還不到最高點(diǎn)的一半；后來(lái)，1849點(diǎn)盤(pán)整又用了241個(gè)交易日，即近乎一年的時(shí)間才到2014年末那波瘋牛的起點(diǎn)。

　　從上證指數(shù)現(xiàn)在所處的行情來(lái)看，是一波相對(duì)慢慢上漲、再相對(duì)急跌行情的后期。上證指數(shù)在2016年初刷新當(dāng)時(shí)階段新低即2638點(diǎn)后，于當(dāng)年3月1日開(kāi)始反彈，大趨勢(shì)直至2018年1月29日的3587點(diǎn)，共經(jīng)歷了472個(gè)交易日。3587點(diǎn)是上漲趨勢(shì)的終點(diǎn)，同時(shí)也是回調(diào)趨勢(shì)的開(kāi)始，到10月19日所創(chuàng)下的2449點(diǎn)年內(nèi)新低，共經(jīng)歷了174個(gè)交易日。

　　從純技術(shù)角度分析，如果以上兩段所提及的趨勢(shì)行情通過(guò)代入函數(shù)進(jìn)行測(cè)算，得出的結(jié)果是，上證指數(shù)理論上在2018年1月29日的160天左右后，時(shí)間上會(huì)進(jìn)行比較充分的調(diào)整，這個(gè)數(shù)值與實(shí)際的174天比較接近。換言之，上證指數(shù)已經(jīng)將絕大部分的下跌因素?cái)D出，在2449點(diǎn)低點(diǎn)之后的行情，已經(jīng)是漲跌之后平緩過(guò)渡的階段，即震蕩洗盤(pán)的調(diào)整時(shí)間。

　　據(jù)上述測(cè)算以及借鑒2013年后半年和2014年前半年的行情，可以預(yù)測(cè)在2019年大部分時(shí)間，或者說(shuō)是在2019年上半年的時(shí)間里，上證指數(shù)會(huì)經(jīng)歷一番“風(fēng)情萬(wàn)種”般的行情，即既會(huì)大起大落，也會(huì)平淡橫盤(pán)，會(huì)出現(xiàn)“假牛市”，也會(huì)出現(xiàn)可能會(huì)令投資者寒心的下跌。但只要指數(shù)上保持在2449點(diǎn)上方，從今年11月份開(kāi)始經(jīng)過(guò)半年到一年左右的調(diào)整，會(huì)在技術(shù)面上迎來(lái)一波較為穩(wěn)定的、向上的行情。

　　至于牛市行情，從現(xiàn)有的狀況來(lái)看不會(huì)太快，謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)會(huì)在近三年的時(shí)間里出現(xiàn)一次牛市行情，這也是從技術(shù)面上做的分析。從基本面來(lái)看，上證指數(shù)在2019年的行情可能會(huì)比較懸，不確定因素尤其是外圍不確定性因素還會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生沖擊，其中表現(xiàn)最為突出的就是美國(guó)總統(tǒng)特朗普。在他的執(zhí)政下，美國(guó)股市今年以來(lái)的表現(xiàn)也是一波三折，今年四季度的行情更是跌跌撞撞，已經(jīng)多次將今年以來(lái)的漲幅清零。美國(guó)股市的這種不穩(wěn)定若是持續(xù)下去，對(duì)全球資本市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生不良影響，正在努力國(guó)際化的A股在這種環(huán)境中難以獨(dú)善其身，也會(huì)因此受挫。

　　國(guó)內(nèi)方面，2019年會(huì)有許多利好注入A股，如2019年10月1日將迎來(lái)我國(guó)70周年華誕，在這重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，預(yù)計(jì)A股會(huì)在明年的二、三季度中有所表現(xiàn)。此外，大量外資通過(guò)各種渠道涌入A股市場(chǎng)，也對(duì)支撐股市、穩(wěn)定股指起到積極的作用。

　　（作者系清暉智庫(kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

責(zé)任編輯：陶然